【正文】 目前公司的煤炭資源量居於國內(nèi)第二位。公司控股股東同煤集團是以煤炭生產(chǎn)為主業(yè)的綜合性特大型煤炭企業(yè)，為中國大陸最大的煤炭生產(chǎn)企業(yè)之一，2005年煤炭產(chǎn)量超過1億噸。下表為中國大陸重點煤炭上市公司概況。表8：2006年中國大陸前十大煤炭企業(yè)產(chǎn)量及市場份額狀況 單位：百萬噸 資料來源：中國大陸安監(jiān)總局拾、結(jié)論我們將最後的結(jié)論分為三個階段：一、長期，對煤炭業(yè)前景我們堅定看好我們結(jié)論的根據(jù)主要是：，必然隨經(jīng)濟的增長而增加其消費量；，煤炭的消費需求增長速度將高於其他化石能源；，其供應(yīng)是有限的，但目前由於每年都有新增資源被勘探，導(dǎo)致能源的儲/採比變化不大，其稀缺性感沒有被完全反映，待到某日勘探新增資源不足以對沖消費，煤炭的稀缺感定會爆發(fā)；；，將被修正；6.“多煤、少油、缺氣”的先天稟賦，使中國大陸不得不選擇以煤炭為主的能源消費結(jié)構(gòu)形式，煤炭對於中國大陸比其他國家更加重要！二、短中期，我們對煤炭業(yè)保持樂觀支撐短中期煤炭結(jié)論的核心是：此次世界範(fàn)圍內(nèi)，各國政府天量注資拯救經(jīng)濟行動，將不可避免引發(fā)全球性通貨膨脹，這只是時間問題，我們初步預(yù)測這個時間在2009年底到2010年初。以2006年資料計算，%。 表6：中國大陸煤炭行業(yè)市場化進程資料來源： 金鼎證券整理改善能源利用效率根據(jù)規(guī)劃，煤炭工業(yè)節(jié)能工作重點：逐步淘汰技術(shù)落後、效率低、資源浪費和污染嚴(yán)重的小煤礦，採用高效、環(huán)保的新工藝、新設(shè)備和新材料改造現(xiàn)有煤礦和選煤廠，建設(shè)大型現(xiàn)代化煤礦。三、政策規(guī)劃涉及到煤炭行業(yè)政策規(guī)劃的代表檔主要有：《煤炭產(chǎn)業(yè)政策》、《煤炭工業(yè)發(fā)展“十一五”規(guī)劃》和《能源發(fā)展“十一五”規(guī)劃》等。此外，國務(wù)院還對煤炭行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展進行整體把握，提供指導(dǎo)意見和建議。沿江港口長江幹線港口承擔(dān)了沿江大型企業(yè)生產(chǎn)所需 83%的電煤運輸，在中國大陸煤炭供求大市場、大流通格局中佔有舉足輕重的地位。其中“三西”煤外運通道佔主要份額。到2007年，以6%的世界鐵路營業(yè)里程，完成世界鐵路1/4的運輸工作量，鐵路超負(fù)荷運作，路網(wǎng)整體運輸能力嚴(yán)重不足，貨車請車滿足率僅35%。庫存增加主要以內(nèi)貿(mào)為主，顯示國內(nèi)需求不足。而目前煤炭庫存正逐漸增長，庫存水準(zhǔn)已超正常水準(zhǔn)，供過與求關(guān)係顯露無疑。因此20082010年。淘汰中小煤礦產(chǎn)能 未來煤炭的供給不全是增量因素，關(guān)閉小煤礦將削減產(chǎn)能。產(chǎn)量第二位的內(nèi)蒙古佔近14%的份額。9 月化肥月度產(chǎn)量為511萬噸，％。並且各行業(yè)狀況仍在繼續(xù)惡化，鋼鐵、建材、化工，均具有強週期性，預(yù)計對煤炭需求減少較大。微觀研究：下游需求分析（1）電力中國大陸的電力消費結(jié)構(gòu)中，工業(yè)的佔比最大，其中又以冶金等重工業(yè)消費最多。 圖27：中國大陸煤炭消費結(jié)構(gòu) 資料來源：中國煤炭市場網(wǎng)二、中國大陸煤炭消費分析宏觀面中國大陸煤炭消費需求與經(jīng)濟增長趨勢一致。動力煤儲量主要分佈在華北和西北，分別佔全國的46%和38%，煉焦煤主要集中在華北，無煙煤主要集中在山西和貴州兩省。晉陝蒙將是中國大陸中長期內(nèi)穩(wěn)定的煤炭供給來源，其次是西南區(qū)及西北新甘寧青等地區(qū)，煤炭儲量豐富，但是由於地處西部內(nèi)陸地區(qū)，煤炭運輸是需要解決的問題。