【文章內(nèi)容簡介】 、產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量、戰(zhàn)略目標(biāo)、公司潛在發(fā)展能力、創(chuàng)新能力、技術(shù)指標(biāo)和市場份額[18]。顧客的滿意度一般是指該企業(yè)對顧客滿足情況的反饋，是對產(chǎn)品或者服務(wù)本身的一種評價；產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量主要是通過產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中的質(zhì)量水平和售后顧客使用時表現(xiàn)的品質(zhì)，一般是用合格率和退貨率來表示；戰(zhàn)略目標(biāo)是指企業(yè)對未來發(fā)展目標(biāo)的設(shè)定，同時也是企業(yè)宗旨的展開和具體化。公司潛在的發(fā)展?jié)摿εc企業(yè)員工的積極性和企業(yè)對社會責(zé)任的履行有很大關(guān)系，一般可以通過員工出勤率、公司的工作效率和企業(yè)形象來進(jìn)行考核；創(chuàng)新能力是指企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品的一種能力，一般是企業(yè)的一種無形資產(chǎn)，這個指標(biāo)可以通過企業(yè)內(nèi)部科研人員比例和職工的學(xué)歷程度來表示；技術(shù)指標(biāo)則是指企業(yè)生產(chǎn)所使用的技術(shù)，一般來說生產(chǎn)技術(shù)和與企業(yè)的程序設(shè)計、操作方法和軟件使用有關(guān)系；最后是市場份額，企業(yè)的市場份額可以用企業(yè)產(chǎn)品在目標(biāo)市場中銷售比例來表示，直接反應(yīng)了企業(yè)商品對顧客的滿足程度，并且企業(yè)的市場份額越高，企業(yè)的經(jīng)營和競爭能力越強(qiáng)。王志榕、王蕓根據(jù)市場調(diào)查認(rèn)為[19]，當(dāng)前公司廣泛使用的非財務(wù)指標(biāo)有5類，分別是客戶方面：顧客滿意度、客戶保持度和客戶利潤，技術(shù)方面：研究開發(fā)費(fèi)用增長、成本降低能力、技術(shù)目標(biāo)和公司潛在發(fā)展能力，業(yè)務(wù)流程方面：產(chǎn)品生命周期、產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量、生產(chǎn)能力利用和市場份額，企業(yè)內(nèi)部：員工滿意度和保持度、團(tuán)隊精神、管理有效性和公共責(zé)任，戰(zhàn)略目標(biāo)：公司重組、管理層交接。萬希寧、王艷[20]認(rèn)為，非財務(wù)指標(biāo)可以分成4類分別是償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和內(nèi)部控制。償債能力指標(biāo)有資本結(jié)構(gòu)、外部及時融資能力、不良資產(chǎn)以及損失程度和企業(yè)的財務(wù)政策。反映企業(yè)的營運(yùn)能力的指標(biāo)有研發(fā)能力以及創(chuàng)新能力、管理團(tuán)隊及員工的積極性、市場定位及經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略和顧客滿意度。盈利能力有盈利趨勢及潛在盈利能力、核心業(yè)務(wù)、盈利質(zhì)量及經(jīng)營性現(xiàn)金流量和市場占有率。內(nèi)部控制有內(nèi)部控制文化、內(nèi)部控制制度及其機(jī)構(gòu)設(shè)置、假賬、利潤操縱現(xiàn)象和內(nèi)部審計人員及其獨(dú)立性。3財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)和實(shí)證樣本確定由于非財務(wù)指標(biāo)的選擇在如今的學(xué)術(shù)界還沒有一個統(tǒng)一的理論作為指導(dǎo)，很多學(xué)者在非財務(wù)指標(biāo)的選擇上也是通過自身的實(shí)證研究和調(diào)查來確定。本文對非財務(wù)指標(biāo)的選擇建立在前人的研究之上，通過對前人有關(guān)非財務(wù)指標(biāo)的研究綜述來進(jìn)行確定。上文提到的非財務(wù)指標(biāo)分類是如今對非財務(wù)指標(biāo)最為完整的總結(jié)，所以本文非財務(wù)指標(biāo)的確定也以此為主體進(jìn)行選取。