【正文】 目前公司的煤炭資源量居於國(guó)內(nèi)第二位。公司控股股東同煤集團(tuán)是以煤炭生產(chǎn)為主業(yè)的綜合性特大型煤炭企業(yè)，為中國(guó)大陸最大的煤炭生產(chǎn)企業(yè)之一，2005年煤炭產(chǎn)量超過(guò)1億噸。下表為中國(guó)大陸重點(diǎn)煤炭上市公司概況。表8：2006年中國(guó)大陸前十大煤炭企業(yè)產(chǎn)量及市場(chǎng)份額狀況 單位：百萬(wàn)噸 資料來(lái)源：中國(guó)大陸安監(jiān)總局拾、結(jié)論我們將最後的結(jié)論分為三個(gè)階段：一、長(zhǎng)期，對(duì)煤炭業(yè)前景我們堅(jiān)定看好我們結(jié)論的根據(jù)主要是：，必然隨經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)而增加其消費(fèi)量；，煤炭的消費(fèi)需求增長(zhǎng)速度將高於其他化石能源；，其供應(yīng)是有限的，但目前由於每年都有新增資源被勘探，導(dǎo)致能源的儲(chǔ)/採(cǎi)比變化不大，其稀缺性感沒(méi)有被完全反映，待到某日勘探新增資源不足以對(duì)沖消費(fèi)，煤炭的稀缺感定會(huì)爆發(fā)；；，將被修正；6.“多煤、少油、缺氣”的先天稟賦，使中國(guó)大陸不得不選擇以煤炭為主的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)形式，煤炭對(duì)於中國(guó)大陸比其他國(guó)家更加重要！二、短中期，我們對(duì)煤炭業(yè)保持樂(lè)觀支撐短中期煤炭結(jié)論的核心是：此次世界範(fàn)圍內(nèi)，各國(guó)政府天量注資拯救經(jīng)濟(jì)行動(dòng)，將不可避免引發(fā)全球性通貨膨脹，這只是時(shí)間問(wèn)題，我們初步預(yù)測(cè)這個(gè)時(shí)間在2009年底到2010年初。以2006年資料計(jì)算，%。 表6：中國(guó)大陸煤炭行業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程資料來(lái)源： 金鼎證券整理改善能源利用效率根據(jù)規(guī)劃，煤炭工業(yè)節(jié)能工作重點(diǎn)：逐步淘汰技術(shù)落後、效率低、資源浪費(fèi)和污染嚴(yán)重的小煤礦，採(cǎi)用高效、環(huán)保的新工藝、新設(shè)備和新材料改造現(xiàn)有煤礦和選煤廠，建設(shè)大型現(xiàn)代化煤礦。三、政策規(guī)劃涉及到煤炭行業(yè)政策規(guī)劃的代表檔主要有：《煤炭產(chǎn)業(yè)政策》、《煤炭工業(yè)發(fā)展“十一五”規(guī)劃》和《能源發(fā)展“十一五”規(guī)劃》等。此外，國(guó)務(wù)院還對(duì)煤炭行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展進(jìn)行整體把握，提供指導(dǎo)意見(jiàn)和建議。沿江港口長(zhǎng)江幹線港口承擔(dān)了沿江大型企業(yè)生產(chǎn)所需 83%的電煤運(yùn)輸，在中國(guó)大陸煤炭供求大市場(chǎng)、大流通格局中佔(zhàn)有舉足輕重的地位。其中“三西”煤外運(yùn)通道佔(zhàn)主要份額。到2007年，以6%的世界鐵路營(yíng)業(yè)里程，完成世界鐵路1/4的運(yùn)輸工作量，鐵路超負(fù)荷運(yùn)作，路網(wǎng)整體運(yùn)輸能力嚴(yán)重不足，貨車請(qǐng)車滿足率僅35%。庫(kù)存增加主要以內(nèi)貿(mào)為主，顯示國(guó)內(nèi)需求不足。而目前煤炭庫(kù)存正逐漸增長(zhǎng)，庫(kù)存水準(zhǔn)已超正常水準(zhǔn)，供過(guò)與求關(guān)係顯露無(wú)疑。因此20082010年。淘汰中小煤礦產(chǎn)能 未來(lái)煤炭的供給不全是增量因素，關(guān)閉小煤礦將削減產(chǎn)能。產(chǎn)量第二位的內(nèi)蒙古佔(zhàn)近14%的份額。9 月化肥月度產(chǎn)量為511萬(wàn)噸，％。並且各行業(yè)狀況仍在繼續(xù)惡化，鋼鐵、建材、化工，均具有強(qiáng)週期性，預(yù)計(jì)對(duì)煤炭需求減少較大。微觀研究：下游需求分析（1）電力中國(guó)大陸的電力消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，工業(yè)的佔(zhàn)比最大，其中又以冶金等重工業(yè)消費(fèi)最多。 圖27：中國(guó)大陸煤炭消費(fèi)結(jié)構(gòu) 資料來(lái)源：中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)二、中國(guó)大陸煤炭消費(fèi)分析宏觀面中國(guó)大陸煤炭消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)一致。動(dòng)力煤儲(chǔ)量主要分佈在華北和西北，分別佔(zhàn)全國(guó)的46%和38%，煉焦煤主要集中在華北，無(wú)煙煤主要集中在山西和貴州兩省。晉陝蒙將是中國(guó)大陸中長(zhǎng)期內(nèi)穩(wěn)定的煤炭供給來(lái)源，其次是西南區(qū)及西北新甘寧青等地區(qū)，煤炭?jī)?chǔ)量豐富，但是由於地處西部?jī)?nèi)陸地區(qū)，煤炭運(yùn)輸是需要解決的問(wèn)題。