【文章內(nèi)容簡介】 實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展應(yīng)該作為財務(wù)活動的目標(biāo)。而資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)財務(wù)管理的關(guān)鍵，是財務(wù)活動中特重要的籌資決策財務(wù)指標(biāo)，它聯(lián)系著企業(yè)的發(fā)展、企業(yè)的價值。因此，企業(yè)要在可持續(xù)發(fā)展前提下，實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化需要依靠現(xiàn)金流量表的分析。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是社會可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。企業(yè)的健康發(fā)展，就能保證整個國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。23 二、案例分析二、 案例分析（一） 常州騰龍汽車零部件股份有限公司 《公司資料_百度和訊財經(jīng)》 背景介紹常州騰龍公司創(chuàng)建于1992年，廠址在常州市東安鎮(zhèn)，從事農(nóng)業(yè)機械制造，1998年開始進入汽車空調(diào)管路制造領(lǐng)域，公司名為常州騰龍汽車空調(diào)管路有限公司，1999年成為神龍汽車有限公司的定點供應(yīng)商。20002009年銷售額平均以每年25%的速度遞增。2005年起在武進經(jīng)濟開發(fā)區(qū)設(shè)立新的生產(chǎn)基地，公司名為常州騰龍汽車零部件制造有限公司，主要從事汽車空調(diào)管路總成的制造及銷售。同時，東安鎮(zhèn)的管路公司主要從事空調(diào)管路零部件的制造、工裝制造。除為零部件公司配套生產(chǎn)外，還向國內(nèi)外客戶直接銷售?，F(xiàn)在公司是全國產(chǎn)量最大、設(shè)備能力最全、研究開發(fā)能力最強的汽車空調(diào)管路專業(yè)制造商。公司的前身常州騰龍汽車零部件制造有限公司(原名稱為常州瑞唯孚鋁管有限公司)成立于2005年5月26日。2011年1月31日,騰龍有限全體股東簽署,一致同意發(fā)起設(shè)立常州騰龍汽車零部件股份有限公司。2011年2月28日,江蘇省商務(wù)廳出具(蘇商資〔2011〕199號),批準(zhǔn)騰龍有限整體變更為外商投資股份有限公司。2011年3月2日,公司取得變更后的,企業(yè)類型為外商投資股份制,注冊資本8,000萬元。2011年3月21日,騰龍股份取得了常州工商局換發(fā)的注冊號為320400400015358。（二） 現(xiàn)金流量表中存在問題的財務(wù)分析1. 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量負(fù)增長企業(yè)生存發(fā)展的命脈是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，因為企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與企業(yè)營業(yè)收入很接近，可以說企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量大部分來自于企業(yè)的營業(yè)活動。企業(yè)經(jīng)營活動主要取決于兩個方面：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金流入量以及購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金流出量兩個方面，該企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量如下表所示： 騰龍公司現(xiàn)金凈流量變動表 單位：萬元 現(xiàn)金流量 年度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量合計經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量變動額經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量變動百分比20111231 20121231 %20131231 %2014630 %注：資料來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)由以上騰龍公司現(xiàn)金表我們可以看出，騰龍企業(yè)在連續(xù)的4個年度（2014為半年當(dāng)做一年）里，除了2013年度以外，其他年度的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量都出現(xiàn)了不同比例的正增長,%，%，%，%為2011年至2014年里最高值。企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量變動主要取決于以下幾個方面：主營業(yè)務(wù)凈流量，支付給職工或為職工支付的現(xiàn)金以及支付的相關(guān)稅費、以及其他與經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈流量。以上3個方面可能是經(jīng)營現(xiàn)金流量負(fù)增長的主要原因，通過查閱相關(guān)資料，運用折現(xiàn)圖可以看出問題所在，如下圖所示：注：資料來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)報告期2014環(huán)比增減2013環(huán)比增減2012環(huán)比增減2011主營凈流量1391113185其他凈流量支付稅費支付職工凈流量 注：資料來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)上圖所示主營凈流量與其他凈流量(本例中其他凈流量為負(fù))代表經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量，為支付職工支付的現(xiàn)金和支付的相關(guān)稅金代表經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量。