【文章內(nèi)容簡介】 品的供需矛盾，引起物價總水平的上升。　　四、匯率對資產(chǎn)選擇的影響　　一國貨幣越趨向升值，人們越愿意持有該國貨幣和以該國貨幣計值的資產(chǎn)；相反，一國貨幣越趨向貶值，人們越傾向于減少持有該國貨幣和以該國貨幣計值的資產(chǎn)。第四節(jié)　匯率制度　　匯率制度：一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動的基本方式所做的安排或規(guī)定?！　R率制度的選擇制約至匯率水平的波動幅度?！∫?、匯率制度的種類　 （一）固定匯率制與浮動匯率制　　固定匯率制：兩國貨幣的匯率基本固定，匯率的波動幅度 被限制在較小的范圍內(nèi)，各國貨幣當(dāng)局有義務(wù)維持本幣幣值基本穩(wěn)定的匯率制度。（動用外匯儲備是貨幣當(dāng)局維持固定匯率波動幅度的一種手段）　　浮動匯率制：一國貨幣當(dāng)局不再規(guī)定本國貨幣與外國貨幣的比價，也不規(guī)定匯率波動的幅度，匯率由外匯市場的供求狀況自發(fā)決定的一種匯率制度。（按照政府是否對匯率進行干預(yù)，浮動匯率制度可分為自由浮動和管理浮動）　　 （二）國家貨幣基金組織對匯率制度的分類　　無獨立法定貨幣的匯率安排。貨幣局制度。其他傳統(tǒng)的固定盯住制。平行盯住的匯率安排。爬行盯住匯率安排。爬行帶內(nèi)的浮動匯率安　　排。不事先公布匯率干預(yù)方式的管理浮動制。浮動匯率制?！　《?、匯率制度的比較與選擇　　 （一）固定匯率制與浮動匯率制的優(yōu)劣比較　　固定匯率制特點：發(fā)揮政府主導(dǎo)市場的作用，由政府來承擔(dān)市場變化的風(fēng)險。　　浮動匯率制特點：發(fā)揮市場自身的糾正作用，讓市場參與者自己承擔(dān)風(fēng)險?！　　镔澩訁R率制的觀點　?。?）浮動匯率制下匯率可根據(jù)一國國際收支變動情況進行連續(xù)微調(diào)，發(fā)揮匯率杠桿對國際收支的自動調(diào)節(jié)作用?！　。?）浮動匯率制降低了國際游資對一國匯率沖擊的風(fēng)險?！　。?）浮動匯率制下一國的貨幣政策具有自主性?！　　镔澩潭▍R率制的觀點　?。?）固定匯率制下的匯率相對穩(wěn)定，降低了國際貿(mào)易和投資的匯率風(fēng)險，有利于促進國際貿(mào)易和投資的發(fā)展?！　。?）固定匯率制下的投機行為一般具有穩(wěn)定性，政府的介入并通過改變投機者的預(yù)期是匯率保持穩(wěn)定，從而消除不確定性。　?。?）固定匯率制可以防止中央銀行對貨幣政策的濫用?！　?（二）匯率制度的選擇　　既沒有適用于所有國家的單一的匯率制度，也沒有對各國任何時期都適用的一成不變的匯率制度。各國匯率安排既是多種多樣的，又在依據(jù)經(jīng)濟條件的改變而不斷調(diào)整變化?！　∪⑷嗣駧艆R率制度的演進　　 （一）計劃經(jīng)濟時期的人民幣匯率制度（1949—1978年）—紙幣流通下的固定匯率制度　　 （二）轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟時期的人民幣匯率制度（1979—1993年）　　實行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價和對外公布匯率的雙重匯率制度?！　「鶕?jù)國內(nèi)外物價變化調(diào)整官方匯率。　　實行官方匯率和外匯調(diào)劑市場匯率并存的匯率制度?！　?（三）社會主義市場經(jīng)濟時期的人民幣匯率制度（1994年匯率并軌至今）——以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度?！　∥覈鴧R率制度改革的總體目標(biāo)：建立健全以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定?！　R率制度改革中堅持的原則：主動性、可控性和漸進性。1，應(yīng)用：影響我國人民幣匯率變動趨勢的因素（1） 中國經(jīng)濟長期保持的快速增長，較低的通貨膨脹和較高的利率水平，是人民幣匯率升值的內(nèi)在原因。（2） 全球國際收支失衡因素，國際收支狀況是決定匯率趨勢的主導(dǎo)因素。