中國(guó)大陸“多煤、少油、缺氣”的先天自然條件決定了中國(guó)大陸“以煤為主”的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，這與歐美國(guó)家“石油為主，煤炭、天然氣為輔，水電、核能為補(bǔ)充”的情況所不同。以歐美為主的國(guó)家瘋狂救市，不過(guò)手段過(guò)於拙劣注資，數(shù)以萬(wàn)億計(jì)的資金已經(jīng)或即將被注入市場(chǎng)。韓國(guó)1977年人均GDP達(dá)到1,000美元時(shí)人均耗電量627千瓦小時(shí)，10年後1987年為1,525千瓦小時(shí)，%。煤炭仍然是增長(zhǎng)最快的燃料，但石油消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢。圖18：全球GDP、一次能源及煤炭消費(fèi)量資料來(lái)源：IMF BP能源統(tǒng)計(jì)二、煤炭在一次能源中的地位煤炭是地球上蘊(yùn)藏量最豐富，分佈地域最廣的化石燃料。而煉焦煤價(jià)格相對(duì)較高，因此可以貿(mào)易以全球?yàn)閰^(qū)域。 受世界油價(jià)高漲的影響世界煤炭市場(chǎng)活躍，2007年世界煤炭貿(mào)易持續(xù)增長(zhǎng)，%；%。世界前八大煤炭生產(chǎn)國(guó)共生產(chǎn)2,743百萬(wàn)噸油當(dāng)量煤炭，%，其中僅中國(guó)大陸一國(guó)就生產(chǎn)1,，%。其中中國(guó)大陸、印度、日本、韓國(guó)、南非、%、%、%、%、%、%，居前六位。圖7：世界發(fā)電結(jié)構(gòu)對(duì)比資料來(lái)源：IEA 鋼鐵用於鋼鐵的主要是煉焦煤，被喻為鋼鐵工業(yè)的“基本食糧”，是各國(guó)在世界原料市場(chǎng)上必爭(zhēng)的原料之一。這意味著目前探明的儲(chǔ)量可供我們使用133年。圖1：煤炭 煤炭不僅用做發(fā)電，而且還是煉鋼、水泥生產(chǎn)乃至其他工業(yè)活動(dòng)的必備燃料。長(zhǎng)期來(lái)看隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)煤炭的需求越來(lái)越大。煤炭?jī)?chǔ)量遍佈世界各地，全球各大洲70多個(gè)國(guó)家都發(fā)現(xiàn)煤炭。水泥煤炭是水泥熟料生產(chǎn)的主要燃料。從19652000年區(qū)間來(lái)看，中國(guó)大陸、美國(guó)、印度、南非、日本、%、%、%、%、%。圖12：主要國(guó)家煤炭產(chǎn)量 圖13：主要產(chǎn)煤國(guó)產(chǎn)量比重 資料來(lái)源：BP能源統(tǒng)計(jì) 五、世界煤炭產(chǎn)量 隨著煤炭需求的增長(zhǎng)，世界煤炭產(chǎn)量也得到大幅提高。（由於相關(guān)報(bào)告資料不甚精確，進(jìn)出口資料略有出入）。七、世界煤炭?jī)r(jià)格2008年上半年，油價(jià)飛漲、澳大利亞昆士蘭州遭受洪水中斷煤炭供應(yīng)、中國(guó)大陸和南非煤炭供應(yīng)短缺而削減了煤炭出口量等原因推動(dòng)國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格暴漲，創(chuàng)出歷史新高。2006年底，104 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，%。石油依舊是全球最主要的燃料，但其全球市場(chǎng)份額連續(xù)第六年下降，而煤炭則連續(xù)六年實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)。以中國(guó)大陸、印度為代表的新興經(jīng)濟(jì)體正好處在高能源需求階段，未來(lái)對(duì)能源的需求將不可避免的快速增加。隨著市場(chǎng)資金的氾濫，通脹之勢(shì)難以避免，無(wú)疑將推高煤炭、石油等能源的價(jià)格並對(duì)貨幣匯率帶來(lái)衝擊。因此煤炭在中國(guó)大陸的戰(zhàn)略意義格外重要。圖26：中國(guó)大陸煤炭資源分佈圖資料來(lái)源：百度中國(guó)大陸煤炭資源北多南少，西多東少，煤炭資源的分佈與消費(fèi)區(qū)分佈極不協(xié)調(diào)。從煤質(zhì)來(lái)看中國(guó)大陸煤炭品質(zhì)總體較好。特別是中國(guó)大陸人均GDP突破1,000美金後，對(duì)煤炭消費(fèi)需求激增。多數(shù)工業(yè)屬?gòu)?qiáng)週期性行業(yè)，經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)需求下降明顯。1－9月，％。 圖32：水泥、鋼鐵、化肥月度產(chǎn)量增長(zhǎng)率走勢(shì)圖 資料來(lái)源：WIND 資訊小結(jié)煤炭下游主要行業(yè)已疲態(tài)初顯，未來(lái)有繼續(xù)惡化跡象，煤炭需求將減少。截止2007年底內(nèi)蒙古煤炭?jī)?chǔ)量超越山西，居大陸第一位，未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)潛力十足，%的產(chǎn)量增速傲視大陸。中國(guó)大陸政府從2005年起，在各地廣泛開(kāi)展煤礦整頓關(guān)閉的“攻堅(jiān)戰(zhàn)”。四、中國(guó)大陸煤炭國(guó)際貿(mào)易長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)大陸都扮演煤炭淨(jìng)出口國(guó)的角色。圖38：電廠存煤量及存煤天數(shù) 圖39：冶金企業(yè)庫(kù)存情 資料來(lái)源：煤炭資源網(wǎng) 截止至2008年9月