【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 可能多地儲(chǔ)備鋼材；而如果你預(yù)測(cè)未來(lái)鋼材價(jià)格要下跌，那么本期的鋼材采購(gòu)應(yīng)該更加謹(jǐn)慎，能維持本公司短期需要就可以了。對(duì)你來(lái)說(shuō)，問(wèn)題其實(shí)并沒(méi)有解決，因?yàn)槟悴恢滥愕念A(yù)測(cè)究竟有多大的準(zhǔn)確性。在今天各種信息獲取極為便利的情況下，你可以很輕松地獲得鋼鐵行業(yè)供給與需求的信息，也可以方便地獲得鋼鐵行業(yè)專家的專業(yè)意見(jiàn)，你的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率可能會(huì)得到提高，但本質(zhì)上仍然是經(jīng)不起推敲的。本來(lái)你預(yù)測(cè)未來(lái)鋼材價(jià)格是要大跌的，所以你預(yù)先只采購(gòu)了較少的鋼材，但事實(shí)上后來(lái)鋼材價(jià)格卻大幅上揚(yáng)，在生產(chǎn)急需鋼材的情況下，你不得不忍痛采購(gòu)大量的高價(jià)鋼材。所以，在不借助期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的情況下，風(fēng)險(xiǎn)是很大的?，F(xiàn)在有了期貨，問(wèn)題變得簡(jiǎn)單明了了，你完全不需要為每期要采購(gòu)多少而煞費(fèi)苦心，你只需要在按照汽車制造對(duì)鋼材的需求采購(gòu)相應(yīng)數(shù)量鋼材的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行相反的操作，持有相同數(shù)量的鋼材期貨空頭頭寸（看跌），如此一來(lái)，你自可“穩(wěn)坐辦公室、輕轉(zhuǎn)老板椅、靜觀鋼材價(jià)格的漲跌”。因?yàn)榇藭r(shí)無(wú)論鋼材價(jià)格是漲是落，你的現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的收益是相反的，你可以用一個(gè)市場(chǎng)上的贏利來(lái)彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)上的虧損，從而達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)、鎖定成本的目的。如果鋼材價(jià)格上漲，你當(dāng)然可以很慶幸自己采購(gòu)了足夠數(shù)量的鋼材，當(dāng)然是大賺了一把，而在期貨市場(chǎng)上你因?yàn)榭纯眨吹?，要蒙受一定的損失，收益與損失相抵，你的損失將比沒(méi)有購(gòu)買期貨時(shí)要大，但總體上看并不嚴(yán)重，完全在可以接受的范圍之內(nèi)；但是在另一方面，如果鋼材價(jià)格下降了，你采購(gòu)的大量鋼材自然要貶值，這是你采購(gòu)鋼材的損失，但同時(shí)在期貨市場(chǎng)上，你因?yàn)榭纯斩@取了大量的收益，兩者相抵，損失大為降低。這個(gè)過(guò)程在金融學(xué)上稱為“套期保值”。顯然，通過(guò)套期保值，我們可以清楚地知道，損失已經(jīng)被鎖定在一定的范圍之內(nèi)了，這對(duì)于企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)是極為關(guān)鍵的。第二章 金融市場(chǎng)的誘惑（4）現(xiàn)在我們來(lái)看金融期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。所謂價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，就是指期貨市場(chǎng)通過(guò)公開(kāi)、公正、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性價(jià)格的過(guò)程。具體來(lái)說(shuō)，期貨價(jià)格是所有參與期貨交易的人，對(duì)未來(lái)某一特定時(shí)間的價(jià)格的期望或預(yù)期。不論是期貨合約的多頭還是空頭，都會(huì)依其個(gè)人所持立場(chǎng)或所掌握的市場(chǎng)資訊，并對(duì)過(guò)去的價(jià)格表現(xiàn)加以研究后，作出買賣委托。而交易所通過(guò)電腦撮合公開(kāi)競(jìng)價(jià)出來(lái)的價(jià)格即為此瞬間市場(chǎng)對(duì)未來(lái)某一特定時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)格的平均看法，這就是期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。