中國期貨市場效率的畢業(yè)論文(編輯修改稿)
2025-07-16 13:22 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 iciency)。Richard R. West(1975)認(rèn)為，外在效率是指“公平游戲”效率，即價格反映了所有相關(guān)的信息，任何人不可能利用已有的信息，獲得比其他人更高的受益。外在效率和內(nèi)在效率衡量證券市場是否具有外在效率有兩個標(biāo)志，一是價格是否能自由地根據(jù)有關(guān)信息而變動；二是證券的有關(guān)信息能否充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息。內(nèi)在效率是指交易運作效率，即市場可以在最短時間內(nèi)以最低的交易費用為交易者完成交易。它反映了證券市場的組織功能和服務(wù)功能的效率。若證券市場的內(nèi)在效率高，則買賣雙方能在最短的時間內(nèi)完成交易，并只要支付最低的交易費用；反之，可以說證券市場的內(nèi)在效率不高。理論研究上，內(nèi)在效率主要是從交易費用的角度著手研究。實踐上，有兩個標(biāo)志來衡量內(nèi)部效率的高低，一是每筆交易所需的時間；二是每筆交易所需的費用。交易時間和交易費用決定了證券市場的流動性，從而影響到投資者根據(jù)市場信息改變投資組合的速度和能力，進(jìn)而影響證券市場的外在效率。關(guān)于弱式效率，國內(nèi)的研究分為兩派，一派反對中國股市滿足弱型有效，一派支持。反對弱型有效的研究主要有：俞喬（1994）研究認(rèn)為中國股市沒有達(dá)到弱型有效。吳世農(nóng)（1994，1995）分別對1992—1993 年期間滬、深兩市若干種股票每日收盤價及收盤綜合指數(shù)進(jìn)行研究，采用AR 模型，檢驗自相關(guān)系數(shù)是否為0，結(jié)果表明自相關(guān)系數(shù)顯著為正，且隨滯后天數(shù)的增加而下降，因此認(rèn)為中國股市不具弱型有效。吳世農(nóng)（1996）進(jìn)一步對深、滬兩市20 種股票及綜合指數(shù)的日收益率進(jìn)行研究，結(jié)果不存在顯著相關(guān)關(guān)系，但因樣本太小，作者認(rèn)為未能肯定地得出弱型有效的結(jié)論。另外，張思奇等（2000）、王開國（2000）、張亦春、周穎剛（2001）、史永東等（2000）、徐龍炳和陸蓉（1999）、王明濤（2002）使用不同的方法研究都不支持中國股市達(dá)到弱型有效的結(jié)論。也有支持弱型有
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