【文章內(nèi)容簡介】 得稅率為25%，行業(yè)基準(zhǔn)收益率為8% 。⒎行業(yè)平均總投資收益率為10%，資本金凈利潤率為15% 。⒏應(yīng)付投資者各方股利按股東會事先約定計取：運(yùn)營期頭兩年按可供投資者分配利潤10%計取，以后各年均按30%計取，虧損年份不計取。期初未分配利潤作為企業(yè)繼續(xù)投資或擴(kuò)大生產(chǎn)的資金積累。9. 本項目不考慮計提任意盈余公積金。問題：⒈編制借款還本付息計劃表、總成本費(fèi)用估算表和利潤與利潤分配表。⒉計算項目總投資收益率和資本金凈利潤率。⒊編制項目資本金現(xiàn)金流量表。計算項目的動態(tài)投資回收期和財務(wù)凈現(xiàn)值。⒋從財務(wù)角度評價項目的可行性。分析要點(diǎn)：本案例全面考核了建設(shè)項目融資后的財務(wù)分析。重點(diǎn)考核還款方式為：等額還本利息照付情況下，借款還本付息計劃表、總成本費(fèi)用估算表和利潤與利潤分配表的編制方法和總投資收益率、資本金凈利潤率等靜態(tài)盈利能力指標(biāo)的計算。未分配利潤一部分用于償還本金，另一部分作為企業(yè)的積累。要求掌握未分配利潤、法定盈余公積金和應(yīng)付投資者各方股利之間的分配關(guān)系。本案例主要解決以下九個概念性問題：⒈經(jīng)營成本是總成本費(fèi)用的組成部分，即：總成本費(fèi)用＝經(jīng)營成本＋折舊費(fèi)＋攤銷費(fèi)＋利息支出⒉凈利潤＝該年利潤總額－應(yīng)納所得稅額所得稅率式中：應(yīng)納所得稅額＝該年利潤總額－彌補(bǔ)以前年度虧損⒊可供分配利潤＝凈利潤＋期初未分配利潤式中：期初未分配利潤＝上年度期末的未分配利潤(LR)⒋可供投資者分配利潤＝可供分配利潤－法定盈余公積金⒌法定盈余公積金＝凈利潤10%法定盈余公積金累計額為資本金的百分之五十以上的，可不再提。⒍應(yīng)付各投資方的股利＝可供投資者分配利潤約定的分配比例（虧損年份不計取）。⒎未分配利潤=可供投資者分配利潤應(yīng)付各投資方的股利式中：未分配利潤按借款合同規(guī)定的還款方式，編制等額還本利息照付的利潤與利潤分配表時，可能會出現(xiàn)以下兩種情況：⑴未分配利潤＋折舊費(fèi)＋攤銷費(fèi)≤該年應(yīng)還本金，則該年的未分配利潤全部用于還款，不足部分為該年的資金虧損，并需用臨時借款來彌補(bǔ)償還本金的不足部分；⑵未分配利潤＋折舊費(fèi)＋攤銷費(fèi)＞該年應(yīng)還本金。則該年為資金盈余年份，用于還款的未分配利潤按以下公式計算：該年用于還款的未分配利潤＝該年應(yīng)還本金－折舊費(fèi)－攤銷費(fèi)⒏項目總投資收益率：是指項目正常年份息稅前利潤或營運(yùn)期內(nèi)年平均息稅前利潤(EBIT)與項目總投資（TI）的比率。只有在正常年份中各年的息稅前利潤差異較大時，才采用營運(yùn)期內(nèi)年平均息稅前利潤計算。按以下公式計算：總投資收益率＝(正常年份息稅前利潤或營運(yùn)期內(nèi)年平均息稅前利潤247?？偼顿Y)100%⒐項目資本金凈利潤率：是指正常生產(chǎn)年份的年凈利潤或營運(yùn)期內(nèi)年平均凈利潤與項目資本金的比率。按以下公式計算：資本金凈利潤率＝〔正常生產(chǎn)年份年凈利潤或營運(yùn)期內(nèi)年平均凈利潤247。資本金〕100%流動資金借款在生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)只計算每年所支付的利息，本金在運(yùn)營期末一次性償還。短期借款利息的計算與流動資金借款利率相同，短期借款本金的償還按照隨借隨還的原則處理，即當(dāng)年借款盡可能于下年償還。答案：問題１：解：⒈第3 年初累計借款（建設(shè)投資借款及建設(shè)期利息）為2000+60=2060 萬元，運(yùn)營期前四年等額還本，利息照付；則各年等額償還本金＝第３年初累計借款247。還款期＝2060247。4＝515 萬元其余計算見表1－12。表１－12 某項目借款還本付息計劃表單位：萬元⒉根據(jù)總成本費(fèi)用的構(gòu)成列出總成本費(fèi)用估算表的費(fèi)用名稱見表113。