基金治理結(jié)構(gòu)的比較分析(編輯修改稿)
2025-07-24 02:31 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 管人的監(jiān)督功能，也強(qiáng)化了公共監(jiān)管機(jī)構(gòu)的功能。在這三種模式中，德國(guó)基金的治理結(jié)構(gòu)對(duì)投資者的保護(hù)更為有利。因?yàn)樗鼜?qiáng)化了基金托管人的監(jiān)督功能，同時(shí)其監(jiān)管機(jī)構(gòu)BAKred有較大的權(quán)力，甚至還可以免去不合適的基金經(jīng)理。當(dāng)然，在英國(guó)還有檢查官制度，檢查官負(fù)責(zé)處理有關(guān)基金持有人與基金之間的糾紛?！ 」拘突鸬闹卫斫Y(jié)構(gòu) 一、以獨(dú)立董事為核心、以控制基金關(guān)聯(lián)交易為重點(diǎn)的美國(guó)模式 美國(guó)是基金業(yè)最為發(fā)達(dá)的國(guó)家，其成功的原因在于對(duì)以保護(hù)投資者利益為目標(biāo)的基金治理的重視。美國(guó)的基金主要實(shí)行的是公司制，可以說(shuō)美國(guó)的共同基金是公司型基金的代表?！ ?duì)投資基金的管理除了有《證券法》之外，還有1940年的《投資公司法》和《投資顧問(wèn)法》。這些法律確定了美國(guó)的基金制度，也奠定了美國(guó)基金治理結(jié)構(gòu)的基石，即以獨(dú)立董事制度為中心，以防止內(nèi)部人關(guān)聯(lián)交易作為重點(diǎn)，并強(qiáng)化外部審計(jì)師的作用。這兩部法律及其確立的制度是美國(guó)經(jīng)歷了30年代基金業(yè)的蕭條，對(duì)基金治理結(jié)構(gòu)的重要性有了深刻認(rèn)識(shí)后出臺(tái)的。 。根據(jù)1940年的《投資公司法》，基金是公司制組織，基金持有人是股東，并有董事會(huì)，基金持有人選擇董事會(huì)。但基金通常沒(méi)有自己的雇員，其運(yùn)作是通過(guò)由基金聘請(qǐng)的其他公司或企業(yè)來(lái)進(jìn)行?；鸸芾砉緛?lái)負(fù)責(zé)投資組合，銷(xiāo)售商來(lái)負(fù)責(zé)銷(xiāo)售(也可能通過(guò)經(jīng)紀(jì)人)。基金轉(zhuǎn)讓代理商負(fù)責(zé)基金份額的買(mǎi)賣(mài)，基金保管人持有基金資產(chǎn)。從理論上來(lái)說(shuō)，每一只基金都是一個(gè)公司，都有自己的董事會(huì)。為了節(jié)約成本，一般是相同性質(zhì)的基金或一個(gè)基金家族共有一個(gè)董事會(huì)。董事會(huì)中有兩種董事：一是利益相關(guān)董事(稱(chēng)之為內(nèi)部董事)，通常是基金管理公司的雇員；一是獨(dú)立董事，即與基金管理公司或主承銷(xiāo)商沒(méi)有明顯的利益關(guān)聯(lián)?！ ?940年的《投資公司法》規(guī)定，公司董事成員至少有40%是外部董事，但在實(shí)際運(yùn)行中外部董事超過(guò)了半數(shù)。以法律形式規(guī)定外部董事制度，其目的是顯而易見(jiàn)的，就是為了控制基金的關(guān)聯(lián)交易。最近，SEC通過(guò)了新的修正案，強(qiáng)化了獨(dú)立董事的作用，要求董事會(huì)中獨(dú)立董事至少占多數(shù)。董事會(huì)的職責(zé)主要有：批準(zhǔn)投資顧問(wèn)協(xié)議，選舉獨(dú)立會(huì)計(jì)，確定評(píng)估資產(chǎn)的辦法，批準(zhǔn)分配方案，監(jiān)管關(guān)聯(lián)交易，選定證券托管人，在關(guān)聯(lián)基金中交易，使用關(guān)聯(lián)經(jīng)紀(jì)人?！ ∮捎谝粋€(gè)基金董事會(huì)管理的基金規(guī)模大、種類(lèi)多，通常成立若干委員會(huì)。除了董事會(huì)全會(huì)之外，委員會(huì)一年內(nèi)有幾次碰頭會(huì)。