【文章內(nèi)容簡介】 可能多地儲備鋼材；而如果你預(yù)測未來鋼材價格要下跌，那么本期的鋼材采購應(yīng)該更加謹(jǐn)慎，能維持本公司短期需要就可以了。對你來說，問題其實(shí)并沒有解決，因?yàn)槟悴恢滥愕念A(yù)測究竟有多大的準(zhǔn)確性。在今天各種信息獲取極為便利的情況下，你可以很輕松地獲得鋼鐵行業(yè)供給與需求的信息，也可以方便地獲得鋼鐵行業(yè)專家的專業(yè)意見，你的預(yù)測準(zhǔn)確率可能會得到提高，但本質(zhì)上仍然是經(jīng)不起推敲的。本來你預(yù)測未來鋼材價格是要大跌的，所以你預(yù)先只采購了較少的鋼材，但事實(shí)上后來鋼材價格卻大幅上揚(yáng)，在生產(chǎn)急需鋼材的情況下，你不得不忍痛采購大量的高價鋼材。所以，在不借助期貨市場進(jìn)行套期保值的情況下，風(fēng)險是很大的?，F(xiàn)在有了期貨，問題變得簡單明了了，你完全不需要為每期要采購多少而煞費(fèi)苦心，你只需要在按照汽車制造對鋼材的需求采購相應(yīng)數(shù)量鋼材的同時，在期貨市場進(jìn)行相反的操作，持有相同數(shù)量的鋼材期貨空頭頭寸（看跌），如此一來，你自可“穩(wěn)坐辦公室、輕轉(zhuǎn)老板椅、靜觀鋼材價格的漲跌”。因?yàn)榇藭r無論鋼材價格是漲是落，你的現(xiàn)貨市場與期貨市場的收益是相反的，你可以用一個市場上的贏利來彌補(bǔ)另一個市場上的虧損，從而達(dá)到降低風(fēng)險、鎖定成本的目的。如果鋼材價格上漲，你當(dāng)然可以很慶幸自己采購了足夠數(shù)量的鋼材，當(dāng)然是大賺了一把，而在期貨市場上你因?yàn)榭纯眨吹墒芤欢ǖ膿p失，收益與損失相抵，你的損失將比沒有購買期貨時要大，但總體上看并不嚴(yán)重，完全在可以接受的范圍之內(nèi)；但是在另一方面，如果鋼材價格下降了，你采購的大量鋼材自然要貶值，這是你采購鋼材的損失，但同時在期貨市場上，你因?yàn)榭纯斩@取了大量的收益，兩者相抵，損失大為降低。這個過程在金融學(xué)上稱為“套期保值”。顯然，通過套期保值，我們可以清楚地知道，損失已經(jīng)被鎖定在一定的范圍之內(nèi)了，這對于企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營是極為關(guān)鍵的。第二章 金融市場的誘惑（4）現(xiàn)在我們來看金融期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能。所謂價格發(fā)現(xiàn)功能，就是指期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性價格的過程。具體來說，期貨價格是所有參與期貨交易的人，對未來某一特定時間的價格的期望或預(yù)期。不論是期貨合約的多頭還是空頭，都會依其個人所持立場或所掌握的市場資訊，并對過去的價格表現(xiàn)加以研究后，作出買賣委托。而交易所通過電腦撮合公開競價出來的價格即為此瞬間市場對未來某一特定時間現(xiàn)貨價格的平均看法，這就是期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。期貨市場可以形成權(quán)威性的價格信號，從而引導(dǎo)生產(chǎn)者提早安排生產(chǎn)，購買方得以鎖定成本、實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤，進(jìn)而減少了不正確、不必要的資產(chǎn)占用。根據(jù)持有成本理論和無風(fēng)險套利規(guī)則（不考慮其他因素），則當(dāng)期貨產(chǎn)品的現(xiàn)貨價格與當(dāng)前的合理價格相偏離時，交易者可以在做空或做多期貨的同時，通過借貸以當(dāng)前價格購進(jìn)或賣出現(xiàn)貨，并持有到期后交割，即可獲得無風(fēng)險利潤。