【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 價(jià)格的統(tǒng)一性等特點(diǎn)，使人們購物有了更多的選擇。這便是現(xiàn)階段百貨業(yè)經(jīng)營(yíng)中面臨的狀況之一：各業(yè)態(tài)對(duì)百貨業(yè)的擠壓。鑒于此，為了提升經(jīng)營(yíng)效益，現(xiàn)階段百貨業(yè)紛紛向多元化發(fā)展，如：向購物中心轉(zhuǎn)型，觸網(wǎng)電子商務(wù)，開始涉足大型商業(yè)綜合體和社區(qū)商業(yè)中心等商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域。為了適應(yīng)消費(fèi)者的層次出現(xiàn)很多像高檔百貨、時(shí)尚百貨、折扣百貨等的百貨店類型。在此重點(diǎn)介紹下百貨業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式?，F(xiàn)階段各大百貨店大多采用聯(lián)營(yíng)模式為主自營(yíng)模式為輔的經(jīng)營(yíng)模式，且自營(yíng)所占的比重逐年下降。聯(lián)營(yíng)模式經(jīng)營(yíng)即與廠商聯(lián)營(yíng)，由供應(yīng)商全權(quán)負(fù)責(zé)貨品的提供和運(yùn)轉(zhuǎn)，百貨公司負(fù)責(zé)商品的銷售，其業(yè)務(wù)中心為招商與品牌的管理，利潤(rùn)的主要來源為收取各種場(chǎng)地使用費(fèi)、物業(yè)管理費(fèi)等租金收入?！巴ㄍㄙM(fèi)”盈利成為百貨店的盈利模式，百貨店按品牌商的銷售額按一定的比例計(jì)算提成，為了保證百貨店的基本運(yùn)行費(fèi)百貨店與品牌商會(huì)有一個(gè)“保底協(xié)議”， 即品牌專柜即使未達(dá)到約定的銷售額，百貨店也會(huì)按約定的最低銷售額計(jì)算提成。在這種模式下百貨店的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、成本大大降低，利潤(rùn)有了保障，但由于零售商不承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn), 沒有庫存, 沒有物流, 對(duì)商品的控制力弱, 也導(dǎo)致眾多百貨店“千店一面”, 百貨店的同質(zhì)化（品牌同質(zhì)化，價(jià)格同質(zhì)化）現(xiàn)象嚴(yán)重, 原有的技術(shù)喪失、商業(yè)功能弱化，“服務(wù)集約型”業(yè)態(tài)特征弱化等等，加劇了百貨店的生存風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于百貨業(yè)而言自營(yíng)是盈利的根本，擁有自己的品牌、買斷等經(jīng)營(yíng)模式，掌握商品定價(jià)與銷售權(quán)才能獲取更高的毛利。在我國(guó)聯(lián)營(yíng)比重偏高，百貨店的盈利能力本就不高加之同質(zhì)化現(xiàn)象越來越嚴(yán)重，百貨店的盈利空間進(jìn)一步壓縮。在以上種種因素的影響下，部分百貨業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難被兼并重組。另外一些實(shí)力雄厚的企業(yè)開始擴(kuò)張版圖，因此現(xiàn)階段百貨業(yè)的兼并重組案件極多。另外一些企業(yè)開始探索適合自己并能適應(yīng)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)模式如：像銀泰百貨一樣向電子商務(wù)轉(zhuǎn)型的；像王府井一樣向自營(yíng)模式轉(zhuǎn)型的；像北京華聯(lián)，新世界一樣進(jìn)軍購物中心的等等。在了解了百貨業(yè)的歷史現(xiàn)況之后，本文對(duì)現(xiàn)階段百貨業(yè)的業(yè)績(jī)做一個(gè)綜合的分析，以便更加了解現(xiàn)階段百貨業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及存在的缺陷。3．研究的范圍及研究方法 本文以上海證劵交易所和深圳證劵交易所上市的32家百貨公司，2007年至2011年五年的數(shù)據(jù)為研究對(duì)象。 因子分析是主成分分析的推廣和發(fā)展，也是多元統(tǒng)計(jì)分析中降維的一種方法。因子分析是研究相關(guān)陣或協(xié)方差陣的內(nèi)部依賴關(guān)系，它將多個(gè)變量綜合為少數(shù)幾個(gè)相互獨(dú)立的因子，這少數(shù)幾個(gè)因子能夠反映原來多個(gè)實(shí)測(cè)變量所代表的主要信息，并解釋這些實(shí)測(cè)變量之間的依存關(guān)系。它的分析過程是從數(shù)據(jù)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)出發(fā)，最終獲得上市公司的綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)信息，克服其他多指標(biāo)法中存在的主觀因素。因子分析的模型是： ………… 其中，是指標(biāo)，是公共因子，彼此兩兩正交，是特殊因子，只對(duì)相應(yīng)的起作用。是公共因子的負(fù)載，是第個(gè)標(biāo)量在第個(gè)因子上的負(fù)載，矩陣 ()是負(fù)載矩陣。則求公共因子的核心，是求負(fù)載矩陣()。某個(gè)變量在某個(gè)公因子上的載荷趨于1，而在其他公因子上趨于0。.這個(gè)公因子就能夠成為某個(gè)變量的典型代表，具有可解釋的實(shí)際含義，據(jù)此就可對(duì)原始變量進(jìn)行分門別類的綜合評(píng)價(jià)。其用于評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)的主要思路是：首先，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不同方面的多指標(biāo)進(jìn)行綜合，使得每一個(gè)所收集到的數(shù)據(jù)都參與運(yùn)算；其次，經(jīng)過運(yùn)算，合并成為少數(shù)幾個(gè)“因子”，每個(gè)因子的重要程度(權(quán)重)依據(jù)其對(duì)總信息(經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī))的解釋程度而確定；再次，計(jì)算出綜合得分，便于對(duì)被研究企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行綜合評(píng)估，并找出影響企業(yè)發(fā)展、現(xiàn)狀及趨勢(shì)的決定性因素，達(dá)到對(duì)企業(yè)更深層次的認(rèn)識(shí)的目的。