【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 30%)=200(萬(wàn)元)　　i=(21)200=200(萬(wàn)元)　　ebit=200+200=400　　a=(21)400=400　　m=400+400=800　　債券資金成本=20070%(130%)/[400040%60%0]=%　　3某企業(yè)2004年銷(xiāo)售收入為6，000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60%，當(dāng)年企業(yè)的凈利潤(rùn)為1，200萬(wàn)元，企業(yè)所得稅稅率為40%。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為20%，資產(chǎn)總額為7，500萬(wàn)元債務(wù)資金的成本(假設(shè)利息)為10%，主權(quán)資金的成本為15%。分別計(jì)算：(1)利潤(rùn)總額(2)ebit(3)m(4)a(5)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)dol、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)dfl、復(fù)合杠桿系數(shù)dcl(6)企業(yè)綜合資金成本(7)權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)(8)銷(xiāo)售利潤(rùn)率、銷(xiāo)售凈利率　　利潤(rùn)總額=1200/(140%)=2000(萬(wàn)元)　　ebit=2000+750020%10%=2150(萬(wàn)元)　　m=6000(160%)=2400(萬(wàn)元)　　a=24002150=250(萬(wàn)元)　　dol=6000(160%)/2150]=　　dfl=2150/[2150750020%10%]=　　dcl==　　綜合資金成本=20%10%+80%15%=14%　　權(quán)益乘數(shù)=1/(120%)=　　已獲利息倍數(shù)=2150/(750020%10%)=　　銷(xiāo)售利潤(rùn)率=[1200/(140%)]/6000=%　　銷(xiāo)售凈利率=1200/6000=20%　　某公司2004年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金200萬(wàn)元，年利率為10%。優(yōu)先股200萬(wàn)元，年股利率為12%。普通股600萬(wàn)元，每股面值10元。公司計(jì)劃增資200萬(wàn)元。如果發(fā)行債券年利率為8%,如果發(fā)行股票每股市價(jià)為20元,企業(yè)所得稅率為30%,進(jìn)行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。　　[(ebit – 20010% 2008%)(130%)20012% ]/(600/10)　　=[(ebit– 20010%)(130%)20012%] / [(600/10) +( 200/20)]　　求得： ebit =(萬(wàn)元)　　當(dāng)盈利能力ebit，利用負(fù)債集資較為有利。當(dāng)盈利能力ebit〈，以發(fā)行普通股較為有利。當(dāng)ebit=，采用兩種方式無(wú)差別?！?某企業(yè)目前擁有債券2000萬(wàn)元，年利率為5%。優(yōu)先股500萬(wàn)元，年股利率為12%。普通股2000萬(wàn)元，每股面值10元?，F(xiàn)計(jì)劃增資500萬(wàn)元，增資后的息稅前利潤(rùn)為900萬(wàn)元。如果發(fā)行債券，年利率為8%。如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為12%。如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價(jià)為25元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計(jì)算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資?！　“l(fā)行債券的eps=[(90020005%5008%)(130%)50012%]/(2000/10)　　=　　發(fā)行優(yōu)先股eps=[(90020005%)(130%)(500+500)12%]/(2000/10)　　=　　發(fā)行普通股eps=[(90020005%)(130%)50012%](2000/10+500/25)　　=　　4某公司資產(chǎn)負(fù)債率為40%，債務(wù)資金全部是債券，面值800萬(wàn)元，利率為8%。2004年全年發(fā)生固定成本總額784萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2。公司所得稅率為33%。，股票市場(chǎng)平均收益為14%，國(guó)債收益率為10%。要求分別計(jì)算：(1)ebit(2)利潤(rùn)總額(3)凈利潤(rùn)(4)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(5)復(fù)合杠桿系數(shù)(6)股票資金成本(7)綜合資金成本(8)股票價(jià)值(9)公司價(jià)值　　ebit=784/(21)=784萬(wàn)元　　利潤(rùn)總額=7848008%=720萬(wàn)元　　凈利潤(rùn)=720(133%)=　　del=784/720=　　dcl=2=　　股票資金成本=10%+(14%10%)=16%　　綜合資金成本=8%(133%)40%+16%(140%)=%　　股票價(jià)值=　　公司價(jià)值=3015+800=3815萬(wàn)元　　4企業(yè)有a、b兩項(xiàng)資產(chǎn)的投資組合，其在市場(chǎng)各狀況下的收益和概率情況如下：　　市場(chǎng)狀況 a收益 a概率 b收益 b概率　　好 25% 30% 30% 20%　　中 10% 40% 15% 60%　　差 5% 30% 0 20%　　已知a、b兩項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)為1，投資組合比率為4:6?！　