【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 保比例低于平倉(cāng)線時(shí)，若客戶未按我司的通知要求在約定的時(shí)間內(nèi)足額追加保證金的（須使維持擔(dān)保比例維持在 150%及以上），我司有權(quán)對(duì)客戶信用賬戶中的擔(dān)保物行使強(qiáng)制平倉(cāng)權(quán)力。4) 實(shí)際應(yīng)用：5)4. 說(shuō)明追保金額的計(jì)算案例：某客戶信用賬戶維持擔(dān)保比例在某交易日盤中跌破 130%，接到我司的追保通知后，假設(shè)該客戶當(dāng)時(shí)賬戶的總資產(chǎn)為 280 萬(wàn)，總負(fù)債為200 萬(wàn)，可以通過(guò)什么方式使賬戶的維持擔(dān)保比例可以達(dá)到 150%，以避免被平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)？ 解答：方式一：追加保證金，追加的金額計(jì)算方法為：（280 萬(wàn)+追加金額）247。200 萬(wàn)＝150%，可得追加金額為 20 萬(wàn)?？蛻艨赊D(zhuǎn)入至少 20 萬(wàn)的現(xiàn)金，或提交至少 20 萬(wàn)市值的股票。方式二：自主了結(jié)部分負(fù)債，負(fù)債的減少金額計(jì)算方法為：280 萬(wàn)247。（200 萬(wàn)－減少的負(fù)債金額）＝150%，可得須減少的負(fù)債金額至少為 ，即客戶可了結(jié)至少約 萬(wàn)的負(fù)債。7 / 24以上案例僅為更好地說(shuō)明關(guān)鍵知識(shí)點(diǎn)及計(jì)算方法，所舉例子均忽略利息、交易費(fèi)用等；所有數(shù)值均為理論值，關(guān)于折算率、保證金比例均以實(shí)際操作中證券公司公布為準(zhǔn)。二、 融資融券交易案例為了讓客戶詳盡了解融資融券交易當(dāng)中信用賬戶的保證金可用余額、維持擔(dān)保比例的變化情況，及可能發(fā)生的追保、補(bǔ)倉(cāng)、強(qiáng)制平倉(cāng)等情況，特作以下案例加以說(shuō)明。案例的計(jì)算及應(yīng)用基于假設(shè)擔(dān)保證券折算率均為 70%、融資融券保證金比例均為 50%、忽略利息和費(fèi)用的基礎(chǔ)上。(一) 賬戶開(kāi)立及授信某客戶向廣發(fā)證券某營(yíng)業(yè)成功申請(qǐng)并開(kāi)立了融資融券信用賬戶，通過(guò)融資融券三方存管銀行轉(zhuǎn)入了 500 萬(wàn)元現(xiàn)金至信用賬戶，從普通賬戶成功提交了市價(jià)為 10 元的 A 證券 50 萬(wàn)股至信用賬戶。我司根據(jù)客戶的金融資產(chǎn)、信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保品提交等情況，授予客戶 1200 萬(wàn)元的融資融券額度。此狀態(tài)下客戶保證金可用余額為：500 萬(wàn)元+50 萬(wàn)股 10 元70%＝850 萬(wàn)元(二) 信用交易假設(shè)客戶在某日進(jìn)行以下操作：操作一：該客戶以 40 元的價(jià)格成功融資買入 B 證券 25 萬(wàn)股：該筆交易占用的保證金為：25 萬(wàn)股40 元50%融資保證金比例＝500 萬(wàn)元保證金可用余額＝850 萬(wàn)元－500 萬(wàn)元＝350 萬(wàn)元融資負(fù)債金額＝25 萬(wàn)股40 元＝1000 萬(wàn)元維持擔(dān)保比例＝（現(xiàn)金+信用賬戶內(nèi)的證券市值）247。（融資買入金額+融券賣出數(shù)量市價(jià)+利息及費(fèi)用）＝（500 元+500 萬(wàn)元 A 證券市值+1000 萬(wàn)元 B 證券市值）247。融資買入金額 1000 萬(wàn)元＝200%操作二：該客戶以自有現(xiàn)金 500 萬(wàn)元普通買入價(jià)格為 5 元的 C 證券 100 萬(wàn)股，操作完成后：保證金可用余額為＝A 證券市值折算率+C 證券市值折算率－B 證券交易占用的保證金＝500 萬(wàn)元70%+500 萬(wàn)元70%－500 萬(wàn)元＝200 萬(wàn)元維持擔(dān)保比例＝（500 萬(wàn)元 A 證券市值+1000 萬(wàn)元 B 證券市值+500 萬(wàn)元 C 證券市值）247。