因子分析法對(duì)于解決傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法所面臨的缺陷具有明顯的優(yōu)勢(shì)。它是基于同時(shí)對(duì)多個(gè)對(duì)象進(jìn)行考察，綜合分析眾多數(shù)據(jù)的分析方法，具有以下特點(diǎn)：第一，有基本的方法和步驟，便于程式化處理和計(jì)算，結(jié)果易于分析和應(yīng)用；第二，可根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)決定指標(biāo)體系，具有動(dòng)態(tài)性和適應(yīng)性；第三，對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，解決了指標(biāo)之間的相關(guān)性問題；第四，依據(jù)方差貢獻(xiàn)率確定因子得分的系數(shù)，解決了權(quán)重賦值的主觀性問題。因子分析法因子的權(quán)數(shù)是伴隨數(shù)學(xué)變換自動(dòng)生成的，具有客觀性、合理性。在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中運(yùn)用因子分析法能夠排除主觀因素干擾，更客觀、動(dòng)態(tài)地評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)績(jī)。上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是上市公司全部重要信息的濃縮反映，而財(cái)務(wù)指標(biāo)則是對(duì)上市公司進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的重要內(nèi)容。在上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)體系中，評(píng)價(jià)指標(biāo)是建立上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)模型的核心。本文依據(jù)前人已有的一些研究成果，從盈利能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、現(xiàn)金流量5個(gè)方面選取了22個(gè)具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建了百貨行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系（）。 百貨業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系一級(jí)指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)指標(biāo)說明指標(biāo)類型盈利能力核心利潤(rùn)率X1核心利潤(rùn)／營(yíng)業(yè)收入正向指標(biāo)總資產(chǎn)報(bào)酬率X2息稅前利潤(rùn)總額／平均資產(chǎn)總額，平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）／2正向指標(biāo)凈資產(chǎn)報(bào)酬率X3息稅前利潤(rùn)／平均凈資產(chǎn)，平均凈資產(chǎn)=（年初凈資產(chǎn)總額+年末凈資產(chǎn)總額）／2正向指標(biāo)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率X4營(yíng)業(yè)利潤(rùn)／營(yíng)業(yè)收入正向指標(biāo)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率X5凈利潤(rùn)／平均資產(chǎn)總額正向指標(biāo)每股凈資產(chǎn)X6股東權(quán)益／總股數(shù)正向指標(biāo)基本每股收益X7凈利潤(rùn)／總股本正向指標(biāo)成長(zhǎng)能力稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率X8（期末稅前利潤(rùn)一期初稅前利潤(rùn)）／期初稅前利潤(rùn)正向指標(biāo)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率X9（期末凈利潤(rùn)一期初凈利潤(rùn)）／期初凈利潤(rùn)正向指標(biāo)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率X10（年末主營(yíng)業(yè)收務(wù)入一年初主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）／年初營(yíng)業(yè)收入正向指標(biāo)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率X11（年末總資產(chǎn)一年初總資產(chǎn)）／年初總資產(chǎn)正向指標(biāo)股東權(quán)益增長(zhǎng)率X12（期末股東權(quán)益一期初股東權(quán)益）／期初股東權(quán)益正向指標(biāo)償債能力流動(dòng)比率X13流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債適度性指標(biāo)速動(dòng)比率X14(流動(dòng)資產(chǎn)一存貨) ／流動(dòng)負(fù)債適度性指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率X15負(fù)債總額／資產(chǎn)總額適度性指標(biāo)股東權(quán)益比率X16股東權(quán)益總額／資產(chǎn)總額正向指標(biāo)營(yíng)運(yùn)能力存貨周轉(zhuǎn)率X17營(yíng)業(yè)成本／平均存貨余額，平均存貨余額=（期初存貨余額+期末存貨余額）／2正向指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X18營(yíng)業(yè)收入／平均應(yīng)收賬款余