這樣一來，現(xiàn)貨市場的價格必然回到其合理的價格水平。可見，期貨市場的雙向交易和套利機(jī)制能夠有效地糾正現(xiàn)貨市場的價格偏差，因而缺乏期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的現(xiàn)貨市場價格很難說是比較合理的均衡的有效價格。要實(shí)現(xiàn)期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，市場必須集中大量供求，具備較大的交易量；如果市場交易量不大，沒有全面、充分地反映現(xiàn)實(shí)供求關(guān)系，就會導(dǎo)致市場價格不具有代表性，其也就難以對整個市場產(chǎn)生足夠的影響力，該價格就難以成為真正的市場價格。美國芝加哥商品交易所制定的玉米價格、英國倫敦商品交易所制定的黃金價格之所以具有權(quán)威性，原因就在于其交易量巨大，足以對整個市場產(chǎn)生根本性的影響?，F(xiàn)在我們來分析國際金融炒家是如何利用期貨市場來操縱國際大宗商品的價格的。我們以玉米為例，美國是世界上最大的玉米生產(chǎn)國和出口國，我國雖然也是玉米生產(chǎn)大國，但同時由于我國的養(yǎng)豬業(yè)比較發(fā)達(dá)，每年的玉米消耗量驚人，因此每年都需要進(jìn)口大量的玉米。玉米的價格是由美國芝加哥商品交易所來制定的，那么他們又會如何來炒作玉米呢？其實(shí)很簡單，這些金融炒家會想方設(shè)法地搜集我國有關(guān)玉米生產(chǎn)和消費(fèi)的相關(guān)情報，然后盡可能地制造我國玉米短缺的現(xiàn)象，并不遺余力地大肆宣傳，給投資者造成中國玉米確實(shí)將減產(chǎn)的印象。比如，如果我國某個玉米主產(chǎn)區(qū)可能連續(xù)數(shù)天出現(xiàn)大霧天氣，他們便會聘請所謂的專家出臺專門的研究報告，論證大霧天氣與玉米減產(chǎn)的關(guān)系，最后煞有介事地得出結(jié)論：由于中國玉米主產(chǎn)區(qū)連續(xù)遭遇大霧天氣，今年中國的玉米將大幅減產(chǎn)，這必然會同時擴(kuò)大對美國玉米的需求，而美國今年的玉米播種面積與去年持平甚至還略有減少。因此，未來的玉米價格必將大漲。好，心理攻勢到這一步了，還需要再加一把火。于是，這些國際金融炒家便在期貨交易所大展拳腳了，大量買入3個月到期的玉米期貨多頭合約，推高遠(yuǎn)期玉米的價格；這還不夠，他們還在現(xiàn)貨市場上大量買入玉米，囤積居奇，人為地制造玉米現(xiàn)貨市場的上漲現(xiàn)象。好，現(xiàn)在玉米的現(xiàn)貨價格和期貨價格都上漲了，普通投資者再被這些國際金融大炒家一忽悠，紛紛進(jìn)入期貨市場持有3個月到期的玉米期貨多頭頭寸（看漲），于是玉米的期貨價格就越發(fā)上漲，玉米期貨價格的連番大幅上漲對現(xiàn)貨市場形成了顯著的價格信號：未來的玉米價格確實(shí)會漲！于是玉米的賣家也紛紛觀望，減少甚至停止玉米的出售。如此一來，玉米的現(xiàn)貨價格進(jìn)一步上漲。這又進(jìn)一步加強(qiáng)了人們對玉米漲價的預(yù)期，玉米的期貨價格再次上漲，形成玉米期貨價格與現(xiàn)貨價格的螺旋上升過程，而泡沫也就是這樣產(chǎn)生的。這樣，在合適的時機(jī)，國際金融炒家就對沖掉玉米期貨、拋售玉米現(xiàn)貨后離場，獲得了大把的利潤。漸漸地，普通投資者也發(fā)現(xiàn)了支撐玉米價格上漲的中國因素似乎并不存在，于是，玉米價格連續(xù)下跌，大部分的普通投資者血本無歸。