【文章內(nèi)容簡介】 能力反映了企業(yè)資產(chǎn)管理水平和使用效率等重要內(nèi)容，企業(yè)加強(qiáng)資產(chǎn)營運(yùn)管理的主要目的在于加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，謀求等量資產(chǎn)創(chuàng)造更多的效益。營運(yùn)能力不僅反映了企業(yè)的贏利能力，也間接反映出基礎(chǔ)管理、經(jīng)營策略、市場營銷等諸多方面的問題。因此對營運(yùn)能力的評價有著重要的意義。以下將從流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)營運(yùn)能力三個方面來分析康佳的總體營運(yùn)能力。 流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析 表33桂林三金流動資產(chǎn)營運(yùn)能力指標(biāo) 單位：元項目2008年2009年2010年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%）存貨周轉(zhuǎn)率（%）銷售收入821,809,949,964,800,802, 銷售成本510,783,587,994,490,160, 存貨25,362,32,842,52,177, 數(shù)據(jù)來源：桂林三金0810年年報及東方財富網(wǎng)（1）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映流動資產(chǎn)總體周轉(zhuǎn)情況的重要指標(biāo)，是指一定時期內(nèi)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額與流動資產(chǎn)的平均占用額之間的比率。如果周轉(zhuǎn)速度快，那么就會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，相當(dāng)于擴(kuò)大了投資投入，從而增強(qiáng)了企業(yè)盈利能力。從計算結(jié)果來看，該指標(biāo)從2008年到2010年，逐年下降，表明桂林三金流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)正逐年減慢，從而可能影響企業(yè)盈利能力的提高。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)反映企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回賬款、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間。是否能及時回收應(yīng)收賬款，不僅反映出企業(yè)管理應(yīng)收賬款方面的效率如何，而且影響著企業(yè)的短期償債能力。桂林三金三年來該指標(biāo)也是在逐年升高，反映出企業(yè)的應(yīng)收賬款周期在變短，說明企業(yè)應(yīng)收賬款管理水平有所提高。這有利于壞賬損失相應(yīng)的減少，同時也減少了收賬費(fèi)用。為此桂林三金嚴(yán)格執(zhí)行和控制現(xiàn)有的賒銷政策，進(jìn)一步提高應(yīng)收賬款的管理水平。（3）存貨周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。它的好壞反映了存貨管理水平的高低，不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個企業(yè)管理的重要內(nèi)容。存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。分析存貨的周轉(zhuǎn)率，找出存貨管理中存在的問題，使存貨管理在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，盡可能少占用經(jīng)營資金，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)短期償債能力。桂林三金三年來該指標(biāo)有所波動，09年基本執(zhí)平，有輕微的提高，但10年有下降，說明企業(yè)存貨管理的不穩(wěn)定，對存貨風(fēng)險應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)管理。 固定資產(chǎn)營運(yùn)能力 表34 桂林三金固定資產(chǎn)營運(yùn)能力指標(biāo) 單位：元項目2008年2009年2010年銷售收入821,809,949,964,800,802, 固定資產(chǎn)總額223,403,215,319,212,921, 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）數(shù)據(jù)來源：桂林三金0810年年報及東方財富網(wǎng)固定資產(chǎn)的營運(yùn)能力主要取決于其對流動資產(chǎn)營運(yùn)能力的作用程度以及固定資產(chǎn)本身營運(yùn)能力的高低。