【文章內(nèi)容簡介】 融資產(chǎn)，通通不是全球經(jīng)濟的實際的總資本量的組成部分。另一方面，作為某國國內(nèi)各個微觀企業(yè)的對應(yīng)面的該國整體經(jīng)濟，則又是宏觀層次的，所以這個國家國內(nèi)居民持有的該國自己發(fā)行的金融資產(chǎn)，一定不能夠記入該國家整體的資本占有量。當(dāng)今世界金融資產(chǎn)的種類數(shù)不勝數(shù)，除了貨幣之外，還有股票、債券以及金融創(chuàng)新導(dǎo)致的大量衍生性金融資產(chǎn)。如果我們先不考慮股票、債券以及金融創(chuàng)新導(dǎo)致的大量衍生性金融資產(chǎn)，那么，余下的金融資產(chǎn)主要就是貨幣了。如果剔除通貨膨脹因素之后的實際貨幣量的流通速度（某個定義的貨幣存量與GDP或與一定時期的總交易量之比 關(guān)于總交易量的概念，請參見多恩布什和費雪爾《宏觀經(jīng)濟學(xué)》中譯本，中國人民大學(xué)出版社，1997年版，第13章注[27]。）穩(wěn)定的話，那么，由于一個社會的總的資本存量和其一定時期的GDP或者一定時期國民經(jīng)濟的總交易量大致保持同方向變化，所以，可以大致認(rèn)為，當(dāng)一個國家的貨幣資產(chǎn)增多時，其資本存量也增加了。但是，這個大致的關(guān)系也有不可靠的時候。比如，按照易綱（Yi，1994）的研究，中國由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的過程當(dāng)中，有一個經(jīng)濟活動的“貨幣化過程”。在這個貨幣化的過程當(dāng)中，貨幣資產(chǎn)的增長速度，與國民經(jīng)濟當(dāng)中的資本積累速度相比，前者要來得快。如果把股票、債券和衍生證券納入分析，那么金融資產(chǎn)和資本存量之間的正向變動關(guān)系，甚至還不如貨幣資產(chǎn)和資本存量之間的關(guān)系那樣可靠。股票和債券的表面層次的功能，是貨幣資產(chǎn)的所有權(quán)的暫時和永久的有償讓渡。而深層次的更為本質(zhì)的功能，則在于受讓方通過付出股息或債息，獲得了出讓方對于社會其他主體的真實物質(zhì)資本品的兌現(xiàn)要求權(quán)。而衍生性金融資產(chǎn)，是衍生自貨幣、股票、債券等這樣的金融資產(chǎn)的，其主要功能則是風(fēng)險規(guī)避和價格發(fā)現(xiàn)。一般而言，一個經(jīng)濟越是發(fā)達(dá)、資本存量越多，則其中的股票、債券以及衍生證券的量也比較大。從這個角度來講，也可以近似認(rèn)為，包含股票、債券和衍生證券在內(nèi)的所有金融資產(chǎn)量越大，則這個經(jīng)濟體的資本存量越大。但是注意，這個大致的判斷，與僅僅考慮貨幣資產(chǎn)和資本存量之間關(guān)系的大致判斷相比，前者更加不可靠！因為，與真實的貨幣流通量相比，股票和債券離現(xiàn)實經(jīng)濟還要遠(yuǎn)；而衍生證券離現(xiàn)實經(jīng)濟則比股票和債券還要遠(yuǎn)。所有這些股票、債券和衍生證券的價值量相對于真實經(jīng)濟活動的波動幅度，比起貨幣相對于真實經(jīng)濟活動的波動來說，要遠(yuǎn)為劇烈。一言以蔽之，一個經(jīng)濟體的金融資產(chǎn)存量在宏觀意義上講，決不是其資本存量的組成部分；在微觀意義上講，則占有金融資產(chǎn)量多的微觀經(jīng)濟主體，可以動員相對來說更多的生產(chǎn)性資本品。從國民經(jīng)濟角度來看，盡管總資本存量和金融資產(chǎn)的量呈現(xiàn)同方向的變化關(guān)系，但是這兩者之間，前者是決定性的原因，后者是結(jié)果。經(jīng)濟貨幣化程度的提高，是經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)果，而不是原因。而經(jīng)濟發(fā)展的根本標(biāo)志是要素稟賦結(jié)構(gòu)的提升，即資本相對于勞動存量的相對結(jié)構(gòu)的提高。經(jīng)濟貨幣化程度的提高是伴隨著要素稟賦結(jié)構(gòu)的提升的一個自然而然的過程。對于包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家而言，尤其不應(yīng)該混淆這里的因果關(guān)系，更不能倒果為因、揠苗助長般地置經(jīng)濟發(fā)展階段和要素稟賦結(jié)構(gòu)狀況于不顧，一味片面追求國民經(jīng)濟貨幣化和金融自由化程度的提高。這種做法不僅不能增加生產(chǎn)性資本的存量，提升要素稟賦結(jié)構(gòu)，處理失當(dāng)還會引發(fā)金融動蕩和經(jīng)濟危機。