計算固定資產(chǎn)折舊費(fèi)和無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)，并將折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、年經(jīng)營成本和借款還本付息表中的第3 年貸款利息與該年流動資金貸款利息等數(shù)據(jù)填入總成本費(fèi)用估算表113 中，計算出該年的總成本費(fèi)用。⑴計算固定資產(chǎn)折舊費(fèi)和無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)折舊費(fèi)＝〔（固定資產(chǎn)總額－無形資產(chǎn)）(１－殘值率)〕247。使用年限＝〔（3600540）(1－4%)〕247。10＝ 萬元攤銷費(fèi)＝無形資產(chǎn)247。攤銷年限＝540247。6＝90 萬元⑵計算各年的營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加，并將各年的總成本逐一填入利潤與利潤分配表1－11 中。 表113 某項目總成本費(fèi)用估算表 單位：萬元序號項 目 年 份3456781經(jīng)營成本 2折舊費(fèi)3攤銷費(fèi)4建設(shè)投資借款利息5流動資金借款利息 6短期借款利息7總成本費(fèi)用 ，并計算該年的其他費(fèi)用：利潤總額、應(yīng)納所得稅額、所得稅、凈利潤、可供分配培利潤、法定盈余公積金、可供投資者分配利潤、應(yīng)付各投資方股利、還款未分配利潤以及下年期初未分配利潤等，均按利潤與利潤分配表中的公式逐一計算求得，見表1－14。 表1－14 某項目利潤與利潤分配表單位：萬元第３年利潤為負(fù)值，是虧損年份。該年不計所得稅、不提取盈余公積金和可供投資者分配的股利,并需要臨時借款。借款額＝515－－90＝ 萬元。見借款還本付息表1－8。⒌第4 年期初累計借款額＝2060－515＋+500＝ 萬元，將應(yīng)計利息21計入總成本分析表1－13，匯總得該年總成本。將總成本計入利潤與利潤分配表1－14中，計算第4 年利潤總額、應(yīng)納所得稅額、所得稅和凈利潤。 萬元，大于還款未分配利潤與上年臨時借款之和。故為盈余年份?？商岱ǘㄈ∮喙e金和可供投資者分配的利潤等。第4 年應(yīng)還本金＝515＋＝ 萬元第4 年還款未分配利潤＝－－90＝ 萬元第4 年法定盈余公積金＝凈利潤10%＝10%＝ 萬元第4 年可供分配利潤＝凈利潤－期初未彌補(bǔ)的虧損＋期初未分配利潤＝－＋0＝ 萬元第4 年可供投資者分配利潤＝可供分配利潤－盈余公積金＝－＝ 萬元第4 年應(yīng)付各投資方的股利＝可供投資者分配股利10%＝10%＝ 萬元第4 年剩余的未分配利潤＝――＝－＝ 萬元（為下年度的期初未分配利潤），見表1－10。⒍第5 年年初累計欠款額＝=1030 萬元，用以上方法計算出第5年的利潤總額、應(yīng)納所得稅額、所得稅、凈利潤、可供分配利潤和法定盈余公積金。該年期初無虧損， 萬元。∴第5 年可供分配利潤＝凈利潤－彌補(bǔ)以前年度虧損＋期初未分配利潤＝－0＋＝ 萬元第5 年法定盈余公積金＝10%＝ 萬元第5 年可供投資者分配利潤＝可供分配利潤－法定盈余公積金＝－＝ 萬元第5 年應(yīng)付各投資方的股利＝可供投資者分配股利30%30%＝ 萬元第5 年還款未分配利潤＝515－－90＝ 萬元第5 年剩余未分配利潤＝－－＝－＝ 萬元（為第6 年度的期初未分配利潤）⒎第6 年各項費(fèi)用計算同第5 年以后各年不再有貸款利息和還款未分配利潤，只有下年度積累的期初未分配利潤。問題２：解：項目的總投資收益率、資本金凈利潤率等靜態(tài)盈利能力指標(biāo)，按以下計算：⒈計算總投資收益率＝正常年份的息稅前利潤247。總投資投資收益率＝〔247。(3540＋60＋800)〕100%＝ %⒉計算資本金凈利潤率由于正常年份凈利潤差異較大，故用運(yùn)營期的年平均凈利潤計算：年平均凈利潤＝（＋＋＋＋＋）247。6＝247。6＝ 萬元22資本金利潤率＝〔247。