【正文】 2011屆本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）題目：（中文） 非財(cái)務(wù)指標(biāo)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中的應(yīng)用 （英文）The Appliance Of Nonfinancial Determinants In The Financial Risk’s Appraise 學(xué) 院 商學(xué)院 專 業(yè) 會(huì)計(jì)學(xué) 行政班級(jí) 07管理1班 學(xué) 號(hào) 074010510 姓　 名 郭楚虹 指導(dǎo)教師 陳慶保 職稱 副教授 完成日期 2011年5月12日 目 錄1導(dǎo)論 1 1 研究背景 1 2 2 2 3 3 42財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的理論概述 5 5 5 5 6 6 63財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)和實(shí)證樣本確定 7 7 7 企業(yè)自主創(chuàng)新能力與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 8 8 103 . ST樣本公司的設(shè)計(jì) 10 配對(duì)樣本公司的設(shè)計(jì) 11 指標(biāo)的選取和確定 114財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建和檢驗(yàn) 13 logistic財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型的概述 13 模型的構(gòu)建與檢驗(yàn) 13 13 145研究結(jié)論 15 本文結(jié)論 15 本文研究中存在的一些問(wèn)題和局限 15 對(duì)后續(xù)研究的展望和建議 166總結(jié) 16參考文獻(xiàn) 17附表 18非財(cái)務(wù)指標(biāo)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中的應(yīng)用摘 要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入了后轉(zhuǎn)型時(shí)期，當(dāng)今市場(chǎng)上的中國(guó)企業(yè)面對(duì)著越來(lái)越不穩(wěn)定地經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政治環(huán)境。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)面對(duì)著更大的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一直是影響企業(yè)生存發(fā)展得一個(gè)重要因素，如果控制得當(dāng)可以促進(jìn)企業(yè)避免財(cái)務(wù)困境。由于大多數(shù)學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的研究之上，然而財(cái)務(wù)指標(biāo)在評(píng)價(jià)方面存在很多的缺陷，所以本文為了可以更為全面的評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特意將非財(cái)務(wù)指標(biāo)加入在內(nèi)。通過(guò)理論分析選取財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，同時(shí)將2009年至2010年在深滬兩家證券交易所中被ST的公司和非ST公司作為研究對(duì)象來(lái)對(duì)傳統(tǒng)的logic模型進(jìn)行修改來(lái)得出更為適合中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的模型。關(guān)鍵詞：非財(cái)務(wù)指標(biāo)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)指標(biāo)Abstract ：As china has been into the new period of changeable economy, many panies of china are facing more and more variable economic and politic circumstance. So the operation will be at more risk. Financial risk always influences the development of a pany. If one could control his risk, he can avoid the financial distress. Many famous researchers plan to found a mold to evaluate the financial risk, which is based on the financial determinants. But，the financial determinants have many shortages and couldn’t appraise the financial risk exactly. Therefore, the essay will add some nonfinancial determinants into the molds to build a new financial mold that is well adapted to the panies in china.Key Words: financial risk。 financial determinants。 nonfinancial determinants 1導(dǎo)論. 研究背景和研究意義 研究背景 隨著中國(guó)已經(jīng)加入世貿(mào)組織十年了，中國(guó)的企業(yè)從國(guó)內(nèi)走向了國(guó)際，面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)壓力也越來(lái)越大。尤其是近些年，科技技術(shù)的不斷發(fā)展和日新月異由此造成經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，全球化信息網(wǎng)絡(luò)和世界市場(chǎng)已經(jīng)形成，國(guó)際和國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)變得更加的激烈，而在企業(yè)的生存過(guò)程中不僅存在著這些宏觀上的環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)方面也存在著各種各樣的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境很難去判斷和改變，但是微觀上的自身經(jīng)營(yíng)環(huán)境企業(yè)可以通過(guò)一些模型來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)和改進(jìn)以此來(lái)避免這些風(fēng)險(xiǎn)。