企業(yè)一般是受到內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境的雙層影響，但是外部環(huán)境具有較大的不確定性并且不同的企業(yè)對于同一的外部環(huán)境其反應(yīng)是不一樣的，所以本文在研究非財務(wù)指標(biāo)應(yīng)用是暫且不考慮外部環(huán)境的影響。企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境一般是企業(yè)的可控環(huán)境，因此內(nèi)部環(huán)境的非財務(wù)指標(biāo)研究可以讓企業(yè)明確自身財務(wù)風(fēng)險的大小從而避免風(fēng)險的進(jìn)一步擴(kuò)大。 本文在選擇非財務(wù)指標(biāo)時借鑒我國非財務(wù)指標(biāo)的選擇主要是從微觀方面來選擇，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的避免主要是從兩個方面，一個是通過良好的內(nèi)部控制來減少風(fēng)險，另一個就是通過企業(yè)未來的發(fā)展能力來避免風(fēng)險。企業(yè)的未來發(fā)展能力主要就是指企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，假如企業(yè)具有很好的自主創(chuàng)新能力，在如此激烈競爭條件下能夠很好的從外部來規(guī)避企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。 “1998年，我國的《審計準(zhǔn)則公告55號》對于內(nèi)部控制的定義為，內(nèi)部控制是被審單位為了合理保證財務(wù)報告的可靠性、經(jīng)營的效率以及對法律法規(guī)的遵守，由治理層、管理層和其他人員設(shè)計和執(zhí)行的政策和程序?！睆纳厦娴亩x，我們可以得出企業(yè)的內(nèi)部控制就是為了規(guī)范企業(yè)內(nèi)部人員的行為，合理保證財務(wù)報告的公平和公正性。一個企業(yè)內(nèi)部控制是否有效，其直接關(guān)系到這個企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。內(nèi)部控制一般包括控制環(huán)境、風(fēng)險評估過程、信息系統(tǒng)與溝通、控制活動和對控制的監(jiān)督。所以，一個企業(yè)內(nèi)部控制越是有效對于企業(yè)風(fēng)險評估就越準(zhǔn)確同時對于風(fēng)險的控制也更加嚴(yán)格，為此企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險也更小。反之，則更大。一般對于上市公司而言，在財務(wù)報表的披露過程中都有內(nèi)部審計報告的披露，而內(nèi)部審計的主要任務(wù)就是對企業(yè)的內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行評價。一般而言，若企業(yè)的內(nèi)部控制比較混亂整個企業(yè)沒有一個完整的管理體系，那么很容易發(fā)生內(nèi)部信息丟失、企業(yè)員工積極性下降和財務(wù)混亂等情況，所以，內(nèi)部控制有效性是一個重要的非財務(wù)指標(biāo)。內(nèi)部控制的有效性可以根據(jù)注冊會計師出具的內(nèi)部審計報告來判定。內(nèi)部控制審核報告的意見類型有三種即無保留意見、保留意見和無法表示意見。當(dāng)審核報告意見為標(biāo)準(zhǔn)的無保留意見時，一般認(rèn)為企業(yè)的內(nèi)部控制有效性良好。此時也賦值為0 ，其他報告意見賦值為1。 企業(yè)自主創(chuàng)新能力與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系 企業(yè)的自主創(chuàng)新能力與企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險之間有密切聯(lián)系。具有較強(qiáng)的創(chuàng)新型企業(yè)與一般的普通企業(yè)相比，企業(yè)在管理理念、產(chǎn)品、技術(shù)開發(fā)和企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略等方面都先于普通企業(yè)。所以，這類企業(yè)的發(fā)展能力很強(qiáng)，而且企業(yè)的籌資能力比一般企業(yè)較強(qiáng)，自然面臨的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險也較小，或者可以在一定程度上避免財務(wù)風(fēng)險。