【文章內(nèi)容簡介】 究對象，數(shù)據(jù)同樣來源于國泰安信息技術(shù)有限公司（GTA）的CSMAR數(shù)據(jù)庫和相關(guān)的銀行年報。我們選取樣本銀行的權(quán)益收益率（ROE）作為銀行績效的衡量指標(biāo)。在監(jiān)管過程中，監(jiān)管部門通常通過規(guī)定銀行的風(fēng)險、自有資本充足水平、流動性比例等對商業(yè)銀行實施審慎監(jiān)管，因此，我們以銀行經(jīng)營的風(fēng)險程度（RISK）和資本充足水平（CAR）作為監(jiān)管目標(biāo)的代理變量；同時我們選取董事會規(guī)模（SIZE）、獨立董事比例（OUTS）、第一大股東持股比例（BLOCKHOLDER）和管理層持股比例（INSIDE）作為內(nèi)部治理變量；控制變量選取的是總資產(chǎn)的自然對數(shù)（LNASSETS）和杠桿率（LEV）。各變量的操作性定義見表1： 表1 變量定義表變量 操作性定義權(quán)益收益率 （ROE） 凈利潤/年末股東權(quán)益經(jīng)營風(fēng)險水平 （RISK） 年末加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)/年末總資產(chǎn)資本充足水平 （CAR） 銀行的資本充足率董事會規(guī)模 （SIZE） 董事會總?cè)藬?shù)獨董比例 （OUTS） 獨立董事人數(shù)/董事會總?cè)藬?shù)管理層持股 （INSIDE） 管理層所持公司股份/公司總股份第一大股東持股（BLOCKHOLDER） 第一大股東持股比例總資產(chǎn)規(guī)模 （LNASSETS） 總資產(chǎn)的自然對數(shù)值杠桿率 （LEV） 總負(fù)債/總資產(chǎn)前述表明，商業(yè)銀行經(jīng)理層在日常的經(jīng)營管理中，面臨著外部監(jiān)管和內(nèi)部董事會的雙重約束，且二者的監(jiān)督目標(biāo)不一致，所以，銀行經(jīng)理層的行為選擇需要在收益、風(fēng)險與安全性三者間進(jìn)行權(quán)衡?；阢y行收益、風(fēng)險和安全三者之間的相互影響，我們建立以下三個聯(lián)立方程實證檢驗外部監(jiān)管和內(nèi)部治理變量對銀行績效的影響：績效變化（△ROE 這里△ROE，△CAR和△RISK表示的是本年度的數(shù)值減去上一年度的數(shù)值，在本文的實證中，分別表示2006年與2005年，2007年與2006年，2008年與2007年的差值。）方程： （1） 資本充足水平變化（△CAR）方程： （2） 風(fēng)險程度變化（△RISK）方程： （3） 方程（1）表明，銀行績效的變化受資本充足水平和風(fēng)險程度變化以及各內(nèi)部治理變量的影響；方程（2）和（3）表明，銀行資本充足水平和風(fēng)險程度的變化本身也是一個內(nèi)生變量，受銀行績效和內(nèi)部治理變量的影響。與此同時，考慮到銀行會根據(jù)上一期的績效、風(fēng)險和資本充足水平狀況來調(diào)整當(dāng)期的水平，我們分別將績效、風(fēng)險程度以及資本充足水平的滯后項列入方程中。四、實證結(jié)果及其分析（一） 監(jiān)管環(huán)境下銀行業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)及其有效性表2給出了樣本銀行和制造業(yè)企業(yè)2007年公司內(nèi)部治理變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果和均值差異顯著性檢驗結(jié)果：表 2 銀行業(yè)與制造業(yè)內(nèi)部治理變量描述性統(tǒng)計結(jié)果比較 董事會 獨董 管理層 第一大股東 總資產(chǎn) 杠桿規(guī)模 比例 持股比例 持股比例 自然對數(shù) 比率 樣本個數(shù) 53 53 53 53 53 53銀行業(yè) 最大值 19 % 90% 最小值 5 0 % 標(biāo)準(zhǔn)差 均 值 % % 樣本個數(shù) 60 60 60 60 60 60制造業(yè) 最大值 15 % % 最小值 5 0 % 標(biāo)準(zhǔn)差 均 值 % % 均值差異 *** *** %*** %*** *** ***行業(yè)差異 t值 注：表中***、**、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。表2的描述性統(tǒng)計結(jié)果顯示，在平均水平上，銀行業(yè)董事會規(guī)模大于制造業(yè)企業(yè)。