業(yè)績評價中的運用(編輯修改稿)
2025-07-23 09:06 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 MVAMVA/EVA2006 2007 2008 2009 2010 2011 EVA 與MVA/EVA比較如下圖所示： EVA值變化MVA/EVA值變化 MVA值變化 公司經(jīng)營狀況： 盈利能力： 償債能力： 通過以上圖表我們可以得出以下結(jié)論： ，資本市場的融資功能不能得以充分發(fā)揮，使得企業(yè)的投資效率不高，從而導(dǎo)致EVA指數(shù)持續(xù)為負(fù)數(shù)，而總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率幾乎呈水平不變，也說明企業(yè)對資產(chǎn)的經(jīng)營效率不高，影響企業(yè)獲利能力也說明企業(yè)經(jīng)營所得不足，股東價值降低，企業(yè)價值降低。，市場增加值越高越好。MVA越高說明企業(yè)為其股東創(chuàng)造了更多的財富。當(dāng)MVA為正數(shù)的時候，表明企業(yè)價值增加，相反，則表示企業(yè)價值受損。我們可以看出該公司2006至2011年的MVA 指數(shù)一直為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)經(jīng)營投資活動所創(chuàng)造的價值低于投資者投入公司的資本價值，即投資人的投資或價值在遭受損失。同時企業(yè)凈資產(chǎn)收益率也呈下降趨勢也說明企業(yè)經(jīng)營所得不足，運營效率較差，企業(yè)投資人利益保證程度低。盡管MVA指數(shù)呈向上發(fā)展趨勢。公司的資產(chǎn)報酬率，股東權(quán)益比率發(fā)展相對平穩(wěn)，公司股東利益有所增長。但在2008年國際金融危機(jī)的影響下公司整體融資功能依舊呈下降趨勢。，表明公司價值持續(xù)創(chuàng)造能力降低，公司創(chuàng)造出的價值還將不斷得到減少。公司資本結(jié)構(gòu)還存在一定問題，盡管負(fù)債與所有者權(quán)益比率降低，但是公司長期負(fù)債比率較高，使得公司債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，影響企業(yè)現(xiàn)金流。且當(dāng)期的EVA為負(fù)數(shù)，并有不斷下降趨勢，所以市場會預(yù)期公司未來創(chuàng)造的價值有限。，基本和公司發(fā)展情況一致，2007年基本可以是公司的轉(zhuǎn)折點，通過計算，2007年MVA和EVA值都是明顯變化點，結(jié)合財務(wù)數(shù)據(jù)分析07年開始，公司相關(guān)財務(wù)指標(biāo)有明顯變化，企業(yè)獲利能力降低，償債能力較低，增長能力較低。所以不論從公司內(nèi)部財務(wù)數(shù)據(jù)顯示實際創(chuàng)造的EVA還是從市場外部對公司經(jīng)營狀況的評估，都反映出該公司發(fā)展前景有限。四．結(jié)論，可以更好的體現(xiàn)資本市場對公司的價值影響，但是MVA不適用于為公開上市的公司，同時由于股票價格不僅受企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響，還收其他的因素影響，如系統(tǒng)性風(fēng)險，投資人對風(fēng)險能力的接受情況等，當(dāng)股票市場波動較大，或是波動能夠異常時MVA就會發(fā)生異常，同時反映經(jīng)營者的業(yè)績評價就會受到影響。，企業(yè)價值是否得以提升，企業(yè)凈利潤增長狀況以及股東的利益是否實現(xiàn)最大化。，通過觀察MVA/EVA的比值，分析其中的異常數(shù)點就可以看出企業(yè)價值是否被估計錯誤，當(dāng)企業(yè)價值被低估時，公司股東可以增持股份數(shù)來維持；而當(dāng)企業(yè)價值被高估時， 企業(yè)對部分資產(chǎn)做出保值措施，避免發(fā)生系統(tǒng)性錯誤。