銀行業(yè)β系數(shù)實(shí)證研究分析報(bào)告(編輯修改稿)
2025-07-16 06:06 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 分布狀況基本與市場(chǎng)行業(yè)分布比例一致指數(shù)的行業(yè)占比指標(biāo)衡量了指數(shù)中的行業(yè)結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)的行業(yè)占比則衡量市場(chǎng)整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，二者偏差如果太大，則說(shuō)明指數(shù)的行業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，通過(guò)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，雖然滬深300指數(shù)沒(méi)有明確的行業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)，不過(guò)樣本股的行業(yè)分布狀況基本與市場(chǎng)的行業(yè)分布狀況接近，具有較好的代表性。綜合以上考慮，滬深300指數(shù)是目前較為主流和有效的市場(chǎng)組合，以其為基礎(chǔ)進(jìn)行的研究具有一定的參考價(jià)值。為了使得到的β系數(shù)更具代表性，筆者選取了工商銀行（股票代碼：）和中國(guó)銀行（股票代碼：）兩只國(guó)有銀行股票作為本文研究的目標(biāo)證券。本文所使用的收益率數(shù)據(jù)信息來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，收盤(pán)價(jià)信息來(lái)源于新浪財(cái)經(jīng)以月為周期的K線圖，以此來(lái)保證數(shù)據(jù)的及時(shí)更新及準(zhǔn)確性。筆者最終選取了2014年1月至2014年12月共1年12個(gè)有效數(shù)據(jù)，對(duì)上述β系數(shù)進(jìn)行測(cè)算。需要說(shuō)明的是，新浪財(cái)經(jīng)在提供數(shù)據(jù)時(shí)已經(jīng)經(jīng)過(guò)除權(quán)和前復(fù)權(quán)處理，以保證股票走勢(shì)的連續(xù)性，盡量得到真實(shí)的歷史價(jià)格。這也就意味著數(shù)據(jù)都是經(jīng)過(guò)修正的。（二）數(shù)據(jù)測(cè)算理論依據(jù)（1）.滬深300指數(shù)月收益率的測(cè)算采用如下公式：Km,t=(MtMt1)/Mt1其中，Km,t為第t月的滬深300指數(shù)收益率，Mt為第t月最后一個(gè)交易日的滬深300指數(shù)收盤(pán)指數(shù)，Mt1為第t1月最后一個(gè)交易日的滬深300指數(shù)收盤(pán)指數(shù)。（2）.上市國(guó)有商業(yè)銀行股票月收益率的計(jì)算采用如下公式：Ki,t=(PtPt1)/Pt1其中，Ki,t為上市商業(yè)銀行股票第t月的收益率，Pt為上市商業(yè)銀行股票第t 月最后一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)，Pt1為上市商業(yè)銀行股票第t1月最后一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)。（3）對(duì)股票的復(fù)權(quán)處理雖然新浪財(cái)經(jīng)已經(jīng)將數(shù)據(jù)進(jìn)行過(guò)除權(quán)和前復(fù)權(quán)處理，但筆者仍介紹一下對(duì)股票進(jìn)行除權(quán)處理和復(fù)權(quán)處理的方法。除權(quán)指的是股票的發(fā)行公司依一定比例分配股票給股東，作為股票股利，此時(shí)增加公司的總股數(shù)。除權(quán)產(chǎn)生系因?yàn)橥顿Y人在除權(quán)之前與當(dāng)天購(gòu)買(mǎi)者，兩者買(mǎi)到的是同一家公司的股票，但是內(nèi)含的權(quán)益不同，顯然相當(dāng)不公平。因此，必須在除權(quán)當(dāng)天向下調(diào)整股價(jià)，成為除權(quán)參考價(jià)。這就會(huì)產(chǎn)生復(fù)權(quán)。復(fù)權(quán)就是對(duì)股價(jià)和成交量進(jìn)行權(quán)息修復(fù)，按照股票的實(shí)際漲跌繪制股價(jià)走勢(shì)圖,并把成交量調(diào)整為相同的股本口徑。本文采用的前復(fù)權(quán)，就是保持現(xiàn)有價(jià)位不變，將以前的價(jià)格縮減，將除權(quán)前的K線向下平移，使圖形吻合，保持股價(jià)走勢(shì)的連續(xù)性。（三）數(shù)據(jù)分析利用以上公式進(jìn)行計(jì)算并進(jìn)行除權(quán)和復(fù)權(quán)處理后，數(shù)據(jù)收集如下表1所示：表1日期工商銀行收盤(pán)價(jià)中國(guó)銀行收盤(pán)價(jià)滬深300指數(shù)收盤(pán)價(jià)工商銀行收益率中國(guó)銀行收益率滬深300指數(shù)收益率2014年1月2014年2月02014年3月2014年4月2014年5月2014年6月2014年7月2014年8月2014年9月2014年10月2014年11月2014年12月參數(shù)確定并修正后，將市場(chǎng)組合收益率（滬深300指數(shù)，以字母z表示）作為解釋變
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