（3） 市場預(yù)期因素。國際基準(zhǔn)利率變化和外資進入國內(nèi)對中國的影響。（4） 該時期外匯管理體制下的一些制度安排，如企業(yè)強制性結(jié)售匯，外匯指定銀行頭寸持有限制管理等，扭曲了外匯市場供求關(guān)系，銀行，企業(yè)，居民的交易，投資，投機等外匯需求受到抑制，外匯供給被夸大，某種程度上也推動了人民幣的升值壓力。（5） 該時期人民幣升值也存在國際政治因素。如美國與中國人民幣匯率之爭的根本目的，是美國希望通過人民幣升值，阻礙中國商品大規(guī)模進入美國，借此試圖解決其貿(mào)易赤字等經(jīng)濟失衡問題。2,應(yīng)用：1994年以后人民幣匯率制度的改革及改革目標(biāo)。（1） 自1949年至今，人民幣匯率制度經(jīng)歷了由官定匯率到市場決定，從固定匯率到有管理的浮動匯率的演變。（2） 1994年1月1日的外匯管理體制改革后，人民幣匯率開始實行以市場供求為基礎(chǔ)，單一的，有管理的浮動匯率制（3） 2005年7月21日，我國進一步推進匯率形成機制改革，開始實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，有管理的浮動匯率制度（4） 目標(biāo)：我國匯率制度改革的總體目標(biāo)是，建立健全以市場供求為基礎(chǔ)的，有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率制度在合理。均衡水平上的基本穩(wěn)定。在匯率制度改革中堅持的原則是1主動性2可控性3漸進性。3，應(yīng)用：賦：人民幣升值對經(jīng)濟的影響（1） 人民幣升值對中國國名經(jīng)濟的影響是相當(dāng)大的，其影響最大的是外貿(mào)領(lǐng)域。升值對我國外貿(mào)的影響既有積極的影響，也有消極方面。（2） 積極方面：1有利于進口成本的降低 2 有利于推動外貿(mào)增長方式的轉(zhuǎn)變。3 有利于改善貿(mào)易條件。貿(mào)易條件 =出口價格指數(shù)*進口價格指數(shù)，貿(mào)易條件的改善意味著同等數(shù)量的商品出口可以換回更多的進口商品 4 有利于緩解貿(mào)易摩擦（3）消極方面：1 削弱我國外貿(mào)出口增長 2 不利于我國吸引外資 第五章 金融市場概述 第一節(jié)　金融市場的含義與構(gòu)成要素一、金融市場的含義　　金融市場：資金供求雙方借助金融工具進行貨幣資金融通與配置的市場。二、金融市場的構(gòu)成要素　?。ㄒ唬┦袌鰠⑴c主體　　政府部門——主要的資金需求者；中央銀行；各類金融機構(gòu)——重要參與者；企業(yè)部門——重要參與者；居民部門——主要資金供應(yīng)者?！　。ǘ┙鹑诠ぞ撸ń鹑谫Y產(chǎn)）　　★金融工具的特征　?。?）期限性（金融工具從舉借債務(wù)到全部歸還本金與利息所跨越的時間）　?。?）流動性（金融工具的變現(xiàn)能力）——償還期限、發(fā)行人的資信程度、收益率水平　?。?）風(fēng)險性（購買金融工具的本金和預(yù)定收益遭受損失可能性的大?。庞蔑L(fēng)險、市場風(fēng)險　　（4）收益性（金融工具能夠為其持有者帶來收益的特性）——利息、股息或紅利等收入；買賣金融工具所獲得的價差收入　　兩種重要的金融工具：債券和股票　　期限的長短：貨幣市場工具（期限在1年以內(nèi)的金融工具）和資本市場工具（期限在1年以上的金融工具）；　　當(dāng)事人所享權(quán)利與所擔(dān)義務(wù)：債權(quán)憑證（其他金融工具）和所有權(quán)憑證（股票）；　　融資形式：直接融資工具和間接融資工具；　　是否與實際信用活動直接相關(guān)：原生金融工具和衍生金融工具　?。?）債券：政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時，向投資者出具的、承諾按約定條件支付利息和到期歸還本金的債權(quán)債務(wù)憑證?！　、僬畟▏鴰烊蛧夜珎?；②金融債券；③ 公司債券：按抵押擔(dān)保狀況：信用債券和抵押債券?！　“磧?nèi)含選擇權(quán)：可轉(zhuǎn)換債券、可贖回債券、償還基金債券和帶認股權(quán)證的債券；　　按債券利率的確定方式；固定利率債券、浮動利率債券和指數(shù)債券?！　