反映這一能力的指標(biāo)為固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，它表明了固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度并衡量了固定資產(chǎn)的使用效率。從表34可以看出，桂林三金2010年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度最慢。造成這種情況的原因是：20110年桂林三金對固定資產(chǎn)的投入減少，而導(dǎo)致當(dāng)年的固定資產(chǎn)的營運(yùn)效率低下，20009年，我們可以看出，因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)投資規(guī)模得當(dāng)，結(jié)構(gòu)合理，而使得09年的銷售收入的大幅增加，從而有利于固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高。 總資產(chǎn)營運(yùn)能力分析總資產(chǎn)營運(yùn)能力分析建立在流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)這兩方面營運(yùn)能力分析的基礎(chǔ)上，綜合分析整體資產(chǎn)的營運(yùn)水平。 表35 桂林三金總資產(chǎn)營運(yùn)能力指標(biāo) 單位：元項目2008年2009年2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）%%%資產(chǎn)總額1,060,400,1,950,902,1,883,715, 銷售收入821,809,949,964,800,802, 利潤總額309,843,365,135,315,350, 數(shù)據(jù)來源：桂林三金0810年年報及東方財富網(wǎng)從表35分析可知桂林三金總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于較低的水平上，而且有逐年下降的趨勢。表明桂林三金總的資產(chǎn)利用效率不高，結(jié)構(gòu)分布不盡合理，營運(yùn)能力低下。結(jié)論：通過對各種資產(chǎn)營運(yùn)能力的分析，我們認(rèn)為，桂林三金這幾年的總體營運(yùn)能力較差，資產(chǎn)利用效率不高，資產(chǎn)管理水平有待繼續(xù)加強(qiáng)。 企業(yè)的收入構(gòu)成企業(yè)的收入主要包括主營業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入。其中，主營業(yè)務(wù)收入是企業(yè)最重要的收入指標(biāo)，在主營業(yè)務(wù)收入分析過程中還要注意各收入項目在收入總量中所占的比重，以便了解企業(yè)主營業(yè)務(wù)在同行業(yè)中的地位和發(fā)展前景。主營業(yè)務(wù)收入應(yīng)占有企業(yè)總收入的絕對份額，否則，該企業(yè)被認(rèn)為是處于非正常經(jīng)濟(jì)狀態(tài)或主營業(yè)務(wù)不突出。 表36 桂林三金主營業(yè)務(wù)收入表 單位：元項目2008年2009年2010年西瓜霜系列產(chǎn)品402,090,432444,857,153390,709,440三金片系列產(chǎn)品399,180,792476,736,136376,584,479其他產(chǎn)品184,382,557188,114,193214,270,528合計：985,653,7811109737482981,564,447數(shù)據(jù)來源：桂林三金0810年年報及東方財富網(wǎng)從表中看出，桂林三金的主營業(yè)務(wù)收入呈下降的趨勢，主要是因?yàn)橹饕a(chǎn)品的業(yè)務(wù)收入有明顯的下滑，說明企業(yè)處于經(jīng)濟(jì)下滑的狀態(tài)。 企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對銷售業(yè)務(wù)的管理，特別是在主要產(chǎn)品的銷售管理。 獲利能力分析利潤指標(biāo)是企業(yè)最重要的經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)之一，通過對該指標(biāo)的分析，可以了解企業(yè)的盈利水平和企業(yè)發(fā)展前景。通過觀察營業(yè)利潤、投資收益、補(bǔ)貼收入及營業(yè)外凈收入在企業(yè)利潤總額中所占的份額，還可以評價企業(yè)利潤來源的穩(wěn)定性。 表37 桂林三金盈利能力指標(biāo) 單位：元項目2008年2009年2010年總資產(chǎn)收益率（%）銷售凈利率（%）成本費(fèi)用利潤率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）%%%股東權(quán)益比率（%）每股收益銷售毛利率（%）每股凈資產(chǎn) 資產(chǎn)總額1,060,400,1,950,902,1,883,715, 銷售收入821,809,949,964,800,802, 凈利潤259,457,297,572,256,776, 數(shù)據(jù)來源：桂林三金0810年年報及東方財富網(wǎng)通過表37可以很容易發(fā)現(xiàn)2010年桂林三金的一些盈利能力指標(biāo)較2008年和2009年有所下降。