在實際操作中，相關(guān)人員可以根據(jù)每一個會計報告的詳細(xì)信息進(jìn)行實時的價值評估，同時結(jié)合公司凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)更準(zhǔn)確的評估企業(yè)價值。，不僅從公司內(nèi)部對企業(yè)價值進(jìn)行詳細(xì)評估，同時以市場為導(dǎo)向，在市場環(huán)境下分析公司潛在發(fā)展可能性，對公司發(fā)展有重要意義。盡管中國現(xiàn)在的資本市場發(fā)展還不完善，投資環(huán)境有所欠缺，但是投資者綜合利用這兩種模型的，則既可以從微觀角度分析企業(yè)財務(wù)報表，得出相關(guān)財務(wù)信息，又可以從宏觀角度整體把握公司發(fā)展?fàn)顩r，更好的進(jìn)行投資。文獻(xiàn)綜述EVA，MVA與上市公司業(yè)績評價[摘要]上市公司的業(yè)績評價一直都是中外企業(yè)與投資者研究與關(guān)注的重點,不少專家也提出了不少的評估上市公司業(yè)績的方法與模型,其中EVA模型一種新型的價值分析工具和業(yè)績評價指標(biāo)，近年來一直受到中外眾多的財務(wù)人士的研究與追捧。而MVA也是評估股東財富的另外一種重要衡量工具倍受關(guān)注。關(guān)于MAV與 EVA 在企業(yè)的業(yè)績評價中的價值與作用也是管理人士與投資者討論與研究的熱點。兩者之間在實際應(yīng)用中也是各有千秋，通過研究與比較兩者在實際中異同，有利于二者更好的結(jié)合，使其在上市公司的業(yè)績評價中彼此取長補短發(fā)揮更好的作用，為管理者及時了解公司狀況，從而做出重要決策。關(guān)鍵詞：EVA ；MVA ；公司業(yè)績評價[前言]近二十年來，上市公司在中國從無到有，從小到壯大，伴隨對外開放和經(jīng)濟(jì)體制的改革不斷發(fā)展與壯大。吸引了不少的中外投資者。上市公司的質(zhì)量是吸引投資的前提和基礎(chǔ),而公司的業(yè)績是上市公司是否具有發(fā)展前景的關(guān)鍵。目前國內(nèi)對上市公司的業(yè)績的評估是以會計利潤為核心，不過會計利潤通常只考慮以利息形式表現(xiàn)的債務(wù)融資成本，而忽略了股權(quán)資本的成本，從而嚴(yán)重影響了資源配置的有效性和企業(yè)投資決策的正確性。在這種標(biāo)準(zhǔn)下，銷售收入和利潤的增長成為企業(yè)追求的首要目標(biāo)；企業(yè)過度投資和追求短期利益成為久治不愈的頑疾。只有企業(yè)所創(chuàng)造的投資回報高于這筆投入的機(jī)會成本，才能企業(yè)為股東創(chuàng)造了價值，不然投資者就會將資金投向其他企業(yè)。如果企業(yè)的長期投資回報長期低于投入的機(jī)會成本，該企業(yè)將遲早被資本市場拋棄。為了懈決傳統(tǒng)業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)的問題，產(chǎn)生了EVA 和 MVA等的概念。[正文]一、 EVA概念及應(yīng)用的優(yōu)劣性EVA是由經(jīng)濟(jì)學(xué)家佛雷德馬歇爾提出的，是企業(yè)凈經(jīng)營利潤減去對投資在該企業(yè)所有資本的機(jī)會成本的合理估算。它能夠表明一定時期為股東增加了多少價值，不過EVA的計算較復(fù)雜，亳彥平學(xué)者在《淺析EVA業(yè)績評價系統(tǒng)》中提出，在實務(wù)中EVA的計算要相對復(fù)雜一些，這主要是由兩方面因素決定的：一是在計算稅后凈營業(yè)利潤和投入資本總額時需要對某些會計報表科目的處理方法進(jìn)行調(diào)整，以消除根據(jù)會計準(zhǔn)則編制的財務(wù)報表對企業(yè)真實情況的扭曲；二是資本成本的確定需要參考資本市場的歷史數(shù)據(jù)。由于各國的會計制度和資本市場現(xiàn)狀存在差異，EVA指標(biāo)的計算方法也不盡相同。1
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