其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)和控制最為重要，因?yàn)樨?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)若是控制不當(dāng)很可能會(huì)引發(fā)成為財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)，所以對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)為了避免自身落入到破產(chǎn)清算的行列中，企業(yè)應(yīng)該加緊自身財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)可以讓一個(gè)企業(yè)明白自身的財(cái)務(wù)情況如何，從而可以早做準(zhǔn)備采取一些政策或者措施來(lái)防止企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，避免財(cái)務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生。如今的中國(guó)正在進(jìn)入經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型時(shí)期，隨著經(jīng)濟(jì)體制的不斷深入和我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)面對(duì)的政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和文化環(huán)境的突變性因素越來(lái)越多，這使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定因素逐漸增加，促使企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境的因素也越來(lái)越多了，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的重要性日益突出。2008年的金融危機(jī)雖然已經(jīng)過(guò)去，如今在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下很多的經(jīng)濟(jì)環(huán)境還不是很穩(wěn)定而且很多企業(yè)可能還未從這場(chǎng)危機(jī)中掙脫出來(lái)。為了能夠讓我國(guó)的企業(yè)正確的認(rèn)清自身的財(cái)務(wù)狀況，規(guī)避各種不必要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，我們更加有提出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型的必要。 由以上可以得知，在當(dāng)前的國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的大背景下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是十分重要的。但是通過(guò)以前文獻(xiàn)的回顧可以看出，當(dāng)前很多學(xué)者對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警模型的建立都是以財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的，非財(cái)務(wù)指標(biāo)只是剛剛引入發(fā)展還很不成熟。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)應(yīng)該建立于一個(gè)整體而全面的體系之上，當(dāng)前的財(cái)務(wù)指標(biāo)雖然有很強(qiáng)的回饋能力，但是終究來(lái)自于企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表。而企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表很容易受到公司管理層的操控，有些報(bào)表數(shù)據(jù)根本不能反映企業(yè)的真實(shí)情況，并且財(cái)務(wù)報(bào)表只能反映公司的歷史情況根本不具有預(yù)測(cè)能力。所以對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)僅僅從財(cái)務(wù)指標(biāo)入手還是不全面的?；诖?，有些研究者已經(jīng)開始重視到了非財(cái)務(wù)指標(biāo)的公正性和預(yù)測(cè)性，所以紛紛開始將非財(cái)務(wù)指標(biāo)引入到模型中。但是，非財(cái)務(wù)指標(biāo)只是近些年發(fā)展起來(lái)，如今還很不成熟很多學(xué)者對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的使用沒(méi)有一個(gè)確定的理論和規(guī)范的表述。所以非財(cái)務(wù)指標(biāo)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中的應(yīng)用更具有研究的空間，這也是本文研究的一個(gè)重要意義。同時(shí)，非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)也具有一個(gè)輔助性的作用，通過(guò)對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的描述可以對(duì)一個(gè)企業(yè)的情況更加了解。非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)一個(gè)企業(yè)發(fā)展的預(yù)見性是非常強(qiáng)的，而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)的目的就是能夠?qū)ζ髽I(yè)未來(lái)是否會(huì)陷入財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)作一個(gè)估計(jì)。由此可知，非財(cái)務(wù)指標(biāo)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中的引入具有重要意義。為此，本文主要是通過(guò)實(shí)證分析方法在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型中加入若干適合中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，目的是為了提高原有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型的有效性，提高我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)能力。