（1）總資產(chǎn)收益率反映了全部資產(chǎn)的收益率，而全部資產(chǎn)是由投資人和債權(quán)人提供的資金所形成的，因此投資人和債權(quán)人都很關(guān)心這個指標(biāo)。%，%，%，10年與09年相比，%，降幅達(dá)到一倍。而影響該指標(biāo)的重要因素是銷售凈利率，銷售凈利率近似地反映了企業(yè)控制成本費(fèi)用的能力， 通過成本費(fèi)用利潤率我們可以看出，因?yàn)槌杀举M(fèi)用的提高，導(dǎo)致銷售凈利率的降低，才會影響到總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也降低，企業(yè)計提的壞賬準(zhǔn)備的不斷增加，也是影響的其中一個因素。（2）凈資產(chǎn)收益率它是企業(yè)的凈利潤與其凈資產(chǎn)之間的比值，反映股東投入的資金所獲得的收益率。凈資產(chǎn)收益率越高，說明股東投入的資金獲得報酬的能力越強(qiáng)，反之則越弱。它不僅受企業(yè)總資產(chǎn)收益率的影響，還與企業(yè)的股東權(quán)益比率有關(guān)。%，這意味著投資者的資金所獲得的收益率大幅下降，這使股東的利益受到損害，削弱了股東投資的欲望，進(jìn)而使企業(yè)的價值貶值。同時也影響到對潛在的投資者投資的吸收。結(jié)論：通過計算分析，我們認(rèn)為，桂林三金2010年的盈利能力有大幅度降低，表現(xiàn)在盈利能力不足的缺陷。要改變這種情況，需要深入研究企業(yè)的盈利水平、資金周轉(zhuǎn)速度和生產(chǎn)規(guī)模三者之間的關(guān)系，尋求三者結(jié)合之后的利潤最大化。 成本費(fèi)用對企業(yè)利潤的影響 成本費(fèi)用是影響企業(yè)經(jīng)營利潤的重要因素，在收入一定的條件下，成本費(fèi)用越低，企業(yè)的利潤就越大，反之亦然。這可通過銷售利潤率或成本費(fèi)用利潤率來驗(yàn)證。同時需要對成本費(fèi)用作進(jìn)一步的分解，以便了解各成本費(fèi)用項目所占的比重，從而使企業(yè)管理者可以有的放矢的壓縮有關(guān)開支，達(dá)到以最小的投入取得最大的產(chǎn)出。 表38 桂林三金成本費(fèi)用指標(biāo) 單位：元項目2008年2009年2010年營業(yè)利潤309,843,365,135,315,350, 成本費(fèi)用利潤率（%）銷售費(fèi)用306,241,375,502,管理費(fèi)用76,958,88,981,財務(wù)費(fèi)用53,470,2,942,營業(yè)成本510,783,587,994,490,160, 營業(yè)收入821,809,949,964,800,802, 數(shù)據(jù)來源：桂林三金0810年年報及東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)圖32 桂林三金成本費(fèi)用利潤率成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費(fèi)所帶來的經(jīng)營成果，圖32表明該企業(yè)成本費(fèi)用比率隨著營業(yè)利潤的增加而增加這主要是由于高端產(chǎn)品銷售比重有較大幅度提升以及節(jié)支增效工作取得的，反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益具有優(yōu)勢。通過表38分析可以知道公司的營業(yè)收入是下降的，根據(jù)營業(yè)收入額度可知，2010年營業(yè)收入呈下降趨勢，這說明公司銷售管理方面有欠缺或者是外部環(huán)境的原因造成。相對于08年和09年而言，總體上企業(yè)經(jīng)營效果相對比較低。 現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量表是用來反映企業(yè)創(chuàng)造凈現(xiàn)金流量的能力。對現(xiàn)金流量表的分析，有助于了解企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入、流出的信息及變動的原因，預(yù)測未來期間的現(xiàn)金流量，評價企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)和償還債務(wù)的能力，判斷企業(yè)適應(yīng)外部環(huán)境變化對現(xiàn)金收支進(jìn)行調(diào)節(jié)的余地，揭示企業(yè)盈利水平與現(xiàn)金流量關(guān)系。由于現(xiàn)金流量的客觀性與其他指標(biāo)的相關(guān)性，對現(xiàn)金流量的分析，可以對其他指標(biāo)的分析起到很好的補(bǔ)充作用?，F(xiàn)金流量分析是以現(xiàn)金流量表為主要依據(jù)的分析。 