融資買入金額 1000 萬(wàn)元＝200%操作三：該客戶以 10 元的價(jià)格融券賣出 40 萬(wàn)股證券 D，該筆交易占用的保證金為：40 萬(wàn)股10 元50%融資保證金比例＝200 萬(wàn)元保證金可用余額為＝A 證券市值折算率+C 證券市值折算率－B 證券交易占用的保證金－D 證券交易占用的保證金＝500 萬(wàn)元70%+500 萬(wàn)元70%－500 萬(wàn)元－200萬(wàn)元＝0 萬(wàn)元維持擔(dān)保比例＝（500 萬(wàn)元 A 證券市值+1000 萬(wàn)元 B 證券市值+500 萬(wàn)元 C 證券市值+融券賣出 D 證券返還的 400 萬(wàn)現(xiàn)金）247。（融資買入金額 1000 萬(wàn)元+40 萬(wàn)股證券 D市價(jià) 10 元）＝171%至“操作三”結(jié)束時(shí)，客戶信用賬戶的保證金可用余額為零。雖然我司授予該客戶的融資融券額度為 1200 萬(wàn)，客戶僅占用了 700 萬(wàn)的額度，剩余的未用額度為 500萬(wàn)，但因客戶的保證金可用余額為零，剩余的額度已不可用。8 / 24(三) 追保通知假設(shè)一個(gè)月后，客戶信用賬戶中的股票價(jià)格發(fā)生了以下變化，詳見(jiàn)下表：證券名稱 股數(shù)（萬(wàn)股） 原價(jià)（元） 現(xiàn)價(jià)（元） 最新市值（萬(wàn)元） 備注證券 A 50 10 8 400 　證券 B 25 40 30 750 　證券 C 100 5 4 400 　現(xiàn)金 400 融券賣出所得現(xiàn)金合計(jì)： 1950情況一：假設(shè)此時(shí)證券 D 的市價(jià)為 8 元，則賬戶的維持擔(dān)保比例 為：維持擔(dān)保比例＝1950 萬(wàn)元247。（融資買入金額 1000 萬(wàn)元+40 萬(wàn)股證券 D 市價(jià) 8 元）＝%。此時(shí)賬戶維持擔(dān)保比例低于 150%，我司將發(fā)送短信及郵件通知該客戶適時(shí)追加擔(dān)保品?？蛻艨筛鶕?jù)自身的財(cái)務(wù)情況安排適時(shí)追加擔(dān)保品。情況二：假設(shè)此時(shí)證券 D 的市價(jià)為 13 元，則賬戶的維持擔(dān)保比例為：維持擔(dān)保比例＝1950 萬(wàn)元247。（融資買入金額 1000 萬(wàn)元+40 萬(wàn)股證券 D 市價(jià) 13 元）＝128%此時(shí)賬戶維持擔(dān)保比例低于 130%，我司將立即發(fā)出補(bǔ)倉(cāng)通知，通知該客戶其賬戶維持擔(dān)保比例已低于平倉(cāng)線，需在約定的時(shí)間內(nèi)及時(shí)追加擔(dān)保品或減少部分負(fù)債使維持擔(dān)保比例不低于 150%，否則將其賬戶將面臨被平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。(四) 客戶補(bǔ)倉(cāng)當(dāng)客戶維持擔(dān)保比例低于 130%時(shí)，在接到補(bǔ)倉(cāng)通知后，需在與我司約定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)倉(cāng)，使賬戶維持擔(dān)保比例不低于 150%。補(bǔ)倉(cāng)方式：1. 以追加現(xiàn)金或轉(zhuǎn)入可充抵保證金證券的方式提高維持擔(dān)保比例設(shè)需追加的金額為 Y，則需滿足：維持擔(dān)保比例＝（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量市價(jià)＋利息及費(fèi)用 )＝（1950 萬(wàn)元+Y）247。（融資買入金額 1000萬(wàn)元+40 萬(wàn)股證券 D 市價(jià) 13 元）≥150%，計(jì)算可得：Y=330 萬(wàn)元9 / 24結(jié)論：該客戶需轉(zhuǎn)入至少 330 萬(wàn)元的現(xiàn)金或同等市值的證券，可使其賬戶維持擔(dān)保比例大于 150%，避免被我司按規(guī)定對(duì)其賬戶進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)。