飛機(jī)租賃專題研究報告--打造具有中國特色的飛機(jī)租賃融資模式(編輯修改稿)
2024-12-11 19:27 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 人的利益。 美國杠桿租賃比較復(fù)雜，參與人比較多，其交易結(jié)構(gòu)圖如下： 杠桿租賃的交易結(jié)構(gòu)說明如下 : ①在物主參與人與物主受托人之間建立物主信托，由物主受托人向物主參 與人出具信托證書，并在信托書上載明 :物主受托人為了物主參與人的利益持有并行使所有權(quán)，成為普通法上的所有權(quán)人。但物主參與人也享有所有權(quán)，成為衡平法上的所有權(quán)人。普通法上的所有權(quán)受 衡平法上的所有權(quán)的限制。物主受托人作為出租人與承租人簽訂飛機(jī)租賃協(xié)議。 ②由物主受托人和契約受托人之間簽訂擔(dān)保協(xié)議，即對租賃飛機(jī)設(shè)置抵押，并且由物主受托人將租賃的有關(guān)權(quán)益作為擔(dān)保轉(zhuǎn)讓給契約受托人。 ③由物主受托人向貸款人發(fā)行債券 (bonds)或票據(jù) (note)，貸款人通過契約受托人提供不可追索貸款，同時股本投資由物主參與人交付給契約受托人。 ④契約受托人將飛機(jī)價款交付飛機(jī)制造商，物主受托人行使對飛機(jī)抵押下的所有權(quán)。 ⑤租賃開始，承租人按期向契約受托人交納租金。 ⑥租金的絕大部分通過契約受托人優(yōu)先被用于支付償 還貸款本息。 ⑦償還貸款本息后的租金余額通過物主受托人交付給物主參與人。物主參與人根據(jù)美國國內(nèi)稅收的指導(dǎo)原則享有稅務(wù)利益。 ⑧物主參與人通過稅務(wù)扣減 (如利息、折舊等 )獲得減稅利益。 （ 2） 日本 日本是一個重要的國際飛機(jī)租賃和融資市場。上世紀(jì) 80 年代中期，作為一種將日本巨額貿(mào)易順差產(chǎn)生的外匯出口的方式，日本桿杠租賃 (Japanese leveragedlease， JLL)誕生了，它就是帶購買權(quán)的日本經(jīng)營租賃 (Japanese OperatingLeaseWithpurehaseoption， JOLeo)的前身 。日本杠桿租賃交易中，出租人為一家在日本登一記注冊的特殊目的公司 。投資人以股本投資的方式，采用日元投資飛機(jī)價值的 20 十 30%，享有對飛機(jī)全額計提折舊，從而達(dá)到減稅和延遲付稅的目的 。貸款人貸款銀行為一家日本銀行、日本銀行的外國支行或是外國銀行的日本支行，提供約占飛機(jī)總價 70 一 80%的貸款，貸款幣種一般多為美元或其他國際流通貨幣。由于日本桿杠租賃可以較大幅度降低航空公司的融資成本，因此在飛機(jī)融資市場被大量使用。 （ 3） 法國 與 JOLCO 類似，法國稅務(wù)租賃也產(chǎn)生于 2020 年前后，二者同為稅務(wù)租賃，有其相似 之處，但由于所依據(jù)的法律法規(guī)不同，各自又有著鮮明的特點(diǎn)。法規(guī)稅務(wù)租賃主要是根據(jù)法國有關(guān)稅法規(guī)定及中法雙邊稅收協(xié)定，對于在法國設(shè)立的租賃公司收到的中國承租人的租金，法國政府默認(rèn)己被中國政府收取預(yù)提稅，準(zhǔn)予抵稅。法國投資人據(jù)此可以獲得延遲付稅或稅收減免的優(yōu)惠，部分優(yōu)惠以降低租金或投資形式轉(zhuǎn)讓給承租人，從而降低了航空公司的融資成本。法國稅務(wù)租賃的綜合融資成本在現(xiàn)有各種融資結(jié)構(gòu)中應(yīng)該是最低的，其交易額度和規(guī)模受報價銀行少的緣故，較為有限，因此成為航空公司較為喜愛的一種融資方式。 （ 4） 德國 德國杠桿租賃產(chǎn)生于 1962 年。