東南亞金融危機的情形就是例證?；谏鲜鲫U明的資本存量的概念，就不難理解要素稟賦結(jié)構(gòu)的相對豐裕度概念。經(jīng)濟學(xué)家所據(jù)以展開各種分析的要素稟賦結(jié)構(gòu)相對豐裕度的概念，是一個相對的概念?！跋鄬Α庇袃蓚€含義：（i）含義之一是生產(chǎn)性資本存量相對于具備勞動能力的勞動者以及其他自然資源的比值；（ii）含義之二是，一個經(jīng)濟體的資本存量/勞動存量的比值，與其他經(jīng)濟體相比，看哪個資本相對豐富。三 中國目前的要素稟賦結(jié)構(gòu)還處在資本相對稀缺勞動相對豐富的階段基于前述的理論準(zhǔn)備，下面的兩個現(xiàn)實層面的判斷也就昭然若揭了：（1）中國目前的要素稟賦結(jié)構(gòu)還處在資本相對稀缺、勞動相對豐富的階段，所以各行各業(yè)的技術(shù)結(jié)構(gòu)選擇應(yīng)該以勞動密集型的技術(shù)為主；（2）中國商業(yè)銀行目前吸收的大量存款貸不出去，是目前金融體制改革滯后，以及通貨緊縮的余波所致。我們依次分析這兩個問題。相對于發(fā)達(dá)國家來說中國還是一個資本相對稀缺勞動相對豐富的國家一旦理解了金融資產(chǎn)和資本之間的區(qū)別和聯(lián)系，也就不難判斷中國目前階段的要素稟賦結(jié)構(gòu)特征了。首先應(yīng)該指出的是，經(jīng)過20多年的改革開放和持續(xù)的高速經(jīng)濟增長，中國目前的資本存量要比改革之前大大提高了。但是盡管如此，資本存量的增長還不足以達(dá)到從根本上改變中國要素稟賦結(jié)構(gòu)的地步，中國目前毫無疑問還屬于資本相對稀缺的國家。盡管中國金融結(jié)構(gòu)存款總額占GDP的比重逐漸上升（見表1），但是，正如前面指出的那樣，金融資產(chǎn)決不是生產(chǎn)性資本。所以，不能因為商業(yè)銀行中的存款量多，就認(rèn)為中國的資本不稀缺了。根據(jù)一項研究（見表2中“要素稟賦結(jié)構(gòu)”一欄的內(nèi)容），中國與其他國家相對比，資本/勞動的數(shù)值還非常低，明顯屬于資本相對稀缺的國家。退一步講，如果非要按照我們在前文第二部分第7個問題的分析當(dāng)中指出的那個關(guān)于金融資產(chǎn)和資本存量之間的大致關(guān)系，把金融資產(chǎn)的量作為資本存量的代表性指標(biāo)來分析問題，我們也得不出中國是資本相對豐富的國家。因為，中國商業(yè)銀行當(dāng)中吸收的貨幣性資產(chǎn)量和其他金融資產(chǎn)數(shù)量固然增大了，但是以中國的“金融資產(chǎn)和勞動力之比”的比值和其他國家來比較，還是要少很多，甚至就不在同一個數(shù)量級上。中國當(dāng)前階段資本相對稀缺、勞動力相對豐富要素稟賦結(jié)構(gòu)特征，決定了目前中國具備自生能力的技術(shù)結(jié)構(gòu)是各個產(chǎn)業(yè)中那些勞動相對密集、資本相對不密集的產(chǎn)業(yè)區(qū)段（Lin，2001；Lin，et al，1999；林毅夫等，2001a，2001b）。在中國目前的發(fā)展階段，我們應(yīng)該主要發(fā)展各個產(chǎn)業(yè)當(dāng)中的勞動密集型的區(qū)段的產(chǎn)品。對于這個問題這里不再贅述，請參見有關(guān)的文獻(xiàn)。我們主張的按照比較優(yōu)勢發(fā)展經(jīng)濟的戰(zhàn)略，有兩個方面的含義。其一，在發(fā)展新的投資項目時，也就是說，在邊際的投資決策方面，應(yīng)該以各個產(chǎn)業(yè)的勞動密集區(qū)段的技術(shù)結(jié)構(gòu)為主。其二，在改變現(xiàn)有的資本分布格局時，也就是在進(jìn)行資本的存量決策方面，除了那些因為經(jīng)濟發(fā)展而使得原來違背比較優(yōu)勢的技術(shù)結(jié)構(gòu)現(xiàn)在符合比較優(yōu)勢、具備自生能力，從而不需要進(jìn)行變動的之外，其他的項目應(yīng)該通過種種辦法引進(jìn)資本，彌補資本價格高昂帶來的自生能力低下的問題。這方面的討論，參見我們對于有關(guān)問題的討論（北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心發(fā)展戰(zhàn)略研究組，2000b；林毅夫等，2001a，2001b）。表1： 改革以來中國儲蓄情況的變化 （單位：億元，％）年份19781986199119951999項目數(shù) 額占 GNP比例數(shù) 額占 GNP比例數(shù) 額占 GNP比例數(shù) 額占 GNP比例數(shù) 額占 GNP比例金融機構(gòu)存款總額