∫蠓謩e計(jì)算：(1)a項(xiàng)目期望收益率、方差、標(biāo)準(zhǔn)差(2)b項(xiàng)目期望收益率、方差、標(biāo)準(zhǔn)差(3)投資組合的期望收益率、協(xié)方差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差　　a期望值=25%30%+10%40%+(5%)30%=10%　　a方差=(25%10%)230%+(10%10%)240%+(5%10%)230%=%　　a標(biāo)準(zhǔn)差=(%)1/2=%　　b期望值=30%20%+15%60%+020%=15%　　b方差=(30%15%)220%+(15%15%)260%+(015%)220%=%　　b標(biāo)準(zhǔn)差=(%)1/2=%　　投資組合期望收益率=10%40%+15%60%=13%　　投資組合協(xié)方差=%%(1)=　　投資組合方差=40%2%+60%2%+240%60%()=%　　投資組合標(biāo)準(zhǔn)差=(%)1/2=%　　4企業(yè)目前投資a、b、c三種股票，、%、50%、20%，股票市場(chǎng)的平均收益率為24%，國(guó)債的平均投資收益率為8%，分別計(jì)算：(1)a、b、c股票必要收益率(2)組合β系數(shù)(2)風(fēng)險(xiǎn)收益率(3)投資收益率　　a股票必要收益率=8%+(24%8%)=%　　b股票必要收益率=8%+(24%8%)=%　　c股票必要收益率=8%+(24%8%)=%　　股票組合的β系數(shù)=30%+50%+20%　　=++=　　股票組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=(24%8%)　　=16%=%　　股票投資收益率=8% + (24%8%)　　=8%+16%=%　4某投資項(xiàng)目，建設(shè)期二年，經(jīng)營(yíng)期八年。投資情況如下：固定資產(chǎn)投資，在建設(shè)期初投入100萬(wàn)元，在建設(shè)期的第二年的年初投入50萬(wàn)元。第一年流動(dòng)資產(chǎn)需要額80萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需要額50萬(wàn)元，第二年流動(dòng)資產(chǎn)需要額90萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需要額40萬(wàn)元。30萬(wàn)元的開(kāi)辦費(fèi)在項(xiàng)目初期投入，20萬(wàn)元無(wú)形資產(chǎn)在建設(shè)期末投入。發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息為30萬(wàn)元。固定資產(chǎn)折舊按直線法計(jì)提折舊，期末有20萬(wàn)元的殘值回收。開(kāi)辦費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)自項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)后按五年攤銷(xiāo)。在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的前四年每年歸還借款利息20萬(wàn)元。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)后，可生產(chǎn)a產(chǎn)品，每年的產(chǎn)銷(xiāo)量為1萬(wàn)件，每件銷(xiāo)售價(jià)280元，每件單位變動(dòng)成本140元，每年發(fā)生固定性經(jīng)營(yíng)成本18萬(wàn)元。企業(yè)所得稅稅率為30%。企業(yè)資金成本為14%。如果該投資項(xiàng)目折現(xiàn)率18%。分別計(jì)算：(1)項(xiàng)目計(jì)算期(2)固定資產(chǎn)投資額、流動(dòng)資金投資額(3)原始投資額、投資總額(4)固定資產(chǎn)原值、折舊額(5)回收額(6)經(jīng)營(yíng)期的凈利潤(rùn)(7)建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量(8)投資回收期(9)凈現(xiàn)值(10)凈現(xiàn)值率(11)獲利指數(shù)(12)年等額凈回收額(13)內(nèi)部收益率(14)計(jì)算期為30年的凈現(xiàn)值(15)計(jì)算期為8年的凈現(xiàn)值　　計(jì)算期=2+8=10年　　固定資產(chǎn)投資額=100+50=150萬(wàn)元　　第一年流動(dòng)資金投資額=8050=30萬(wàn)元　　第二年流動(dòng)資金投資額=904030=20萬(wàn)元　　流動(dòng)資金投資合計(jì)=30+20=50元　　原始投資額=150+50+30+20=250萬(wàn)元　　投資總額=250+30=280萬(wàn)元　　固定資產(chǎn)原值=150+30=180萬(wàn)元　　年折舊額=(18020)/8=20萬(wàn)元　　無(wú)形資產(chǎn)年攤銷(xiāo)額=20/5=4萬(wàn)元　　開(kāi)辦費(fèi)年攤銷(xiāo)額=30/5=6萬(wàn)元　　回收額=20+50=70萬(wàn)元　　36年的經(jīng)營(yíng)期凈利潤(rùn)　　=[1(280140)18–20–4–6–20](1–30%)=　　第7年的經(jīng)營(yíng)期的凈利潤(rùn)　　=[1(280140)18–20–4–6](1–30%)=　　第810年的經(jīng)營(yíng)期凈利潤(rùn)　　=[1(280140)18–20](1–30%) =　　ncf0=10030=130萬(wàn)元　　ncf1=5030=80萬(wàn)元　　ncf2=2020=40萬(wàn)元　　ncf36=+20+4+6+20=　　ncf7=+20+4+6=　　ncf89=+20=　　ncf10=+20+50=　　投資利潤(rùn)率=[(4++3)/8]/280=%　　投資回收期=4+||/=4+=　　凈現(xiàn)值npv= ncf36 [(p/a，14%，6)(p/a，14%，2)]　　+ncf7 [(p/a，14%，7)(p/a，14%，6)]　　+ncf89 [(p/a，14%，9)(p/a，14%，7)]　　+ncf10 [(p/a，14%，10) ( p/a，14%，9)]　　