中國大陸“多煤、少油、缺氣”的先天自然條件決定了中國大陸“以煤為主”的能源消費結(jié)構(gòu)，這與歐美國家“石油為主，煤炭、天然氣為輔，水電、核能為補充”的情況所不同。以歐美為主的國家瘋狂救市，不過手段過於拙劣注資，數(shù)以萬億計的資金已經(jīng)或即將被注入市場。韓國1977年人均GDP達(dá)到1,000美元時人均耗電量627千瓦小時，10年後1987年為1,525千瓦小時，%。煤炭仍然是增長最快的燃料，但石油消費增長緩慢。圖18：全球GDP、一次能源及煤炭消費量資料來源：IMF BP能源統(tǒng)計二、煤炭在一次能源中的地位煤炭是地球上蘊藏量最豐富，分佈地域最廣的化石燃料。而煉焦煤價格相對較高，因此可以貿(mào)易以全球為區(qū)域。 受世界油價高漲的影響世界煤炭市場活躍，2007年世界煤炭貿(mào)易持續(xù)增長，%；%。世界前八大煤炭生產(chǎn)國共生產(chǎn)2,743百萬噸油當(dāng)量煤炭，%，其中僅中國大陸一國就生產(chǎn)1,，%。其中中國大陸、印度、日本、韓國、南非、%、%、%、%、%、%，居前六位。圖7：世界發(fā)電結(jié)構(gòu)對比資料來源：IEA 鋼鐵用於鋼鐵的主要是煉焦煤，被喻為鋼鐵工業(yè)的“基本食糧”，是各國在世界原料市場上必爭的原料之一。這意味著目前探明的儲量可供我們使用133年。圖1：煤炭 煤炭不僅用做發(fā)電，而且還是煉鋼、水泥生產(chǎn)乃至其他工業(yè)活動的必備燃料。長期來看隨著經(jīng)濟發(fā)展，對煤炭的需求越來越大。煤炭儲量遍佈世界各地，全球各大洲70多個國家都發(fā)現(xiàn)煤炭。水泥煤炭是水泥熟料生產(chǎn)的主要燃料。從19652000年區(qū)間來看，中國大陸、美國、印度、南非、日本、%、%、%、%、%。圖12：主要國家煤炭產(chǎn)量 圖13：主要產(chǎn)煤國產(chǎn)量比重 資料來源：BP能源統(tǒng)計 五、世界煤炭產(chǎn)量 隨著煤炭需求的增長，世界煤炭產(chǎn)量也得到大幅提高。（由於相關(guān)報告資料不甚精確，進出口資料略有出入）。七、世界煤炭價格2008年上半年，油價飛漲、澳大利亞昆士蘭州遭受洪水中斷煤炭供應(yīng)、中國大陸和南非煤炭供應(yīng)短缺而削減了煤炭出口量等原因推動國際煤炭價格暴漲，創(chuàng)出歷史新高。2006年底，104 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，%。石油依舊是全球最主要的燃料，但其全球市場份額連續(xù)第六年下降，而煤炭則連續(xù)六年實現(xiàn)了市場份額的增長。以中國大陸、印度為代表的新興經(jīng)濟體正好處在高能源需求階段，未來對能源的需求將不可避免的快速增加。隨著市場資金的氾濫，通脹之勢難以避免，無疑將推高煤炭、石油等能源的價格並對貨幣匯率帶來衝擊。因此煤炭在中國大陸的戰(zhàn)略意義格外重要。圖26：中國大陸煤炭資源分佈圖資料來源：百度中國大陸煤炭資源北多南少，西多東少，煤炭資源的分佈與消費區(qū)分佈極不協(xié)調(diào)。從煤質(zhì)來看中國大陸煤炭品質(zhì)總體較好。特別是中國大陸人均GDP突破1,000美金後，對煤炭消費需求激增。多數(shù)工業(yè)屬強週期性行業(yè)，經(jīng)濟不景氣時需求下降明顯。1－9月，％。 圖32：水泥、鋼鐵、化肥月度產(chǎn)量增長率走勢圖 資料來源：WIND 資訊小結(jié)煤炭下游主要行業(yè)已疲態(tài)初顯，未來有繼續(xù)惡化跡象，煤炭需求將減少。截止2007年底內(nèi)蒙古煤炭儲量超越山西，居大陸第一位，未來產(chǎn)量增長潛力十足，%的產(chǎn)量增速傲視大陸。中國大陸政府從2005年起，在各地廣泛開展煤礦整頓關(guān)閉的“攻堅戰(zhàn)”。四、中國大陸煤炭國際貿(mào)易長期以來，中國大陸都扮演煤炭淨(jìng)出口國的角色。圖38：電廠存煤量及存煤天數(shù) 圖39：冶金企業(yè)庫存情 資料來源：煤炭資源網(wǎng) 截止至2008年9月