【文章內(nèi)容簡介】 （1） 平價發(fā)行普通股60萬股，債券60萬元；（2） 平價發(fā)行債券80萬元，普通股40萬股。目前市場利率仍為10%。要求：（1）籌資無差別點(diǎn)上的每股收益和EBIT值；（2）如果增資后銷售量增加9萬件，應(yīng)考慮何種籌資方案？（3）在（2）的基礎(chǔ)上，要使每股收益增加1倍，EBIT又應(yīng)達(dá)到多少？答案6.（1）（EBIT110*10%60*10%）（1T）247。（110+60）=（EBIT19）（1T）247。（110+40）EBIT=34萬元每股收益=（3417）（125%）247。（110+60）=元（2） 增資后，EBIT=SCF=19*1219*12*60%32=萬元 ，大于無差別點(diǎn)上的34萬元所以選擇方案(2)。（3）在（2）的基礎(chǔ)上，每股收益為（）（125%）247。（110+40）=元增加1倍，即為元=（EBIT19）（1T）247。（110+40）所以，EBIT=萬元第五章1．某企業(yè)準(zhǔn)備上一個自動化的生產(chǎn)項目，該項目需要初始投資20000元，預(yù)計可以使用5年，期滿殘值收入5000元，直線法計提折舊。5年中每年可以實(shí)現(xiàn)銷售收入20000元，付現(xiàn)成本第一年4000元，以后隨著設(shè)備陳舊，需逐年增加保養(yǎng)費(fèi)1000元（假設(shè)成本費(fèi)用均發(fā)生在年末），期初營運(yùn)資金墊支3000元，設(shè)企業(yè)所得稅率為25%，設(shè)投資者要求的報酬率為12%。要求：（1）試畫出該項目整個壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量示意圖；（2）試問該投資者是否應(yīng)該進(jìn)行該項目的投資？2．某企業(yè)現(xiàn)有資金100000元可用于以下投資方案A或B：（五年期，年利率14%，每年付息，到期還本）。（使用期五年，預(yù)計殘值收入為設(shè)備總額的10%，按直線法計提折舊；設(shè)備交付使用后每年可以實(shí)現(xiàn)12000元的稅前利潤。）已知該企業(yè)的資金成本率為10%，適用所得稅稅率25%。要求：（1）計算投資方案A的凈現(xiàn)值；（2）投資方案B的各年的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值；（3）運(yùn)用凈現(xiàn)值法對上述投資方案進(jìn)行選擇。3．某公司準(zhǔn)備購入一套設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇：甲方案：需投資30000元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為15000元，每年付現(xiàn)成本為5000元。乙方案：需投資36000元，采用直線法折舊，使用壽命5年，5年后有殘值收入6000元，5年中每年銷售收入為17000元，付現(xiàn)成本第一年為6000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)300元。另外需墊支流動資金3000元。所得稅稅率25%，資本成本10%。要求：（1）計算兩個方案的年折舊；（2）計算兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流量；（3）計算兩個方案的現(xiàn)金凈流量；（4）計算兩個方案的凈現(xiàn)值；（5）計算兩個方案的現(xiàn)值指數(shù)；（6）計算兩個方案的內(nèi)含報酬率；（7）計算兩個方案的投資回收期；（8）計算兩個方案的平均報酬率；，若企業(yè)自己購買，需支付設(shè)備買入價120000元，該設(shè)備使用壽命10年，預(yù)計殘值率5%。若采用租賃的方式進(jìn)行生產(chǎn)，每年將支付20000元的租賃費(fèi)用，租賃期10年。假設(shè)貼現(xiàn)率10%，所得稅率25%，試作出購買還是租賃的決策。，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資23000元,建設(shè)期為1年，其中固定資產(chǎn)投資20000元,于期初一次投入。流動資金3000元，于建設(shè)期末投入。項目使用期4年，采用直線法計提折舊，期滿不計殘值，項目投產(chǎn)后每年營業(yè)收入為15000元，每年經(jīng)營成本為3000元，乙方案需固定資產(chǎn)投資20000元，采用直線法計提折舊，無建設(shè)期，使用期為5年，5年后無殘值。5年中每年的營業(yè)收入為11000元，每年總成本為8000元，假設(shè)所得稅率25%.資金成本為10%。要求：（1）計算兩個方案的現(xiàn)金凈流量；（2）計算兩個方案的差額凈現(xiàn)值；（3）計算兩個方案的差額內(nèi)含報酬率；（4）作出應(yīng)采用哪個方案的決策。，舊設(shè)備原值85000元，已使用了3年，尚可使用5年，直線法折舊，使用期滿預(yù)計殘值為5000元。舊設(shè)備變現(xiàn)價值為15000元。使用舊設(shè)備每年可獲得營業(yè)收入80000元，產(chǎn)生經(jīng)營成本60000元。新設(shè)備購置價格126000元，可使用6年，使用期滿預(yù)計殘值為6000元。使用新設(shè)備每年可增加營業(yè)收入12000元，同時降低經(jīng)營成本17000元。該公司所得稅稅率25%，資金成本10%。要求：作出設(shè)備是否要更新的決策。7．某公司2010年5月1日購買了一張面額1000元的債券，票面利率8%，每年5月1日計算并支付一次利息，市場利率為6%，該債券于5年后的4月30日到期。要求：（1）計算債券的價值；（2）若當(dāng)前該債券的發(fā)行價格為1050元，計算該債券的到期收益率。8．某企業(yè)2010年7月1日購買某公司2009年1月1日發(fā)行的面值為10萬元，票面利率８%,期限５年，每半年付息一次的債券，若此時市場利率為10%。要求：（1）計算該債券價值；（2）若該債券此時市價為94000元，是否值得購買？（3）如果按債券價格購入該債券，此時購買債券的到期收益率是多少？9．ABC企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有甲公司股票和乙公司股票可供選擇，已知甲公司股票現(xiàn)行市價每股10元，上年每股股利為元，預(yù)計以后每年以3%的增長率增長。乙公司股票現(xiàn)行市價為每股４元，上年每股股利元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策，ABC企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8%。要求：（1）利用股票估價模型，分別計算甲、乙公司股票價值；（2）代ABC企業(yè)做出股票投資決策。答案：1．（1） 投資項目營業(yè)現(xiàn)金凈流量計算表項 目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年銷售收入（1）付現(xiàn)成本（2）折舊（3）20000400030002000050003000200006000300020000700030002000080003000稅前凈利（4）130001200011000100009000（4）=（1）（2）（3）所得稅（5）32503000275025002250（5）=（4）25%稅后凈利（6）97509000825075006750（6）=（4）（5）現(xiàn)金凈流量（7）127501200011250105009750（7）=（6）+（3）=（1）（2）（5）投資項目現(xiàn)金流量計算表項目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年固定資產(chǎn)投資營運(yùn)資金墊支200003000營業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值營運(yùn)資金回收12750120001125010500975050003000現(xiàn)金凈流量合計 23000 12750 12000 11250 10500 17750（2）NPV=12750（P/F，12%，1）＋12000（P/F，12%，2）＋11250（P/F，12%，3）+10500（P/F，12%，4）+17750（P/F，12%，5）－23000=12750+12000+11250+10500+17750674－23000=（元）＞0所以該投資者應(yīng)進(jìn)行該項目的投資。2．（1）投資方案A：初始投資現(xiàn)金流量（第1年年初）=10000（元）第160