投資價值分析范文(編輯修改稿)
2024-08-31 00:03 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 為新品發(fā)力,產(chǎn)品線較為豐富。隨著市場逐步培育,盈源、果糖、柯立蘇、兒泄康等新品,尤其是三合一塑瓶輸液、匹伐他汀和一君值得期待,研發(fā)線降壓1號,依達(dá)拉奉、二甲雙胍格列吡嗪、與LG生命合作的DPPⅣ抑制劑等保證有效接續(xù)。去年新產(chǎn)品實現(xiàn)利潤6千萬元,收入、利潤同比增長50%以上,預(yù)計今年新產(chǎn)品貢獻(xiàn)利潤可能突破億元。 風(fēng)險因素:產(chǎn)品價格下降的風(fēng)險、新產(chǎn)品獲批風(fēng)險、重組整合風(fēng)險。盈利預(yù)測、估值及投資評級:華潤是以業(yè)績?yōu)樽罱K導(dǎo)向、并購為重要手段的現(xiàn)代化央企,預(yù)計未來外延性發(fā)展可能成為公司發(fā)展的重要方式。今年華潤入主后的第一個完整年度,我們預(yù)計公司管理體制將發(fā)生積極變化,2011年是公司發(fā)展的恢復(fù)期,預(yù)計業(yè)績增長在20%以上。2012年以后隨著公司百億工業(yè)銷售收入目標(biāo)的逐步推進(jìn),預(yù)計將保持25%30%的業(yè)績增速。 我們預(yù)測公司2011/12/,綜合相對、絕對估值法,給予目標(biāo)價34元,對應(yīng)11年30倍PE,維持“買入”評級。大輸液品種持續(xù)豐富，同比增速略超預(yù)期。 作為公司收入占比最高的大輸液業(yè)務(wù)（我們估計該業(yè)務(wù)約占公司營收的 60%左右） ，仍然是公司業(yè)績增長的重要支撐。大輸液品種持續(xù)豐富，2012年 817軟袋開始放量，我們估計截至目前其銷售額已超過 9,000 萬元，超過公司既定的全年銷售目標(biāo)。高毛利品種三合一已完成數(shù)個省的招標(biāo)工作，我們預(yù)計2013年該品種將放量銷售，拉高公司整體凈利率水平。 我們估計 2012年 19月，大輸液業(yè)務(wù)營收同比增長在 2530%，略超此前預(yù)期。除軟袋（包括 817軟袋）同比增速幾近翻倍之外，公司傳統(tǒng)品種塑瓶也展現(xiàn)了高速增長。我們預(yù)計受益于新版 GMP 認(rèn)證大限臨近，大輸液旗下高增長品種相關(guān)增速將有望持續(xù)到 2013年底。 大輸液主要增長品種價格體系穩(wěn)定，預(yù)期受招標(biāo)降價影響相對有限。 心腦血管線品種增長乏力，兒科品種高速增長 制劑方面，公司心腦血管線品種增速相比去年同期水平有所回落，我們估計受品牌意識與終端推廣影響，傳統(tǒng)品種 0號同比幾近負(fù)增長；盡管公司心腦血管線潛力品種替米沙坦、匹伐他汀鈣等均持續(xù)高速增長，但
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