期貨市場(chǎng)可以形成權(quán)威性的價(jià)格信號(hào)，從而引導(dǎo)生產(chǎn)者提早安排生產(chǎn)，購(gòu)買方得以鎖定成本、實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)，進(jìn)而減少了不正確、不必要的資產(chǎn)占用。根據(jù)持有成本理論和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利規(guī)則（不考慮其他因素），則當(dāng)期貨產(chǎn)品的現(xiàn)貨價(jià)格與當(dāng)前的合理價(jià)格相偏離時(shí)，交易者可以在做空或做多期貨的同時(shí)，通過(guò)借貸以當(dāng)前價(jià)格購(gòu)進(jìn)或賣出現(xiàn)貨，并持有到期后交割，即可獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。這樣一來(lái)，現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格必然回到其合理的價(jià)格水平。可見(jiàn)，期貨市場(chǎng)的雙向交易和套利機(jī)制能夠有效地糾正現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格偏差，因而缺乏期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格很難說(shuō)是比較合理的均衡的有效價(jià)格。要實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，市場(chǎng)必須集中大量供求，具備較大的交易量；如果市場(chǎng)交易量不大，沒(méi)有全面、充分地反映現(xiàn)實(shí)供求關(guān)系，就會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格不具有代表性，其也就難以對(duì)整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生足夠的影響力，該價(jià)格就難以成為真正的市場(chǎng)價(jià)格。美國(guó)芝加哥商品交易所制定的玉米價(jià)格、英國(guó)倫敦商品交易所制定的黃金價(jià)格之所以具有權(quán)威性，原因就在于其交易量巨大，足以對(duì)整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生根本性的影響?，F(xiàn)在我們來(lái)分析國(guó)際金融炒家是如何利用期貨市場(chǎng)來(lái)操縱國(guó)際大宗商品的價(jià)格的。我們以玉米為例，美國(guó)是世界上最大的玉米生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，我國(guó)雖然也是玉米生產(chǎn)大國(guó)，但同時(shí)由于我國(guó)的養(yǎng)豬業(yè)比較發(fā)達(dá)，每年的玉米消耗量驚人，因此每年都需要進(jìn)口大量的玉米。玉米的價(jià)格是由美國(guó)芝加哥商品交易所來(lái)制定的，那么他們又會(huì)如何來(lái)炒作玉米呢？其實(shí)很簡(jiǎn)單，這些金融炒家會(huì)想方設(shè)法地搜集我國(guó)有關(guān)玉米生產(chǎn)和消費(fèi)的相關(guān)情報(bào)，然后盡可能地制造我國(guó)玉米短缺的現(xiàn)象，并不遺余力地大肆宣傳，給投資者造成中國(guó)玉米確實(shí)將減產(chǎn)的印象。比如，如果我國(guó)某個(gè)玉米主產(chǎn)區(qū)可能連續(xù)數(shù)天出現(xiàn)大霧天氣，他們便會(huì)聘請(qǐng)所謂的專家出臺(tái)專門的研究報(bào)告，論證大霧天氣與玉米減產(chǎn)的關(guān)系，最后煞有介事地得出結(jié)論：由于中國(guó)玉米主產(chǎn)區(qū)連續(xù)遭遇大霧天氣，今年中國(guó)的玉米將大幅減產(chǎn)，這必然會(huì)同時(shí)擴(kuò)大對(duì)美國(guó)玉米的需求，而美國(guó)今年的玉米播種面積與去年持平甚至還略有減少。因此，未來(lái)的玉米價(jià)格必將大漲。好，心理攻勢(shì)到這一步了，還需要再加一把火。于是，這些國(guó)際金融炒家便在期貨交易所大展拳腳了，大量買入3個(gè)月到期的玉米期貨多頭合約，推高遠(yuǎn)期玉米的價(jià)格；這還不夠，他們還在現(xiàn)貨市場(chǎng)上大量買入玉米，囤積居奇，人為地制造玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)的上漲現(xiàn)象。