在評價企業(yè)創(chuàng)新能力方面，一般有四類指標(biāo)分別是技術(shù)創(chuàng)新、業(yè)務(wù)流程、知識管理、外部利益相關(guān)者。技術(shù)創(chuàng)新評價指標(biāo)，這個指標(biāo)最能夠評價一個企業(yè)的創(chuàng)新能力。一般而言，企業(yè)的技術(shù)更新能力越強(qiáng)，或者是技術(shù)的更新速度越快，反映了企業(yè)的創(chuàng)新能力越強(qiáng)。技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)可以通過技術(shù)創(chuàng)新投入率[（本年技術(shù)轉(zhuǎn)讓支出+研發(fā)投入與支出）/主營業(yè)務(wù)收入]、技術(shù)人員比重（企業(yè)技術(shù)人員/企業(yè)員工總數(shù)）、新技術(shù)開發(fā)能力等。業(yè)務(wù)流程評價指標(biāo)，業(yè)務(wù)流程評價指標(biāo)包括產(chǎn)品的生產(chǎn)周期效率、產(chǎn)品的合格率、員工的生產(chǎn)效率、生產(chǎn)能力利用率等。產(chǎn)品的生產(chǎn)周期效率（產(chǎn)品加工時間/生產(chǎn)時間）直接反映了企業(yè)資源利用和內(nèi)部控制的效率，并進(jìn)一步影響到企業(yè)對顧客的反應(yīng)速度。該指標(biāo)越接近1表明企業(yè)創(chuàng)造價值的時間越長，表明產(chǎn)品在不創(chuàng)造價值活動中越少。員工生產(chǎn)效率（年度息稅前利潤/企業(yè)員工總數(shù)）反映了企業(yè)員工的生產(chǎn)效率，該指標(biāo)越高，說明員工能力的閑置能力越低，人力資本的利用率越高，在現(xiàn)有人力資本存量下創(chuàng)新能力也越高。知識管理評價指標(biāo)主要是指企業(yè)在知識利用和知識評價方面的指標(biāo)，主要包括員工知識水平、合理化建議的采用率、對創(chuàng)新項目和人員激勵完善程度和企業(yè)文化得到員工認(rèn)同度等指標(biāo)。這些指標(biāo)越高說明企業(yè)的知識管理體系越好，企業(yè)的創(chuàng)新能力也越高。最后是外部利益相關(guān)者評價指標(biāo)，這類指標(biāo)可以通過客戶滿意度、市場知名度、環(huán)保支出比率、供應(yīng)商滿意度等指標(biāo)來反映。這些指標(biāo)主要是反映企業(yè)外部利益相關(guān)者對于企業(yè)的評價，若是企業(yè)外部利益相關(guān)者對企業(yè)的評價越好，則企業(yè)的自主創(chuàng)新能力越強(qiáng)，同時企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也越小。通過以上的論述，我們大致了解了企業(yè)自主創(chuàng)新能力評價的各個指標(biāo)。從以上的指標(biāo)來看，能夠較為全面和簡便的反映企業(yè)創(chuàng)新能力的指標(biāo)是企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新評價指標(biāo)和業(yè)務(wù)流程指標(biāo)。本文以技術(shù)員工所占比重和員工生產(chǎn)效率兩個指標(biāo)來反映企業(yè)的自主創(chuàng)新能力。非財務(wù)指標(biāo)已經(jīng)確定，然而財務(wù)指標(biāo)還是模型中的主要元素。所以以下將討論財務(wù)指標(biāo)的選取。財務(wù)指標(biāo)在理論上比較明確，一般來源于企業(yè)的財務(wù)報表（資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表）。對于財務(wù)指標(biāo)的分類可如下表所示： 償債能力指標(biāo)流動比率資產(chǎn)負(fù)債率速動比率 營運(yùn)能力指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率盈利能力指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報酬率銷售凈利率發(fā)展能力指標(biāo)主營業(yè)務(wù)增長率凈利潤增長率盈余公積金/總資產(chǎn)比率 