業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的運(yùn)用-全文預(yù)覽
【正文】 標(biāo)。[正文]一、 EVA概念及應(yīng)用的優(yōu)劣性EVA是由經(jīng)濟(jì)學(xué)家佛雷德在這種標(biāo)準(zhǔn)下，銷售收入和利潤的增長(zhǎng)成為企業(yè)追求的首要目標(biāo)；企業(yè)過度投資和追求短期利益成為久治不愈的頑疾。關(guān)鍵詞：EVA ；MVA ；公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)[前言]近二十年來，上市公司在中國從無到有，從小到壯大，伴隨對(duì)外開放和經(jīng)濟(jì)體制的改革不斷發(fā)展與壯大。文獻(xiàn)綜述EVA，MVA與上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)[摘要]上市公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)一直都是中外企業(yè)與投資者研究與關(guān)注的重點(diǎn),不少專家也提出了不少的評(píng)估上市公司業(yè)績(jī)的方法與模型,其中EVA模型一種新型的價(jià)值分析工具和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，近年來一直受到中外眾多的財(cái)務(wù)人士的研究與追捧。，通過觀察MVA/EVA的比值，分析其中的異常數(shù)點(diǎn)就可以看出企業(yè)價(jià)值是否被估計(jì)錯(cuò)誤，當(dāng)企業(yè)價(jià)值被低估時(shí)，公司股東可以增持股份數(shù)來維持；而當(dāng)企業(yè)價(jià)值被高估時(shí)， 企業(yè)對(duì)部分資產(chǎn)做出保值措施，避免發(fā)生系統(tǒng)性錯(cuò)誤。，基本和公司發(fā)展情況一致，2007年基本可以是公司的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，通過計(jì)算，2007年MVA和EVA值都是明顯變化點(diǎn)，結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析07年開始，公司相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)有明顯變化，企業(yè)獲利能力降低，償債能力較低，增長(zhǎng)能力較低。但在2008年國際金融危機(jī)的影響下公司整體融資功能依舊呈下降趨勢(shì)。我們可以看出該公司2006至2011年的MVA 指數(shù)一直為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)經(jīng)營投資活動(dòng)所創(chuàng)造的價(jià)值低于投資者投入公司的資本價(jià)值，即投資人的投資或價(jià)值在遭受損失。歷年MVA如下表所示：年份EVAMVAMVA/EVA2006 2007 2008 2009 2010 2011 EVA 與MVA/EVA比較如下圖所示： EVA值變化MVA/EVA值變化 MVA值變化 公司經(jīng)營狀況： 盈利能力： 償債能力： 通過以上圖表我們可以得出以下結(jié)論： ，資本市場(chǎng)的融資功能不能得以充分發(fā)揮，使得企業(yè)的投資效率不高，從而導(dǎo)致EVA指數(shù)持續(xù)為負(fù)數(shù)，而總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率幾乎呈水平不變，也說明企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的經(jīng)營效率不高，影響企業(yè)獲利能力也說明企業(yè)經(jīng)營所得不足，股東價(jià)值降低，企業(yè)價(jià)值降低。 。方正科技在計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的地位日趨下降，股票的價(jià)格也此起彼伏。作為方正科技的主導(dǎo)產(chǎn)品，方正電腦榮獲政府頒發(fā)的“ 中國名牌”和“國家免檢產(chǎn)品”稱號(hào)。平均資本成本是投資者投資企業(yè)時(shí)所要求的收益率，“平均資本成本”是根據(jù)金融學(xué)理論計(jì)算出來的要求投資回報(bào)率。比值越高表明公司創(chuàng)造的價(jià)值將不斷增長(zhǎng)。同時(shí)包含了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和未來成長(zhǎng)性的評(píng)價(jià)，是一家經(jīng)營公司經(jīng)營成果好壞與否的檢驗(yàn)指標(biāo)。企業(yè)總資本的市場(chǎng)價(jià)值是以市場(chǎng)價(jià)值而非會(huì)計(jì)賬面價(jià)值為依據(jù)。用公式表示： 市場(chǎng)增加值=企業(yè)資本總市值企業(yè)占用的總資本上式中企業(yè)資本總市值包括債務(wù)資本市值和股權(quán)資本市值之和，企業(yè)占用的總資本是投資者投入的全部資本，一般用資本投入時(shí)的賬面成本價(jià)值來計(jì)量。利用EVA評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營績(jī)效、有效激勵(lì)和約束管理者具有深遠(yuǎn)的意義。即當(dāng)EVA為正數(shù)時(shí)表明企業(yè)可以將一部分獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營者，從而把經(jīng)營者的激勵(lì)指標(biāo)和投資者資產(chǎn)增值的期望聯(lián)系起來。此外，根據(jù)我國會(huì)計(jì)利潤中已經(jīng)不含利息費(fèi)用的特點(diǎn)，計(jì)算附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值也可直接用下式進(jìn)行： 附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值=利潤總額應(yīng)交所得稅資本總額加權(quán)平均資本成本率 。馬歇爾（Alfred capital）的《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》著作中，他寫道：“（所有者或經(jīng)理的）利潤在按現(xiàn)行利率扣除其資本利息后，所留下的利潤可稱為其經(jīng)營收益或管理收益。傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)主要采用償債能力指標(biāo)，資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)，盈利能力指標(biāo)等財(cái)務(wù)指標(biāo)，未能與企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)緊密相連，傳統(tǒng)的考核方法最主要的缺陷就是未考慮資本成本的因素等等。這對(duì)于外部投資者和內(nèi)部的管理者都是非常有利的。而且EV A 估價(jià)法還具有與企業(yè)價(jià)值相關(guān)聯(lián)又便于對(duì)價(jià)值實(shí)效計(jì)算考核的雙重優(yōu)點(diǎn)。因本畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。對(duì)本論文（設(shè)計(jì)）的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）作者簽名：佟雨 唐藝丹 李暢作者專業(yè)：財(cái)務(wù)管理（會(huì)計(jì)）作者學(xué)號(hào)：40905005 40900946 40902628__2012_年_4_月__27_日 摘要EV A 不僅是近幾年來在國外比較流行的應(yīng)用于評(píng)價(jià)管理水平和企業(yè)經(jīng)營管理狀況的重要指標(biāo)，而且還可以引入到價(jià)值評(píng)估的領(lǐng)域中，用來評(píng)估企業(yè)價(jià)值。本文基于對(duì)EVA和MVA 的異同進(jìn)行分析，以方正科技為實(shí)例來研究，利用EVA、MVA與市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行比較，分析該公司的市值是高估還是低估。長(zhǎng)期以來，衡量上市公司業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)是以每股收益、凈資產(chǎn)收益率為代表的會(huì)計(jì)利潤指標(biāo)，但事實(shí)上，這些會(huì)計(jì)指標(biāo)存在重大的缺陷，如不能反映真正的經(jīng)營狀況。二、 模型闡述（一）、EVA模型所謂EVA（economic value added），即經(jīng)濟(jì)增加值，又被譯為經(jīng)濟(jì)利潤（economic ine），最早出現(xiàn)在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾佛雷德公式如下：EVA = NOPLAT ICWACC其中，NOPLAT 是指扣除調(diào)整稅的凈營業(yè)利潤，WACC 表示加權(quán)平均資本成本（weighted average cost of capital），IC 為投資資本（invested capital）。理論上講，當(dāng)EVA為正時(shí)，超過零的部分是經(jīng)營者為股東創(chuàng)造出來的剩
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