表39 桂林三金現(xiàn)金流量分析表 單位：元項目2008年2009年2010年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入1,045,767,1,306,918,投資活動現(xiàn)金流入4,037,4,350,籌資活動現(xiàn)金流入362,000,1,046,578,17000000經(jīng)營活動現(xiàn)金流出943,628,854,801,投資活動現(xiàn)金流出38,640,54,680, 籌資活動現(xiàn)金流出594,528,522,456,經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額190,965,363,289,投資活動現(xiàn)金凈額34,289,50,642,籌資活動現(xiàn)金凈額232,528,524,121, 數(shù)據(jù)來源：桂林三金0810年年報及東方財富網(wǎng)主要變動項目的說明與分析（1）2008年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額是最低值，同時，它的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入也是最低的、但是，它的流出值卻是最高的；2002010年桂林三金保證了經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、控制了經(jīng)營活動現(xiàn)金流出，表明企業(yè)意識到經(jīng)營活動現(xiàn)金流量存在問題，并對其加強(qiáng)管理和控制。（2）投資活動現(xiàn)金流入三年來正在大幅度的提高，可是投資活動現(xiàn)金流出還是逐年大幅度的增加，從而使得投資活動現(xiàn)金凈額出現(xiàn)大幅度的下降，使得投資活動沒有得到有效的治理，反而是進(jìn)一步的惡化。（3）2009年的籌資額迅猛增長，而使得籌資活動現(xiàn)金凈額達(dá)到了最高值，2010年，籌資活動現(xiàn)金凈額的值雖然還是負(fù)值，但卻已在降低，表明桂林三金已經(jīng)意識到這個問題，并在積極改善，也取得了一定的效果。4 綜合分析 財務(wù)報表的綜合分析法所謂財務(wù)綜合分析就是以企業(yè)財務(wù)會計報告等核算資料為基礎(chǔ)，將各項財務(wù)指標(biāo)作為一個整體，系統(tǒng)、全面、綜合地對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果進(jìn)行剖析，評價認(rèn)識企業(yè)的整體財務(wù)狀況和效率的優(yōu)劣。之所以進(jìn)行財務(wù)報表的綜合分析是因?yàn)槠髽I(yè)財務(wù)報表均是由若干不同的數(shù)據(jù)組成，單個的分析方法和單個的財務(wù)指標(biāo)比較孤立，不能從總體上對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行評價，特別是隨著企業(yè)競爭和合作關(guān)系的加強(qiáng)，財務(wù)報表分析也顯得比以往復(fù)雜，而財務(wù)報表綜合分析能改善這種情形，使得“既見樹木，又見森林”。財務(wù)綜合分析與評價有很多種思路和方法，其中，最常用的方法是杜邦分析法。 杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)分析體系，也是利用財務(wù)比率，通過對綜合性強(qiáng)的財務(wù)比率進(jìn)行分解，解釋指標(biāo)變動的原因和變動趨勢，為整改措施指明方向。本文的綜合分析就采用了這種分析方法，在此對該方法做詳細(xì)介紹。 杜邦財務(wù)分析體系是由美國桂邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造的，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系。它是一種利用現(xiàn)有財務(wù)指標(biāo)分解財務(wù)比率的方法，并不另外建立新的財務(wù)指標(biāo)。所使用的財務(wù)指標(biāo)主要是資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中的指標(biāo)。它是利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。因其最初由美國杜邦公司成功應(yīng)用，所以得名。杜邦分析系統(tǒng)從評價企業(yè)績效最具綜合性和代表性的指標(biāo)——股東權(quán)益利潤率出發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用，成本與費(fèi)用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險，從而滿足經(jīng)營者通過財務(wù)分析進(jìn)行績效評價需要，在經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生異動時能及時查明原因加以修正。