【文章內(nèi)容簡介】 我國自愿性信息披露的發(fā)展還尚不成熟，從自愿性信息披露的水平上來看上市公司的表現(xiàn)還差強人意，而這在國外已經(jīng)形成了固定的制度而被廣泛認可，因此，規(guī)范系統(tǒng)的自愿性信息披露制度亟需在我國建立起來。 三、上市公司自愿性信息披露指標體系的構(gòu)建與應(yīng)用（一）自愿性信息披露指標體系的構(gòu)建由于各國法規(guī)的差異，資本市場在各國的發(fā)展程度也不盡相同，因而自愿性信息披露水平評價體系的建立目前并沒有統(tǒng)一的標準，因此就需要根據(jù)實際需要構(gòu)建體系。通過參照國內(nèi)學術(shù)界的研究，本文決定采用Botosan體系中的自愿性信息披露指標，這種指標將戰(zhàn)略信息劃分為背景信息、歷史信息預(yù)測信息，用管理層討論與分析代替范圍狹窄的財務(wù)信息，這樣的劃分更加的合理[6]。由于年報是上市公司最主要的披露途徑，所以本文采用年報中的數(shù)據(jù)來進行統(tǒng)計分析。本文選取最佳的能夠全面反映公司各方面情況的披露指標體系，共24項指標如表2：表2 自愿性信息披露指標一級指標二級指標Ⅰ背景信息公司目標和戰(zhàn)略公司主要產(chǎn)品和市場經(jīng)營環(huán)境的現(xiàn)狀及變化趨勢公司經(jīng)營和盈利能力的連續(xù)性和穩(wěn)定性現(xiàn)金流描述股利支付政策公司主要優(yōu)勢公司存在的困難Ⅱ關(guān)鍵性非財務(wù)信息員工培訓員工福利勞保政策環(huán)保措施公益捐贈Ⅲ預(yù)測信息銷售收入預(yù)測利潤預(yù)測成本費用預(yù)測研發(fā)計劃投融資計劃Ⅳ管理層討論與分析銷售收入及成本的變動分析市場占有率的變動分析設(shè)備利用情況分析訂單獲取情況分析匯率變動對當前及未來經(jīng)營的影響物價變動對當前及未來經(jīng)營的影響數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所網(wǎng)站本文所采取的打分原則為：如果某項信息被披露，則取值為1；如果公司未曾提及相關(guān)信息，則將其記為0，用人工統(tǒng)計的方式從年報中查找資料進行計分，最后將分值加總就可以得到公司對外披露水平的分值（VD）。本文為了避免在選擇權(quán)重方面的主觀性，選擇將所有的披露項目的權(quán)重記為1。這樣自愿性披露指數(shù)（Voluntary Disclosure Index）可以這樣計算：VDI＝VD/24（二）樣本選擇本文主要利用2011—2013年機床工具行業(yè)兩家上市公司年度報告進行披露情況的比較分析，一家是沈陽機床股份有限公司，沈陽機床作為我國機床行業(yè)的龍頭企業(yè)，其自身的績效代表著中國機床業(yè)的發(fā)展情況，因此選擇沈陽機床更具有突出性的效果；另一家是機床工具行業(yè)極具潛力的公司——昆明機床股份有限公司，其各方面的發(fā)展信息更加的客觀，數(shù)據(jù)更加可靠和具有代表性。根據(jù)選取的兩家公司2011—2013年的年度報告來計算有關(guān)指數(shù)。（三）行業(yè)總體披露情況統(tǒng)計本文從樣本公司對外公布的年度報告中的信息出發(fā)，逐項對表2中的項目進行計分， 得分情況見表3，同時據(jù)表3繪制樣本公司披露指數(shù)年度變化趨勢圖如圖2所示。