額，平均應(yīng)收賬款余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）／2正向指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X19營(yíng)業(yè)收入／平均總資產(chǎn)，平均總資產(chǎn)=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）／2正向指標(biāo)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)凈利潤(rùn)的比率X20經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／凈利潤(rùn)正向指標(biāo)每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量X21經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/總股本正向指標(biāo)現(xiàn)金流量比率X22經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債正向指標(biāo) 本文原始數(shù)據(jù)摘自深滬兩市所披露的百貨業(yè)32家公司2007年至2011年5年的年報(bào)中，所有指標(biāo)數(shù)據(jù)均由excel計(jì)算得來。文中相關(guān)數(shù)據(jù)的處理及檢驗(yàn)均采用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行。由于所選取的原始數(shù)據(jù)性質(zhì)有所差別，對(duì)不同的指標(biāo)要進(jìn)行趨同化處理，即將逆指標(biāo)和適度指標(biāo)轉(zhuǎn)化為正指標(biāo)，這個(gè)過程稱為指標(biāo)的正向化。處理的方法：Y=1/ (1+︱XK︱)其中，Y為正向化后的指標(biāo)，X為原始指標(biāo)，K為指標(biāo)的適度值。本文所選的22個(gè)指標(biāo)中除了資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率三個(gè)指標(biāo)外，其他指標(biāo)都屬于正向指標(biāo)。因此在分析前應(yīng)先對(duì)這3個(gè)指標(biāo)進(jìn)行趨同化處理。，流動(dòng)比率適度值為2，速動(dòng)比率適度值為1。另外，本文選取的各樣本指標(biāo)數(shù)值往往具有不同的量綱，指標(biāo)的數(shù)值大小也有較大的差異，各指標(biāo)的優(yōu)劣標(biāo)準(zhǔn)也不盡相同，為了消除各指標(biāo)之間的量綱影響，在趨同化后，我們對(duì)所有樣本原始指標(biāo)進(jìn)行了無量綱化處理。所謂無量綱化，即對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化處理，通過一定的數(shù)學(xué)變換來消除指標(biāo)量綱的影響，把數(shù)值、單位有差異的指標(biāo)轉(zhuǎn)化為可以進(jìn)行統(tǒng)一比較的相對(duì)數(shù)量化值。標(biāo)準(zhǔn)化處理的方法很多，目前普遍選用的是SPSS統(tǒng)計(jì)軟件提供的z—Score數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化法。 根據(jù)指標(biāo)體系的KMO檢驗(yàn)與Bartlet球體檢驗(yàn)結(jié)果（見表2），；又根據(jù)Bartlett 。因此拒絕Bartlet球體檢驗(yàn)的零假設(shè)，認(rèn)為指標(biāo)體系適合因子分析。 KMO和Bartlett檢驗(yàn)結(jié)果KMO 和 Bartlett 的檢驗(yàn)取樣足夠度的 KaiserMeyerOlkin 度量.687Bartlett 的球形度檢驗(yàn)近似卡方df231Sig..000應(yīng)用多元統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)進(jìn)行了因子分析，用主成分法提取公因子，主成分的選取以特征值大于1為原則，求出最大方差正交旋轉(zhuǎn)矩陣、特征值、累計(jì)貢獻(xiàn)率。，%，顯然，%的方差，也就是說這9個(gè)因子基本反映了原變量的絕大部分信息。因此，可以把它們作為評(píng)價(jià)百貨業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的主因子。由于直接得出的因子載荷矩陣的公因子含義較為模糊，因此采用因子旋轉(zhuǎn)的方法，使因子載荷兩極分化，要么接近于0，要么接近于I，來減少對(duì)因子命名的主觀性，使得旋轉(zhuǎn)后的因子往往具有更鮮明的實(shí)際意義，從而更容易解釋。采取最大方差法進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)，得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣（） 解釋的總方差成份初始特征值提取平方和載入旋轉(zhuǎn)平方和載入合計(jì)方差的 %累積 %合計(jì)方差的 %累積 %合計(jì)方差的 %累積 %12345678910.89211.71512.54913.49214.47415.27616.197.89417.160.72818.153.69619.129.58920.097.44121.084.38322.025.112提取方法：主成份分析。 