第二章 金融市場的誘惑（5）證券投資基金：利益共享，風(fēng)險共擔(dān)投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度。它是通過發(fā)行基金份額或基金股份的方式，將眾多投資者分散的資金加以集中，由專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)分散投資于各類金融工具，并將投資收益按投資人持有份額進(jìn)行分配的一種投資工具和制度。投資基金起源于英國，被稱為“單位信托基金”，在美國被稱為“共同基金”、“互助基金”、“投資公司”，而在韓國、日本和我國臺灣地區(qū)被稱為“證券投資信托基金”。雖然名稱各異，但本質(zhì)上都是指的一個東西――投資基金?；鹪谖覈l(fā)展的時間不長，但發(fā)展很快。特別是在2007年股市高漲的時候，基金的投資收益十分可觀，因而雖然基金的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模都達(dá)到了一個前所未有的高峰，但在廣大“基民”的追捧下，仍出現(xiàn)了基金脫銷的局面。基金作為一種現(xiàn)代的投資組織方式，在歐美極為發(fā)達(dá)，美國的基金業(yè)規(guī)模超過了同期的商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模，而大部分的美國家庭也都通過持有基金的方式來投資金融市場?；鹬阅塬@得如此迅速的發(fā)展，其原因有二：其一，隨著金融工具種類的日益龐雜，金融工具結(jié)構(gòu)越來越復(fù)雜，金融風(fēng)險又不斷加劇，普通的證券投資者越來越感到投資門檻的提高，其投資收益與專業(yè)投資人士的差距也在加大，因此，借助于專業(yè)的投資者有可能獲得更好的投資收益，此正所謂術(shù)業(yè)有專攻；其二，在當(dāng)代，工作、生活的節(jié)奏日益加快，競爭壓力加大，此時投資者很難有足夠的時間和精力時刻關(guān)注自己的投資，而金融市場的投資機(jī)會稍縱即逝，錯過了最佳的時機(jī)可能就要承受巨大的損失。此外，投資基金作為機(jī)構(gòu)投資者，資金實(shí)力雄厚，能充分地進(jìn)行投資組合以分散風(fēng)險。投資基金有眾多的不同類別。按照組織形式的不同，可將投資基金分為公司型基金和契約型基金。所謂的公司型基金，就是依照《公司法》的規(guī)定組建、以贏利為目的、以有價證券為投資方向、具有法人資格的股份制投資公司。你購買公司型基金，就與購買股票的效果一樣，你就是該公司的股東了，你享有股東的所有權(quán)利。而所謂的契約型基金，就是依照一定的信托契約原理而組織起來的委托投資行為。你在購買了這種基金的同時，事實(shí)上就與該基金訂立了一個契約：你把你的資產(chǎn)交給基金管理公司管理，而基金管理公司按照約定的投資方向進(jìn)行投資，基金管理公司只收取一定的管理費(fèi)用，而投資收益由投資者享受。按照基金單位能否隨時購買和贖回，投資基金可以分為封閉式基金和開放式基金。 封閉式基金的規(guī)模和存續(xù)期限在發(fā)行基金之前就已經(jīng)確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的時間內(nèi)，基金規(guī)模維持不變。這就是說在基金發(fā)行結(jié)束之后，即使你明明知道投資基金發(fā)生了巨大的虧損，也無法將基金贖回，只能在金融市場上予以轉(zhuǎn)讓；而如果股市行情暴漲，基金行業(yè)的整體投資收益十分可觀，也無法通過增加購買基金來追加投資，這時你也只能寄希望于在金融市場上從其他投資者手中流轉(zhuǎn)基金份額。封閉式投資基金由于沒有基金贖回的壓力，因而其能運(yùn)用的資本數(shù)額比較穩(wěn)定。這顯然有利于做長期的價值投資，獲取長期的投資回報。