【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 目2006年2007年2008年凈利潤(rùn)　　平均所有者權(quán)益凈資產(chǎn)收益率其中： 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益 （2－13） 凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資收益水平，充分體現(xiàn)了投資者投入企業(yè)的自有資本獲取收益的能力，是評(píng)價(jià)資本經(jīng)營(yíng)效益的核心指標(biāo)。一般認(rèn)為該指標(biāo)越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)效果越好，對(duì)投資人和債權(quán)人的保障程度越高[22]。2006年的投資報(bào)酬率偏低，2007和2008年的投資報(bào)酬率較好。我們發(fā)現(xiàn)該公司的凈資產(chǎn)收益率均在同行業(yè)之上，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)利用率較好，在增加收入和節(jié)約資金方面做得很好，企業(yè)應(yīng)該考慮怎么提高銷售凈利率和加速資金周轉(zhuǎn)。分析企業(yè)的成長(zhǎng)性，主要通過(guò)分析企業(yè)的銷售收入增長(zhǎng)率、銷售利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率這三個(gè)增長(zhǎng)性指標(biāo)。（1）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年利潤(rùn)表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率見(jiàn)表44所示： 表44 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2006年2007年2008年年初資產(chǎn)總額本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額總資產(chǎn)增長(zhǎng)率行業(yè)平均值其中： 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額100% （2－14）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。但在分析時(shí)，需要關(guān)注資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)和量的關(guān)系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免盲目擴(kuò)張。資產(chǎn)增長(zhǎng)是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要方面，發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)?！?該企業(yè)2006年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，本年企業(yè)的發(fā)展速度較慢；2007年比上一年增加9個(gè)百分點(diǎn)，看出企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)水平提升較快，這一周期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張速度極快；而2008年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率有所降低，略低于行業(yè)平均值，表明企業(yè)放慢了資本擴(kuò)張的步伐，在適當(dāng)把握增長(zhǎng)速度和規(guī)模，以保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，來(lái)不斷提高企業(yè)的發(fā)展性。（2）銷售利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年利潤(rùn)表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的銷售利潤(rùn)增長(zhǎng)率見(jiàn)表45所示： 表45 銷售利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2006年2007年2008年上期銷售利潤(rùn)本期銷售利潤(rùn)銷售利潤(rùn)增長(zhǎng)率　　　其中：銷售利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本期銷售利潤(rùn)上期銷售利潤(rùn)）/上期銷售利潤(rùn)100%（2－15）銷售利潤(rùn)增長(zhǎng)率表示與上年相比，企業(yè)銷售收入的增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)市場(chǎng)前景越好；反之則越低。與銷售收入增長(zhǎng)率的變化趨勢(shì)相同，隨著銷售收入增長(zhǎng)率的變動(dòng)而變動(dòng)。（3）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年利潤(rùn)表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率見(jiàn)表46所示： 表46 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2006年2007年2008年上期凈利潤(rùn)本期凈利潤(rùn)　凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率行業(yè)平均值其中： 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本期凈利潤(rùn)上期凈利潤(rùn)）/上期凈利潤(rùn)100% （2－16）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的主要指標(biāo)。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就好。企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率先增后減，2006和2008年高于行業(yè)平均值，表明這兩年經(jīng)營(yíng)效益好；而2007年遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，其凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)卻小于銷售利潤(rùn)增長(zhǎng)很多，銷售利潤(rùn)和凈利潤(rùn)的差別主要是期間費(fèi)用的減少，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于銷售利潤(rùn)的增長(zhǎng)比率就說(shuō)明企業(yè)的在管理期間費(fèi)用時(shí)有一定的問(wèn)題，需要改善。根據(jù)上述各表中數(shù)據(jù)匯總得到2006－2008年度盈利能力分析一覽表如下所示：表47 2006—2008年盈利能力比率一覽表項(xiàng)目2006年2007年2008年銷售凈利率銷售毛利率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率銷售利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率根據(jù)分析得出：該公司的盈利水平較好，企業(yè)的資產(chǎn)保值增值能力穩(wěn)固，長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿?qiáng)勁。（四）現(xiàn)金流量表分析企業(yè)的現(xiàn)金流量由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分構(gòu)成。分析現(xiàn)金流量及其結(jié)構(gòu)，可以了解企業(yè)現(xiàn)金的來(lái)龍去脈和現(xiàn)金收支構(gòu)成，評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、創(chuàng)現(xiàn)能力、籌資能力和資金實(shí)力[23]。評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)金流量的充足性和財(cái)務(wù)彈性財(cái)務(wù)指標(biāo)有現(xiàn)金流量滿足率、固定資產(chǎn)再投資率、債務(wù)保障率。下面根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度現(xiàn)金流量表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算下述指標(biāo)如表51所示：表51 現(xiàn)金流量的充足性和財(cái)務(wù)彈性分析指標(biāo)表項(xiàng)目2006年2007年2008年現(xiàn)金流量滿足率%%%固定資產(chǎn)再投資率%%%債務(wù)保障率其中: 現(xiàn)金流量滿足率=營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ （2－17） 固定資產(chǎn)再投資率=購(gòu)置固定資產(chǎn)支出總額/營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ （2－18） 債務(wù)保障率=負(fù)債總額/營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ （2－19）現(xiàn)金流量滿足率是用來(lái)衡量企業(yè)用其營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~滿足投資活動(dòng)資金需求的能力。