北京國(guó)信鼎富新興項(xiàng)目融資工具的發(fā)展(編輯修改稿)
2025-07-23 06:50 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 續(xù)期限等問(wèn)題，尚無(wú)法承擔(dān)保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃受托人設(shè)立保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃職責(zé)因此，近幾年市場(chǎng)上成立的保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃，均由以上具備資格的7家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司承擔(dān)。自保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃業(yè)務(wù)開(kāi)辦試行以來(lái)，具備資格的各保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司給予高度重視，紛紛設(shè)立獨(dú)立部門(mén)分管此項(xiàng)業(yè)務(wù)的推進(jìn)，計(jì)劃方案開(kāi)發(fā)能力穩(wěn)步提高，有融資需求的企業(yè)群體不斷成熟擴(kuò)大，并且對(duì)于優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的爭(zhēng)奪日趨激烈。目前已經(jīng)成立的保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃和融資規(guī)模形成的市場(chǎng)格局：北京國(guó)信鼎富投資基金管理有限公司認(rèn)為在目前市場(chǎng)格局中，太平資產(chǎn)處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位，占比接近20%。太平洋資產(chǎn)、國(guó)壽資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)和人保資產(chǎn)處于中間位置，占比介于10%15%之間；平安和華泰則處于落后位置，占比均低于10%。由于目前保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃設(shè)立門(mén)檻仍然相對(duì)較高，因此可選項(xiàng)目來(lái)源局限性強(qiáng)，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的不斷加劇，現(xiàn)有格局或?qū)l(fā)生進(jìn)一步的分化。(三)保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃資金投向分布情況根據(jù)《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》和《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》規(guī)定，目前保監(jiān)會(huì)允許保險(xiǎn)資金投資交通、通訊、能源、市政、環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域的國(guó)家級(jí)重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施以及與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療領(lǐng)域的不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目。2007年至2011年保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃資金投向分布情況如下：從圖3可以看出，在近5年的不斷發(fā)展中，保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃資金投向重點(diǎn)偏好于交通和能源領(lǐng)域，主要因?yàn)榻煌?、能源以不?dòng)產(chǎn)及市政領(lǐng)域的項(xiàng)目，償債主體均為中央企業(yè)或省級(jí)政府平臺(tái)企業(yè)，資產(chǎn)實(shí)力雄厚，還款來(lái)源清晰，項(xiàng)目回報(bào)可靠并且擔(dān)保主體的資質(zhì)較高。對(duì)不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域的投資是基于2011年起政府保障房、公租房項(xiàng)目陸續(xù)成立，各保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在北京、上海兩地嘗試以保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃形式引導(dǎo)保險(xiǎn)資金參與當(dāng)?shù)卣尘爸鲗?dǎo)的保障房、公租房項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)，投放資金規(guī)模達(dá)到280億元，同時(shí)隨著近年養(yǎng)老社區(qū)概念的興起，保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域的投資政策和動(dòng)向值得重點(diǎn)關(guān)注，在政策引導(dǎo)下不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域的保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃資金規(guī)模很可能快速增加。同時(shí)可以看出，目前尚無(wú)一單保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃在通訊行業(yè)、環(huán)保領(lǐng)域設(shè)立。通訊領(lǐng)域目前在我國(guó)仍具備高度壟斷行業(yè)特點(diǎn)，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信三大通訊運(yùn)營(yíng)商不僅自身現(xiàn)金流充裕，而且都是各家商業(yè)銀行的重點(diǎn)客戶，并且通過(guò)發(fā)行證券方式直接融資的能力很強(qiáng)。由于保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃設(shè)立流程周期較長(zhǎng)，同時(shí)提供的資金期限以五年以上的長(zhǎng)期資金為主，缺乏靈活性，因此通訊領(lǐng)域企業(yè)對(duì)于通過(guò)設(shè)立保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃進(jìn)行融資的意愿并不強(qiáng)烈。而環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域項(xiàng)目目前在我國(guó)則普遍存在著“社會(huì)效益高，投資收益低”的現(xiàn)實(shí)情況，較難滿足保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃設(shè)立的收益條件，導(dǎo)致成立后在保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)行難度較大，各保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司對(duì)環(huán)境保護(hù)行業(yè)暫時(shí)保持觀望態(tài)度。(四)保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃信用增級(jí)方式信用增級(jí)方式是保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃能否成功設(shè)立的重要環(huán)節(jié)，許多經(jīng)營(yíng)單位的同事在日常業(yè)務(wù)咨詢時(shí)十分關(guān)心該問(wèn)題。筆者根據(jù)收集整理的信息，對(duì)保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃增信方式現(xiàn)狀和趨勢(shì)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析說(shuō)明。根據(jù)保監(jiān)會(huì)監(jiān)管要求，目前對(duì)于保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃進(jìn)行信用增級(jí)的方式包括如下三類：A類：由國(guó)家專項(xiàng)基金、商業(yè)銀行提供本息全額無(wú)條件不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任保證擔(dān)保。B類:由上年末凈資產(chǎn)在200億元人民幣以上的上市公司或者上市公司的實(shí)際控制人，提供本息全額無(wú)條件不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任保證擔(dān)保。C類:以流動(dòng)性較高、公允價(jià)值不低于債務(wù)價(jià)值4倍，且具有完全處置權(quán)的上市公司，保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃采用的增信方式以商業(yè)銀行擔(dān)保和企業(yè)擔(dān)保為主，其中商業(yè)銀行擔(dān)保方式由于監(jiān)管政策的從嚴(yán)，加大了商業(yè)銀行向以項(xiàng)目債為主的保險(xiǎn)公司收益計(jì)劃出具融資性保函的管控力度，在2
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