財(cái)務(wù)管理計(jì)算題試題及答案解析(編輯修改稿)
2025-07-19 14:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ？ （2）公司保留盈余資本化的成本是多少？（3）按上述結(jié)論，公司綜合資本成本又分別是多少？解：（1）發(fā)行新股的資本成本為：（2）公司保留盈余資本化的成本為：（3）按上述結(jié)論，公司綜合資本成本分別為： ：40%為普通股或留存收益，10%為優(yōu)先股，50%為長期負(fù)債。該公司從多年的經(jīng)營中斷定這一資本結(jié)構(gòu)是最佳的。公司管理層認(rèn)為明年最佳資本預(yù)算為140萬元，其來源如下：按面值發(fā)行利率為10%的債券70萬元，發(fā)行股息率為11%的優(yōu)先股14萬元，其余部分用明年的留存收益來支持。公司當(dāng)前普通股市價(jià)為每股25元，明年普通股紅利預(yù)計(jì)為每股2元，目前公司流通在外的普通股為25萬股，預(yù)計(jì)明年可提供給普通股股東的凈收益（包括明年資本預(yù)算的凈收益）為106萬元。%，但在可預(yù)見的將來，兩者的增長率估計(jì)僅為5%。公司所得稅率為25%，要求：（1）計(jì)算該公司明年預(yù)計(jì)的留存收益。（2）假設(shè)項(xiàng)目投資的資本結(jié)構(gòu)與公司現(xiàn)存結(jié)構(gòu)相同，試計(jì)算項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。（3）如果明年可提供給公司普通股股東的凈收益僅為80萬元（而非106萬元），而公司堅(jiān)持其140萬元的資本預(yù)算不變，問該公司明年加權(quán)平均的邊際資本成本是否會(huì)發(fā)生變化（假設(shè)股利政策不變）？解：（1）（2）∵長期負(fù)債資本成本為10%優(yōu)先股資本成本為11%∴ （3）會(huì)發(fā)生變化。因?yàn)楣镜墓衫卟话l(fā)生變化意味著企業(yè)仍然支付225＝50萬元的股利，這樣，公司明年的留存收益僅為80－50＝30萬元，少于資本預(yù)算中的留存收益額14040%＝56萬元。因此，公司必須加大優(yōu)先股或長期負(fù)債的融資比例，進(jìn)而加權(quán)平均的邊際資本成本必然要發(fā)生變化，而且是降低。，現(xiàn)有兩個(gè)生產(chǎn)方案可供選擇：，固定成本為675000元；，固定成本為401250元。該公司資金總額為2250000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債利率為10%。預(yù)計(jì)年銷售量為200000件，企業(yè)正處在免稅期。要求：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的經(jīng)營杠桿系數(shù)，并預(yù)測當(dāng)銷售量下降25%時(shí)，兩個(gè)方案的息稅前利潤各下降多少？（2）計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，并說明息稅前利潤與利息是如何影響財(cái)務(wù)杠桿的？（3）計(jì)算兩個(gè)方案的聯(lián)合杠桿系數(shù)，對(duì)比兩個(gè)方案的總風(fēng)險(xiǎn)。解：（1）兩個(gè)方案的經(jīng)營杠桿系數(shù)為：息稅前利潤的變動(dòng)為：，故而銷售量下降25%后，A、B兩方案的息稅前利潤將分別下降：（元）（元）（2）兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：在資本結(jié)構(gòu)與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與息稅前利潤負(fù)相關(guān)；在息稅前利潤與資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與利率正相關(guān)；在息稅前利潤與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。（3）兩個(gè)方案的復(fù)合杠桿系數(shù)：由于A方案的復(fù)合杠桿系數(shù)大于B方案的復(fù)合杠桿系數(shù)，因此，A方案的總風(fēng)險(xiǎn)較大。：總資本1000萬元，其中，債務(wù)400萬元，年平均利率為10%；普通股600萬元（每股面值10元）。目前市場無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，市場風(fēng)險(xiǎn)股票的必要報(bào)酬率為13%。假定該公司年息稅前利潤為240萬元，適用所得稅稅率為25%，要求：（1）計(jì)算現(xiàn)條件下該公司的市場總價(jià)值和綜合資本成本。（2）如該公司計(jì)劃
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