【文章內(nèi)容簡介】 煤佔(zhàn)20%以上；硫分小於1%的低硫煤約佔(zhàn)65%70%；硫分1%2%的約佔(zhàn)15%20%。高硫煤主要集中在西南、中南地區(qū)。華東和華北地區(qū)上部煤層多低硫煤，下部多高硫煤。從開採條件來看中國大陸煤礦開採條件較差，適於露天開採的煤炭儲量少，僅佔(zhàn)總儲量的7%左右，其中70%是褐煤，主要分佈在內(nèi)蒙、新疆和雲(yún)南。陸、中國大陸煤炭需求與供給分析一、中國大陸煤炭消費(fèi)領(lǐng)域 在中國大陸，煤炭的最主要用途是發(fā)電，發(fā)電用煤佔(zhàn)煤炭消費(fèi)總量的50%以上。鋼鐵、建材和化工等行業(yè)也在煤炭消費(fèi)中佔(zhàn)有相當(dāng)大的比例。 圖27：中國大陸煤炭消費(fèi)結(jié)構(gòu) 資料來源：中國煤炭市場網(wǎng)二、中國大陸煤炭消費(fèi)分析宏觀面中國大陸煤炭消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)增長趨勢一致。特別是中國大陸人均GDP突破1,000美金後，對煤炭消費(fèi)需求激增。截止2007年中國大陸人均GDP為2,，仍處於人均GDP1,0003,000美元的能源消費(fèi)高速增長階段。未來中國大陸經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)成長，對煤炭的需求亦越來越大，但需求增速將趨緩，煤炭消費(fèi)彈性係數(shù)將縮小。圖28：中國大陸煤炭消費(fèi)量及增速 圖29：中國大陸GDP增速與煤炭消費(fèi)彈性係數(shù)對比 資料來源：中國大陸統(tǒng)計(jì)局、IMF雖然中國大陸煤炭需求隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期來看仍將保持成長，但短期形勢不容樂觀。通過分析1997年亞洲金融風(fēng)暴期間中國大陸煤炭需求，我們發(fā)現(xiàn)煤炭消費(fèi)受金融風(fēng)暴衝擊短期內(nèi)出現(xiàn)下滑，但隨著風(fēng)暴的離去經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展軌道，煤炭的需求不斷增加。此次美國次貸危機(jī)引發(fā)全球金融動盪，並已逐步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。其破壞力遠(yuǎn)非1997年亞洲金融風(fēng)暴可比，短期內(nèi)全球（包括中國大陸在內(nèi)）經(jīng)濟(jì)受其影響出現(xiàn)疲軟再所難免，必然導(dǎo)致煤炭需求的暫時下降。微觀研究：下游需求分析（1）電力中國大陸的電力消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，工業(yè)的佔(zhàn)比最大，其中又以冶金等重工業(yè)消費(fèi)最多。多數(shù)工業(yè)屬強(qiáng)週期性行業(yè)，經(jīng)濟(jì)不景氣時需求下降明顯。從2008年月度資料來看，發(fā)電量雖然同比仍實(shí)現(xiàn)增張，但增速趨緩勢頭明顯，電力消費(fèi)恐將下降。電監(jiān)會亦10月末表示，2008年年底電設(shè)備利用小時可能罕見地降低到5,000小時以下。歷史上出現(xiàn)過的最低點(diǎn)約是4,800小時，其時正逢1998年東南亞經(jīng)濟(jì)尚未走出危機(jī)。預(yù)計(jì)發(fā)電用煤受電力消費(fèi)疲軟影響將對需求形成壓力。圖30：中國大陸電力消費(fèi)結(jié)構(gòu) 圖31：火電發(fā)電量累計(jì)比上年同期增長 資料來源：中國大陸統(tǒng)計(jì)年鑒、中國大陸統(tǒng)計(jì)月報(bào)（2）鋼鐵、建材、化工行業(yè)分析無獨(dú)有偶，鋼鐵、建材、化工三高耗煤行業(yè)與電力行業(yè)境況類似，甚至比其更糟，行業(yè)產(chǎn)量已出現(xiàn)負(fù)增長。限產(chǎn)保價成為常態(tài)。並且各行業(yè)狀況仍在繼續(xù)惡化，鋼鐵、建材、化工，均具有強(qiáng)週期性，預(yù)計(jì)對煤炭需求減少較大。1－9月，％。9月單月產(chǎn)量為3755萬噸，％。1－9月，%。9月單月產(chǎn)量為2566萬噸，％，自2001年以來首次出現(xiàn)負(fù)增長。1－9 月， 億噸，％。9 ，％。1－9 月，化工行業(yè)化肥產(chǎn)量為4475 萬噸，%。9 月化肥月度產(chǎn)量為511萬噸，％。 圖32：水泥、鋼鐵、化肥月度產(chǎn)量增長率走勢圖 資料來源：WIND 資訊小結(jié)煤炭下游主要行業(yè)已疲態(tài)初顯，未來有繼續(xù)惡化跡象，煤炭需求將減少。