基于修正后因子分析法和杜邦分析法的海洋公園財(cái)務(wù)預(yù)警(編輯修改稿)
2025-07-15 17:48 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 007220083201242013520116201072009表格 12對(duì)于修正前的數(shù)據(jù)，是狹義的以一年為區(qū)間的評(píng)分，是不合理的。修改后總分和單個(gè)因子得分（由于每個(gè)因子權(quán)重不同，因此因子得分進(jìn)行二次加權(quán)之后的和和總分進(jìn)行二次加權(quán)之后的數(shù)值大小不一樣）排名分?jǐn)?shù)年份120072200832012420115201062009表格 13圖 5年份200720082009201020112012流動(dòng)盈余因子宏觀指標(biāo)因子資產(chǎn)流動(dòng)性因子表格 14圖 6修改后可以看到，基本趨勢(shì)是和上面狹義單一年份是一致的，但是差別拉大了，問(wèn)題也更加凸顯起來(lái)。我們可以明顯看出，在20072008年三個(gè)因子得分雖然降低，但是是比較均衡的，金融危機(jī)過(guò)后，在2010年我們可以看到流動(dòng)盈余因子是繼續(xù)下降的，這說(shuō)明費(fèi)用不斷增加，海洋公園財(cái)務(wù)了積極的措施借貸翻新設(shè)備增加吸引力，措施是及時(shí)到位的，采取增加費(fèi)用刺激毛利率和運(yùn)營(yíng)資金流的方法，增強(qiáng)自身造血能力，但是需要注意隨后幾年資金流動(dòng)性和費(fèi)用（貸款利息）的增加。根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)[5][6]可知，GDP和旅游收入存在高度的正相關(guān)關(guān)系，中國(guó)統(tǒng)計(jì)局查到香港20072012年GDP增長(zhǎng)率和排名如下：排名地區(qū)中國(guó)香港12010年22007年32011年42008年52012年62009年圖 7由于香港報(bào)表制作的特殊性，在分析的過(guò)程中帶來(lái)一定困難，如2010年GDP增長(zhǎng)率高居第一是因?yàn)榻?jīng)歷了2009年金融風(fēng)暴后海洋公園重新發(fā)展，但實(shí)際上其財(cái)務(wù)得分也僅僅高于2009年，因此在分析財(cái)務(wù)狀況時(shí)應(yīng)考慮大背景去挖掘數(shù)據(jù)。 結(jié)合GDP增長(zhǎng)和海洋公園財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)得分，我們可以看出，2007年得分和GDP增速都是比較好的，而2009年經(jīng)歷了金融風(fēng)暴后，雖然香港GDP快速回升，但是海洋公園發(fā)展仍然緩慢，說(shuō)明海洋公園的財(cái)務(wù)狀況增長(zhǎng)速度和香港整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行水平速度相符，需要調(diào)整優(yōu)化。把迪士尼的數(shù)據(jù)也拉進(jìn)來(lái)之后我們可以看看不同年份兩個(gè)公園的分?jǐn)?shù)比較首先，還是對(duì)不同年份不同地區(qū)同一指標(biāo)進(jìn)行無(wú)量綱化，結(jié)果如表9。海洋公園20071200811200920101201112012120131迪士尼2011000020120201300提取公因子內(nèi)容如圖10所示，基本都大于90%，且最小值大于80%，代表性好。公因子方差初始提取Z流動(dòng)比率修正后.877Z現(xiàn)金流量比率.963Z資產(chǎn)負(fù)債率.979Z毛利率.976Z純利率.847Z總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.973提取方法：主成份分析。表格 15解釋的總方差成份初始特征值提取平方和載入旋轉(zhuǎn)平方和載入合計(jì)方差的 %累積 %合計(jì)方差的 %累積 %合計(jì)方差的 %累積 %123.660.6604.3255.054.9056.006.104提取方法：主成份分析。表格 16旋轉(zhuǎn)成份矩陣a成份123Z流動(dòng)比率修正后.292.879Z現(xiàn)金流量比率.885.361.222Z資產(chǎn)負(fù)債率.548.240Z毛利率.926.319Z純利率.295.842.225Z總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.259.201.930提取方法 :主成份。 旋轉(zhuǎn)法 :具有 Kaiser 標(biāo)準(zhǔn)化的正交旋轉(zhuǎn)法。a. 旋轉(zhuǎn)在 4 次迭代后收斂。表格 17從圖11得出，進(jìn)行因子分析后，前三個(gè)因子已經(jīng)解釋了所有變量93%以上的內(nèi)容，較好地說(shuō)明了數(shù)據(jù)的信息。