寧波銀行公司價值分析與投資建議(編輯修改稿)
2025-07-17 04:40 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 股A股市場對H股市場已表現(xiàn)為折價，%，為歷史最低值。A+H股在兩地市場的溢價情況銀行名稱A股股價H股股價H股溢價率招商銀行%民生銀行%交通銀行%中國銀行%建設(shè)銀行%工商銀行%中信銀行%農(nóng)業(yè)銀行%平均溢價率%通過上述分析，我們認為A+H銀行股在兩地的歷史高溢價情況在未來再次重復(fù)的可能性很小，最終在兩地同時上市的股價將逐步趨同， 而10%以內(nèi)的溢（折）價率應(yīng)屬于正常的范圍以內(nèi)。所以，港股對于銀行股尤其是A+H銀行股的估值具備較大的參考價值。目前，銀行股在A股市場相對H股有超過10%的折價，我們認為A股的銀行股可能存在一定程度的低估。(四) 銀行業(yè)與A股估值水平值比較A股中的銀行股與A股做整體比較，可以看出銀行股的PE值在歷史上表現(xiàn)總體好于A股和滬深300，但近期表現(xiàn)開始低于市場，和成熟市場中銀行股估值低于大盤的現(xiàn)象趨同。從PB的角度來看，從06年底開始，銀行股的PB就始終低于A股均值，現(xiàn)在兩者的差異已接近歷史最大值。（6月11日股價）從銀行業(yè)估值水平來看，目前銀行板塊的絕對估值水平和相對其他板塊的估值水平已經(jīng)處于歷史較低的水平。根據(jù)國泰君安2010年6月28日中期銀行業(yè)投資策略報告。距離上次金融危機的歷史最低點約有不到20%的空間。(五) 寧波銀行與國內(nèi)同行業(yè)比較通過與國內(nèi)同行業(yè)上市公司的比較，可以看出寧波銀行的估值要明顯高于同行業(yè)，按照2009年業(yè)績計算，目前PE已超過20倍，高于排名第二南京銀行4倍左右，按照過去一年的PE計算，目前PE為19倍，同樣高出第二名4倍左右。從PB來看，寧波銀行估值略高于同行業(yè)其他上市公司，但不如PE值明顯。(六) 寧波銀行估值高于同行業(yè)的原因與四大國有銀行及股份制商業(yè)銀行相比，城商行資產(chǎn)規(guī)模較小、具備更高的成長性，市場對其估值往往存在一定的溢價空間。而寧波銀行相對于南京銀行和北京銀行，資產(chǎn)規(guī)模最小、盈利能力并不突出，撥備覆蓋率、資本充足率及核心資本充足率甚至是三家上市城商行中最低，但是估值水平卻明顯高于其他兩家銀行，原因何在？通過對三家銀行的數(shù)據(jù)對比，我們認為這主要是因為寧波銀行是三家公司在金融危機中收入增長穩(wěn)定，表現(xiàn)出了較強的抗風(fēng)險能力所致。2009年是金融危機對銀行業(yè)的影響最為嚴重的時期，各家銀行的增長速度都有不同程度的下降，在三家城商行中，北京銀行受金融危機影響最為明顯，%，而這一數(shù)據(jù)在2009年是61%，利潤增速則只有4%。寧波銀行無疑是這三家公司中表現(xiàn)最好的銀行，盡管利潤增長不到10%，%，表現(xiàn)出了較強的抗風(fēng)險能力。收入增長利潤增長北京銀行%%南京銀行%%寧波銀行%%三家銀行的詳細數(shù)據(jù)比較請見附件：此外，寧波銀行今年中期業(yè)績預(yù)增70%—80%也對其相對高估值起到了推動作用。(七) 寧波銀行歷史估值情況從寧波銀行歷史估值情況來看，從2007年上市至今，寧波銀行的PE、PB水平基本呈現(xiàn)出高開低走的態(tài)勢，并于2008年年底到達最低點。隨后公司的估值水平基本與大盤表現(xiàn)同步，截至7月中旬。小結(jié)通過對以上分析，我們得出以下結(jié)論
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