但缺點(diǎn)就是由于太封閉，缺乏外在的競爭壓力，投資效率可能并不像理論上的那么高。因此，這些年來，封閉式基金越來越少，開放式基金憑借自身的優(yōu)勢而迅速崛起。開放式基金則在整個存續(xù)期限內(nèi)，投資者可以按照基金的凈值自由地購買和贖回，且其投資業(yè)績直接反映在基金的凈值上面，并隨時對外公布，透明度高。但正是由于存在贖回的壓力，基金的管理者可能迫于短期業(yè)績壓力和基金行業(yè)年度排名壓力而進(jìn)行高風(fēng)險投機(jī)操作，給投資者帶來嚴(yán)重的損失。第二章 金融市場的誘惑（6）按照投資目標(biāo)和收益的不同，可將投資基金分為成長型基金、收益型基金和混合型基金。成長型基金以資本的長期增值為目標(biāo)，其投資的對象一般為具有較大升值潛力的中小公司股票和新興高風(fēng)險行業(yè)的股票，其投資收益很少進(jìn)行分配，而是用于再投資，以實(shí)現(xiàn)資本快速增值。收益型基金以追求短期收益為投資目標(biāo)，因而其投資的是那些績優(yōu)股、債券等收益穩(wěn)定的證券，其投資收益在現(xiàn)期分配。而混合型基金，走的就是中庸之道了，它既要短期回報也要長期回報，因此其將一部分資金投資于債券、優(yōu)先股等具有穩(wěn)定收益的證券，同時將另一部分資金用于投資股票等具有長期升值潛力的證券。按照基金的募集方式和來源的不同，基金有公募基金和私募基金之分。公募就是以公開發(fā)行證券或基金份額的方式設(shè)立的基金，也就是我們在銀行買到的各種基金。而私募則不是公開發(fā)行的，其面向的是特定的投資群體，如富人和大公司，因此私募基金的投資者人數(shù)可能不多，但投資額卻較大。私募基金一般都是封閉式基金，采取合伙制進(jìn)行經(jīng)營。私募往往有著特定的投資方向，其中比較有名的就是風(fēng)險投資（VC）了。風(fēng)險投資基金采用直接權(quán)益投資的方式，直接購買那些尚未上市但有良好發(fā)展前景的中小高科技企業(yè)的股權(quán)，同時為該企業(yè)提供專業(yè)的經(jīng)營管理服務(wù)，并努力協(xié)助企業(yè)上市。一旦上市獲得成功，風(fēng)險投資就會在合適的時機(jī)將所持有的股權(quán)拋出，以便成功地退出該企業(yè)，從而尋找下一個投資目標(biāo)。正因?yàn)槿绱耍L(fēng)險投資可以說是新興高科技產(chǎn)業(yè)的孵化器和助推器。在風(fēng)險投資的培育下，一大批的高科技產(chǎn)業(yè)和企業(yè)迅速地發(fā)展起來。而如果沒有風(fēng)險投資，就不會有今天的Google、Yahoo，也不會有我們的新浪、搜狐、百度，互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用也不可能發(fā)展到今天的程度。按照投資對象的不同，基金可分為股票基金、債券基金、期貨基金、指數(shù)基金和認(rèn)股權(quán)證基金等，都比較簡單，在此不再贅述。對沖基金：國際金融市場上的“弄潮兒”對沖基金，大家可能還不太熟悉。但是說起世界金融大鱷喬治?索羅斯的大名，相信大家絕對是聞其名已久了。這個索羅斯憑借超人的洞察力和無比的膽魄，決然捋了大不列顛的虎須，擊敗英格蘭銀行（英國的中央銀行），迫使英鎊貶值，僅此一戰(zhàn)就凈賺10億英鎊；又曾經(jīng)在墨西哥大肆進(jìn)行金融“縱火”，迫使墨西哥比索大幅貶值；而讓我們中國人認(rèn)識索羅斯則是在亞洲金融危機(jī)期間，索羅斯率領(lǐng)著大批的國際游資幾乎橫掃了整個亞洲，在東南亞國家經(jīng)濟(jì)的凋敝中翻云覆雨，其獲利高達(dá)數(shù)十億美元。