雖然，較大的董事會規(guī)模可能與銀行資產(chǎn)規(guī)模較大有關(guān)，但大規(guī)模的董事會容易存在“搭便車”問題，董事之間的相互推諉、謙讓容易導(dǎo)致內(nèi)部監(jiān)督效率的低下（Jensen 1993）；在反映董事會獨立性的獨懂比例、大股東監(jiān)督能力和意愿的大股東持股比例和經(jīng)理人激勵約束的經(jīng)理人持股比例方面，銀行業(yè)的平均水均低于制造業(yè)企業(yè)。我們采用雙樣本的t檢驗方法對均值的差異性進(jìn)行了檢驗，統(tǒng)計結(jié)果均在1%的水平上顯著。因此，從內(nèi)部治理變量的各項統(tǒng)計結(jié)果來看，與非管制的制造業(yè)企業(yè)相比，現(xiàn)階段我國銀行業(yè)的內(nèi)部治理機制較弱，內(nèi)部監(jiān)督的水平較低。這一結(jié)果支持了本文實證假設(shè)一中的“替代假說”。即現(xiàn)階段，我國銀行業(yè)的外部監(jiān)管在一定程度上替代了內(nèi)部治理發(fā)揮著監(jiān)督作用。 （二）外部監(jiān)管與內(nèi)部治理對銀行績效影響的回歸結(jié)果分析1. 銀行績效、風(fēng)險程度和資本充足水平及其變化的描述性統(tǒng)計表3給出了樣本期間樣本銀行經(jīng)營績效、風(fēng)險程度和資本充足水平及其變化的描述性統(tǒng)計結(jié)果。結(jié)果顯示，在2005年至2008年間，樣本銀行的平均績效水平（ROE）呈上升趨勢，但不同銀行間的績效差異明顯，最高時權(quán)益收益率的差值超過了35%；樣本銀行的平均風(fēng)險程度呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢，但總體變化幅度較小，同時不同銀行間的差異也較明顯，最大時超過了40%；平均資本充足水平呈穩(wěn)步上升的趨勢，截止到2008為止，平均資本充足水平穩(wěn)定在12%左右。表 3 樣本銀行經(jīng)營績效、風(fēng)險程度與自有資本比率的描述性統(tǒng)計銀行績效（ROE）風(fēng)險程度（RISK）資本充足水平（CAR）績效變化（△ROE）風(fēng)險變化（△RISK）自有資本變化（△CAR）2005年最大值最小值均值標(biāo)準(zhǔn)差 ——————2006年最大值最小值均值標(biāo)準(zhǔn)差2007年最大值最小值均值標(biāo)準(zhǔn)差2008年 最大值 最小值 均值 標(biāo)準(zhǔn)差2. 模型回歸結(jié)果（1）僅考慮監(jiān)管變量的回歸結(jié)果為考察外部監(jiān)管和內(nèi)部治理對銀行績效的影響，我們分兩個步驟進(jìn)行檢驗。首先我們只考慮監(jiān)管作為內(nèi)部治理的一種替代機制，在忽略內(nèi)部治理變量的情況下，檢驗外部監(jiān)管對銀行經(jīng)營績效的影響。即在上述三個回歸模型中僅考慮監(jiān)管變量和控制變量對績效、風(fēng)險和資本充足水平的影響。在此情況下，模型回歸的結(jié)果如表4。表4的結(jié)果顯示，風(fēng)險程度變化與銀行績效變化顯著負(fù)相關(guān)，資本充足率變化與銀行績效變化顯著正相關(guān)，風(fēng)險程度變化與自有資本比率變化也顯著負(fù)相關(guān)。這說明，現(xiàn)階段隨著銀行經(jīng)營風(fēng)險程度的下降和自有資本水平的上升，銀行績效會顯著上升。監(jiān)管作為內(nèi)部治理的一種替代機制，在保證銀行穩(wěn)健經(jīng)營的同時，也有效促進(jìn)了銀行績效的提升。因此，在只考慮監(jiān)管變量的情況下，實證結(jié)果顯示了外部監(jiān)管一方面能夠保證銀行經(jīng)營的安全性，同時在一定程度上促進(jìn)了銀行績效水平的提高，作為內(nèi)部治理的一種替代機制，監(jiān)管所發(fā)揮著有效的監(jiān)督作用。表 4 僅考慮監(jiān)管變量的回歸結(jié)果考慮到聯(lián)立方程可能存在的隨機擾動項跨方程相關(guān)的情況，為了得到一致且漸進(jìn)有效的估計量，我們采用三階段最小二乘法對上述方程組進(jìn)行估計，這種方法同樣被應(yīng)用在Jacques and Nigro（1997），Aggarwal and Jacques（2001）和 Murinde and Yassen（2004）的論文中。方程組通過了豪斯曼設(shè)定誤差檢驗，具有可聯(lián)立性。下文聯(lián)立方程的估計均采用該方法?？冃ё兓匠蹋ā鱎OE）自有資本變化方程（△CAR）風(fēng)險程度變化方程（△RISK）Constant（）Constant***（）Constant（）△CAR***（）△ROE***（）△ROE ***（）△RISK ***（）△RISK***（）△CAR ***（）ROE（1） ***（）CAR（1）***（）RISK（1） *（）LNASSETS（）LNASSETS （）LNASSETS （）LEV