【文章內(nèi)容簡介】 融資產(chǎn)，通通不是全球經(jīng)濟(jì)的實(shí)際的總資本量的組成部分。另一方面，作為某國國內(nèi)各個(gè)微觀企業(yè)的對應(yīng)面的該國整體經(jīng)濟(jì)，則又是宏觀層次的，所以這個(gè)國家國內(nèi)居民持有的該國自己發(fā)行的金融資產(chǎn)，一定不能夠記入該國家整體的資本占有量。當(dāng)今世界金融資產(chǎn)的種類數(shù)不勝數(shù)，除了貨幣之外，還有股票、債券以及金融創(chuàng)新導(dǎo)致的大量衍生性金融資產(chǎn)。如果我們先不考慮股票、債券以及金融創(chuàng)新導(dǎo)致的大量衍生性金融資產(chǎn)，那么，余下的金融資產(chǎn)主要就是貨幣了。如果剔除通貨膨脹因素之后的實(shí)際貨幣量的流通速度（某個(gè)定義的貨幣存量與GDP或與一定時(shí)期的總交易量之比 關(guān)于總交易量的概念，請參見多恩布什和費(fèi)雪爾《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》中譯本，中國人民大學(xué)出版社，1997年版，第13章注[27]。）穩(wěn)定的話，那么，由于一個(gè)社會的總的資本存量和其一定時(shí)期的GDP或者一定時(shí)期國民經(jīng)濟(jì)的總交易量大致保持同方向變化，所以，可以大致認(rèn)為，當(dāng)一個(gè)國家的貨幣資產(chǎn)增多時(shí)，其資本存量也增加了。但是，這個(gè)大致的關(guān)系也有不可靠的時(shí)候。比如，按照易綱（Yi，1994）的研究，中國由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過程當(dāng)中，有一個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的“貨幣化過程”。在這個(gè)貨幣化的過程當(dāng)中，貨幣資產(chǎn)的增長速度，與國民經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的資本積累速度相比，前者要來得快。如果把股票、債券和衍生證券納入分析，那么金融資產(chǎn)和資本存量之間的正向變動(dòng)關(guān)系，甚至還不如貨幣資產(chǎn)和資本存量之間的關(guān)系那樣可靠。股票和債券的表面層次的功能，是貨幣資產(chǎn)的所有權(quán)的暫時(shí)和永久的有償讓渡。而深層次的更為本質(zhì)的功能，則在于受讓方通過付出股息或債息，獲得了出讓方對于社會其他主體的真實(shí)物質(zhì)資本品的兌現(xiàn)要求權(quán)。而衍生性金融資產(chǎn)，是衍生自貨幣、股票、債券等這樣的金融資產(chǎn)的，其主要功能則是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和價(jià)格發(fā)現(xiàn)。一般而言，一個(gè)經(jīng)濟(jì)越是發(fā)達(dá)、資本存量越多，則其中的股票、債券以及衍生證券的量也比較大。從這個(gè)角度來講，也可以近似認(rèn)為，包含股票、債券和衍生證券在內(nèi)的所有金融資產(chǎn)量越大，則這個(gè)經(jīng)濟(jì)體的資本存量越大。但是注意，這個(gè)大致的判斷，與僅僅考慮貨幣資產(chǎn)和資本存量之間關(guān)系的大致判斷相比，前者更加不可靠！因?yàn)椋c真實(shí)的貨幣流通量相比，股票和債券離現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)還要遠(yuǎn)；而衍生證券離現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)則比股票和債券還要遠(yuǎn)。所有這些股票、債券和衍生證券的價(jià)值量相對于真實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的波動(dòng)幅度，比起貨幣相對于真實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的波動(dòng)來說，要遠(yuǎn)為劇烈。一言以蔽之，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的金融資產(chǎn)存量在宏觀意義上講，決不是其資本存量的組成部分；在微觀意義上講，則占有金融資產(chǎn)量多的微觀經(jīng)濟(jì)主體，可以動(dòng)員相對來說更多的生產(chǎn)性資本品。從國民經(jīng)濟(jì)角度來看，盡管總資本存量和金融資產(chǎn)的量呈現(xiàn)同方向的變化關(guān)系，但是這兩者之間，前者是決定性的原因，后者是結(jié)果。經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的提高，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果，而不是原因。而經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本標(biāo)志是要素稟賦結(jié)構(gòu)的提升，即資本相對于勞動(dòng)存量的相對結(jié)構(gòu)的提高。經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的提高是伴隨著要素稟賦結(jié)構(gòu)的提升的一個(gè)自然而然的過程。對于包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家而言，尤其不應(yīng)該混淆這里的因果關(guān)系，更不能倒果為因、揠苗助長般地置經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和要素稟賦結(jié)構(gòu)狀況于不顧，一味片面追求國民經(jīng)濟(jì)貨幣化和金融自由化程度的提高。