(1540＋300)〕100%＝ %問題３：解：⒈根據(jù)背景資料、借款還本付息表中的利息、利潤與利潤分配表中的營業(yè)稅、所得稅等數(shù)據(jù)編制擬建項目資本金現(xiàn)金流量表1－15。⒉計算回收固定資產(chǎn)余值，填入項目資本金現(xiàn)金流量表1－15 內(nèi)。固定資產(chǎn)余值＝4＋3060４％＝ 萬元⒊計算回收全部流動資金，填入資本金現(xiàn)金流量表1－15 內(nèi)。全部流動資金＝300＋100＋400＝800 萬元⒋根據(jù)項目資本金現(xiàn)金流量表1－15。計算項目的動態(tài)投資回收期。表1－15 某項目資本金現(xiàn)金流量表單位：萬元動態(tài)投資回收期＝(累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份－１)＋(出現(xiàn)正值年份上年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值絕對值247。出現(xiàn)正值年份當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值)＝(8－1)＋ 247。＝ 年項目的財務(wù)凈現(xiàn)值就是計算期累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量值，即FNPV＝ 萬元。問題４：從財務(wù)評價角度評價該項目的可行性。因為：%行業(yè)平均值10%，%行業(yè)平均值15%，項目的自有資金財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV＝ 萬元０，動態(tài)投資回收期 年，不大于項目壽命期８年。所以，表明項目的盈利能力大于行業(yè)平均水平。該項23目可行?！景咐勘尘埃耗硵M建工業(yè)項目的有關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下：1. 項目建設(shè)期2 年，運(yùn)營期6 年，建設(shè)投資2000 萬元，預(yù)計全部形成固定資產(chǎn)。2. 項目資金來源為自有資金和貸款。建設(shè)期內(nèi)，每年均衡投入自有資金和貸款本金各500 萬元，貸款年利率為6%。流動資金全部用項目資本金支付，金額為300 萬元，于投產(chǎn)當(dāng)年投入。3. 固定資產(chǎn)使用年限為8 年，采用直線法折舊，殘值為100 萬元。4. 項目貸款在運(yùn)營期間按照等額還本、利息照付的方法償還。5. 項目投產(chǎn)第1 年的營業(yè)收入和經(jīng)營成本分別為700 萬元和250 萬元，第2 年的營業(yè)收入和經(jīng)營成本分別為900 萬元和300 萬元，以后各年的營業(yè)收入和經(jīng)營成本分別為1000 萬元和320 萬元。不考慮項目維持運(yùn)營投資、補(bǔ)貼收入。6. 企業(yè)所得稅率為25%，營業(yè)稅金及附加稅率為6%。問題：1. 列式計算建設(shè)期貸款利息、固定資產(chǎn)年折舊費(fèi)和計算期第8 年的固定資產(chǎn)余值。2. 計算各年還本、付息額及總成本費(fèi)用，并編制借款還本付息計劃表和總成本費(fèi)用估算表。3. 計算運(yùn)營期內(nèi)各年的息稅前利潤，并計算總投資收益率和項目資本金凈利潤率。4. 從項目資本金出資者的角度，計算計算期第8 年的凈現(xiàn)金流量。分析要點(diǎn)：本案例考核固定資產(chǎn)投資貸款還本付息估算時，還款方式為等額還本、利息照付，并編制借款還本付息計劃表和總成本費(fèi)用表。計算總投資收益率時應(yīng)注意：總投資=建設(shè)投資+建設(shè)期貸款利息+全部流動資金，年息稅前利潤=利潤總額+當(dāng)年應(yīng)還利息。等額還本、利息照付是指在還款期內(nèi)每年等額償還本金，而利息按年初借款余額和利率的乘積計算，利息不等，而且每年償還的本利和不等，計算步驟如下：。，每年應(yīng)償還的本金A，A=Ic/n,（n 為貸款償還期，不包括建設(shè)期）。