在委員會(huì)中獨(dú)立董事的比例相當(dāng)高，有些委員會(huì)完全由獨(dú)立董事構(gòu)成。以前雖然沒(méi)有法律要求，董事會(huì)中通常有審計(jì)委員會(huì)，新規(guī)則要求基金公司有獨(dú)立的審計(jì)委員會(huì)。其職責(zé)就是審查基金財(cái)務(wù)報(bào)表和內(nèi)部控制政策。有些基金還設(shè)立主要成員是獨(dú)立董事的公司治理委員會(huì)，來(lái)處理與獨(dú)立董事有關(guān)的議題?！ 》梢蠖聲?huì)應(yīng)定期舉行會(huì)議，大多數(shù)每季度舉行一次。法律要求董事負(fù)有誠(chéng)信義務(wù)。獨(dú)立董事并不要求有法律顧問(wèn)，但如果有，必須是獨(dú)立法律顧問(wèn)。 。每一基金份額都有相同的投票人。任何分配計(jì)劃及基本政策的改變都要超過(guò)半數(shù)的投票權(quán)同意。權(quán)利包括基金董事成員的選舉，批準(zhǔn)董事會(huì)對(duì)獨(dú)立會(huì)計(jì)的選擇；設(shè)有獨(dú)立注冊(cè)會(huì)計(jì)師和托管人，前者負(fù)責(zé)審計(jì)基金財(cái)務(wù)報(bào)表，后者持有基金資產(chǎn)，保持基金財(cái)產(chǎn)安全?！ Ｃ绹?guó)證券交易委員會(huì)(SEC)重視基金的治理機(jī)制問(wèn)題并加以監(jiān)管，而其行業(yè)協(xié)會(huì)——美國(guó)投資學(xué)會(huì)(ICI)也加以監(jiān)督引導(dǎo)?！ ?。由于美國(guó)基金市場(chǎng)是開(kāi)放的，只要符合條件的公司都可以發(fā)起成立基金、管理基金，基金市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)是非常充分的。而且基金絕大多數(shù)是開(kāi)放式基金，開(kāi)放式基金的贖回性對(duì)管理者有較大的壓力?！ 《⒁员O(jiān)察人為主體的日本模式 日本1951年頒布的《證券投資信托法》奠定了日本契約型基金制度的基礎(chǔ)。1997年6月，證券交易審議會(huì)在題為“證券市場(chǎng)的綜合改革”的報(bào)告中正式向大藏省提出引入公司型基金的建議。其理由是：(1)公司型基金是美國(guó)、法國(guó)廣泛采用的基金形態(tài)，基于與其他國(guó)家金融商品整合之考慮有必要引入。(2)公司型基金的投資人擁有股東權(quán)，通過(guò)股東權(quán)行使及股東大會(huì)之方式，可以監(jiān)督公司型基金之董事會(huì)，以保護(hù)投資人權(quán)益。(3)基于商品多元化及增加投資人資產(chǎn)運(yùn)用的選擇機(jī)會(huì)之考慮，亦有必要。于是1998年新通過(guò)的《證券投資信托與投資公司法》增加了公司制基金的內(nèi)容。日本公司型基金的特點(diǎn)是引入了與美國(guó)基金獨(dú)立董事制度類(lèi)似的監(jiān)察人制度?！ ?股東會(huì))。沒(méi)有明確規(guī)定投資人大會(huì)的召開(kāi)時(shí)間。由于董事任期為兩年，因此，至少每?jī)赡暾匍_(kāi)一次。每一投資單位為一票。為了防止投資人與會(huì)人數(shù)不夠，投資人不出席投資人大會(huì)且不行使表決權(quán)時(shí)，該投資人視為同意贊成該議案(在會(huì)議通知中表明)。 。董事負(fù)責(zé)基金業(yè)務(wù)的執(zhí)行，并對(duì)外代表基金法人，沒(méi)有人數(shù)之限制。當(dāng)董事人數(shù)為偶數(shù)時(shí)，則共同代表基金。第一屆基金董事在基金發(fā)起人的募集書(shū)上說(shuō)明，并在募集成功時(shí)即為董事，以后由投資人大會(huì)選任?！ 《聭?yīng)至少3個(gè)月一次向董事會(huì)報(bào)告業(yè)務(wù)執(zhí)行情
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