這種做法不僅不能增加生產(chǎn)性資本的存量，提升要素稟賦結(jié)構(gòu)，處理失當(dāng)還會引發(fā)金融動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。東南亞金融危機(jī)的情形就是例證?；谏鲜鲫U明的資本存量的概念，就不難理解要素稟賦結(jié)構(gòu)的相對豐裕度概念。經(jīng)濟(jì)學(xué)家所據(jù)以展開各種分析的要素稟賦結(jié)構(gòu)相對豐裕度的概念，是一個(gè)相對的概念?！跋鄬Α庇袃蓚€(gè)含義：（i）含義之一是生產(chǎn)性資本存量相對于具備勞動(dòng)能力的勞動(dòng)者以及其他自然資源的比值；（ii）含義之二是，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的資本存量/勞動(dòng)存量的比值，與其他經(jīng)濟(jì)體相比，看哪個(gè)資本相對豐富。三 中國目前的要素稟賦結(jié)構(gòu)還處在資本相對稀缺勞動(dòng)相對豐富的階段基于前述的理論準(zhǔn)備，下面的兩個(gè)現(xiàn)實(shí)層面的判斷也就昭然若揭了：（1）中國目前的要素稟賦結(jié)構(gòu)還處在資本相對稀缺、勞動(dòng)相對豐富的階段，所以各行各業(yè)的技術(shù)結(jié)構(gòu)選擇應(yīng)該以勞動(dòng)密集型的技術(shù)為主；（2）中國商業(yè)銀行目前吸收的大量存款貸不出去，是目前金融體制改革滯后，以及通貨緊縮的余波所致。我們依次分析這兩個(gè)問題。相對于發(fā)達(dá)國家來說中國還是一個(gè)資本相對稀缺勞動(dòng)相對豐富的國家一旦理解了金融資產(chǎn)和資本之間的區(qū)別和聯(lián)系，也就不難判斷中國目前階段的要素稟賦結(jié)構(gòu)特征了。首先應(yīng)該指出的是，經(jīng)過20多年的改革開放和持續(xù)的高速經(jīng)濟(jì)增長，中國目前的資本存量要比改革之前大大提高了。但是盡管如此，資本存量的增長還不足以達(dá)到從根本上改變中國要素稟賦結(jié)構(gòu)的地步，中國目前毫無疑問還屬于資本相對稀缺的國家。盡管中國金融結(jié)構(gòu)存款總額占GDP的比重逐漸上升（見表1），但是，正如前面指出的那樣，金融資產(chǎn)決不是生產(chǎn)性資本。所以，不能因?yàn)樯虡I(yè)銀行中的存款量多，就認(rèn)為中國的資本不稀缺了。根據(jù)一項(xiàng)研究（見表2中“要素稟賦結(jié)構(gòu)”一欄的內(nèi)容），中國與其他國家相對比，資本/勞動(dòng)的數(shù)值還非常低，明顯屬于資本相對稀缺的國家。退一步講，如果非要按照我們在前文第二部分第7個(gè)問題的分析當(dāng)中指出的那個(gè)關(guān)于金融資產(chǎn)和資本存量之間的大致關(guān)系，把金融資產(chǎn)的量作為資本存量的代表性指標(biāo)來分析問題，我們也得不出中國是資本相對豐富的國家。因?yàn)?，中國商業(yè)銀行當(dāng)中吸收的貨幣性資產(chǎn)量和其他金融資產(chǎn)數(shù)量固然增大了，但是以中國的“金融資產(chǎn)和勞動(dòng)力之比”的比值和其他國家來比較，還是要少很多，甚至就不在同一個(gè)數(shù)量級上。中國當(dāng)前階段資本相對稀缺、勞動(dòng)力相對豐富要素稟賦結(jié)構(gòu)特征，決定了目前中國具備自生能力的技術(shù)結(jié)構(gòu)是各個(gè)產(chǎn)業(yè)中那些勞動(dòng)相對密集、資本相對不密集的產(chǎn)業(yè)區(qū)段（Lin，2001；Lin，et al，1999；林毅夫等，2001a，2001b）。在中國目前的發(fā)展階段，我們應(yīng)該主要發(fā)展各個(gè)產(chǎn)業(yè)當(dāng)中的勞動(dòng)密集型的區(qū)段的產(chǎn)品。對于這個(gè)問題這里不再贅述，請參見有關(guān)的文獻(xiàn)。我們主張的按照比較優(yōu)勢發(fā)展經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略，有兩個(gè)方面的含義。其一，在發(fā)展新的投資項(xiàng)目時(shí)，也就是說，在邊際的投資決策方面，應(yīng)該以各個(gè)產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)密集區(qū)段的技術(shù)結(jié)構(gòu)為主。其二，在改變現(xiàn)有的資本分布格局時(shí)，也就是在進(jìn)行資本的存量決策方面，除了那些因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展而使得原來違背比較優(yōu)勢的技術(shù)結(jié)構(gòu)現(xiàn)在符合比較優(yōu)勢、具備自生能力，從而不需要進(jìn)行變動(dòng)的之外，其他的項(xiàng)目應(yīng)該通過種種辦法引進(jìn)資本，彌補(bǔ)資本價(jià)格高昂帶來的自生能力低下的問題。這方面的討論，參見我們對于有關(guān)問題的討論（北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)展戰(zhàn)略研究組，2000b；林毅夫等，2001a，2001b）。表1： 改革以來中國儲蓄情況的變化 （單位：億元，％）年份19781986199119951999項(xiàng)目數(shù) 額占 GNP比例數(shù) 額占 GNP比例數(shù) 額占 GNP比例數(shù) 額占 GNP比例數(shù) 額占 GNP比例金融機(jī)構(gòu)存款總額