24。年應(yīng)付利息=年初借款余額年利率。年還本付息總額=A+年應(yīng)付利息。答案：問題1：解：：第1年貸款利息=500／26％=(萬元)第2年貸款利息=[(500+15)+500／2]6％=(萬元)建設(shè)期借款利息=15+=(萬元)=(2000+)／8=(萬元)=固定資產(chǎn)年折舊費(fèi)(86)+殘值=2+100=(萬元)問題2：解：借款還本付息計劃表見表1－16所示。總成本費(fèi)用估算表見表1－17所示。表1－16 借款還本付息計劃表單位：萬元問題3：解：。表1－18 某項目利潤表的部分?jǐn)?shù)據(jù)單位：萬元運(yùn)營期的6年內(nèi)。項目總投資=建設(shè)投資+建設(shè)期借款利息+全部流動資金=++=項目的總投資收益率=正常年份的息稅前利潤247。項目總投資=247。100%=%運(yùn)營期的6年內(nèi)，項目的年平均凈利潤計算為：（+++++）247。6=247。6=項目的資本金=1000+300=1300萬元資本金凈利潤率=年平均凈利潤247。項目的資本金=247。1300100%=%問題4：解：計算第8年的現(xiàn)金流入第8年的現(xiàn)金流入=(營業(yè)收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動資金)=1000++300=計算第8年的現(xiàn)金流出第8年所得稅(100010006％)25％=26第8年的現(xiàn)金流出=(借款本金償還+借款利息支付+經(jīng)營成本+營業(yè)稅金及附加+所得稅)=++320+60+=計算第8年的凈現(xiàn)金流量第8年的凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出==【案例七】背景:某擬建工業(yè)項目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下：⒈ 萬元(其中包括無形資產(chǎn)600 萬元)。建設(shè)期2年，運(yùn)營期8 年；⒉本項目固定資產(chǎn)投資來源為自有資金和貸款。自有資金在建設(shè)期內(nèi)均衡投入；貸款本金為2000 萬元，在建設(shè)期內(nèi)每年貸入1000 萬元。貸款年利率10%(按年計息)。貸款合同規(guī)定的還款方式為：運(yùn)營期的前４年等額還本付息。無形資產(chǎn)在運(yùn)營期8 年中均勻攤?cè)氤杀尽９潭ㄙY產(chǎn)殘值300 萬元，按直線法折舊，折舊年限12 年。所得稅稅率25%；⒊本項目第３年投產(chǎn)，當(dāng)年達(dá)產(chǎn)率為70%，第４年達(dá)產(chǎn)率為90%，以后各年均達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力。流動資金全部為自有資金；⒋股東會約定正常年份按可供投資者分配利潤50%比例，提取應(yīng)付投資者各方的股利。營運(yùn)期的頭兩年，按正常年份的70%和90%比例計算；⒌項目的資金投入、收益、成本，見表119。表119 建設(shè)項目資金投入、收益、成本費(fèi)用表單位：萬元問題：⒈計算建設(shè)期貸款利息和運(yùn)營期年固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、年無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)；⒉編制項目的借款還本付息計劃表、總成本費(fèi)用估算表和利潤與利潤分配表；⒊編制項目的財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表；⒋編制項目的資產(chǎn)負(fù)債表；⒌從清償能力角度，分析項目的可行性。分析要點(diǎn)：本案例重點(diǎn)考核融資后投資項目財務(wù)分析中，還款方式為：等額還本付息情況下，借款還本付息表、總成本費(fèi)用估算表和利潤與利潤分配表的編制方法。為了考察擬建項目計算期內(nèi)各年