【正文】 府有關(guān)部門直接規(guī)定利率水平或利率變動的界限）第四節(jié)　利率的作用　一、利率的一般作用　?。ㄒ唬锢试谖⒂^經(jīng)濟(jì)活動中的作用　　利率的變動影響個人收入在消費(fèi)和儲蓄之間的分配?！　±实淖儎佑绊懫髽I(yè)的投資決策和經(jīng)營管理?！　。ǘ├试诤暧^經(jīng)濟(jì)活動中的作用　　一般來說，在經(jīng)濟(jì)蕭條期，中央銀行會通過貨幣政策操作引導(dǎo)利率走低，促進(jìn)消費(fèi)和投資，以此拉動經(jīng)濟(jì)增長；在經(jīng)濟(jì)高漲期，中央銀行則會通過政策操作促使利率提高，進(jìn)而降低消費(fèi)和投資，抑制經(jīng)濟(jì)過熱。（企業(yè)：產(chǎn)權(quán)明晰，自擔(dān)風(fēng)險，自負(fù)盈虧；居民：建立完善的社會保障體系，金融市場中可供選擇用于投資的金融資產(chǎn)比較豐富）　　由市場上資金供求的狀況決定利率水平的升降。三、我國的利率市場化改革利率市場化改革的總體思路：先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進(jìn)存、貸款利率的市場化；存、貸款利率市場化按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”的順序進(jìn)行，逐步建立由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制，中央銀行調(diào)控和引導(dǎo)市場利率，使市場機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。在我國目前利率還沒有完全市場化的情況下，主要是中國人民銀行規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率和對各金融機(jī)構(gòu)的貸款利率。在推進(jìn)利率市場化的改革過程中，中國人民銀行確定了利率市場化改革的總體思路：（1） 先放開貨幣市場利率和債務(wù)市場利率，再逐步推進(jìn)存，貸款利率的市場化，（2） 存，貸款利率市場化按照“先外幣，后本幣：先貸款，后存款：先長期，大額，后短期，小額”的順序進(jìn)行，逐步建立由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存，貸款利率水平的利率形成機(jī)制，中央銀行調(diào)控和引導(dǎo)市場利率，使市場機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。　　外匯的靜態(tài)含義：一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)。　?。ǘ┩鈪R的種類　　按照能否自由兌換和自由向其他國家進(jìn)行支付，外匯可劃分為自由外匯和非自由外匯兩大類?！　《?、匯率　　（一）匯率及其標(biāo)價方法　　匯率：一國貨幣折算成另一國貨幣的比率。　　直接標(biāo)價法：以一定單位（100或1000）的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的本國貨幣來表示匯率?！　。ǘ﹨R率的種類　　基準(zhǔn)匯率和套算匯率（制定匯率的方法不同）　　基準(zhǔn)匯率：一國選定一種或幾種外國貨幣作為關(guān)鍵貨幣，制定各關(guān)鍵貨幣與本國貨幣的兌換比率。　　關(guān)鍵貨幣是選擇標(biāo)準(zhǔn)：可以這樣兌換，在本國國際收支中使用較多，在外匯儲備中占比大。　　遠(yuǎn)期匯率：在未來一定時期進(jìn)行外匯交割，而事先由買賣雙方簽訂合同達(dá)成協(xié)議的匯率?！　≠I入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率（從銀行買賣外匯的角度區(qū)分）　　買入?yún)R率：銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率?！　≈虚g匯率=（買入?yún)R率+賣出匯率）/2　　官方匯率和市場匯率（國家對匯率管制的寬嚴(yán)程度）　　官方匯率：國家貨幣管理當(dāng)局所公布的匯率。市場匯率：在外匯市場上由外匯供求決定的匯率?！　?0世紀(jì)70年代起，人們開始使用有效匯率來觀察某種貨幣的總體波動幅度和變化趨勢?！　《?、★影響匯率變動的主要因素（一） 通貨膨脹；（二）經(jīng)濟(jì)增長；（三）國際收支（一國商品、勞務(wù)的進(jìn)出口及資本的流入和流出）；（四） 利率； （五）心理預(yù)期； （六）政府干預(yù)。　　