飛機租賃專題研究報告--打造具有中國特色的飛機租賃融資模式(編輯修改稿)
2024-12-11 19:27 本頁面
【文章內容簡介】 人的利益。 美國杠桿租賃比較復雜，參與人比較多，其交易結構圖如下： 杠桿租賃的交易結構說明如下 : ①在物主參與人與物主受托人之間建立物主信托，由物主受托人向物主參 與人出具信托證書，并在信托書上載明 :物主受托人為了物主參與人的利益持有并行使所有權，成為普通法上的所有權人。但物主參與人也享有所有權，成為衡平法上的所有權人。普通法上的所有權受 衡平法上的所有權的限制。物主受托人作為出租人與承租人簽訂飛機租賃協(xié)議。 ②由物主受托人和契約受托人之間簽訂擔保協(xié)議，即對租賃飛機設置抵押，并且由物主受托人將租賃的有關權益作為擔保轉讓給契約受托人。 ③由物主受托人向貸款人發(fā)行債券 (bonds)或票據 (note)，貸款人通過契約受托人提供不可追索貸款，同時股本投資由物主參與人交付給契約受托人。 ④契約受托人將飛機價款交付飛機制造商，物主受托人行使對飛機抵押下的所有權。 ⑤租賃開始，承租人按期向契約受托人交納租金。 ⑥租金的絕大部分通過契約受托人優(yōu)先被用于支付償 還貸款本息。 ⑦償還貸款本息后的租金余額通過物主受托人交付給物主參與人。物主參與人根據美國國內稅收的指導原則享有稅務利益。 ⑧物主參與人通過稅務扣減 (如利息、折舊等 )獲得減稅利益。 （ 2） 日本 日本是一個重要的國際飛機租賃和融資市場。上世紀 80 年代中期，作為一種將日本巨額貿易順差產生的外匯出口的方式，日本桿杠租賃 (Japanese leveragedlease， JLL)誕生了，它就是帶購買權的日本經營租賃 (Japanese OperatingLeaseWithpurehaseoption， JOLeo)的前身 。日本杠桿租賃交易中，出租人為一家在日本登一記注冊的特殊目的公司 。投資人以股本投資的方式，采用日元投資飛機價值的 20 十 30%，享有對飛機全額計提折舊，從而達到減稅和延遲付稅的目的 。貸款人貸款銀行為一家日本銀行、日本銀行的外國支行或是外國銀行的日本支行，提供約占飛機總價 70 一 80%的貸款，貸款幣種一般多為美元或其他國際流通貨幣。由于日本桿杠租賃可以較大幅度降低航空公司的融資成本，因此在飛機融資市場被大量使用。 （ 3） 法國 與 JOLCO 類似，法國稅務租賃也產生于 2020 年前后，二者同為稅務租賃，有其相似 之處，但由于所依據的法律法規(guī)不同，各自又有著鮮明的特點。法規(guī)稅務租賃主要是根據法國有關稅法規(guī)定及中法雙邊稅收協(xié)定，對于在法國設立的租賃公司收到的中國承租人的租金，法國政府默認己被中國政府收取預提稅，準予抵稅。法國投資人據此可以獲得延遲付稅或稅收減免的優(yōu)惠，部分優(yōu)惠以降低租金或投資形式轉讓給承租人，從而降低了航空公司的融資成本。法國稅務租賃的綜合融資成本在現有各種融資結構中應該是最低的，其交易額度和規(guī)模受報價銀行少的緣故，較為有限，因此成為航空公司較為喜愛的一種融資方式。 （ 4） 德國 德國杠桿租賃產生于 1962 年。由于德國租賃市場上有關法律與稅務等準則并無統(tǒng)一標準，其融資結構、法律文本又較為復雜，加之德國稅務改革中對許多機構投資基金的限制、廢除及計征較歐洲其他國家都高的公司所得稅率，機構投資者越來越少，大部分投資資金主要來源于極為有限的希望減少交納高額所得稅的個人投資者。世界各航空公司飛機融資項目中采用德國杠桿租賃結構的相對較少。 通常，德國杠桿租賃的結構可以分為兩大部分：一是購買飛機資金(100％ )貸款，它主要來源于 ECA 與商業(yè)貸款人，航空公司通常借美元還美元，這部分貸款結構簡單、風險小、合同文本也為標準 化文本，其貸款成本為兩部分貸款的綜合利率；另外一部分則為較為復雜的德國稅務結構，在這種結構下，出租人一般需要從投資人處獲取約占飛機市場評估價格 40％至 60％的投資資金 (以馬克表示 )，連同以出售租期內美元租金為條件而從銀行獲取的美元借貸資金 (60％至 40％ )組成 100％飛機價款付與飛機制造商購買飛機，并將其出租給一個由真正貸款人擁有的專職公司，最后由專職公司轉租給航空公司使用。 （二） 中國飛機租賃業(yè)現狀 1980 年 9 月 23 日，我國民航在中國國際信托投資公司推薦下，委托美國拉扎德財務公司和美國海特律師 事務所承辦，采用美國投資減稅杠桿租賃的方式與美國漢諾威租賃公司簽訂了一架 B747SP 飛機的租賃協(xié)議書，租期 15 年，開創(chuàng)了我國租賃飛機的歷史。國內民航業(yè)發(fā)展 20 余年來，我國航空市場通過租賃的方式已擁有 998 架飛機，涉及金額高達 75 億美元。據統(tǒng)計， 2020 年國內民航業(yè)新增進口飛機 178 架，通過租賃方式引進的飛機約占 70%。商務部預計，到 2020 年和 2025 年，我國的飛機總量將分別達到 1600 架和 3000 架。以70%的飛機通過租賃方式獲得估算，未來 20 年，我國飛機租賃的市場將達到 1萬億人民幣。 我國飛機租賃業(yè)務 以國際飛機融資租賃為主，國內飛機融資租賃發(fā)展速度緩慢、規(guī)模小。我國國內租賃公司開展飛機融資租賃起步較晚，直至 2020 年11 月，深圳金融租賃有限公司成為國內首家開展飛機租賃業(yè)務的公司，才打破國外飛機租賃公司 20 多年對中國飛機租賃業(yè)務的壟斷， 2020 年 3 月也是由該公司首次開展對中國進口飛機的融資租賃業(yè)務。 2020 年 7 月中國一航所屬西安飛機工業(yè)集團公司、中國一航國際租賃有限責任公司與奧凱航空有限公司公司達成首筆 10 架新舟 60 飛機租賃購機合同，租賃總額約合 億，是我國首次實現利用融資租賃方式成功銷售國產民用飛 機，也是國產渦槳支線客機首次批量進入國內航空運輸市
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