表3 樣本公司自愿披露指數(shù)年度統(tǒng)計年度各年總體背景信息非財務(wù)信息預(yù)測性信息管理層討論與分析信息201120122013三年平均數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所網(wǎng)站、深圳證券交易所網(wǎng)站圖2 樣本公司自愿披露指數(shù)年度變化趨勢圖機床行業(yè)上市公司在披露項目上存在選擇性，其中，在背景信息項上披露指數(shù)最高，在其他三項上披露指數(shù)較平均，其中得分從高到低依次是管理層討論與分析信息、預(yù)測性信息、非財務(wù)信息。這說明了機床工具行業(yè)的上市公司在對外公布信息的過程中存在著選擇性。從圖2中可以看出：自愿性信息披露指數(shù)平均水平呈現(xiàn)出先增大后減小的趨勢，201201。經(jīng)查閱多家機床行業(yè)上市公司2012年年度業(yè)績報告可知，2012年機床行業(yè)處在一個市場低迷期，數(shù)據(jù)顯示，%，%，%（19月數(shù)據(jù)），延續(xù)了2011年下半年的低迷表現(xiàn)。這種行業(yè)業(yè)績下滑而披露動機卻增強的情況也印證了Watts和Zimmerman在1986提出的金融市場信號理論：資本市場的激烈競爭會使沉默的一方被認為是隱瞞不利信息，因此業(yè)績較差的企業(yè)為了同最差的企業(yè)區(qū)分開，也會自愿披露有關(guān)信息。只有最差的企業(yè)不再進行信息的披露而揭示其價[7]。（四）樣本公司披露指標詳細統(tǒng)計分析通過以上對一級指標的匯總分析，從總體上分析了機床工具行業(yè)信息披露的總體情況，下文各表列出了機床工具行業(yè)自愿性信息披露二級指標的匯總情況，從而對四大類指標具體項目情況進行詳細比較分析。1. 背景資料從表4中可以看出，機床行業(yè)的上市公司對背景信息項目披露的比較充分，幾乎涵蓋了所有的項目，其中公司目標和戰(zhàn)略、公司產(chǎn)品和市場、經(jīng)營環(huán)境的現(xiàn)狀及變化趨勢、公司經(jīng)營和盈利能力的連續(xù)性和穩(wěn)定性以及股利支付政策都進行了充分披露，對于公司主要優(yōu)勢及存在的困難昆明機床未完全披露?？赡苡捎跈C床行業(yè)上市公司數(shù)量有限，因此公司可以較為準確的把握行業(yè)的發(fā)展趨勢及市場的變化情況，同時對公司在行業(yè)中的定位也能較清楚。表4 樣本公司背景信息披露指標得分統(tǒng)計表 單位：分股票名稱及代碼昆明機床 600806 沈陽機床 000410年份201120122013201120122013公司目標和戰(zhàn)略公司主要產(chǎn)品和市場經(jīng)營環(huán)境的現(xiàn)狀及變化趨勢公司經(jīng)營和盈利能力的連續(xù)性和穩(wěn)定性現(xiàn)金流描述股利支付政策公司主要優(yōu)勢公司存在的困難111111111111111111111111011011111111011111001111數(shù)據(jù)來源：樣本公司20112013年年報從表5中可看出，公司對員工培訓與員工福利項目披露的較完全，勞保政策有所涉及但不充分，環(huán)保措施兩家公司在三年內(nèi)都未曾披露，公益捐贈方面只有沈陽機床在2012012年進行了披露，而昆明機床在公益捐贈項目上三年內(nèi)都未曾披露?？梢姡驹诳晒镜钠攧?wù)性指標方面披露的較為充分，但在勞保政策、環(huán)保措施、公益捐贈等非財務(wù)性的指標方面披露不足。表5 樣本公司關(guān)鍵性非財務(wù)信息披露指標得分統(tǒng)計表 單位：分股票名稱及代碼昆明機床 600806 沈陽機床 000410年份201120122013201120122013員工培訓111011員工福利1111 1 1勞保政策101010環(huán)保措施00000