該指標(biāo)大于或等于100%，說(shuō)明營(yíng)業(yè)活動(dòng)的現(xiàn)金收入能夠滿足投資活動(dòng)的現(xiàn)金需求。固定資產(chǎn)再投資率是購(gòu)置固定資產(chǎn)支出總額與營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的比率，他反映營(yíng)業(yè)活動(dòng)所創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量中有多大比例在投資于企業(yè)的固定資產(chǎn)。債務(wù)保障率反映營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金所得償付企業(yè)全部債務(wù)所需的年數(shù)，主要說(shuō)明企業(yè)償還債務(wù)的時(shí)間。2006和2007年現(xiàn)金流量滿足率低于100%，企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以滿足投資活動(dòng)的現(xiàn)金需求，需要進(jìn)行籌資；2008年現(xiàn)金流量滿足率高于100%，不用進(jìn)行籌資。固定資產(chǎn)再投資率降低，營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~先減小后增加，這是企業(yè)固定資產(chǎn)的投資在減少，企業(yè)以現(xiàn)金支出固定資產(chǎn)的力度在減弱。，可知公司的償債能力在增強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益得到更大的保障。下面根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的現(xiàn)金流量表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算下述指標(biāo)如表52所示：表52 現(xiàn)金流動(dòng)的有效性分析指標(biāo)表項(xiàng)目2006年2007年2008年?duì)I運(yùn)指數(shù)現(xiàn)金報(bào)酬率其中: 營(yíng)運(yùn)指數(shù)=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ （2－20） 現(xiàn)金報(bào)酬率=企業(yè)凈現(xiàn)金流量/資產(chǎn)總額 （2－21）營(yíng)運(yùn)指數(shù)是凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)獲得現(xiàn)金流量?jī)纛~之比，反映企業(yè)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。現(xiàn)金報(bào)酬率反映企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)金報(bào)酬情況。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)指數(shù)先增加后減少，說(shuō)明企業(yè)營(yíng)業(yè)活動(dòng)創(chuàng)造和產(chǎn)生現(xiàn)金的能力由強(qiáng)變?nèi)酢?008年現(xiàn)金報(bào)酬率最高，前兩年的比值較小，說(shuō)明公司的凈現(xiàn)金流量較小，公司在現(xiàn)金周轉(zhuǎn)、流動(dòng)這一方面管理得不夠好，需要進(jìn)一步加強(qiáng)。下面根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的現(xiàn)金流量表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算下述指標(biāo)如表53所示：表53 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析指標(biāo)表項(xiàng)目2006年2007年2008年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量當(dāng)期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率其中:現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/當(dāng)期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加額（2－22）2006年現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率較好，2007和2008年現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率降低，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供的現(xiàn)金流量主要用于彌補(bǔ)其他項(xiàng)目產(chǎn)生的負(fù)的現(xiàn)金流量，因此現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)不夠合理，這一點(diǎn)應(yīng)引起公司管理層的重視。從以上的分析中，公司的現(xiàn)金流狀況比較正常，結(jié)構(gòu)不夠合理。公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是正數(shù)，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)是負(fù)數(shù)，公司處在成長(zhǎng)階段，公司的自有資金無(wú)法滿足投資的需要，需要不斷的負(fù)債融資支持。此外公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入流出比低，資金使用效率不理想，同時(shí)也說(shuō)明收益質(zhì)量一般。（五）財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算下述指標(biāo)如表61所示：表61 杜邦財(cái)務(wù)分析體系指標(biāo)表指標(biāo)2006年2007年2008年凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系指標(biāo)表（表61）和北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目繪制北京同仁堂股份有限公司20062008年度杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)圖如圖61所示：凈資產(chǎn)收益率% % %權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率% % %總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率% % %銷售凈利率% % %圖61 北京同仁堂股份有限公司20062008年度杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)圖凈利潤(rùn)銷售收入資產(chǎn)總額247。247。總收入總成本非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) －＋　 （1）對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分析該公司的凈資產(chǎn)收益率在2006年至2008年逐年提高，企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個(gè)指標(biāo)來(lái)判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)和決定股利分配政策。通過(guò)分解可以明顯地看出，該公司凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動(dòng)和資產(chǎn)利用效果（資產(chǎn)凈利率）變動(dòng)兩方面共同作用的結(jié)果。而該公司的資產(chǎn)凈利率低，顯示出資產(chǎn)利用效率低。（2）分解分析過(guò)程凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)%＝%%＝%%＝%經(jīng)過(guò)分解表明，凈資產(chǎn)收益率的改變是由于資本結(jié)構(gòu)的改變（權(quán)益乘數(shù)下降），同時(shí)資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動(dòng)（資產(chǎn)凈利率也有改變）。繼續(xù)對(duì)資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解：資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2006年 ＝2007年 ＝2008年 ＝通過(guò)分解可以看出2007年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說(shuō)明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增加?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時(shí)銷售凈利率的