當(dāng)進(jìn)出口商品需求價格彈性與進(jìn)口商品需求價格彈性之和大于1時，匯率調(diào)整對該國進(jìn)出口貿(mào)易收支狀況會有較大的影響。　　三、匯率對物價水平的影響　　從進(jìn)口消費(fèi)品和原材料來看，本幣貶值，外匯匯率上升，會引起進(jìn)口消費(fèi)品和原材料國內(nèi)價格的上漲，進(jìn)口消費(fèi)品價格的上升直接帶來物價的上漲，進(jìn)口原材料價格的上升會引起與之相關(guān)的產(chǎn)成品價格的上升；　　從出口商品看，本幣貶值，外匯匯率上升，會促進(jìn)商品出口，在出口商品供給彈性較小的情況下，出口增加會加劇國內(nèi)商品的供需矛盾，引起物價總水平的上升。第四節(jié)　匯率制度　　匯率制度：一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動的基本方式所做的安排或規(guī)定。　一、匯率制度的種類　 （一）固定匯率制與浮動匯率制　　固定匯率制：兩國貨幣的匯率基本固定，匯率的波動幅度 被限制在較小的范圍內(nèi)，各國貨幣當(dāng)局有義務(wù)維持本幣幣值基本穩(wěn)定的匯率制度。（按照政府是否對匯率進(jìn)行干預(yù)，浮動匯率制度可分為自由浮動和管理浮動）　　 （二）國家貨幣基金組織對匯率制度的分類　　無獨(dú)立法定貨幣的匯率安排。其他傳統(tǒng)的固定盯住制。爬行盯住匯率安排。不事先公布匯率干預(yù)方式的管理浮動制?！　《?、匯率制度的比較與選擇　　 （一）固定匯率制與浮動匯率制的優(yōu)劣比較　　固定匯率制特點(diǎn)：發(fā)揮政府主導(dǎo)市場的作用，由政府來承擔(dān)市場變化的風(fēng)險。　　★贊同浮動匯率制的觀點(diǎn)　?。?）浮動匯率制下匯率可根據(jù)一國國際收支變動情況進(jìn)行連續(xù)微調(diào)，發(fā)揮匯率杠桿對國際收支的自動調(diào)節(jié)作用?！　。?）浮動匯率制下一國的貨幣政策具有自主性?！　。?）固定匯率制下的投機(jī)行為一般具有穩(wěn)定性，政府的介入并通過改變投機(jī)者的預(yù)期是匯率保持穩(wěn)定，從而消除不確定性。　　 （二）匯率制度的選擇　　既沒有適用于所有國家的單一的匯率制度，也沒有對各國任何時期都適用的一成不變的匯率制度?！　∪?、人民幣匯率制度的演進(jìn)　　 （一）計劃經(jīng)濟(jì)時期的人民幣匯率制度（1949—1978年）—紙幣流通下的固定匯率制度　　 （二）轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)時期的人民幣匯率制度（1979—1993年）　　實(shí)行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價和對外公布匯率的雙重匯率制度?！　?shí)行官方匯率和外匯調(diào)劑市場匯率并存的匯率制度?！　∥覈鴧R率制度改革的總體目標(biāo)：建立健全以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。1，應(yīng)用：影響我國人民幣匯率變動趨勢的因素（1） 中國經(jīng)濟(jì)長期保持的快速增長，較低的通貨膨脹和較高的利率水平，是人民幣匯率升值的內(nèi)在原因。（3） 市場預(yù)期因素。（4） 該時期外匯管理體制下的一些制度安排，如企業(yè)強(qiáng)制性結(jié)售匯，外匯指定銀行頭寸持有限制管理等，扭曲了外匯市場供求關(guān)系，銀行，企業(yè)，居民的交易，投資，投機(jī)等外匯需求受到抑制，外匯供給被夸大，某種程度上也推動了人民幣的升值壓力。如美國與中國人民幣匯率之爭的根本目的，是美國希望通過人民幣升值，阻礙中國商品大規(guī)模進(jìn)入美國，借此試圖解決其貿(mào)易赤字等經(jīng)濟(jì)失衡問題。（1） 自1949年至今，人民幣匯率制度經(jīng)歷了由官定匯率到市場決定，從固定匯率到有管理的浮動匯率的演變。均衡水平上的基本穩(wěn)定。3，應(yīng)用：賦：人民幣升值對經(jīng)濟(jì)的影響（1） 人民幣升值對中國國名經(jīng)濟(jì)的影響是相當(dāng)大的，其影響最大的是外貿(mào)領(lǐng)域。（2） 積極方面：1有利于進(jìn)口成本的降低 2 有利于推動外貿(mào)增長方式的轉(zhuǎn)變。貿(mào)易條件 =出口價格指數(shù)*進(jìn)口價格指數(shù)，貿(mào)易條件的改善意味著同等數(shù)量的商品出口可以換回更多的進(jìn)口商品 4 有利于緩解貿(mào)易摩擦（3）消極方面：1 削弱我國外貿(mào)出口增長 2 不利于我國吸引外資 第五章 金融市場概述 第一節(jié)　金融市場的含義與構(gòu)成要素一、金融市場的含義　　金融市場：資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行貨幣資金融通與配置的市場?！　