某公司增發(fā)a股投資價(jià)值分析報(bào)告(編輯修改稿)
2025-08-28 22:00 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 正在探索控股子公司管理模式新突破，如取消給控股子公司提供擔(dān)保，通過權(quán)益投資的形式滿足子公司的資金需求，并通過全面分紅獲取回報(bào)，使子公司有更大的自主空間。產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)九芝堂奉行“性價(jià)比最優(yōu)、適應(yīng)大眾化需求”的產(chǎn)品路線，目前擁有十個(gè)國家中藥保護(hù)品種，十四個(gè)獨(dú)家產(chǎn)品，七十八個(gè)產(chǎn)品被列入國家勞動(dòng)和社會(huì)保障部頒布的《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄》。公司目前主要的收入和利潤(rùn)來源于三個(gè)品種：驢膠補(bǔ)血顆粒、六味地黃丸和斯奇康。斯奇康——業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)助推器斯奇康（卡介菌多糖核酸）是免疫調(diào)節(jié)劑，主要用于治療慢性支氣管炎、感冒和哮喘，屬于高科技生物制品，毛利率高達(dá)90%，是國家火炬計(jì)劃項(xiàng)目。由于斯奇生物是生產(chǎn)同類產(chǎn)品的企業(yè)中唯一通過GMP認(rèn)證的企業(yè)，斯奇康又是同類產(chǎn)品中唯一進(jìn)入全國所有省市招標(biāo)采購的產(chǎn)品，因而競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，其銷售從1997年的209萬元增長(zhǎng)至2001年的8,307萬元, 2003年1～6月斯奇康實(shí)現(xiàn)銷售收入5,879萬元，比2002年同期增長(zhǎng)83%。斯奇康目前已經(jīng)獲得國家食品藥品監(jiān)督管理局藥物臨床研究批件進(jìn)行增加“治療急慢性濕疹、慢性蕁麻疹等與免疫失調(diào)有關(guān)的皮膚病”為適應(yīng)癥的臨床研究，如果臨床研究成功，斯奇康的適應(yīng)癥范圍增加，其市場(chǎng)空間將大大拓展，高速發(fā)展依然可期。驢膠補(bǔ)血顆?！涎a(bǔ)血市場(chǎng)龍頭九芝堂的驢膠補(bǔ)血顆粒兼補(bǔ)“氣”、“血”，適用范圍相對(duì)較廣，有忠實(shí)的消費(fèi)群體，價(jià)格性能比優(yōu)勢(shì)明顯，銷售持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，20002002年的年銷售增長(zhǎng)率分別為14%，11%和10%，湖南省補(bǔ)血市場(chǎng)上銷量也一直位居榜首。在銷售規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)其毛利率一直保持在55%以上，2003年中期毛利率達(dá)62%，是公司盈利的重要來源。六味地黃丸——國際品質(zhì)，傲視同儕六味地黃丸作為普藥，以其溫和、明顯的滋陰補(bǔ)腎療效，在中國大陸乃至海外華人區(qū)，歷來擁有廣大的消費(fèi)群體，市場(chǎng)規(guī)模巨大，為廣大中藥廠家必爭(zhēng)之地。 九芝堂憑借其六味地黃丸多年出口日本的國際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，在藥材質(zhì)量的控制和制造工藝和設(shè)備的先進(jìn)性上均處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，正在研究的“六味地黃丸的二次開發(fā)研究”課題從眾多國內(nèi)中藥廠商中脫穎而出，被列入國家“863計(jì)劃”。其銷售收入從1999年的510萬元增加至2002年的4,943萬元，2003年1～6月實(shí)現(xiàn)銷售收入3,246萬元，比2002年同期增長(zhǎng)34%，增長(zhǎng)迅猛；其毛利率亦逐年上升，2003年中期為52%，盈利的未來增長(zhǎng)空間廣闊。除上述三個(gè)主要品種，公司目前還擁有逍遙丸、健胃愈瘍片、玉泉丸、天麻鉤藤顆粒、足光粉、裸花紫珠片、赤膽退黃顆粒、甲芪肝纖顆粒、益齡精口服液、阿珍口服液、補(bǔ)腎填精口服液等眾多潛力品種，以乙肝寧為代表的肝炎系列藥等知名產(chǎn)品，品種齊全，結(jié)構(gòu)合理，發(fā)展空間巨大。公司計(jì)劃到2005年擁有5個(gè)銷售過億的品種和5個(gè)銷售過五千萬的品種。二次開發(fā)與新藥并舉的研究策略九芝堂一貫高度重視科研，其技術(shù)中心下設(shè)中藥現(xiàn)代化研究所、生物制品研究所和中試車間，擁有2名藥學(xué)、醫(yī)學(xué)專業(yè)博士研究生，4名藥學(xué)、醫(yī)學(xué)專業(yè)碩士。公司2000～2002年度的研發(fā)投入分別為461,563,248萬元，%、%、%。九芝堂獲得批準(zhǔn)文號(hào)的藥品有300多種，其中包括了許多經(jīng)典驗(yàn)方，藥品品種儲(chǔ)備非常豐富。公司在新品種開發(fā)上采取二次開發(fā)與新藥并舉的策略，一方面通過對(duì)經(jīng)典驗(yàn)方的劑型、工藝、療效和質(zhì)量進(jìn)行改進(jìn)，如“六味地黃丸的二次開發(fā)研究”課題已被列入國家“863計(jì)劃”，“絮凝澄清與薄膜包衣技術(shù)在中藥顆粒劑防潮中的應(yīng)用研究”課題也已作為國家重大科技專項(xiàng)課題向國家科學(xué)技術(shù)部提出了申請(qǐng)；驢膠補(bǔ)血系列產(chǎn)品的拓展，針對(duì)細(xì)分市場(chǎng)，設(shè)計(jì)差異化產(chǎn)品，如無糖型驢膠補(bǔ)血顆粒，驢膠補(bǔ)血口服液，阿珍口服液等；另一方面公司已儲(chǔ)備了三個(gè)已取得和一個(gè)即將取得新藥證書的國家三類新藥（赤丹退黃顆粒、甲芪肝纖顆粒、補(bǔ)血生乳顆粒、丹膝顆粒），并將通過本次增發(fā)與北京中醫(yī)藥大學(xué)組建北京九芝堂中醫(yī)藥研究院進(jìn)行六個(gè)國家新藥的研制。豐富的新藥儲(chǔ)備將為九芝堂未來的利潤(rùn)增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和可靠的保障。謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)，財(cái)務(wù)穩(wěn)健公司2000年度以來主要財(cái)務(wù)指標(biāo)一覽：項(xiàng) 目2003年16月2002年2001年2000年償債能力速動(dòng)比率（次）流動(dòng)比率（次）經(jīng)營(yíng)能力應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）存貨周轉(zhuǎn)率（次）獲利能力主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（%）全面攤薄凈資產(chǎn)收益率（%）全面攤薄每股收益（元/每股）現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~（萬元）3847945581055487每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~（元）從上表可以看出，公司的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和
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