巴菲特的的價(jià)值投資論文(編輯修改稿)
2025-07-23 07:07 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 跑才能穩(wěn)健迅速。第四：簡(jiǎn)單的企業(yè)。簡(jiǎn)單的企業(yè)更容易理解和把握“持續(xù)穩(wěn)定的獲利能力”，主營(yíng)業(yè)務(wù)單一集中的企業(yè)往往更能精益求精。（2） 、現(xiàn)金流量原則“公司”的價(jià)值在于未來(lái)的“盈利”能力。公司目前的凈資產(chǎn)，即“賬面價(jià)值”是靜態(tài)的，只能說(shuō)明過(guò)去和現(xiàn)在，而投資者買的是公司的未來(lái)，公司的“內(nèi)在價(jià)值”應(yīng)當(dāng)是未來(lái)收益的現(xiàn)值。巴菲特認(rèn)為：“內(nèi)在價(jià)值可以簡(jiǎn)單地定義如下：它是一家企業(yè)在其余下的生命中可以產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值?！眱r(jià)值越保守越可靠，價(jià)值度量的準(zhǔn)確性取決于公司現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，而現(xiàn)金流量的準(zhǔn)確性取決于公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。因此，對(duì)于未來(lái)保守的估計(jì)，只能建立在公司穩(wěn)定的長(zhǎng)期歷史經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上。估值越簡(jiǎn)單越正確。巴菲特的這句話指的是主營(yíng)業(yè)務(wù)越簡(jiǎn)單、越集中的企業(yè)，越容易對(duì)其進(jìn)行價(jià)值度量，估值結(jié)果也越準(zhǔn)確。相反，那些主營(yíng)業(yè)務(wù)多樣、內(nèi)容復(fù)雜、讓人難以理解，技術(shù)或是市場(chǎng)前景難以把握的企業(yè)。要對(duì)其內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行度量，難度要大得多，準(zhǔn)確度也要低很多。在分析股票投資價(jià)值時(shí)，要綜合考慮定性和定量指標(biāo)。定性因素有：產(chǎn)品及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、品牌等無(wú)形資產(chǎn)、管理團(tuán)隊(duì)、輕資產(chǎn)、成長(zhǎng)性等；定量指標(biāo)有：市場(chǎng)占有率、ROE（凈資產(chǎn)收益率）和ROE上升的能力、現(xiàn)金流質(zhì)量等。 （3） 、“市場(chǎng)先生”原則巴菲特的老師格雷厄姆說(shuō)過(guò)：感情脆弱的 “市場(chǎng)先生”，他并不總是理性的，短期內(nèi)喜怒無(wú)常，是個(gè)情緒化的投票機(jī)器，但長(zhǎng)期來(lái)看，他是可以把握的，好比是個(gè)準(zhǔn)確無(wú)比的天平。 價(jià)值投資者認(rèn)為短期股票市場(chǎng)是不可預(yù)測(cè)的。而惟一有一定把握能夠確認(rèn)的，是基于公司過(guò)去業(yè)務(wù)表現(xiàn)和現(xiàn)有信息對(duì)其業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期表現(xiàn)進(jìn)行的分析。價(jià)值投資者通過(guò)對(duì)這些信息的分析來(lái)確認(rèn)公司價(jià)值并將其與市場(chǎng)價(jià)格相比較。市場(chǎng)是投資者在股票交易中的買賣雙方所形成的群體及其表現(xiàn)，股票交易無(wú)法不受市場(chǎng)影響，所以對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)是投資者首要的任務(wù)。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為市場(chǎng)是有效的，投資者是理性的，所以股價(jià)會(huì)正確合理的反應(yīng)公司的盈利情況，也就沒有所謂廉價(jià)的股票。而巴菲特卻認(rèn)為市場(chǎng)是一個(gè)無(wú)效的機(jī)制，投資者做出的投資往往也是喪失理智的，這一點(diǎn)在中國(guó)的證券市場(chǎng)更是如此，炒作投機(jī)的行為是屢見不鮮，所以信奉有效市場(chǎng)理論至少在中國(guó)是走不通的。先生也曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：如果市場(chǎng)總是有效的話，我就會(huì)變成一個(gè)拿著錫罐子的街頭流浪漢。所以從自私的角度講，我們應(yīng)該拿出一部分錢用來(lái)接濟(jì)那些信奉有效市場(chǎng)的人，以便這種理論一直存在。而要做到上面所說(shuō)，我們就要堅(jiān)守三條原則
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