基金治理結(jié)構(gòu)的比較分析(編輯修改稿)
2025-07-24 02:31 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 管人的監(jiān)督功能，也強化了公共監(jiān)管機構(gòu)的功能。在這三種模式中，德國基金的治理結(jié)構(gòu)對投資者的保護更為有利。因為它強化了基金托管人的監(jiān)督功能，同時其監(jiān)管機構(gòu)BAKred有較大的權(quán)力，甚至還可以免去不合適的基金經(jīng)理。當然，在英國還有檢查官制度，檢查官負責處理有關基金持有人與基金之間的糾紛?！ 」拘突鸬闹卫斫Y(jié)構(gòu) 一、以獨立董事為核心、以控制基金關聯(lián)交易為重點的美國模式 美國是基金業(yè)最為發(fā)達的國家，其成功的原因在于對以保護投資者利益為目標的基金治理的重視。美國的基金主要實行的是公司制，可以說美國的共同基金是公司型基金的代表?！ ?。對投資基金的管理除了有《證券法》之外，還有1940年的《投資公司法》和《投資顧問法》。這些法律確定了美國的基金制度，也奠定了美國基金治理結(jié)構(gòu)的基石，即以獨立董事制度為中心，以防止內(nèi)部人關聯(lián)交易作為重點，并強化外部審計師的作用。這兩部法律及其確立的制度是美國經(jīng)歷了30年代基金業(yè)的蕭條，對基金治理結(jié)構(gòu)的重要性有了深刻認識后出臺的。 。根據(jù)1940年的《投資公司法》，基金是公司制組織，基金持有人是股東，并有董事會，基金持有人選擇董事會。但基金通常沒有自己的雇員，其運作是通過由基金聘請的其他公司或企業(yè)來進行?；鸸芾砉緛碡撠熗顿Y組合，銷售商來負責銷售(也可能通過經(jīng)紀人)。基金轉(zhuǎn)讓代理商負責基金份額的買賣，基金保管人持有基金資產(chǎn)。從理論上來說，每一只基金都是一個公司，都有自己的董事會。為了節(jié)約成本，一般是相同性質(zhì)的基金或一個基金家族共有一個董事會。董事會中有兩種董事：一是利益相關董事(稱之為內(nèi)部董事)，通常是基金管理公司的雇員；一是獨立董事，即與基金管理公司或主承銷商沒有明顯的利益關聯(lián)?！ ?940年的《投資公司法》規(guī)定，公司董事成員至少有40%是外部董事，但在實際運行中外部董事超過了半數(shù)。以法律形式規(guī)定外部董事制度，其目的是顯而易見的，就是為了控制基金的關聯(lián)交易。最近，SEC通過了新的修正案，強化了獨立董事的作用，要求董事會中獨立董事至少占多數(shù)。董事會的職責主要有：批準投資顧問協(xié)議，選舉獨立會計，確定評估資產(chǎn)的辦法，批準分配方案，監(jiān)管關聯(lián)交易，選定證券托管人，在關聯(lián)基金中交易，使用關聯(lián)經(jīng)紀人。 由于一個基金董事會管理的基金規(guī)模大、種類多，通常成立若干委員會。除了董事會全會之外，委員會一年內(nèi)有幾次碰頭會。在委員會中獨立董事的比例相當高，有些委員會完全由獨立董事構(gòu)成。以前雖然沒有法律要求，董事會中通常有審計委員會，新規(guī)則要求基金公司有獨立的審計委員會。其職責就是審查基金財務報表和內(nèi)部控制政策。有些基金還設立主要成員是獨立董事的公司治理委員會，來處理與獨立董事有關的議題?！ 》梢蠖聲ㄆ谂e行會議，大多數(shù)每季度舉行一次。法律要求董事負有誠信義務。獨立董事并不要求有法律顧問，但如果有，必須是獨立法律顧問?！ ?。每一基金份額都有相同的投票人。任何分配計劃及基本政策的改變都要超過半數(shù)的投票權(quán)同意。權(quán)利包括基金董事成員的選舉，批準董事會對獨立會計的選擇；設有獨立注冊會計師和托管人，前者負責審計基金財務報表，后者持有基金資產(chǎn)，保持基金財產(chǎn)安全。 。美國證券交易委員會(SEC)重視基金的治理機制問題并加以監(jiān)管，而其行業(yè)協(xié)會——美國投資學會(ICI)也加以監(jiān)督引導?！ ?。由于美國基金市場是開放的，只要符合條件的公司都可以發(fā)起成立基金、管理基金，基金市場的競爭是非常充分的。而且基金絕大多數(shù)是開放式基金，開放式基金的贖回性對管理者有較大的壓力?！ 《?、以監(jiān)察人為主體的日本模式 日本1951年頒布的《證券投資信托法》奠定了日本契約型基金制度的基礎。1997年6月，證券交易審議會在題為“證券市場的綜合改革”的報告中正式向大藏省提出引入公司型基金的建議。其理由是：(1)公司型基金是美國、法國廣泛采用的基金形態(tài)，基于與其他國家金融商品整合之考慮有必要引入。(2)公司型基金的投資人擁有股東權(quán)，通過股東權(quán)行使及股東大會之方式，可以監(jiān)督公司型基金之董事會，以保護投資人權(quán)益。(3)基于商品多元化及增加投資人資產(chǎn)運用的選擇機會之考慮，亦有必要。于是1998年新通過的《證券投資信托與投資公司法》增加了公司制基金的內(nèi)容。日本公司型基金的特點是引入了與美國基金獨立董事制度類似的監(jiān)察人制度?！ ?股東會)。沒有明確規(guī)定投資人大會的召開時間。由于董事任期為兩年，因此，至少每兩年召開一次。每一投資單位為一票。為了防止投資人與會人數(shù)不夠，投資人不出席投資人大會且不行使表決權(quán)時，該投資人視為同意贊成該議案(在會議通知中表明)?！ ?。董事負責基金業(yè)務的執(zhí)行，并對外代表基金法人，沒有人數(shù)之限制。當董事人數(shù)為偶數(shù)時，則共同代表基金。第一屆基金董事在基金發(fā)起人的募集書上說明，并在募集成功時即為董事，以后由投資人大會選任?！ 《聭辽?個月一次向董事會報告業(yè)務執(zhí)行情
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