{ncf0+ncf1(p/a，14%，1)+ncf2 [(p/a，14%，2)(p/a，14%，1)]}　　=[()+()　　+( )+(–)]　　+[130+(80)+(40)(–)]　　=–=　　凈現(xiàn)值率npvr=　　獲利指數(shù)pi=1+%=　　年等額凈回收額=npv /(p/a，14%，10)=　　內(nèi)部收益率：　　irr=14%+(–0)/(+)(18%14%)　　=14%+%=%　　計(jì)算期為30年的凈現(xiàn)值=+(p/f,14%,10)+(p/f,14%,20)　　=++=　　計(jì)算期為8年的凈現(xiàn)值=(p/a,14%,10)(p/a,14%,8)　　==　4企業(yè)投資設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備買(mǎi)價(jià)為1，300，000元，在項(xiàng)目開(kāi)始時(shí)一次投入，項(xiàng)目建設(shè)期為2年，發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息200，000元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，凈殘值率為8%。設(shè)備投產(chǎn)后，可經(jīng)營(yíng)8年，每年可增加產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)4，200件，每件售價(jià)為150元，每件單位變動(dòng)成本80元，但每年增加固定性經(jīng)營(yíng)成本81，500元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計(jì)算(1)項(xiàng)目計(jì)算期(2)固定資產(chǎn)原值、折舊額(3)經(jīng)營(yíng)期的年凈利潤(rùn)(4)建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期的每年凈現(xiàn)金流量?！　№?xiàng)目計(jì)算期=2+8 =10 年　　固定資產(chǎn)原值=1300000 + 200000 =1500000 元　　殘值=15000008% =120000元　　年折舊額= [1500000(1 – 8%)] / 8 =172500元　　ncf0 =1300000元　　ncf1 =0元　　ncf2 =0元　　ncf3 9 =[4200(150–80)81500–172500] (1–30%)+172500　　=200500 元　　ncf10 =200500+120000=320500元　 4某企業(yè)準(zhǔn)備更新一臺(tái)已用5年的設(shè)備，目前帳面價(jià)值為180302元，變現(xiàn)收入為160000元。取得新設(shè)備的投資額為360000元，可用5年。新舊設(shè)備均采用直線折舊，5年后新舊設(shè)備的殘值相等。設(shè)備更新在當(dāng)年可以完成。更新后第1年增加營(yíng)業(yè)收入100000元，但增加營(yíng)業(yè)成本50000元。第2—5年增加營(yíng)業(yè)收入120000元，增加營(yíng)業(yè)成本60000元。所得稅率為33%。計(jì)算在計(jì)算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量(δncf)。　　原始投資=360000160000=200000元　　差額折舊=(2000000)/5=40000元　　舊設(shè)備提前報(bào)廢凈損失遞減的所得稅=(180302 160000)33%=6700元　　δncf0 = ( 360 000 –160 000)= 200 000元　　δncf1 =(100 000–50 000–40000)(1–33%)+40000+6700=53400元　　δncf25 =(120000–60000–40000)(1–33%)+40000=53400元　　4企業(yè)原有一臺(tái)設(shè)備。原值280000元，可用8年，已用3年，已提折舊100000元，目前變現(xiàn)收入160000元，如果繼續(xù)使用舊設(shè)備，期末有殘值5000元，如果更新設(shè)備，買(mǎi)價(jià)360000萬(wàn)元，可用5年，期末有殘值8000元，更新不影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。新舊設(shè)備均采用直線折舊。更新后，每年增加經(jīng)營(yíng)收入120000元，增加經(jīng)營(yíng)成本60000元，企業(yè)所得稅稅率為30%。要求：計(jì)算各年δncf。　　原始投資=360000160000=200000元　　差額折舊=[200000(80005000)]/5=39400元　　舊設(shè)備提前報(bào)廢凈損失遞減的所得稅　　=[(280000100000)160000]30%=6000元　　δncf0=(360000–160000)=200000元　　δncf1=(120000–60000–39400)(1 30%)+39400+6000=59820元　　δncf24=(120000–60000–39400)(130%)+39400=53820元　　δncf5 = 53820+(8000–5000)=56820元　　4企業(yè)準(zhǔn)備更新改造流水線一條，該流水線尚可使用5年。該流水線的原值為500000元，已提折舊200000元，目前變現(xiàn)價(jià)值為150000元。建設(shè)新的流水線的投資額為950000元，在建設(shè)期一次投入，建設(shè)期為1年，經(jīng)營(yíng)期為5年。新舊流水線的期末凈殘值相等，折舊均采用直線法計(jì)提，不考慮更新對(duì)經(jīng)營(yíng)的影響。新的流水線投入使用后，每年可增加產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)8000件，產(chǎn)品每件售價(jià)為240元，每件單位變動(dòng)成本為150元。同時(shí)每年新增經(jīng)營(yíng)成本260000元，企業(yè)所得稅率為40%。要求計(jì)算該更新改造項(xiàng)目在在計(jì)算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量(δncf)。