標(biāo)題證券市場分析從政策市走向機(jī)構(gòu)市(編輯修改稿)
2025-07-07 00:48 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的某些強(qiáng)制執(zhí)法權(quán)限問題等，需要進(jìn)行必要的修改。 ?。?）、適時出臺《證券投資基金法》，規(guī)范基金運(yùn)作《證券投資基金法》的推出，將從根本上解決我國基金業(yè)發(fā)展中的基金運(yùn)作不規(guī)范、基金管理公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全等問題，并使地下基金最終浮出水面而走向規(guī)范化。 ?。?）、建立民事賠償機(jī)制，依法保護(hù)投資者利益從“紅光實(shí)業(yè)”、“鄭百文”、“銀廣夏”到“三九醫(yī)藥”等等，上市公司造假事件層出不窮、屢禁不止，而遭受損失的中小投資者卻一直未能通過法律途徑獲得補(bǔ)償，這是中國證券市場至今尚存的重大遺憾。因此，在未來幾年，我國將逐步建立起一套適應(yīng)證券市場特點(diǎn)的民事賠償機(jī)制、完善索賠的訴訟機(jī)制和實(shí)現(xiàn)機(jī)制，加大違法違規(guī)成本，降低投資者權(quán)益保護(hù)成本。 ?。?）、完善相關(guān)立法，實(shí)現(xiàn)中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與國際慣例接軌針對目前中介機(jī)構(gòu)自律機(jī)制薄弱、缺乏職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和職業(yè)道德的有效制約的情況，國家將完善與證券公司、注冊會計(jì)師、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)相關(guān)的立法，對損害投資者利益、挪用投資者資金、弄虛作假、信息披露不真實(shí)和執(zhí)業(yè)不公正等現(xiàn)象進(jìn)行法律約束。 證券市場日益成熟 今后兩年，證券市場的走勢特征將突出表現(xiàn)在以下五個方面：機(jī)構(gòu)投資者的力量大大加強(qiáng)；股市波動主要來自機(jī)構(gòu)投資者之間的博奕；國內(nèi)股市與國際股市的聯(lián)動性將逐步加強(qiáng)；“政策市”的特征將有所弱化，“機(jī)構(gòu)市”特征將有所加強(qiáng)；投資理念將從盲目投機(jī)型向價(jià)值投資型轉(zhuǎn)換。 影響股市的基本面分析（1）宏觀經(jīng)濟(jì)：支持股市平穩(wěn)運(yùn)行。2003－2004年，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將保持良好的態(tài)勢，％左右，將為2003－2004年我國股市平穩(wěn)運(yùn)行提供強(qiáng)大支撐，中國上市公司將分享經(jīng)濟(jì)快速增長的成果。而世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，將有利于國際資本市場的穩(wěn)定和走強(qiáng)。我國證券市場發(fā)展的國際環(huán)境將會有明顯改善。因此，基本面將支持2003－2004年證券市場保持平穩(wěn)健康運(yùn)行。 （2）政策面：維護(hù)市場穩(wěn)定的基調(diào)不會改變。預(yù)計(jì)2003－2004年政策面維護(hù)市場穩(wěn)定的基調(diào)不會改變。管理層已經(jīng)認(rèn)識到我國證券市場“新興加轉(zhuǎn)軌”的特點(diǎn)，證券市場仍將在發(fā)展中規(guī)范、在規(guī)范中發(fā)展，通過發(fā)展解決發(fā)展中的問題，加速我國證券市場從不成熟走向成熟的過渡。總體看，2003－2004年政策環(huán)境會比較寬松，管理層會通過輿論導(dǎo)向來影響和調(diào)控市場，政策對市場的影響仍將偏暖。另外，隨著上證180指數(shù)推出并被市場接受，大批以該指數(shù)為標(biāo)的的金融創(chuàng)新產(chǎn)品也會應(yīng)運(yùn)而生。 ?。?）資金面：潛在的資金供應(yīng)量能滿足資金的需求?？