利率互換的基差交易策略(編輯修改稿)
2025-07-13 22:35 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 保證金比例交易時間上午：8:50至11:30 ，下午：13:30至15:30，夜間：20:50至02:30清算方式錢貨兩訖交割品種標(biāo)準(zhǔn)重量15千克、％的銀錠交割方式實物交割交割時間T+2質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)交易所認(rèn)定的可提供標(biāo)準(zhǔn)銀錠企業(yè)生產(chǎn)的符合國家銀錠GB/T41352002標(biāo)準(zhǔn)的實物，及倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）認(rèn)定的合格供貨商生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)實物。交割地點交易所指定倉庫交易手續(xù)費成交金額的萬分之三交割費1元/千克開票方式賣方給買方開具增值稅票違約金比例上市日期39020表：交易品種白銀交易代碼交易方式現(xiàn)貨即期交易交易單位15千克/手報價單位元（人民幣）/千克最小變動價位1元/千克每日價格最大波動限制不超過上一交易日結(jié)算價177。10%最小單筆報價量1手最大單筆報價量1000手保證金比例交易時間上午：8:50至11:30 下午：13:30至15:30 夜間：20:50至02:30清算方式錢貨兩訖交割品種標(biāo)準(zhǔn)重量15千克、％的銀錠交割方式實物交割交割時間T+2質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)交易所認(rèn)定的可提供標(biāo)準(zhǔn)銀錠企業(yè)生產(chǎn)的符合國家銀錠GB/T41352002標(biāo)準(zhǔn)的實物，及倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）認(rèn)定的合格供貨商生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)實物。交割地點交易所指定倉庫交易手續(xù)費成交金額的萬分之三交割費1元/千克開票方式賣方給買方開具增值稅票違約金比例上市日期40294表：上海黃金交易所Ag（T+D）合約參數(shù)交易品種白銀交易代碼Ag（T+D）交易方式現(xiàn)貨延期交收交易交易單位1千克/手報價單位元（人民幣）/千克最小變動價位1元/千克每日價格最大波動限制不超過上一交易日結(jié)算價177。9%最小單筆報價量1手最大單筆報價量2000手合約期限連續(xù)交易最低交易保證金交易時間上午：8:50至11:30，下午：13:30至15:30，夜間：20:50至02:30延期補償費收付日按自然日逐日收付延期補償費率合約市值的萬分之二/日交收申報時間15:00－15:30中立倉申報時間15:31－15:40超期持倉期限按交易所公告執(zhí)行超期費率按交易所公告執(zhí)行交易手續(xù)費成交金額的萬分之三違約金比例合約價值的8%清算方式每日無負(fù)債清算制度交割制度交收申報制交割方式實物交割交割品種標(biāo)準(zhǔn)重量15千克、％的銀錠交割時間交收申報配對成功的當(dāng)日交割地點交易所指定倉庫交割費1元/千克上市日期39020注：合約參數(shù)表中關(guān)于最低保證金比例、每日價格最大波動限制、延期補償費率、交易手續(xù)費、違約費率等參數(shù)，交易所可以根據(jù)市場狀況進(jìn)行調(diào)整。合約參數(shù)如有調(diào)整，按交易所的有關(guān)公告執(zhí)行。（二）上海期貨交易所白銀交易交割規(guī)則上期所白銀標(biāo)準(zhǔn)合約交易品種白銀交易單位15千克/手報價單位元（人民幣）/千克最小變動價位1元/千克每日價格最大波動限制不超過上一交易日結(jié)算價177。5%合約交割月份1－12月交易時間上午9:00－11:30 下午1:30－3:00最后交易日合約交割月份的15日（遇法定假日順延）交割日期最后交易日后連續(xù)五個工作日交割品級標(biāo)準(zhǔn)品：符合國標(biāo)GB/T 41352002 ，%。