那么，我們不禁要問：索羅斯為什么膽大如斯到肆意地挑戰(zhàn)一個國家或一個強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體的程度？他究竟有多大的實(shí)力？在揭曉答案之前，我們有必要先了解一下對沖基金這個概念。對沖，從字面上看，就是對立、沖銷的意思，在金融中就是通過相反的操作來沖銷風(fēng)險，原本是一種旨在降低風(fēng)險的行為或策略。比如說，現(xiàn)在你以每股10元的價格買入了1萬股A公司股票，買完之后，你很擔(dān)心股價下跌給你造成嚴(yán)重?fù)p失，又不能買股票保險，搞得你吃嘛嘛不香，那怎么辦呢？有沒有辦法來消除或抵消一旦股價下跌的風(fēng)險呢？第二章 金融市場的誘惑（7）答案當(dāng)然是肯定的。金融市場聚集了當(dāng)今世界上最聰明的人，解決這個問題當(dāng)然不在話下了?，F(xiàn)在你可以買入以該股票為標(biāo)的的看跌期權(quán)，假定看跌期權(quán)的執(zhí)行價格為每股8元，期權(quán)費(fèi)為5 000元。這樣，一旦股票價格跌破8元，比如說現(xiàn)在跌到了5元。如果你沒有股票期權(quán)，那么顯然你的損失就是5萬元。而你現(xiàn)在購買了股票的看跌期權(quán)，你可以選擇執(zhí)行期權(quán)，以每股8元的價格將股票賣給出售期權(quán)給你的人。這時你的損失是多少呢？顯然原來每股10元，現(xiàn)在你以每股8元賣出，你每股損失2元，1萬股就是損失2萬元，再加上你購買期權(quán)的期權(quán)費(fèi)5 000元，你的總損失是25 000元，顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于沒有購買期權(quán)時的5萬元。那么，如果股票漲到了每股12元，按照看跌期權(quán)以每股8元的價格賣出去那不虧死了？這個問題大家不用擔(dān)心，因?yàn)樗^的期權(quán)就是一種權(quán)利，而不是一項(xiàng)義務(wù)。再具體些，期權(quán)是一種選擇權(quán)，這種選擇權(quán)賦予你有權(quán)決定是否執(zhí)行合同。你有權(quán)決定是否執(zhí)行看跌期權(quán)，如果你選擇執(zhí)行期權(quán)，那么你就能以每股8元的價格將股票賣出去；而你選擇放棄執(zhí)行合同的話，你就完全不用將股票賣出去。所以在此，你以最大損失25 000元為代價或條件，卻保留了股價上漲時獲益的可能性。也就是說，看跌期權(quán)有鎖定最大損失的功能。當(dāng)然，這種權(quán)利不是免費(fèi)獲得的，你的直接代價就是5 000元的期權(quán)費(fèi)，不管最后是否選擇執(zhí)行合同，這5 000元都是你事先必須付給對方的費(fèi)用。當(dāng)然，對沖的手段還有很多，絕不僅僅是看跌期權(quán)，還包括看漲期權(quán)、遠(yuǎn)期合約、期貨、期貨期權(quán)、金融互換等。最初的對沖基金就是通過以上手段，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險對沖、獲取穩(wěn)定投資回報的投資基金。但是經(jīng)過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風(fēng)險對沖的內(nèi)涵，對沖基金的稱謂亦徒有虛名。對沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，通過主動承擔(dān)高風(fēng)險來追求高收益的投資模式。對沖基金在投資運(yùn)營過程中，采取暗箱操作，投資策略高度保密；運(yùn)用高杠桿操作，一般采取的杠桿倍數(shù)在2~20之間，極端情況下甚至可達(dá)上百倍；同時大量涉足各種金融衍生品，專門從事各種買空、