由于德國租賃市場上有關(guān)法律與稅務(wù)等準(zhǔn)則并無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，其融資結(jié)構(gòu)、法律文本又較為復(fù)雜，加之德國稅務(wù)改革中對許多機(jī)構(gòu)投資基金的限制、廢除及計征較歐洲其他國家都高的公司所得稅率，機(jī)構(gòu)投資者越來越少，大部分投資資金主要來源于極為有限的希望減少交納高額所得稅的個人投資者。世界各航空公司飛機(jī)融資項(xiàng)目中采用德國杠桿租賃結(jié)構(gòu)的相對較少。 通常，德國杠桿租賃的結(jié)構(gòu)可以分為兩大部分：一是購買飛機(jī)資金(100％ )貸款，它主要來源于 ECA 與商業(yè)貸款人，航空公司通常借美元還美元，這部分貸款結(jié)構(gòu)簡單、風(fēng)險小、合同文本也為標(biāo)準(zhǔn) 化文本，其貸款成本為兩部分貸款的綜合利率；另外一部分則為較為復(fù)雜的德國稅務(wù)結(jié)構(gòu)，在這種結(jié)構(gòu)下，出租人一般需要從投資人處獲取約占飛機(jī)市場評估價格 40％至 60％的投資資金 (以馬克表示 )，連同以出售租期內(nèi)美元租金為條件而從銀行獲取的美元借貸資金 (60％至 40％ )組成 100％飛機(jī)價款付與飛機(jī)制造商購買飛機(jī)，并將其出租給一個由真正貸款人擁有的專職公司，最后由專職公司轉(zhuǎn)租給航空公司使用。 （二） 中國飛機(jī)租賃業(yè)現(xiàn)狀 1980 年 9 月 23 日，我國民航在中國國際信托投資公司推薦下，委托美國拉扎德財務(wù)公司和美國海特律師 事務(wù)所承辦，采用美國投資減稅杠桿租賃的方式與美國漢諾威租賃公司簽訂了一架 B747SP 飛機(jī)的租賃協(xié)議書，租期 15 年，開創(chuàng)了我國租賃飛機(jī)的歷史。國內(nèi)民航業(yè)發(fā)展 20 余年來，我國航空市場通過租賃的方式已擁有 998 架飛機(jī)，涉及金額高達(dá) 75 億美元。據(jù)統(tǒng)計， 2020 年國內(nèi)民航業(yè)新增進(jìn)口飛機(jī) 178 架，通過租賃方式引進(jìn)的飛機(jī)約占 70%。商務(wù)部預(yù)計，到 2020 年和 2025 年，我國的飛機(jī)總量將分別達(dá)到 1600 架和 3000 架。以70%的飛機(jī)通過租賃方式獲得估算，未來 20 年，我國飛機(jī)租賃的市場將達(dá)到 1萬億人民幣。 我國飛機(jī)租賃業(yè)務(wù) 以國際飛機(jī)融資租賃為主，國內(nèi)飛機(jī)融資租賃發(fā)展速度緩慢、規(guī)模小。我國國內(nèi)租賃公司開展飛機(jī)融資租賃起步較晚，直至 2020 年11 月，深圳金融租賃有限公司成為國內(nèi)首家開展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的公司，才打破國外飛機(jī)租賃公司 20 多年對中國飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的壟斷， 2020 年 3 月也是由該公司首次開展對中國進(jìn)口飛機(jī)的融資租賃業(yè)務(wù)。 2020 年 7 月中國一航所屬西安飛機(jī)工業(yè)集團(tuán)公司、中國一航國際租賃有限責(zé)任公司與奧凱航空有限公司公司達(dá)成首筆 10 架新舟 60 飛機(jī)租賃購機(jī)合同，租賃總額約合 億，是我國首次實(shí)現(xiàn)利用融資租賃方式成功銷售國產(chǎn)民用飛 機(jī)，也是國產(chǎn)渦槳支線客機(jī)首次批量進(jìn)入國內(nèi)航空運(yùn)輸市
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1