旋轉(zhuǎn)成份矩陣成份123456789總資產(chǎn)報(bào)酬率.837.245.354.139.048.004.070總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率.783.271.435.191.111.068.060凈資產(chǎn)報(bào)酬率.764.040.350.000.171核心利潤(rùn)率.644.218.007.043.162.082股東權(quán)益比率.946.061.078.021.029資產(chǎn)負(fù)債率.046.174.028.012.000存貨周轉(zhuǎn)率.327.481.187.122.357現(xiàn)金流量比率.237.104.901.095.006.041經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)凈利潤(rùn)的比率.834.131.093.051.129每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量.040.790.028.427.233稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率.117.121.812.037.108.087.081凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率.204.105.773.108.148.012營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率.446.317.583.209速動(dòng)比率.148.033.062.900.017.162流動(dòng)比率.045.124.058.891.182.066.056每股凈資產(chǎn).155.142.079.860.170總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.384.121.207.607.418.120基本每股收益.538.061.226.232.588.232股東權(quán)益增長(zhǎng)率.182.185.080.023.078.773.134總資產(chǎn)增長(zhǎng)率.136.043.135.177.666.066.116主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率.050.020.035.172.856應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率.046.053.059.073.897提取方法 :主成分分析法。 旋轉(zhuǎn)法 :具有 Kaiser 標(biāo)準(zhǔn)化的正交旋轉(zhuǎn)法。a. 旋轉(zhuǎn)在 10 次迭代后收斂。，在主因子F1，中，系數(shù)絕對(duì)值比較大的有總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率及核心利潤(rùn)率，反映的是公司的盈利能力，定義為“盈利因子”。 在主因子F2，中，系數(shù)絕對(duì)值比較大的有股東權(quán)益比率、資產(chǎn)負(fù)債率和存貨周轉(zhuǎn)率，反映的是公司的償債能力和企業(yè)的銷售能力，定義為“償債因子”。 在主因子F3，中，系數(shù)絕對(duì)值比較大的有現(xiàn)金流量比率、每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)凈利潤(rùn)的比率，反映的是公司的現(xiàn)金流量情況，定義為“現(xiàn)金流量因子”。 在主因子F4中，系數(shù)絕對(duì)值比較大的有稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，反映的是公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)能力和企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力、發(fā)展?jié)摿?，定義為“發(fā)展因子”。 在主因子F5，中，系數(shù)絕對(duì)值比較大的有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，反映的是公司的短期償債能力，定義為“債務(wù)狀況因子”。 在主因子F6，中，系數(shù)絕對(duì)值比較大的有每股凈資產(chǎn)、基本每股收益和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，反映的是公司股東獲利能力和總資產(chǎn)的管理能力，定義為“股東獲利及資產(chǎn)管理因子”。 在主因子F7，中，系數(shù)絕對(duì)值比較大的有股東權(quán)益增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，反映的是公司的成長(zhǎng)能力，定義為“成長(zhǎng)因子”。 在主因子F8，中，系數(shù)絕對(duì)值比較大的有主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，反映的是公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展能力，定義為“主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展能力因子”。 在主因子F9，中，系數(shù)絕對(duì)值比較大的有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，反映的是公司的應(yīng)收賬款管理能力，定義為“應(yīng)收賬款單獨(dú)因子”。上述的分析沒有得出百貨業(yè)上市公司在綜合經(jīng)濟(jì)效益上的差別，因此應(yīng)用 因子分析法計(jì)算出各樣本企業(yè)在九個(gè)共同因子成分及綜合經(jīng)濟(jì)效益方面的得分并以此作為評(píng)價(jià)依據(jù)。 采用回歸法估計(jì)因子得分系數(shù)，得到因子得分系數(shù)矩陣（表4,5），依據(jù)因子得分系數(shù)矩陣，可以得出各因子得分函數(shù)Fn（n=1,2,3....9,i表示年份）。綜合得分由各個(gè)因子方差貢獻(xiàn)率占因子方差貢獻(xiàn)率之和的比重加權(quán)求得綜合得分函數(shù)。其公式為： F=（V/V）*Fn（n=1,2,3....8,9,i=07,08,09,10,11）其中F為企業(yè)業(yè)績(jī)綜合得分，n為因子個(gè)數(shù)，i為年份，V為旋轉(zhuǎn)后的方差貢獻(xiàn)率，V 為累計(jì)方差貢獻(xiàn)率，F(xiàn)n為各因子得分。 成份得分系數(shù)矩陣成份123456789核心利潤(rùn)率X1.319.083.085.082營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率X4.051.107.209.135總資產(chǎn)報(bào)酬率X2.276.019.018.018.067凈資產(chǎn)報(bào)酬率X3.288.003.031.006總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率X5.212.046.074.039.054每股凈資產(chǎn)X6.095.087.572.050基本每股收益X7.099.023.