。?）股票：股份有限公司在籌集資本金時向出資人發(fā)行的，用以證明其股東身份和權(quán)益的一種所有權(quán)憑證?！　“闯钟姓咚碛械臋?quán)利：優(yōu)先股（優(yōu)先分配權(quán)、優(yōu)先求償權(quán)）和普通股[優(yōu)先股風(fēng)險小于普通股，預(yù)期收益率也低于普通股]　　股票上市地點和投資者的不同：a股、b股、h股、n股和s股　　投資主體的性質(zhì)不同：國家股、法人股和公眾股　?。?）★債券與股票的區(qū)別　?、?股票一般無償還期限，而債券具有償還期限；　?、?股東從公司稅后利潤中分享股息和紅利，而債券持有人則從公司稅前利潤中得到固定利息收入；　　③ 當(dāng)公司由于經(jīng)營不善等原因破產(chǎn)時，債券持有人優(yōu)先取得公司財產(chǎn)的權(quán)力，然后是股東　?、?普通股股票持有人具有參與公司決策的權(quán)利，而債券持有人通常沒有此權(quán)利；　?、?股票價格波動的幅度大于債券價格波動的幅度；　　⑥ 在選擇權(quán)方面，股票主要表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可贖回優(yōu)先股，而債券則更為普遍?！　。ㄈ┙灰變r格（金融市場貨幣資金交易大多表現(xiàn)為貨幣資金使用權(quán)的轉(zhuǎn)移）　　股票收益率和市場利率的差異是影響股票交易價格的重要因素?！　。ㄋ模┙灰椎慕M織方式（場外交易方式和場內(nèi)交易方式）第二節(jié)　金融市場的種類與功能　　一、金融市場的種類　　（一）按市場中金融工具期限的長短劃分，金融市場可分為貨幣市場和資本市場　　貨幣市場：以期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介進行短期資金融通的市場?！　∝泿攀袌龅闹饕卣鳎航灰灼谙薅?、流動性強、安全性高、交易額大?！　≠Y本市場：以期限在1年以上的金融工具為媒介進行中長期資金融通的市場?！　。ǘ┌词袌鲋薪灰椎臉?biāo)的物劃分，金融市場可分為票據(jù)市場、證券市場、衍生工具市場、外匯市場、黃金市場等　?。ㄈ┌唇鹑谫Y產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分，金融市場可分為發(fā)行市場和流通市場　　發(fā)行市場：票據(jù)和證券等金融工具初次發(fā)行的場所。其主要功能是資金籌集?！　×魍ㄊ袌觯簩σ寻l(fā)行金融工具進行轉(zhuǎn)讓交易的市場。其主要功能是實現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動性?！　“l(fā)行市場是流通市場存在的基礎(chǔ)和前提，流通市場的出現(xiàn)與發(fā)展會進一步促進發(fā)行市場的發(fā)展?！　。ㄋ模┌唇桓罘绞絼澐?，金融市場可分為現(xiàn)貨市場和期貨市場　?。ㄎ澹┌从袩o固定場所劃分，金融市場可分為有形市場與無形市場　?。┌唇鹑谑袌龅牡赜騺韯澐?，金融市場可分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場　　二、★金融市場的功能　?。ㄒ唬┵Y金聚集與資金配置功能　　金融市場為貨幣資金盈余者提供了多種可供其選擇的金融工具，實現(xiàn)了資金聚集。　　金融市場中各種金融工具價格的波動將引導(dǎo)貨幣資金流向最具有發(fā)展?jié)摿?，能夠為投資者帶來最大利益的部門和企業(yè)，從而實現(xiàn)金融資源的最有配置?！　。ǘ╋L(fēng)險分散和風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能（三）對宏觀經(jīng)濟的反映和調(diào)控功能第六章　貨幣市場 第一節(jié)　貨幣市場的特點與功能　　一、貨幣市場的特點　　貨幣市場：以期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介進行短期資金融通的市場?！　　锾攸c：交易期限短；流動性強；安全性高；交易額大。　　