%的增長是因為主營凈流量相比2012年出現(xiàn)了大幅度的下降，而且其他凈流量和支付職工以及為職工支付的現(xiàn)金出現(xiàn)了較大幅度的增加。上圖中，2014年目前只有到半年的數(shù)據(jù)，所以環(huán)比去年大部分為負(fù)，但是從凈流量上看已經(jīng)超過去年的凈流量，總體情況良好。支付的稅費從圖上看大致穩(wěn)定?，F(xiàn)金流入量的逐漸降低和現(xiàn)金流出量的逐漸增長導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈流量環(huán)比負(fù)增長。2. 償還債務(wù)能力較差企業(yè)有沒有現(xiàn)金來支付債務(wù)的能力和及時償債能力是企業(yè)償債能力的兩個方面。常用的現(xiàn)金流量的償債能力指標(biāo)主要有現(xiàn)金流量比率和現(xiàn)金流量債務(wù)比兩種。兩種比率的數(shù)據(jù)如下表所示：年份2014201320122011流動負(fù)債負(fù)債總額17133經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流量比率%%%%現(xiàn)金流量債務(wù)比%%%%注：資料來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)現(xiàn)金流量比率表明每1元流動負(fù)債的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的保障程度 《如何利用現(xiàn)金流量表信息分析企業(yè)償債能力》。該比率越高，償債能力越強，若此指標(biāo)偏低，反映企業(yè)依靠現(xiàn)金償還債務(wù)的壓力較大?，F(xiàn)金流量債務(wù)比，是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)總額的比率。該企業(yè)2011年的非流動負(fù)債為0，所以現(xiàn)金流量比率和現(xiàn)金流量債務(wù)比相等。無論現(xiàn)金流量比率和現(xiàn)金流量債務(wù)比，這四年的數(shù)值都小于1，說明企業(yè)償債能力較差。3. 總比重中經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量太低該企業(yè)的20112014年現(xiàn)金流入量占總現(xiàn)金流入量的比重如下圖所示：注：資料來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)從以上四個圖可以看出，2011年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量占總流量比重的65%，是這4年中最低的，而隨后3年經(jīng)營活動的比重一直占總流量的76%以上。除去2011年，籌資活動占總比重22%~23%之間。投資活動占總比重最少，只占了0%~1%。%，%。通過籌資活動取得的收入大部分為取得借款收到的現(xiàn)金，導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過多。負(fù)債的利息是固定的，一旦還不起利息，很容易導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，嚴(yán)重可能會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。適當(dāng)減少籌資活動取得的債務(wù)資金，并且保持一定條件下的寬松的貨幣政策，避免企業(yè)面臨債務(wù)和利息的雙重困難。除此之外經(jīng)營活動占總現(xiàn)金流入量的比例略低，2011年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量雖然占到總流入量的65%（），但是籌資活動的現(xiàn)金流入量也占到了34%（）左右，企業(yè)有可能存在無形的危險。4. 貨幣資金沒有充分利用該企業(yè)在2011年至2014年6月持有貨幣資金過多，根據(jù)騰龍企業(yè)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)和平均貨幣持有量比較，對比圖如下圖。注：資料來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)企業(yè)持有過多的貨幣雖然可以避免企業(yè)不能償還債務(wù)的風(fēng)險，但是會導(dǎo)致企業(yè)的效益低下，開展各種項目資金短缺和緩慢。所以合理的貨幣資金持有量應(yīng)該是對保持企業(yè)償還債務(wù)的能力和創(chuàng)造更多的財富兩個方面達到一定程度均衡。從現(xiàn)金流量表中我們可以看出，，,。2014年持有大量的貨幣資金，并且沒有運用于其他途徑而是選擇持有貨幣資金。雖然沒有任何問題，但是遠遠高于平均水平，會給企業(yè)長期發(fā)展帶來問題。結(jié)論便是，企業(yè)持有與規(guī)模不相等的貨幣數(shù)量是極不合理的。5. 投資活動的現(xiàn)金流入比率太低企業(yè)長期資產(chǎn)的購建和不包括在現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的投資及其處置活動叫做投資活動。主要包括購建固定資產(chǎn)、處置子公司及其他營業(yè)單位等流入和流出現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的活動或事項。從該表中看出，騰龍企業(yè)的投資活動現(xiàn)金流量占總現(xiàn)金收入流量的比率太低，并且連續(xù)接近4年投資活動保持在0%~1%，這是極不合理的。出現(xiàn)這種情況可能是該企業(yè)擁有少量的固定資產(chǎn)或者子公司。從另一方面來說，企業(yè)對自身保持很強的信心，認(rèn)為企業(yè)的現(xiàn)金流不會出現(xiàn)問題或者現(xiàn)有的貨幣資金能夠應(yīng)付可能出現(xiàn)的困難。企業(yè)如果擁有過多的固定資產(chǎn)，可以適當(dāng)?shù)某鍪酃潭ㄙY產(chǎn)，獲取現(xiàn)金，來保持企業(yè)現(xiàn)金的流通。三、解決