好，現(xiàn)在玉米的現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格都上漲了，普通投資者再被這些國(guó)際金融大炒家一忽悠，紛紛進(jìn)入期貨市場(chǎng)持有3個(gè)月到期的玉米期貨多頭頭寸（看漲），于是玉米的期貨價(jià)格就越發(fā)上漲，玉米期貨價(jià)格的連番大幅上漲對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成了顯著的價(jià)格信號(hào)：未來(lái)的玉米價(jià)格確實(shí)會(huì)漲！于是玉米的賣家也紛紛觀望，減少甚至停止玉米的出售。如此一來(lái)，玉米的現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步上漲。這又進(jìn)一步加強(qiáng)了人們對(duì)玉米漲價(jià)的預(yù)期，玉米的期貨價(jià)格再次上漲，形成玉米期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的螺旋上升過(guò)程，而泡沫也就是這樣產(chǎn)生的。這樣，在合適的時(shí)機(jī)，國(guó)際金融炒家就對(duì)沖掉玉米期貨、拋售玉米現(xiàn)貨后離場(chǎng)，獲得了大把的利潤(rùn)。漸漸地，普通投資者也發(fā)現(xiàn)了支撐玉米價(jià)格上漲的中國(guó)因素似乎并不存在，于是，玉米價(jià)格連續(xù)下跌，大部分的普通投資者血本無(wú)歸。第二章 金融市場(chǎng)的誘惑（5）證券投資基金：利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。它是通過(guò)發(fā)行基金份額或基金股份的方式，將眾多投資者分散的資金加以集中，由專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)分散投資于各類金融工具，并將投資收益按投資人持有份額進(jìn)行分配的一種投資工具和制度。投資基金起源于英國(guó)，被稱為“單位信托基金”，在美國(guó)被稱為“共同基金”、“互助基金”、“投資公司”，而在韓國(guó)、日本和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)被稱為“證券投資信托基金”。雖然名稱各異，但本質(zhì)上都是指的一個(gè)東西――投資基金?；鹪谖覈?guó)發(fā)展的時(shí)間不長(zhǎng)，但發(fā)展很快。特別是在2007年股市高漲的時(shí)候，基金的投資收益十分可觀，因而雖然基金的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模都達(dá)到了一個(gè)前所未有的高峰，但在廣大“基民”的追捧下，仍出現(xiàn)了基金脫銷的局面。基金作為一種現(xiàn)代的投資組織方式，在歐美極為發(fā)達(dá)，美國(guó)的基金業(yè)規(guī)模超過(guò)了同期的商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模，而大部分的美國(guó)家庭也都通過(guò)持有基金的方式來(lái)投資金融市場(chǎng)?；鹬阅塬@得如此迅速的發(fā)展，其原因有二：其一，隨著金融工具種類的日益龐雜，金融工具結(jié)構(gòu)越來(lái)越復(fù)雜，金融風(fēng)險(xiǎn)又不斷加劇，普通的證券投資者越來(lái)越感到投資門檻的提高，其投資收益與專業(yè)投資人士的差距也在加大，因此，借助于專業(yè)的投資者有可能獲得更好的投資收益，此正所謂術(shù)業(yè)有專攻；其二，在當(dāng)代，工作、生活的節(jié)奏日益加快，競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，此時(shí)投資者很難有足夠的時(shí)間和精力時(shí)刻關(guān)注自己的投資，而金融市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)稍縱即逝，錯(cuò)過(guò)了最佳的時(shí)機(jī)可能就要承受巨大的損失。此外，投資基金作為機(jī)構(gòu)投資者，資金實(shí)力雄厚，能充分地進(jìn)行投資組合以分散風(fēng)險(xiǎn)。投資基金有眾多的不同類別。按照組織形式的不同，可將投資基金分為公司型基金和契約型基金。所謂的公司型基金，就是依照《公司法》的規(guī)定組建、以贏利為目的、以有價(jià)證券為投資方向、具有法人資格的股份制投資公司。