2. 以減少負(fù)債的方式提高維持擔(dān)保比例，設(shè)需減少的負(fù)債金額為 T,則需滿足：維持擔(dān)保比例＝（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量市價(jià)＋利息及費(fèi)用 )＝（1950 萬(wàn)元）247。（融資買入金額 1000 萬(wàn)元+40 萬(wàn)股證券 D 市價(jià) 13 元－ T）≥150%，計(jì)算可得：T＝220 萬(wàn)元結(jié)論：該客戶需通過(guò)負(fù)債還款或買券還券的方式減少約 220 萬(wàn)元的負(fù)債金額。(五) 強(qiáng)制平倉(cāng)在客戶賬戶如上述情況維持擔(dān)保比例低于 130%的情況下，假設(shè)該客戶并未在約定的時(shí)間內(nèi)追加擔(dān)保物，則我司將根據(jù)合同的約定對(duì)其信用賬戶實(shí)施強(qiáng)制平倉(cāng)。通過(guò)減少客戶負(fù)債的方式提高客戶賬戶的維持擔(dān)保比例，設(shè)需減少的負(fù)債金額為 T,則需滿足：維持擔(dān)保比例＝（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量市價(jià)＋利息及費(fèi)用 )＝（1950 萬(wàn)元）247。（融資買入金額 1000 萬(wàn)元+40 萬(wàn)股證券 D 市價(jià) 13 元－ T）≥150%，計(jì)算可得：T＝220 萬(wàn)元我司將在客戶賬戶維持擔(dān)保比例≥150%時(shí)將停止平倉(cāng)。結(jié)論：證券公司強(qiáng)制平倉(cāng)采取的以減少負(fù)債方式計(jì)算出的需減少的金額，與客戶自主減少負(fù)債的金額計(jì)算方法相同。不同是的，強(qiáng)制平倉(cāng)非客戶自主操作，客戶無(wú)法決定以什么價(jià)位平出哪一只證券，只能被動(dòng)地接受強(qiáng)制平倉(cāng)的結(jié)果。三、 融資融券交易策略(一) 杠桿趨勢(shì)投資策略 由于融資融券業(yè)務(wù)實(shí)行保證金交易，且可以證券充抵保證金，因此能夠發(fā)揮資金杠桿的作用。融資融券本身有隱含日內(nèi)交易的可行性，因此融資融券業(yè)務(wù)的推出對(duì)于趨勢(shì)投資者來(lái)說(shuō)豐富了投資方式，在正確趨勢(shì)判斷的前提下能夠獲得更高的投資收益和投資效率。 1. 做多杠桿投資10 / 24客戶可全部買入標(biāo)的證券，并以此充抵保證金，融資買入更多的標(biāo)的證券。假設(shè)標(biāo)的證券折算率全部為 65%，保證金比例為 50%的情況下，正向杠桿投機(jī)的最大杠桿比例可達(dá)到 倍。2. 做空杠桿投資客戶可以買入國(guó)債等固定收益類資產(chǎn)充抵保證金，或直接以現(xiàn)金作為保證金，融券賣空標(biāo)的證券。假設(shè)國(guó)債的折算率為 95%，現(xiàn)金的折算率為 100%，保證金比例為 50%的情況下，融券賣空最大可以達(dá)到的杠桿為 倍或 2 倍。(二) 套期保值策略1. 對(duì)沖單只證券風(fēng)險(xiǎn) 假設(shè)客戶持有某只股票，如該股票屬于標(biāo)的證券的條件下，為對(duì)沖該只股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)，客戶只需要融券賣出相同數(shù)量的股票即可。如該股票不屬于標(biāo)的證券，客戶也可以融券賣出與該股票相關(guān)系數(shù)較高的標(biāo)的證券。融券交易可幫組投資者實(shí)現(xiàn) T+0，若方向做對(duì)，可鎖定收益。應(yīng)用： 1）給客戶提供糾錯(cuò)的功能?？蛻?T 日在高位買入證券 A，但當(dāng)日買入的證券不可以當(dāng)日賣出。 若該股票同為融券標(biāo)的證券，投資者可在高位融券賣股數(shù)相等的證券 A 做對(duì)沖?？蛻糁恍柚Ц兑惶斓娜谌M(fèi)用，就可鎖定損益。2）幫客戶實(shí)現(xiàn) T+0 交易。 客戶判斷 T 日為單邊上漲行情，可在低位買入證券 A，待行情上漲后在高位融券賣出股數(shù)相等的證券 A，即可鎖定當(dāng)日收