金融工程學(xué)復(fù)習(xí)資料(編輯修改稿)
2025-12-13 04:00 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 防止外幣升值的風(fēng)險。 ? 外幣借款者和進口商常采用買入套期保值。 ? 2. 期貨的投機交易 ? 通過買賣外匯期貨合約，從外匯期貨價格的變動中獲 取利益 。 ? （ 1）頭寸交易策略 ? 買空賣空同一種期貨 ? （ 2）賺取差價法 ? 買入和賣出兩種相關(guān)的外匯期貨合約，過一段時間再將手中的合約同時平倉，從兩種合約的相對價格變動中獲利。優(yōu)點在于如果預(yù)測錯誤，也不至于損失很大。 ? ①跨市場 ? 如兩個市場均處于牛市狀態(tài)，其中一個市場的漲幅高于另一個市場，則在漲幅大的市場買入，在漲幅小的市場賣出 ? 如兩個市場均處于熊市狀態(tài)，則相反 例 3 ? 某投資者在芝加哥商品期貨交易所國際貨幣市場和倫敦國際金融期貨交易所做英鎊合約的跨市場賺取差價。前者每份英鎊期貨合約為 62500 英鎊，后者為 25000英鎊。 6 月 20 日某時二者 9 月期英鎊期貨合約牌價分別為 和 ， 8 月 20日某時二者該合約牌價都為 。投資者可如何獲利？ ? 解： ? 在芝加哥市場買入 4份英鎊期貨合約與在倫敦市場賣出 10份英鎊期貨合約金額相等。 ? 兩個市場均處于牛市狀態(tài)，芝加哥市場的漲幅高于倫敦市場?？煽紤]在芝加哥市場先買后賣，賺取更多。 ? ②跨幣種 ? a. 有兩種貨幣，若一種貨幣對美元升值，另一種貨幣對美元貶值，則買入升值貨幣的期貨合約，賣出貶值貨幣的期貨合約。 ? b. 兩種貨幣都對 美元升值，其中一種貨幣升值速度快于另一種貨幣，則買入升值快的貨幣期貨合約，賣出升值慢的貨幣期貨合約；若兩種貨幣都對美元貶值，則相反。 ? c. 兩種貨幣，其中一種貨幣對美元匯率保持不變，而另一種貨幣對美元升值，則買入升值貨幣的期貨合約，賣出匯率不變的期貨合約；若另一種貨幣對美元貶值，則相反。 ? ③跨月份 ? 如果兩種合約價格均上漲，買入預(yù)期漲幅較大的交割月份的期貨合約，賣出預(yù)期漲幅較小的交割月份的期貨合約 ? 如果兩種合約價格均下跌，則賣出預(yù)期跌幅較大的交割月份的期貨合約，買入預(yù)期跌幅較小的交割月份的期貨合約 三、利 率期貨 ? （一）含義 ? 利率期貨是按照事先商定好的價格條件，在將來特定的時間里購買或銷售指定數(shù)量的有固定收入的有價證券的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。 ? 利率并不是一種特定的商品，而只是資金的價格，因此利率本身并不能作為利率合約的表達，必須選取某種特定的利率工具如國債、商業(yè)票據(jù)、存款憑證等作為利率期貨交易的標(biāo)的物，通過這些特定利率工具價格的變化，間接反映出未來某一時期的市場利率水平 ? 二）種類 ? —— 基礎(chǔ)證券的期限不超過一年 ? —— 基礎(chǔ)證券的期限超過一年 （三）短期利率期貨合約的標(biāo)價 ? 短期利率期貨 “ 交易 ” 的對象是一筆期限固定的名義存款；而 “ 價格 ” 是在未來存款期內(nèi)的使用固定利率。 ? 買入一份利率期貨合約，等同于未來進行存款；賣出一份期貨合約，等同于未來提款或借入貸款。 ? 如果某人要利用利率期貨進行投機，他會希望以低利率借入資金（出售期貨），以高利率存入資金（買入期貨）。 ? 這一交易原則意味著 “ 逢高買入，逢低出售 ” 。 ? 設(shè)計者設(shè)計利率期貨的交易定價為 ? P=100i ? 式中： P—— 期貨結(jié)算價 ? i—— 以百分?jǐn)?shù)表示的市場參考利率 ? 例如：參考利率為 8%，期貨合約價格為 （ =1008）；參考利率下跌至 %，期貨合約價格為 。 ? 這種標(biāo)價方式使交易者又可以重新按常規(guī)的 “ 逢低買入，逢高拋出 ” 的原則來進行交易了 ? 利率期貨合約的價格不是通常意義上的價格，價格為 并不是代表 92 英鎊、92 美元或其他幣種的貨幣量。期貨價格在這里僅僅是作為一種利率符號。 ? 如果在 價格時買入 10 份期貨合約，在 價格時賣出，一個變動單位價值 163。，則共盈利 10 5 = 163。625。 ? 若某投資者以 的指數(shù)價格買入一分 12 月份 90 天期美國短期國庫券期 貨合約，該投資者應(yīng)該支付多少金額呢？（ 1 份 90 天期美國短期國庫券期貨交易單位為 100 萬美元） ? 解：年收益率 8%轉(zhuǎn)化為 90 天時的收益率為 90/360 8%= ? 支付價款 100/（ 1+） = （四）短期利率期貨合約的定價 ? T0—— 期貨初始買賣的交易日 ? TD—— 期貨合約交割日 ? Tspot—— 在 T0 時交易的現(xiàn)貨市場存款正常起息日 ? TS—— 在 TD 時交易的現(xiàn)貨市場存款正常起息日 ? TL—— 在 TD 時交易的 3（或 6 等）月期現(xiàn)貨市場存款正常起息日 四、股票指數(shù)期貨 ? （一）含義及特點 ? 股指期貨，是以股票市場的指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的期貨。 ? 股指期貨的報價單位以指數(shù)點計，合約的價值以交易單位與股票指數(shù)報價的乘積來表示。 ? 交易單位是指每一點指數(shù)所代表的價值，也可將其稱為乘數(shù)。 ? 股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割。 ? （二）股指期貨的定價 ? 股指期 貨的價格為股票指數(shù)。股指反映了所含股票的價格變化。 ? 股票價格指數(shù)的計算方法很多，但一般以發(fā)行量為權(quán)數(shù)進行加權(quán)綜合。 股票指數(shù)可以看作是一種支付紅利的證券價格，這種證券指的是該指數(shù)所包含的股票組合的平均化資產(chǎn)。 ? 假定該指數(shù)所包含的股票能夠產(chǎn)生連續(xù)的股利收益，那么，這一特殊證券的期貨價格為 ? F 也就是未來的股指數(shù) ? r 表明希望獲得的回報率 ? q 表明將獲得的回報率 ? (Tt) 指距到期日的時間（以年計） ? 或 （三）股指期貨套期保值的應(yīng)用 ? β是個別資產(chǎn)風(fēng)險相對于市場證券組合的幅度 ? Sβ表示資產(chǎn)組合隨市場組合變動而變動的值 ? F 表示一個期貨合約的現(xiàn)值； ? N= Sβ /F 表示對沖股票組合時最佳的賣空合約數(shù)量。 ? 例如，某資產(chǎn)管理者持有價值 75,000,000 美元的股票資產(chǎn)組合，資產(chǎn)組合的風(fēng)險系數(shù)為 。 他打算用 9 月份 Samp。P500 股指期貨對資產(chǎn)組合進行保值。 ? Samp。P500 股指期貨前一天的收盤指數(shù)為 ， 9 月份期貨收盤價
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