經(jīng)濟(jì)其它相關(guān)的畢業(yè)論文論中國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變遷中的路徑選擇(編輯修改稿)
2025-07-16 16:19 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)證券市場(chǎng)的投資者是以個(gè)人投資者為主，%，%；%，%。機(jī)構(gòu)投資者整體規(guī)模仍然較小，不同類型的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展不平衡；二是上市公司中國(guó)有企業(yè)多，民營(yíng)企業(yè)少。目前深滬市場(chǎng)共有上市公司1419家，其中國(guó)有上市公司的比重占居了90％以上的份額，民營(yíng)企業(yè)較少，體制多元化、股權(quán)多元化的格局沒(méi)有形成；三是上市公司中績(jī)差公司多，優(yōu)質(zhì)大藍(lán)籌公司少。目前我國(guó)的上市公司質(zhì)量普遍不高，優(yōu)質(zhì)國(guó)企大藍(lán)籌公司少，績(jī)差公司多。截止2005年1季度，占全部上市公司的比重高達(dá)84%。 二、合理性評(píng)估：基于功能和效率框架的綜合分析 一國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展程度不是僅僅表現(xiàn)在數(shù)量或規(guī)模的擴(kuò)張上，更重要是應(yīng)體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)是否合理以及由此決定的市場(chǎng)功能發(fā)揮和效率的高低上。那么，怎樣的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)才是合理的?筆者認(rèn)為，金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的合理性應(yīng)該表現(xiàn)在金融功能的日益完善與金融效率的日趨提高。因此，金融功能的完善程度與金融效率的高低程度可以作為評(píng)估金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)合理性的一個(gè)定性標(biāo)準(zhǔn)。具體從以下三個(gè)角度加以判斷： 一、從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)來(lái)看當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。金融市場(chǎng)發(fā)展不僅體現(xiàn)在金融市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)，更重要的是金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，與之相適應(yīng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也不是一般的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，更是結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。這種結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)在很大程度上正是通過(guò)金融市場(chǎng)機(jī)制的傳導(dǎo)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。金融市場(chǎng)機(jī)制在聯(lián)系資金的供求，聯(lián)系儲(chǔ)蓄與投資的同時(shí)，也溝通了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的有機(jī)聯(lián)系。因此,筆者認(rèn)為從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化可以作為判斷金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)之一。一方面我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中消費(fèi)和投資的長(zhǎng)期失衡，主要表現(xiàn)在投資率持續(xù)走高，消費(fèi)率不斷下降。從1994年以來(lái)投資率一直保持在35％以上，2004年高達(dá)52％。中國(guó)為什么出現(xiàn)投資和消費(fèi)的失衡呢？主要原因是我國(guó)的融資結(jié)構(gòu)“三主導(dǎo)型”特征所造成的。因?yàn)椤叭鲗?dǎo)型”金融市場(chǎng)的資金大量流向銀行貸款特別是長(zhǎng)期貸款和國(guó)債，而長(zhǎng)期貸款和國(guó)債資金主要是支持投資項(xiàng)目的，這就導(dǎo)致了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中消費(fèi)和投資的長(zhǎng)期失衡。另一方面是資金的流向結(jié)構(gòu)不利于增加就業(yè)，導(dǎo)致失業(yè)率進(jìn)一步上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000至2004年以來(lái)全國(guó)新增信貸中的2/3貸給了國(guó)有企業(yè)。而自1995年以來(lái)我國(guó)國(guó)有企業(yè)部門的勞動(dòng)力增長(zhǎng)率一直是負(fù)值。特別是在本輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，我國(guó)所有的資源包括銀行系統(tǒng)、中央和地方財(cái)政系統(tǒng)的資源還不斷集中向國(guó)有企業(yè)注資，即大量的資金流向了一個(gè)總體上沒(méi)有就業(yè)增長(zhǎng)的部門，而大量吸收就業(yè)的民營(yíng)中小企業(yè)卻面臨融資困境。 二、從金融穩(wěn)定性來(lái)看當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。首先，我國(guó)間接融資比例較高，增加了銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)達(dá)國(guó)家直接融資和間接融資的比例一般水平為4:6，:，而且間接融資具有繼續(xù)上升的趨勢(shì)。一方面商業(yè)銀行的資金來(lái)源以短期資金為主，會(huì)蘊(yùn)藏著潛在的短存長(zhǎng)貸引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，我國(guó)企業(yè)外援融資比例較高，并主要依賴銀行貸款，這種單一的融資結(jié)構(gòu)會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本會(huì)由銀行和政府承擔(dān)，造成銀行不良信貸資產(chǎn)的大量增加和各級(jí)政府財(cái)政負(fù)擔(dān)的不斷加重,孕育著非常大的金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)融資過(guò)度依賴銀行貸款，銀行不僅因資本重組率過(guò)低難以支撐信貸的超量擴(kuò)張，而且大量中長(zhǎng)期貸款實(shí)際變相成為企業(yè)資本金，增大了銀行系統(tǒng)的貸款風(fēng)險(xiǎn)。其次，衡量金融體系金融風(fēng)險(xiǎn)的另外一個(gè)常用指標(biāo)是M2／GDP。一般而言，當(dāng)金融市場(chǎng)發(fā)展到一定程度后，M2／GDP比率就會(huì)下降，
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