金融工程學(xué)復(fù)習(xí)資料-展示頁(yè)
2024-11-19 04:00本頁(yè)面
【正文】 ? 若開(kāi)倉(cāng)式買(mǎi)入期貨，保證金余額賬面損益 =（ X1 X0） +（ X2 X1） +? +（ Xn Xn1）= Xn X0=實(shí)際損益 ? 所以，如果投資者買(mǎi)入期貨后，價(jià)格持續(xù)下跌，則投資者必須持續(xù)補(bǔ)充保證金。 ? 用公式表示。 （ IMM 規(guī)定一份加元合約金額為 10000 加元，初始保證金 900 美元，維持保證金為 700 美元） ? 10 月 30 日至 11 月 2 日各天的收盤(pán)價(jià)分別為 、 、 和 ，其保證金帳戶(hù)余額如何變化？ 日期 期 貨 價(jià)格 當(dāng)日損益 累 計(jì) 損益 保證金余額 補(bǔ) 交 保證金 10 月 30 日 10 月 30 日 210 210 900 690 200 10 月 31 日 120 90 1020 11 月 1 日 80 170 940 11 月 2 日 200 30 1140 ? 如果投資者在 11 月 2 日收盤(pán)時(shí)平倉(cāng)，盈利（ ） 100000＝ 30 美元。即：在已知一個(gè)短期期限的即期利率與一個(gè)長(zhǎng)期期限的即期利率的條件下，將遠(yuǎn)期利率視為長(zhǎng)期期限除去短期利率的那段時(shí)期的市場(chǎng)利率。 ? 無(wú)論參考利率是大于還是小于協(xié)議利率，賣(mài)方的借款成本都是協(xié)議利率。 ? 買(mǎi)方預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，應(yīng)付出代價(jià)。 ? 賣(mài)方預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，應(yīng)付出代價(jià)。 ? 式中分母考慮了交割額是在開(kāi)始的交割日支付，而不是在協(xié)議期末支付，因而需要一個(gè)折現(xiàn)因子。 LIBOR（ London Interbank Offered Rate）是通過(guò)許多指定銀行在指定時(shí)間內(nèi)的不同利率來(lái)決定的，將這些利率從低到高排序，去掉最低、最高利率，計(jì)算剩余利率的平均值。 ? 資本金要求相對(duì)低得多，一般只有實(shí)際遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期貸款的 1%。 ? 因此， FRA 歸屬表外業(yè)務(wù)。 ? 雙方是在結(jié)算日根據(jù)協(xié)議利率與到時(shí)的市場(chǎng)利率之間的差異，計(jì) 算出利息差額，由交易一方支付給另一方即可。 ? 賣(mài)方可能出于兩個(gè)動(dòng)機(jī)： ? 一是防范利率下跌可能造成損失的風(fēng)險(xiǎn)； ? 二是想從利率下跌中進(jìn)行投機(jī)獲利。 ? 作為賣(mài)方，貸款利率的高低由他來(lái)確定。如果市場(chǎng)利率上升，買(mǎi)方受到保護(hù)，因?yàn)楦鶕?jù)協(xié)議，他可以獲得補(bǔ)償。 ? 若協(xié)議利率（設(shè) 8%）高于真正借款時(shí)的市場(chǎng)利率（設(shè) 5%） ，客戶(hù)實(shí)際可享受低利息成本，而銀行承擔(dān)了利息損失，客戶(hù)應(yīng)補(bǔ)償銀行。 ? 雙方是在結(jié)算日根據(jù)協(xié)議利率與到時(shí)的市場(chǎng)利率之間的差異，計(jì)算出利息差額，由交易一方支付給另一方即可 ? 客戶(hù)（買(mǎi)方）若真正需要借款，他必須另行訂立實(shí)際貸款合同，當(dāng)然必須按照市場(chǎng)利率。 ? 如 1 4 遠(yuǎn)期利率，表示 1 個(gè)月之后開(kāi)始的期限為 3 個(gè)月貸款的遠(yuǎn)期利率 ? 遠(yuǎn)期利率的確定 ： 根據(jù)無(wú)套利均衡原則確定 ? 例 1：已知即期一年期和二年期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 r1 和 r2，求遠(yuǎn)期第二年的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率f。又稱(chēng)遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期貸款。 但原有合約的交割價(jià)格則不可能改變，因此原有合約的價(jià)值就可能不再為零。 遠(yuǎn)期價(jià)格 —— 使遠(yuǎn)期合約價(jià)值 為零的交割（履約）價(jià)格，是理論價(jià)格。 （三）遠(yuǎn)期合約的種類(lèi) P67 遠(yuǎn)期價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)值 遠(yuǎn)期價(jià)值 —— 遠(yuǎn)期合約本身的價(jià)值。 ? 4．交割價(jià)格：又叫執(zhí)行價(jià)格或遠(yuǎn)期價(jià)格。 ? 3．合約期限：從簽訂到到期的時(shí)間。 ? 2．標(biāo)的資產(chǎn)：用于交易的資產(chǎn)。 ? 主要有商業(yè)票據(jù)、債券等債權(quán)債務(wù)憑證和股票、基金等所有權(quán)憑證。 第三章 遠(yuǎn)期 一 、金融衍生工具概述 ? 金融工具 —— 在信用活動(dòng)中產(chǎn)生，能夠證明金融交易金額、期限、價(jià)格的書(shū)面文件（憑證）。 (3) 購(gòu)買(mǎi) 張 3 年期的零息票債券，其損益剛好為 100 =110 元。 (1) 購(gòu)買(mǎi) 張 1 年期的零息票債券，其損益剛好為 100 =10 元。 如果發(fā)行一個(gè)債券 A ，面值為 100 元，息票率為 10％， 1 年支付 1 次利息，期限為三年。 一項(xiàng)資產(chǎn)能用其他資產(chǎn)予以復(fù)制，意味著資產(chǎn)是可以根據(jù)特定的目的來(lái)進(jìn)行組合和分析的，這一點(diǎn)對(duì)于金融分析和金融工程非常重要。 制技術(shù)與被復(fù)制資產(chǎn)的現(xiàn)金流 復(fù)制技術(shù)指的是利用一項(xiàng) (或一組 )金融資產(chǎn)來(lái)復(fù)制另一項(xiàng) (或一組 )金融資產(chǎn) 。 現(xiàn)值的計(jì)算公式為： 由終值求現(xiàn)值的過(guò)程叫做貼現(xiàn)。 工程學(xué) —— 為了獲得某種功能上的完善而需要將一些零 件組成一個(gè)系統(tǒng)，與特殊的工具或器材一同工作 第二章金融工程學(xué)的基本理論 2. 終值 終值又稱(chēng)將來(lái)值，它是指現(xiàn)在的一筆資金在未來(lái)一段時(shí)間后所具有的價(jià)值。、金融工程的產(chǎn)生 一般認(rèn)為，金融工程產(chǎn)生于二十世紀(jì)八十年代末期，是公司財(cái)務(wù)、商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展的產(chǎn)物。 二、促使金融工程發(fā)展的因素 （一）環(huán)境因素 P11 （二）企業(yè)內(nèi)部因素 P10 三、什么是金融工程學(xué) 金融學(xué) —— 按照 《 新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典 》 的解釋?zhuān)侵饕芯拷鹑谑袌?chǎng)的運(yùn)行機(jī)制以及資產(chǎn)的供給和定價(jià)。 其計(jì)算即復(fù)利的本利和，公式為： r 通常為年利息率， n 則為年數(shù) 3. 現(xiàn)值 現(xiàn)值是現(xiàn)在價(jià)值的簡(jiǎn)稱(chēng)，它是指未來(lái)的現(xiàn)金收入或支出的現(xiàn)在價(jià)值。 （二）現(xiàn)金流 1. 現(xiàn)金流就是支出或收入的款項(xiàng) 現(xiàn)金流通常由三部分構(gòu)成：一是現(xiàn)金流發(fā)生的時(shí)間；二是現(xiàn)金流方向 (流入還是流出 )；三是現(xiàn)金流的大小或數(shù)量。 其要點(diǎn)是使復(fù)制組合的現(xiàn)金流與被復(fù)制組合的現(xiàn)金流完全相同 。 (1)應(yīng)用 1：定價(jià) 假設(shè) 3 種零息票債券面值都為 100 元，它們分別為 1 年期、 2 年期、 3 年期，都有市場(chǎng)價(jià)格。該如何定價(jià)？ 根據(jù)圖，構(gòu)造與債券 A 未來(lái)?yè)p益相同的復(fù)制組合。 (2) 購(gòu)買(mǎi) 張 2 年期的零息票債券，其損益剛好為 100 =10 元。 因此，債券 A 的價(jià)格應(yīng)該等于 張 1 年期、 張 2 年期和 張 3 年期零息票債券的價(jià)格之和 二、應(yīng)用 2：風(fēng)險(xiǎn)管理 以相反頭寸同時(shí)持有互相復(fù)制的兩組資產(chǎn)，因現(xiàn)金流的抵消而使投資風(fēng)險(xiǎn)得到消除。 ? 原生金融工具 —— 實(shí)際信用活動(dòng)中出具的交易憑證。 ? 衍生金融工具 —— 在原生金融工具上派生出來(lái)的各種金融合約及其組合形式 ? 主要有遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換及其組合 （三）衍
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