由于本文主要采用的是將上市公司報(bào)表中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)引入到模型中的實(shí)證研究方法，所以上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的收集和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取視為關(guān)鍵。其中幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題如下：首先是上市公司中ST公司和非ST公司的配對(duì)問(wèn)題，要驗(yàn)證模型的有效性必須要有上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)。然而，公司之間由于行業(yè)的差別和規(guī)模的大小使得公司間的相同財(cái)務(wù)比率不可比，所以為了使得加強(qiáng)模型驗(yàn)證的準(zhǔn)確性本文首先必要要對(duì)公司進(jìn)行分組從而進(jìn)行配對(duì)。其次是非財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取，由于如今國(guó)際和國(guó)內(nèi)對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的概念還沒(méi)有一個(gè)準(zhǔn)確的定義，并且在指標(biāo)的選取上也沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和理論。為此，本文效仿廣大研究者，在前人研究的基礎(chǔ)上選取那些對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響比較大的非財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析。再次是非財(cái)務(wù)指標(biāo)的獲取途徑，由于如今對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的隱性定義是非常廣泛的。所以，非財(cái)務(wù)指標(biāo)的獲取途徑可以來(lái)自于報(bào)表附注和其他有關(guān)企業(yè)的一些信息。最后是非財(cái)務(wù)指標(biāo)的定量化，非財(cái)務(wù)指標(biāo)是一種定性型指標(biāo)。其本身主要來(lái)自于一些文字信息，為此對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的定量化可謂是一大難點(diǎn)。本文在非財(cái)務(wù)指標(biāo)的概述中將會(huì)重點(diǎn)分析非財(cái)務(wù)指標(biāo)的定量化。. 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)國(guó)內(nèi)外有關(guān)研究現(xiàn)狀綜述 企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)主要是借助于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模型預(yù)警是借助于企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃以及相關(guān)資料，利用財(cái)會(huì)、金融、企業(yè)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷等理論，采用比率分析、比較分析、因素分析及多種分析方法、對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)[1]。國(guó)內(nèi)外關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模型的建立如今已經(jīng)非常豐富，但是起先還是來(lái)自于國(guó)外。對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究始于國(guó)外，主要還是通過(guò)實(shí)證型研究。國(guó)外的學(xué)者開始對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警進(jìn)行研究是在20世紀(jì)30年代，如今提出的模型已經(jīng)相當(dāng)?shù)呢S富大致可以分為定量和定性兩種模型。定性的預(yù)警模型主要有標(biāo)準(zhǔn)調(diào)查法、管理評(píng)分法等。應(yīng)用的較多還是定量模型，定量模型又可以分為單變量模型和多變量模型。1932年Fitzpatrik以19家公司為樣本，將樣本分為破產(chǎn)和非破產(chǎn)兩組首次提出了單變量破產(chǎn)預(yù)測(cè)模型。研究結(jié)果表明，凈資產(chǎn)收益率和產(chǎn)權(quán)比率這兩個(gè)比率的判斷能力最強(qiáng)[2]。此后，1966年Beaver通過(guò)對(duì)1954年到1964年的79家破產(chǎn)企業(yè)和與此相對(duì)應(yīng)的79家非破產(chǎn)企業(yè)的報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)有關(guān)現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)指標(biāo)其判斷能力最好[3]。雖然單變量模型對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警具有一定的有效性，但其正確率不高而且對(duì)企業(yè)的研究也不夠全面，由此產(chǎn)生了多變量財(cái)務(wù)預(yù)警模型。 多變量預(yù)警模型首先是由Altman（1977）提出來(lái)的，通過(guò)對(duì)1970年——1973年一些破產(chǎn)的企業(yè)進(jìn)行了分析預(yù)測(cè)，選取了流動(dòng)資產(chǎn)與資產(chǎn)比率、留存收益和總資產(chǎn)比率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、市盈率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5個(gè)指標(biāo)，提出了著名的Z模型其成功率達(dá)到了82%。隨后，Altman等人又對(duì)Z模型進(jìn)行了拓展建立了第二代Z模型此次的研究中包括了一些零售型企業(yè)所以研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)了模型的預(yù)測(cè)率有了進(jìn)一步提高。 1980年，Ohlson 第一次使用了logistic模型，又稱作多元邏輯回歸模型。此模型采用了多元回歸的方法來(lái)建立，其復(fù)雜程度比較高。但是，logistic模型對(duì)研究的假設(shè)要求較少，而且其預(yù)測(cè)率較其他模型而言比較準(zhǔn)確，所以如今此模型已被廣泛使用，國(guó)內(nèi)外大多數(shù)學(xué)者對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究都是建立于這個(gè)模型之上。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析模型是近些年新產(chǎn)生的一種模型，神經(jīng)