通過以上的文獻(xiàn)綜述，我們已經(jīng)了解國內(nèi)學(xué)者對于財務(wù)指標(biāo)的選取情況，以下我們將通過表格來對財務(wù)指標(biāo)選取情況進(jìn)行列示：預(yù)警指標(biāo)陳靜（1999）張玲（2000）陳曉（2000）吳氏農(nóng)（2001）薛峰等（2003）劉國光等（2005）張永安等（2006）每股凈利潤有每股凈資產(chǎn)有資產(chǎn)利潤率有有凈資產(chǎn)收益率有有有主營業(yè)務(wù)利潤率有有有權(quán)益報酬率有資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有有資產(chǎn)負(fù)債率有有有有總資產(chǎn)增長率有速動比率有流動比率有有有有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有有現(xiàn)金流動負(fù)債比有產(chǎn)權(quán)比率有有營運(yùn)資本資產(chǎn)比有有有盈利增長指數(shù)有留存收益/總資產(chǎn)有有有股權(quán)結(jié)構(gòu)有 由以上的統(tǒng)計表格，我們可以看出：首先從盈利能力方面來看，學(xué)者們比較喜歡使用凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)利潤率。這主要是因?yàn)閮糍Y產(chǎn)收益率是一個最為全面的指標(biāo)，尤其是在上市公司股票交易中，這更加是一個核心的考核企業(yè)盈利能力和未來發(fā)展的指標(biāo)。其次，從償債能力來看，國內(nèi)學(xué)者偏好于流動比率。其原因是，流動比率是流動資產(chǎn)和流動負(fù)債之比這個指標(biāo)沒有考慮長期資產(chǎn)在償債中的影響。而且一般而言，影響企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險往往是短期負(fù)債。從營運(yùn)周轉(zhuǎn)來看，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是一個重要指標(biāo)，原因是企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了一個企業(yè)的應(yīng)收賬款的回收情況，應(yīng)收賬款回收及時收回可以增加企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，避免企業(yè)出現(xiàn)因?yàn)橘Y金短缺而發(fā)生財務(wù)困境。從企業(yè)的未來發(fā)展來看，留存收益和總資產(chǎn)的比例是一個重要指標(biāo)。企業(yè)的留存收益是企業(yè)內(nèi)部的積累，一般用于企業(yè)未來的發(fā)展。本文對于財務(wù)指標(biāo)的選取主要是借鑒于國內(nèi)大多數(shù)學(xué)者的實(shí)證研究，并且前人對財務(wù)指標(biāo)的選取一般都進(jìn)行了差異性分析和敏感性分析，其對于財務(wù)風(fēng)險的影響也進(jìn)行了實(shí)證研究，具有充分的可信性。為此，本文選取的財務(wù)指標(biāo)是：凈資產(chǎn)收益率、流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和留存收益與總資產(chǎn)比例。分別反映了企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和未來發(fā)展能力。 由于本文主要是通過實(shí)證研究來說明非財務(wù)指標(biāo)在財務(wù)風(fēng)險評價中應(yīng)用的重要性，所以樣本數(shù)據(jù)的選擇與研究的結(jié)果息息相關(guān)。一般而言，上市公司在整個市場中的發(fā)揮著比較重要的作用，而且上市公司在自身的行業(yè)也具有一定的代表性，所以其數(shù)據(jù)一般較為準(zhǔn)確；從另一個方面來說，上市公司經(jīng)常要受到各個方面的監(jiān)督，而且其報表的披露有專門的法律法規(guī)予以規(guī)定，所以其報表數(shù)據(jù)的取得也比非上市公司更容易。如今在我國滬、深兩大交易所中的上市公司大概有2000多家，并且每家上市公司有眾多的交易關(guān)聯(lián)著，所以上市公司在我國的地位是非比尋常的。鑒于此，本文也通過上市公司歷年披露的報表數(shù)據(jù)作為本文研究的樣本。 根據(jù)文章需要，擁有財務(wù)風(fēng)險的公司也可以稱作“財務(wù)危機(jī)”或者“財務(wù)困境”的企業(yè)。我國上市交易所對于上市公司中，由于財務(wù)狀況異常或者其他狀況異常而出現(xiàn)兩年會計利潤為負(fù)值，或者每股凈資產(chǎn)市場價值低于賬面價值的企業(yè)進(jìn)行“特殊處理”。這類企業(yè)也就稱作為“ST公司”。一般而言，ST公司面臨的財務(wù)風(fēng)險比非ST公司更大，其財務(wù)狀況也更不穩(wěn)定。本文主要是從上海證券交易所中2