且隨著樣本的增加，整個(gè)系統(tǒng)降維的準(zhǔn)確性也會(huì)增加。于是我們也可以仿照二維財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)做出三位財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)關(guān)于迪士尼和海洋公園各因子得分和總分的比較。同理進(jìn)行處理因子分析實(shí)現(xiàn)降維和進(jìn)行二次加權(quán)法（由于迪士尼數(shù)據(jù)不足，故放棄動(dòng)態(tài)加權(quán)分析），并得出狹義年份分?jǐn)?shù)和總分。結(jié)果如下所示。流動(dòng)盈余因子宏觀指標(biāo)因子資產(chǎn)流動(dòng)性因子總分海洋公園2007200820092010201120122013迪士尼201120122013表格 18圖 8海洋公園三個(gè)因子得分（為何迪士尼比較，特抽出20112013年對(duì)比）：圖 9我們可以看到，09年的金融危機(jī)讓海洋公園一落千丈，在此之后，海洋公園采取合理的措施，在2010年出現(xiàn)了拐點(diǎn)，也就是說(shuō)在2010年海洋公園的費(fèi)用是增加的，但是挽救了整體下降趨勢(shì)，所以在2010年后費(fèi)用減少了（但仍然比較大），但是流動(dòng)盈余因子和宏觀指標(biāo)因子仍然不穩(wěn)定，說(shuō)明海洋公園因?yàn)橘M(fèi)用內(nèi)部費(fèi)用增加和外部競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手沖擊經(jīng)營(yíng)狀況仍然處于不穩(wěn)定的狀態(tài)。圖 10迪士尼三個(gè)因子得分：圖 11雖然歷史和面積等都不及海洋公園，但是迪士尼三個(gè)因子比較均衡且得分一直在增加，且反應(yīng)毛利率為主的宏觀指標(biāo)因子迪士尼在追趕了海洋公園（這也和海洋公園歷史悠久需要不斷增加費(fèi)用實(shí)現(xiàn)機(jī)器更新吸引游客有關(guān)），于是，內(nèi)部如何解決龐大費(fèi)用，外部怎么實(shí)現(xiàn)雙贏目標(biāo)而不是惡性競(jìng)爭(zhēng)會(huì)成為迪士尼和海洋公園未來(lái)發(fā)展的目標(biāo)因?yàn)槲覀兛梢苑治鲣N售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變化從而分析roe的變化，為了衡量每個(gè)指標(biāo)對(duì)roe影響的大小，本文引入因素分析法對(duì)不同年份指標(biāo)對(duì)roe影響度進(jìn)行分析。下面是不同年份roe及三個(gè)指標(biāo)的大小年份凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20062007200820092010201120122013表格 19因素分析法：例如，某一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)及有關(guān)因素的關(guān)系由如下式子構(gòu)成：實(shí)際指標(biāo)：Po=AoBoCo。標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)：Ps=AsBsCs；實(shí)際與標(biāo)準(zhǔn)的總差異為PoPs,PoPs 這一總差異同時(shí)受到A、B、C三個(gè)因素的影響，它們各自的影響程度可分別由以下式子計(jì)算求得：A因素變動(dòng)的影響：（AoAs）BsCs；B因素變動(dòng)的影響；Ao（BoBs）Cs；C因素變動(dòng)的影響：AoBo（CoCs）。最后，可以將以上三大因素各自的影響數(shù)相加就應(yīng)該等于總差異PoPs。年份roe差權(quán)益乘數(shù)影響銷售凈利率影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響20062007200720082008200920092010201020112011201220122013表格 20接下來(lái)是三個(gè)杜邦分析法中三個(gè)指標(biāo)的分析：圖 12圖 13分析：首先我們看到，凈資產(chǎn)收益率（roe）在08年后是一直下降的，到了2011年才稍微有起色而通過(guò)因素分析法和roe的公式我們可以分析三個(gè)因素變化對(duì)roe的影響。可以看到的是，銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率幾乎是一直起著反作用的，且兩者在不同年份起的作用大小不一致，而在20102011乃至以后可以發(fā)現(xiàn)，三者的作用趨于一致且?guī)缀跏瞧鹬饔?，因此可以這么說(shuō)，在09年后海洋公園的措施還是起到積極作用的，雖然20092011三年的負(fù)債率和變現(xiàn)能力都很不好，但是通過(guò)這種“臥薪嘗膽”讓海洋公園從2011年
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