資金成本在企業(yè)決策中的應(yīng)用畢業(yè)論文(編輯修改稿)
2025-02-13 04:37 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ，其所有權(quán)屬于股東。股東將這一部分未分派的稅后利潤留存于企業(yè)，實質(zhì)上是對企業(yè)追加投資。留存收益是企業(yè)繳納所得稅后形成的，因此企業(yè)使用留存收益也就沒有抵稅效應(yīng)。 有關(guān)資金成本對籌資決策應(yīng)用的建議資金成本是企業(yè)確定最佳資金結(jié)構(gòu)必不可少的因素。最佳資金結(jié)構(gòu)是一個動態(tài)指標(biāo)，企業(yè)不同時期存在不同的最佳資金結(jié)構(gòu)。而不同的資金結(jié)構(gòu)，其資金成本和風(fēng)險也是不同的。因而，在某個特定的時期，企業(yè)確定最佳資金結(jié)構(gòu)，要充分考慮資金成本與財務(wù)風(fēng)險這兩個相關(guān)因素，但資金成本作為一個重要的經(jīng)濟(jì)因素，直接關(guān)系到籌資的經(jīng)濟(jì)效益，是企業(yè)籌資決策考慮的首要問題。下面就從資金成本在優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)的作用來談資金成本在企業(yè)決策中的作用。優(yōu)化企業(yè)資金結(jié)構(gòu)主要就是正確處理企業(yè)各種資金來源的比例關(guān)系。即籌資的綜合成本和籌資風(fēng)險最低的資金來源構(gòu)成。其中，衡量企業(yè)資金結(jié)構(gòu)是否最佳，有兩個標(biāo)準(zhǔn)：一是使企業(yè)資金總成本最低；二是使企業(yè)價值最大。一般情況下，企業(yè)長期負(fù)債的資金成本低于所有者權(quán)益的資金成本。因而，長期負(fù)債比重越高，企業(yè)價值也越大，但當(dāng)企業(yè)預(yù)期投資報酬率低于借款利率時，情況剛好相反。企業(yè)在優(yōu)化資金籌措結(jié)構(gòu)時，要注意企業(yè)長期負(fù)債與所有者權(quán)益之間結(jié)構(gòu)配置的最優(yōu)點，只有做到這一點，企業(yè)資金點成本最低，企業(yè)價值最大?？紤]到由資金成本引發(fā)出的資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)化對企業(yè)的作用，企業(yè)財務(wù)管理人員在優(yōu)化資金籌措結(jié)構(gòu)時，應(yīng)考慮以下幾個因素：（1）時間的適應(yīng)性，籌措資金時，既要保證資金及時到位，又要避免資金的閑置和不必要的浪費，還要充分考慮資金的時間價值。（2）空間的合理性。企業(yè)籌資時，既要看重利率，也要考慮匯率，充分考慮不同資金市場的差別，尤其在利用國外貸款時，要注意外幣風(fēng)險變動給企業(yè)帶來的風(fēng)險。（3）籌資方式的合理性。應(yīng)做到既要滿足企業(yè)資金預(yù)算的需要，又能盡量降低企業(yè)資金總成本。對于長期資金的需要，不宜采用短期借款籌資方式，在選擇籌資方式時，也要盡量降低資金總成本，要以不損害企業(yè)信譽和不降低企業(yè)價值為前提。（4）資金配置合理性。使企業(yè)籌措到資金能各盡所用，最大限度地為企業(yè)服務(wù)，提高企業(yè)的籌資效益。（5）籌資風(fēng)險適中性，正確運用籌資組合理論，分散，轉(zhuǎn)移籌資風(fēng)險。（6）資金成本最低和企業(yè)價值最大化相結(jié)合。一般來說，資金總成本最低時，企業(yè)價值最大，但當(dāng)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)中如果絕大部分由長期負(fù)債構(gòu)成時，雖然資金總成本較低，但卻有損于企業(yè)價值，也是不可取的。（7）企業(yè)籌資目的是為了增加企業(yè)的資金，企業(yè)的資金運動充分體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營過程和結(jié)果的統(tǒng)一，最終實現(xiàn)企業(yè)最大利潤，這一過程中，資金成本是始終考慮的因素，起決定性作用。4 資金成本在企業(yè)投資決策中的應(yīng)用現(xiàn)代企業(yè)投資是企業(yè)為了未來的收益而投放以資金為主要形式的資源在生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)活動。隨著改革的不斷深入，隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制逐步建立和完善，我國企業(yè)將面臨全新的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境。投資決策將變得至關(guān)重要，它牽扯到企業(yè)投資的成敗。企業(yè)籌資是為了使資金得以運動，而投資則是使資金運動的手段之一，為了能行之有效的契合，就必須依賴于資金成本。（1）資金成本是評價投資項目是否可行的重要標(biāo)準(zhǔn)或最低限制。投資項目可行性評價方法分為動態(tài)評價法和靜態(tài)評價法兩種。動態(tài)評價法有凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法；靜態(tài)評價法有回收期法、會計報酬率法。但以動態(tài)評價法為主。在動態(tài)評價法下，如果以企業(yè)邊際資金成本為折現(xiàn)率的話，投資項目的凈現(xiàn)值為正值或現(xiàn)值指數(shù)大于1，則說明該投資項目是可行的；反之，如果投資項目的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)或現(xiàn)值指數(shù)小于1，則該投資項目是不可行的。如果企業(yè)采用內(nèi)含報酬率法作為投資項目評價方法，則只有在投資項目的內(nèi)含報酬率大于資金成本時，該項目才能接受。因此，不管采用什么動態(tài)評價方法，企業(yè)邊際資金成本總是企業(yè)投資決策重要取舍因素。案例分析：如某公司進(jìn)行一項投資，有甲乙兩個方案可供選擇。如果甲方案其原始投資額會比乙方案高45000元，但每年可獲得的收益比乙方案多9000元。假設(shè)該公司的資金成本為10%，方案的持續(xù)年限為10年，分析應(yīng)該選擇哪一種方案？此處，資金成本10%就是該投資的內(nèi)含報酬率，使每年多獲得9000元收益的現(xiàn)值等于45000元時甲乙兩個方案是等價的，即45000=9000(P/A,10%,n),即(P/A,10%,n)=5，而(P/A,10%,10)5，所以應(yīng)該選擇甲方案。（2）企業(yè)在利用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行決策時，常以資金成本作為折現(xiàn)率。在只有一個備選方案的采納與否決策中，當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時，該投資項目可行；反之，當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時，該投資項目不可行。在有多個備選方案的互斥選擇中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者，因此，采用凈現(xiàn)值指標(biāo)評價投資項目的可行性時，離不開資金成本。（3）在利用
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