★二、貨幣市場的功能　　它是政府、企業(yè)調(diào)劑資金余缺、滿足短期融資需要的市場?！　∷巧虡I(yè)銀行等金融機構(gòu)進行流動性管理的市場。（流動性管理是商業(yè)銀行等金融機構(gòu)資產(chǎn)負債管理的核心）　　它是一國中央銀行進行宏觀金融調(diào)控的場所。　　它是市場基準(zhǔn)利率生成的場所。第二節(jié)　同業(yè)拆借市場　　一、同業(yè)拆借市場的含義　　同業(yè)拆借市場：金融機構(gòu)同業(yè)間進行短期資金融通的市場。　　二、同業(yè)拆借市場的形成與功能　　同業(yè)拆借市場的形成源于中央銀行對商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金的要求?！　⊥瑯I(yè)拆借市場的主要功能在于為商業(yè)銀行提供準(zhǔn)備金管理的場所，提高其資金使用效率?！　∪?、同業(yè)拆借的期限與利率　　（一）同業(yè)拆借的期限（最普遍的是隔夜拆借）　?。ǘ┩瑯I(yè)拆借利率　　同業(yè)拆借市場上資金供給與需求的力量對比決定了同業(yè)拆借利率的變動?！　⊥瑯I(yè)拆借利率是貨幣市場的基準(zhǔn)利率，在整個利率體系中處于相當(dāng)重要的地位，它能夠及時、靈敏、準(zhǔn)確地反映貨幣市場的資金供求關(guān)系，對貨幣市場上其他金融工具的利率具有重要的導(dǎo)向和牽動作用，被視為觀察市場利率趨勢變化的風(fēng)向標(biāo)。　　四、我國的同業(yè)拆借市場我國的同業(yè)拆借市場起步于1984年；1986年是我國同業(yè)拆借市場真正啟動的一年；1996年1月，全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場網(wǎng)絡(luò)開始運行，標(biāo)志著我國同業(yè)拆借市場進入一個新的規(guī)范發(fā)展時期。第三節(jié)　回購協(xié)議市場　　一、回購協(xié)議與回購協(xié)議市場　　回購協(xié)議：以一筆證券為質(zhì)押品而進行的短期資金融通?！　』刭弲f(xié)議市場：通過回購協(xié)議進行短期資金融通的市場?！　《?、回購協(xié)議市場的參與者及其目的　　中央銀行（進行貨幣政策操作）；商業(yè)銀行等金融機構(gòu)（在保持良好流通性的基礎(chǔ)上獲得更高的收益）；證券公司等非銀行類金融機構(gòu)（既可以以它們持有的證券為擔(dān)保來獲得低成本的融資，也可以通過對市場利率的預(yù)期進行回購與逆回購的投資組合來獲利）；非金融性企業(yè)（可使它們暫時閑置的資金在保證安全的前提下獲得高于銀行存款利率的收益，也可使它們以持有的證券組合為擔(dān)保獲得急需的資金來源）?！　∪?、回購協(xié)議的期限與利率　　最常見的回購協(xié)議期限在14天之內(nèi)?！　　锘刭弮r格=售出價格+約定利息第四節(jié)　國庫券市場　　國庫券：國家政府發(fā)行的期限在1年以內(nèi)的短期債券?！　鴰烊牡湫吞卣鳎焊甙踩?、高流動性?！鴰烊袌觯簽榘l(fā)行、流通轉(zhuǎn)讓國庫券的市場。　　一、國庫券的發(fā)行市場　　 （一）國庫券的發(fā)行人——政府及政府的授權(quán)部門，尤以財政部為主?！　≈饕康模喝谕ǘ唐谫Y金調(diào)節(jié)財政年度收支的暫時不平衡，彌補年度財政赤字；調(diào)節(jié)經(jīng)濟。　?。ǘ﹪鴰烊陌l(fā)行方式——貼現(xiàn)發(fā)行方式　　★收益率的計算公式：i國庫券投資的年收益率；f國庫券面值；p國庫券購買價格；n距到期日的天數(shù)。　?。ㄈ﹪鴰烊l(fā)行市場的一級交易商（具備一定資格、可以直接向國庫券發(fā)行部門承銷和投標(biāo)國庫券的交易商團體）　　作用：有利于降低發(fā)行費用、減少發(fā)行時間、明顯地提高發(fā)行效率。保持市場交易的連續(xù)性、及時性和平穩(wěn)性，提高市場的流動性。二、國庫券的流通市場　　20世紀(jì)70年代之后，貨幣市場基金成為居民個人參與國庫券交易的主要渠道。三、我國的國庫券市場第五節(jié)　票據(jù)市場　　票據(jù)市場：各類票據(jù)發(fā)行、流通和轉(zhuǎn)讓的