。ǘ┙鹑诠ぞ撸ń鹑谫Y產(chǎn)）　　★金融工具的特征　?。?）期限性（金融工具從舉借債務(wù)到全部歸還本金與利息所跨越的時間）　?。?）流動性（金融工具的變現(xiàn)能力）——償還期限、發(fā)行人的資信程度、收益率水平　?。?）風(fēng)險性（購買金融工具的本金和預(yù)定收益遭受損失可能性的大?。庞蔑L(fēng)險、市場風(fēng)險　?。?）收益性（金融工具能夠為其持有者帶來收益的特性）——利息、股息或紅利等收入；買賣金融工具所獲得的價差收入　　兩種重要的金融工具：債券和股票　　期限的長短：貨幣市場工具（期限在1年以內(nèi)的金融工具）和資本市場工具（期限在1年以上的金融工具）；　　當(dāng)事人所享權(quán)利與所擔(dān)義務(wù)：債權(quán)憑證（其他金融工具）和所有權(quán)憑證（股票）；　　融資形式：直接融資工具和間接融資工具；　　是否與實(shí)際信用活動直接相關(guān)：原生金融工具和衍生金融工具　?。?）債券：政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時，向投資者出具的、承諾按約定條件支付利息和到期歸還本金的債權(quán)債務(wù)憑證?！　“磧?nèi)含選擇權(quán)：可轉(zhuǎn)換債券、可贖回債券、償還基金債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券；　　按債券利率的確定方式；固定利率債券、浮動利率債券和指數(shù)債券?！　“闯钟姓咚碛械臋?quán)利：優(yōu)先股（優(yōu)先分配權(quán)、優(yōu)先求償權(quán)）和普通股[優(yōu)先股風(fēng)險小于普通股，預(yù)期收益率也低于普通股]　　股票上市地點(diǎn)和投資者的不同：a股、b股、h股、n股和s股　　投資主體的性質(zhì)不同：國家股、法人股和公眾股　?。?）★債券與股票的區(qū)別　?、?股票一般無償還期限，而債券具有償還期限；　　② 股東從公司稅后利潤中分享股息和紅利，而債券持有人則從公司稅前利潤中得到固定利息收入；　　③ 當(dāng)公司由于經(jīng)營不善等原因破產(chǎn)時，債券持有人優(yōu)先取得公司財產(chǎn)的權(quán)力，然后是股東　　④ 普通股股票持有人具有參與公司決策的權(quán)利，而債券持有人通常沒有此權(quán)利；　?、?股票價格波動的幅度大于債券價格波動的幅度；　?、?在選擇權(quán)方面，股票主要表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可贖回優(yōu)先股，而債券則更為普遍?！　。ㄋ模┙灰椎慕M織方式（場外交易方式和場內(nèi)交易方式）第二節(jié)　金融市場的種類與功能　　一、金融市場的種類　?。ㄒ唬┌词袌鲋薪鹑诠ぞ咂谙薜拈L短劃分，金融市場可分為貨幣市場和資本市場　　貨幣市場：以期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場?！　≠Y本市場：以期限在1年以上的金融工具為媒介進(jìn)行中長期資金融通的市場。其主要功能是資金籌集。其主要功能是實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動性?！　。ㄋ模┌唇桓罘绞絼澐?，金融市場可分為現(xiàn)貨市場和期貨市場　?。ㄎ澹┌从袩o固定場所劃分，金融市場可分為有形市場與無形市場　?。┌唇鹑谑袌龅牡赜騺韯澐?，金融市場可分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場　　二、★金融市場的功能　?。ㄒ唬┵Y金聚集與資金配置功能　　金融市場為貨幣資金盈余者提供了多種可供其選擇的金融工具，實(shí)現(xiàn)了資金聚集?！　。ǘ╋L(fēng)險分散和風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能（三）對宏觀經(jīng)濟(jì)的反映和調(diào)控功能第六章　貨幣市場 第一節(jié)　貨幣市場的特點(diǎn)與功能　　一、貨幣市場的特點(diǎn)　　貨幣市場：以期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場?！　　锒⒇泿攀袌龅墓δ堋　∷钦?、企業(yè)調(diào)劑資金余缺、滿足短期融資需要的市場。