企業(yè)價值評估中股權缺乏流通性減值折扣研究(編輯修改稿)
2025-07-16 19:57 本頁面
【文章內容簡介】 43例，對比了其轉讓價格和公告之日的股市交易價格，發(fā)現交易價格與股市價格比例如下：平均值%最大值%最小值%中位值%我們還收集了2000年上市公司法人股轉讓案例61例,其交易價格與其流通股股價比例如下:平均值%最大值%最小值%中位值%2001年以后中國的法人股轉讓開始擴大,截止2001年8月31日,我們共收集到法人股轉讓案例1158例,其交易價格與其流通股股價比例如下:平均值%最大值%最小值%中位值%從對上述三年的中國法人股交易價格與流通股市價的研究,可以證明缺少流通性對股權價值有減值影響這一結論在中國也是適用的?！ 《⒂绊懭狈α魍ㄐ哉劭勐蚀笮〉囊蛩胤治觥 ∥覀兛梢宰C明缺少流通性股票價值是有減值影響的，或者說存在不可流通折扣。但這一折扣的大小受哪些因素影響呢？通過進一步研究，我們認為股權缺少流通性的折扣，總體來說，受下列因素影響： 1．銷售收入和利潤的質量。企業(yè)銷售收入和利潤的質量對缺少變現能力折扣有直接影響。對于穩(wěn)定的銷售收入和利潤（風險?。鄳恼劭勐室矔鄳獪p小。 2．紅利分配政策。企業(yè)的紅利分配政策也會對缺乏流通性折扣有影響。如果公司處于快速增長期，經常會少分紅利，為未來發(fā)展提供更多的資金。投資者就犧牲了當前的紅利而為未來的資本升值。另一方面，如果公司處于成熟的行業(yè)，與增長性好的公司相比，就會給投資者較高的紅利分配，這就表明，股東可以收到較多的現金，進行再投資。成熟行業(yè)的公司會給股東較高的紅利，但今后股權會有較大的升值的可能性較小。因此，不可流通性折扣率較大?！ ?．委估股權的規(guī)模。股權的規(guī)模大小也會對不可流通折扣率的大小產生影響。一般認為股權規(guī)模越大折扣率越高?！ ?．對比公司股票價格的風險因素。對比公司的價格變化性越大，其風險對投資者來說就越高，這是因為其未來的分紅、資本升值等風險加大，對其目前的投資風險就會有影響。為此，對比公司股票價格變化越大，不可變現能力折扣就應該越大?！ ?．股票交易限制。一些股票的交易受現存的一些協議制約。如發(fā)起人所持股份在股份公司剛成立時不可以轉讓等。這些受現存協議制約的股權會對其影響變現能力折扣有影響。對股票的買賣限制越多，缺
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