交割地點交易所指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的7%交易手續(xù)費萬分之零點八交割方式實物交割交割單位30千克交易代碼AG上市交易所上海期貨交易所白銀期貨保證金制度表：白銀期貨合約持倉量變化時的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)從進(jìn)入交割月前第三月的第一個交易日起，當(dāng)持倉總量（X）達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)時白銀交易保證金比例X≤30萬7%30萬＜X≤60萬10%X＞60萬12%注：X表示某一月份合約的雙邊持倉總量，單位：手表：白銀期貨合約上市運行不同階段的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)交易時間段白銀期貨交易保證金比例合約掛牌之日起7%交割月前第一月的第一個交易日起交割月份第一個交易日起15%最后交易日前二個交易日起（三）兩市合約比較上海黃金交易所()上海黃金交易所()上海黃金交易所(T+D)上海期貨交易所交易單位（千克/手）15151515最小變動價位（元/千克）1111最小交割量（千克）15151530每日價格最大波動限制不超過上一交易日結(jié)算價177。10%不超過上一交易日結(jié)算價177。10%不超過上一交易日結(jié)算價177。9%不超過上一交易日結(jié)算價177。5%最低交易保證金20%20%12%合約價值的7%白銀交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)重量15千克、％的銀錠標(biāo)準(zhǔn)重量15千克、％的銀錠標(biāo)準(zhǔn)重量15千克、％的銀錠標(biāo)準(zhǔn)品：符合國標(biāo)GB/T 41352002 ，%。由上表對比可知，僅從白銀交割標(biāo)準(zhǔn)來看，三個遠(yuǎn)期商品與一個商品期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，從嚴(yán)格意義上來講，因為這兩種交易標(biāo)的物的交割標(biāo)準(zhǔn)是一致的，也就是說，在兩個市場中的一個交割到的商品均可在另一個市場進(jìn)行交割。，最小交割量中，而上海期貨交易所的白銀期貨為30千克，言外之意，如果進(jìn)行跨市套利而又需要進(jìn)行交割的需要時。（四）白銀期貨套利交易成本計算期現(xiàn)套利表：期現(xiàn)套利費用估算費用估算現(xiàn)貨上期所進(jìn)庫費出庫費交易手續(xù)費％交割手續(xù)費1元/千克倉儲費天資金成本(6600元/千克)天天運輸費依實際情況而定注：%的年利率，占用保證金為15%估算，交易時間為1個月交割成本=進(jìn)庫費+出庫費+交易手續(xù)費+交割手續(xù)費+倉儲費*30+資金成本*30+運輸費=+運輸費跨期套利暫無法計算跨市套利表：跨市套利費用估算費用估算上海黃金上期所進(jìn)庫費()出庫費()交易手續(xù)費％％交割手續(xù)費1元/千克1元/千克倉儲費天天資金成本(6600元/千克)天天注：%的年利率，占用保證金為15%估算，交易時間為1個月，運輸費依實際情況而定成本計算：交割成本=進(jìn)庫費+出庫費+檢驗費+交易手續(xù)費+交割手續(xù)費+倉儲費+資金成本則上海黃金交易所與上期所相差一個月合約價格價差大于以下費用，則存在套利機會：交割成本=進(jìn)庫費+出庫費+檢驗費+交易手續(xù)費+交割手續(xù)費+倉儲費+資金成本=*2+6600*%*2+6600*%*2+1*2+*30*2+*30*2≈18元/千克如果兩個市場隔月合約價差大于或等于（）18元/千克，則存在相應(yīng)的套利機會。二、白銀與黃金跨品種套利作為貴金屬交易的重要組成部分，套利交易以其成熟性和穩(wěn)健性成為歐美等發(fā)達(dá)金融市場中大型基金和投資機構(gòu)參與期貨市場和現(xiàn)貨市場的一種主要的投資方式，在市場中占有特殊而重要的地位。隨著國內(nèi)市場交易規(guī)模逐步擴大，以及投資者投資水平的逐步提高，套利交易也在不斷成長，這是國內(nèi)貴金屬市場逐漸走向成熟的表現(xiàn)。（一）黃金、白銀套利可行性分析自10年8月以來，銀價的上漲超過了100％，其表現(xiàn)遠(yuǎn)勝于黃金，我們將從黃金與白銀的歷史走勢對其相關(guān)性進(jìn)行分析。如COMEX黃金與白銀價格曲線：兩者比值走勢（COMEX黃金/COMEX白銀）：從以上兩幅圖對比來看，它們基本維持著相同運行趨勢，并且通過計算，完全復(fù)合跨品種套利的要求。從兩者比值曲線可以看出，意味著白銀下跌過頭或金價上行過激，應(yīng)該買進(jìn)白銀，建倉比例大致為黃金：白銀=1：80。，意味著
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