傮w來看，2003年潛在的資金供應(yīng)量巨大，完全可以滿足資金的需求。場外資金包括部分居民儲蓄資金、證券投資基金、券商新增資金以及新開戶投資者資金。但同時也應(yīng)看到，未來兩年市場擴(kuò)容壓力也將有所加大。首先新股擴(kuò)容壓力較大。其次是2003－2004年可能會有較多的企業(yè)申請?jiān)霭l(fā)和配股；與此同時，企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券的融資規(guī)模會有所增加。 今后兩年證券市場運(yùn)行格局（1）A股市場：自從2001年10月22日起，管理層在1500點(diǎn)之上就反復(fù)出臺利好，表明1500點(diǎn)以下是管理層并不認(rèn)可的區(qū)域。 目前市場的最大推動力來自于政策面的扶持。但是，政策面的扶持是有時間性的限制的，也存在著較大的不確定性。如若在政策性利多這一支撐力消除后，市場再次按其自身市場規(guī)律運(yùn)行的話，則市場的強(qiáng)弱特征將出現(xiàn)較大差異。如果沒有大的政策因素和外部的突發(fā)事件，2003年股指有可能在1500－2100點(diǎn)區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。2004年股指有可能在1600－2400點(diǎn)區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。 （2）基金市場：一級市場方面，基金擴(kuò)容步伐將加速。一批已開業(yè)或正在籌建的基金公司會推出封閉式基金；老基金公司中部分尚未發(fā)行開放式基金的也在緊鑼密鼓地準(zhǔn)備之中；合資基金公司可能會登陸基金市場。基金的創(chuàng)新品種也有可能在2003年出現(xiàn)，如全面復(fù)制上證180指數(shù)的指數(shù)基金等。 （3）B股市場：種種跡象表明，目前管理層更傾向于把B股市場作為歷史遺留問題去解決：一方面，目前A股市場加速擴(kuò)容，是國內(nèi)重點(diǎn)發(fā)展的資本市場。而B股市場作為吸引外資的功能定位不復(fù)存在；另一方面，由于證監(jiān)會表示允許并支持外商投資企業(yè)A股上市，且目前外商投資企業(yè)A股上市已沒有政策障礙，證監(jiān)會將本著國民待遇的原則受理外商投資企業(yè)的A股上市申請。B股走勢必然缺乏方向，這在指數(shù)上將表現(xiàn)為箱體震蕩格局。 （4）國債市場：2002年上半年，國債市場延續(xù)去年下半年的走勢，繼續(xù)保持上升，現(xiàn)在已經(jīng)見頂回落。2002年上半年國債市場的收益率基本上與2001年持平，并小幅超過2001年。因此，國債市場的投資預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)較大降低。展望今后兩年的走勢，由于我國的利率水平處于歷史低位，中長期來看，利率上升概率較大。因此，國債市場今后兩年很難再有大的行情。同時，由于通貨緊縮壓力仍然很大，短期內(nèi)央行不會加息，因此國債收益率進(jìn)一步上升的空間也不大。 今后兩年證券市場風(fēng)險(xiǎn)因素分析盡管國有股減持叫停，但是困擾證券市場有效發(fā)展的諸多因素仍然存在，市場上一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)并沒有從根本上消除。一些不確定性因素仍會伺機(jī)影響股市，對股指運(yùn)行趨勢產(chǎn)生抑制作用，因此，不排除大盤在一波行情過后，仍有可能轉(zhuǎn)入較長時間的修復(fù)整理期。 可能導(dǎo)致市場出現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)的一些不確定性因素包括：A股擴(kuò)容速度，尤其是大盤股、超級大盤股擴(kuò)容的速度；國際經(jīng)濟(jì)不確定性增加，國際資本市場的波動加大；上市公司治理結(jié)構(gòu)有待完善、經(jīng)營業(yè)績有待提高；對市場違規(guī)行為查處的繼續(xù)，上市公司基本面的不確定性尚未消除；長線資金信心有待
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