觀察相關(guān)資料，本次行業(yè)狀況最近一次可比情形出現(xiàn)在1997亞洲金融危機(jī)，自1997金融危機(jī)開始，煤炭及下遊行消費(fèi)出現(xiàn)不同程度下滑，煤炭消費(fèi)量2000年左右才逐漸扭轉(zhuǎn)頹勢。1997金融危機(jī)期間中國大陸經(jīng)濟(jì)仍保持7%以上的增長，煤炭需求再次增長尚需2年多時間。此次全球危機(jī)破壞力非1997金融危機(jī)可比，下游行業(yè)受衝擊嚴(yán)重，雖然煤炭長期需求看好，但若行業(yè)需求整體恢復(fù)上升趨勢預(yù)計(jì)最少需要2年時間即2010年。三、中國大陸煤炭供給分析供給區(qū)域圖33：各省煤炭產(chǎn)量份額 圖34：中國大陸煤炭產(chǎn)量及增長情況 資料來源：中國大陸煤炭工業(yè)協(xié)會、煤炭工業(yè)年鑒中國大陸煤炭由於儲量和交通運(yùn)輸條件差異，產(chǎn)量分佈比較集中。%,%。產(chǎn)量最多的是山西省，佔(zhàn)大陸總產(chǎn)量的四分之一以上。產(chǎn)量第二位的內(nèi)蒙古佔(zhàn)近14%的份額。截止2007年底內(nèi)蒙古煤炭儲量超越山西，居大陸第一位，未來產(chǎn)量增長潛力十足，%的產(chǎn)量增速傲視大陸。供給總量及增長2000年以來，中國大陸煤炭產(chǎn)量增長速度驚人。2000年中國大陸煤炭產(chǎn)量尚不足13億噸，截止2007年煤炭產(chǎn)量已經(jīng)超過25億噸，短短7年時間，煤炭產(chǎn)量幾近翻番，最新資料顯示2008年全國產(chǎn)量將超過27億噸。而未來幾年煤炭仍有大量產(chǎn)能釋放。根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，每400元資產(chǎn)投入可增加一噸煤炭產(chǎn)能。保守估計(jì)未來幾年“煤炭開採及洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資”中50%將用於煤炭產(chǎn)能建設(shè)，周期大約為2年。表4：煤炭產(chǎn)能增長預(yù)測 資料來源：金鼎證券整理預(yù)計(jì)200200，比2007年產(chǎn)量增長近四分之一。淘汰中小煤礦產(chǎn)能 未來煤炭的供給不全是增量因素，關(guān)閉小煤礦將削減產(chǎn)能。中國大陸政府從2005年起，在各地廣泛開展煤礦整頓關(guān)閉的“攻堅(jiān)戰(zhàn)”。大陸開展了嚴(yán)厲打擊非法開採，關(guān)閉不具備安全生產(chǎn)條件、破壞資源、污染環(huán)境和不符合產(chǎn)業(yè)政策的小煤礦活動。截至2007年底，共關(guān)閉小煤礦11,155處，約佔(zhàn)2005年初大陸小煤礦數(shù)量的45%。根據(jù)今年10月大陸發(fā)改委、能源局、安監(jiān)總局、煤監(jiān)局四部門聯(lián)合發(fā)出通知規(guī)劃，“十一五”後三年大陸再減少小煤礦4,000餘處，其中徹底關(guān)閉2,500餘處、擴(kuò)能改造(包括大集團(tuán)整合改造)1,500餘處。力爭到2010年小煤礦控制在1萬處以內(nèi)?！睹禾抗I(yè)十一五發(fā)展規(guī)劃》計(jì)畫2010年小煤礦產(chǎn)量控制在7億噸。 圖35：小煤礦產(chǎn)量 圖36：小煤礦數(shù)量 資料來源：中國大陸發(fā)改委 資料來源：中國大陸發(fā)改委20082010年將有2,500處小煤礦徹底關(guān)閉，以單礦5萬噸/年（大陸小煤礦平均為6萬噸/年）。因此20082010年。四、中國大陸煤炭國際貿(mào)易長期以來，中國大陸都扮演煤炭淨(jìng)出口國的角色。但在2007這一年情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，中國大陸首次單季度煤炭淨(jìng)進(jìn)口，全年煤炭僅微弱淨(jìng)出口。2007世界煤炭貿(mào)易總量僅9億噸，中國大陸煤炭消費(fèi)量25億噸。中國大陸煤炭消費(fèi)10%的增量相當(dāng)於全球貿(mào)易量的30%，一旦中國大陸煤炭需求增加需依靠進(jìn)口來滿足，對全球煤炭市場將造成巨大衝擊，現(xiàn)有格局將改變。參照銅、鋅等有色金屬原料經(jīng)驗(yàn)，中國大陸因素成為價格上漲的重要誘因，煤炭價格或?qū)㈧段磥碓谥袊箨懨禾窟M(jìn)口量巨增時爆發(fā)。圖37：中國大陸煤炭進(jìn)出口量資料來源：WIND資訊五、煤炭庫存庫存可較好的反映出商品的供需關(guān)係。通常，商品緊俏，庫存減少；供大於求，庫存上升。而目前煤炭庫存正逐漸增長，庫存水準(zhǔn)已超正常水準(zhǔn)，供過與求關(guān)係顯露無疑。圖38：電廠存煤量及存煤天數(shù) 圖39：冶金企業(yè)庫存情 資料來源：煤炭資源網(wǎng)