我國(guó)期貨市場(chǎng)回顧與展望(編輯修改稿)
2025-07-21 23:05 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 新品種上市，首先要經(jīng)過(guò)期貨交易所反復(fù)研究審核，之后上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)做出相應(yīng)審核后，再上報(bào)國(guó)務(wù)院；國(guó)務(wù)院則需要征詢國(guó)家相關(guān)部委、現(xiàn)貨管理部門以及有關(guān)省市意見(jiàn)，綜合各方面反饋后，國(guó)務(wù)院再做出批示。最復(fù)雜的時(shí)候，上市品種推出要18個(gè)部委批準(zhǔn)，而且實(shí)行一票否決制。這樣就增加了上市期貨交易品種的難度，所以期貨交易品種不多，與發(fā)達(dá)國(guó)家存在很大差距。目前國(guó)內(nèi)活躍著大量現(xiàn)貨遠(yuǎn)期市場(chǎng)，有一些市場(chǎng)采取保證金制度，允許雙向交易，具有明顯的期貨特征。另外，銀行間利率遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)、遠(yuǎn)期外匯交易市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，也反映了金融機(jī)構(gòu)急切的避險(xiǎn)需求。場(chǎng)外交易繁榮，說(shuō)明場(chǎng)內(nèi)期貨市場(chǎng)遠(yuǎn)沒(méi)有滿足投資者的需求，擴(kuò)充場(chǎng)內(nèi)交易容量、提升場(chǎng)內(nèi)交易水平迫在眉睫。我國(guó)期貨交易品種分布情況（2008年）交易所名稱交易所所在地農(nóng)產(chǎn)品期貨品種上海期貨交易所上海天然橡膠、銅、鋁、燃料油、鋅、黃金大連商品交易所大連大豆（大豆1號(hào)、大豆2號(hào)）、豆粕、豆油、玉米、棕櫚油、LLDPE（線型低密度聚乙烯）鄭州商品交易所鄭州小麥（硬麥、強(qiáng)麥）、白糖、棉花、菜籽油、PTA（精對(duì)苯二甲酸）（六）投資主體尚需進(jìn)一步完善，潛在的投資者入市積極性不高。我國(guó)農(nóng)民的組織化程度低，以家庭為單位農(nóng)戶生產(chǎn)分散，規(guī)模太小，同集中而大宗的期貨交易相矛盾，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的農(nóng)產(chǎn)品期貨合約規(guī)定的交易一般每次不得少于一手（10噸），一般的農(nóng)戶顯然難以達(dá)到這一要求。小農(nóng)經(jīng)濟(jì)難以實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的規(guī)?；蜋C(jī)械化，也無(wú)法利用先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化，這就決定了絕大多數(shù)農(nóng)民的農(nóng)產(chǎn)品只能進(jìn)入初級(jí)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)，很難直接進(jìn)入較高層次的糧食批發(fā)市場(chǎng)，更不要說(shuō)期貨市場(chǎng)了；對(duì)國(guó)有企業(yè)入市的限制過(guò)多過(guò)死，造成國(guó)有企業(yè)無(wú)法自由進(jìn)入期貨市場(chǎng)，致使我國(guó)期貨市場(chǎng)缺少國(guó)有企業(yè)這樣的保值者主體；國(guó)內(nèi)期貨投資基金尚未起步，私募基金得不到法律法規(guī)的認(rèn)可。我國(guó)期貨市場(chǎng)不允許外資自由進(jìn)入，對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)和投資者參與國(guó)際期貨市場(chǎng)交易實(shí)行管制，只有少數(shù)大型國(guó)有企業(yè)具有外盤交易資格，我國(guó)期貨市場(chǎng)基本處于比較封閉的狀態(tài)，與開放程度日益提高的現(xiàn)貨市場(chǎng)不相稱。目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)上近95％的交易者是中小散戶，只有5％是機(jī)構(gòu)投資者，影響了期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮。（七）投機(jī)成分過(guò)重 期貨市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的重要功能，是使各種生產(chǎn)者和工貿(mào)易者能夠通過(guò)套期保值規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，從而安心于現(xiàn)貨市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)。期貨市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)這種功能必須要有投機(jī)者的參與，投機(jī)者在尋求風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的同時(shí)，也承接了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因此一個(gè)正常的期貨市場(chǎng)上投機(jī)者是必須和必要的。但假如一個(gè)市場(chǎng)投機(jī)者占了盡對(duì)支配地位，這時(shí)非但期貨市場(chǎng)的積極功能不能很好發(fā)揮，反倒會(huì)對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)造成沖擊，干擾經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。目前在我們的市場(chǎng)上，大部分的市場(chǎng)參與者在交易的過(guò)程中，投機(jī)的心理往往占了上風(fēng)。甚至在需要參與市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的企業(yè)中，也有不少做投機(jī)交易的，比如有些糧油加工企業(yè)在期貨市場(chǎng)上卻成為了空方的大戶等等。在這種情況下對(duì)價(jià)格的炒作便成了唯一的主題。根據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析，期貨市場(chǎng)是屬于“不完全市場(chǎng)”的范疇。在這種市場(chǎng)，商品價(jià)格的高低在很大程度上取決于買賣雙方對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)期，而遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了這種商品的現(xiàn)時(shí)基礎(chǔ)價(jià)值，從而可能導(dǎo)致了價(jià)格“越買越貴”或“越拋越跌”的正反饋循環(huán)。在這種情況下就很輕易出現(xiàn)價(jià)格往極端發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。三、我國(guó)期貨市場(chǎng)改革措施（一）完善期貨市場(chǎng)的法制體系，以法治保證市場(chǎng)誠(chéng)信環(huán)境法治是市場(chǎng)機(jī)制的基礎(chǔ)，期貨市場(chǎng)尤其如此。在健全法律體系方面，可以采取“先條例后立法”的策略。相比法律而言，行政法規(guī)的修訂比較容易，在市場(chǎng)還不成熟的情況下，可以隨著認(rèn)識(shí)的深入不斷地修改一些條款。對(duì)現(xiàn)行以《暫行條例》為主的法規(guī)體系還要從以下幾個(gè)方面加以完善：一是增加監(jiān)管部門權(quán)限。新修訂的《證券法》授予了證券管理部門在對(duì)市場(chǎng)違規(guī)行為調(diào)查時(shí)的“準(zhǔn)司法權(quán)”，建議《暫行條例》中有關(guān)證監(jiān)會(huì)查案的權(quán)限做相應(yīng)的修改，增加監(jiān)管部門的監(jiān)管效能。二是逐步修改《暫行條例》與其它法律法規(guī)（如《刑法》）之間的不協(xié)調(diào)
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