（流動性管理是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理的核心）　　它是一國中央銀行進(jìn)行宏觀金融調(diào)控的場所。第二節(jié)　同業(yè)拆借市場　　一、同業(yè)拆借市場的含義　　同業(yè)拆借市場：金融機(jī)構(gòu)同業(yè)間進(jìn)行短期資金融通的市場?！　⊥瑯I(yè)拆借市場的主要功能在于為商業(yè)銀行提供準(zhǔn)備金管理的場所，提高其資金使用效率?！　⊥瑯I(yè)拆借利率是貨幣市場的基準(zhǔn)利率，在整個利率體系中處于相當(dāng)重要的地位，它能夠及時、靈敏、準(zhǔn)確地反映貨幣市場的資金供求關(guān)系，對貨幣市場上其他金融工具的利率具有重要的導(dǎo)向和牽動作用，被視為觀察市場利率趨勢變化的風(fēng)向標(biāo)。第三節(jié)　回購協(xié)議市場　　一、回購協(xié)議與回購協(xié)議市場　　回購協(xié)議：以一筆證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通?！　《?、回購協(xié)議市場的參與者及其目的　　中央銀行（進(jìn)行貨幣政策操作）；商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)（在保持良好流通性的基礎(chǔ)上獲得更高的收益）；證券公司等非銀行類金融機(jī)構(gòu)（既可以以它們持有的證券為擔(dān)保來獲得低成本的融資，也可以通過對市場利率的預(yù)期進(jìn)行回購與逆回購的投資組合來獲利）；非金融性企業(yè)（可使它們暫時閑置的資金在保證安全的前提下獲得高于銀行存款利率的收益，也可使它們以持有的證券組合為擔(dān)保獲得急需的資金來源）?！　　锘刭弮r格=售出價格+約定利息第四節(jié)　國庫券市場　　國庫券：國家政府發(fā)行的期限在1年以內(nèi)的短期債券?！鴰烊袌觯簽榘l(fā)行、流通轉(zhuǎn)讓國庫券的市場?！　≈饕康模喝谕ǘ唐谫Y金調(diào)節(jié)財政年度收支的暫時不平衡，彌補(bǔ)年度財政赤字；調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)?！　。ㄈ﹪鴰烊l(fā)行市場的一級交易商（具備一定資格、可以直接向國庫券發(fā)行部門承銷和投標(biāo)國庫券的交易商團(tuán)體）　　作用：有利于降低發(fā)行費(fèi)用、減少發(fā)行時間、明顯地提高發(fā)行效率。二、國庫券的流通市場　　20世紀(jì)70年代之后，貨幣市場基金成為居民個人參與國庫券交易的主要渠道?！　∫?、商業(yè)票據(jù)市場　　商業(yè)票據(jù)：一種由企業(yè)開具，無擔(dān)保、可流通、期限短的債務(wù)性融資本票。　　發(fā)行方式（直接募集與交易募集）——貼現(xiàn)方式　　商業(yè)票據(jù)的發(fā)行與貸款承諾　　貸款承諾：銀行承諾在未來一定時期內(nèi)，以確定的條款和條件向商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人提供一定數(shù)額的貸款，為此，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人要向商業(yè)銀行支付一定的承諾費(fèi)。如果是銀行在匯票上簽名蓋章，承諾在匯票到期日承擔(dān)最后付款責(zé)任，則此匯票為銀行承擔(dān)匯票?！　∪?、票據(jù)貼現(xiàn)市場　　貼現(xiàn)：匯票持有人將還沒有到期的銀行承兌匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后將余額支付給匯票持有人的行為?！　　锲睋?jù)市場快速發(fā)展的原因：票據(jù)融資具有的便利與低成本的特點(diǎn)使企業(yè)對票據(jù)融資的需求不斷提高；隨著商業(yè)銀行競爭日益激烈，票據(jù)融資成為商業(yè)銀行爭奪優(yōu)質(zhì)客戶、合理配置資產(chǎn)、保持流動性、增加盈利點(diǎn)的重要手段，商業(yè)銀行參與票據(jù)市場的主動性越來越強(qiáng)?！　∧康模簻p少商業(yè)銀行可以貸放的資金量，進(jìn)而減少市場中的貨幣量?！　∫?、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的產(chǎn)生與發(fā)展　　大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場首創(chuàng)與美國?！　《?、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的功能　　大額