你購(gòu)買公司型基金，就與購(gòu)買股票的效果一樣，你就是該公司的股東了，你享有股東的所有權(quán)利。而所謂的契約型基金，就是依照一定的信托契約原理而組織起來(lái)的委托投資行為。你在購(gòu)買了這種基金的同時(shí)，事實(shí)上就與該基金訂立了一個(gè)契約：你把你的資產(chǎn)交給基金管理公司管理，而基金管理公司按照約定的投資方向進(jìn)行投資，基金管理公司只收取一定的管理費(fèi)用，而投資收益由投資者享受。按照基金單位能否隨時(shí)購(gòu)買和贖回，投資基金可以分為封閉式基金和開(kāi)放式基金。 封閉式基金的規(guī)模和存續(xù)期限在發(fā)行基金之前就已經(jīng)確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，基金規(guī)模維持不變。這就是說(shuō)在基金發(fā)行結(jié)束之后，即使你明明知道投資基金發(fā)生了巨大的虧損，也無(wú)法將基金贖回，只能在金融市場(chǎng)上予以轉(zhuǎn)讓；而如果股市行情暴漲，基金行業(yè)的整體投資收益十分可觀，也無(wú)法通過(guò)增加購(gòu)買基金來(lái)追加投資，這時(shí)你也只能寄希望于在金融市場(chǎng)上從其他投資者手中流轉(zhuǎn)基金份額。封閉式投資基金由于沒(méi)有基金贖回的壓力，因而其能運(yùn)用的資本數(shù)額比較穩(wěn)定。這顯然有利于做長(zhǎng)期的價(jià)值投資，獲取長(zhǎng)期的投資回報(bào)。但缺點(diǎn)就是由于太封閉，缺乏外在的競(jìng)爭(zhēng)壓力，投資效率可能并不像理論上的那么高。因此，這些年來(lái)，封閉式基金越來(lái)越少，開(kāi)放式基金憑借自身的優(yōu)勢(shì)而迅速崛起。開(kāi)放式基金則在整個(gè)存續(xù)期限內(nèi)，投資者可以按照基金的凈值自由地購(gòu)買和贖回，且其投資業(yè)績(jī)直接反映在基金的凈值上面，并隨時(shí)對(duì)外公布，透明度高。但正是由于存在贖回的壓力，基金的管理者可能迫于短期業(yè)績(jī)壓力和基金行業(yè)年度排名壓力而進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)操作，給投資者帶來(lái)嚴(yán)重的損失。第二章 金融市場(chǎng)的誘惑（6）按照投資目標(biāo)和收益的不同，可將投資基金分為成長(zhǎng)型基金、收益型基金和混合型基金。成長(zhǎng)型基金以資本的長(zhǎng)期增值為目標(biāo)，其投資的對(duì)象一般為具有較大升值潛力的中小公司股票和新興高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的股票，其投資收益很少進(jìn)行分配，而是用于再投資，以實(shí)現(xiàn)資本快速增值。收益型基金以追求短期收益為投資目標(biāo)，因而其投資的是那些績(jī)優(yōu)股、債券等收益穩(wěn)定的證券，其投資收益在現(xiàn)期分配。而混合型基金，走的就是中庸之道了，它既要短期回報(bào)也要長(zhǎng)期回報(bào)，因此其將一部分資金投資于債券、優(yōu)先股等具有穩(wěn)定收益的證券，同時(shí)將另一部分資金用于投資股票等具有長(zhǎng)期升值潛力的證券。按照基金的募集方式和來(lái)源的不同，基金有公募基金和私募基金之分。公募就是以公開(kāi)發(fā)行證券或基金份額的方式設(shè)立的基金，也就是我們?cè)阢y行買到的各種基金。而私募則不是公開(kāi)發(fā)行的，其面向的是特定的投資群體，如富人和大公司，因此私募基金的投資者人數(shù)可能不多，但投資額卻較大。私募基金一般都是封閉式基金，采取合伙制進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。私募往往有著特定的投資方向，其中比較有名的就是風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）了。風(fēng)險(xiǎn)投資基金采用直接權(quán)益投資的方式，直接購(gòu)買那些尚未上市但有良好發(fā)展前景的中小高科技企業(yè)的股權(quán)，同時(shí)為該企業(yè)提供專業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)，并努力協(xié)助企業(yè)上市。一旦上市獲得成功，風(fēng)險(xiǎn)投資就會(huì)在合適的時(shí)機(jī)將所持有的股權(quán)拋出，以便成功地退出該企業(yè)，從而尋找下一個(gè)投資目標(biāo)。正因?yàn)槿绱?，風(fēng)險(xiǎn)投資可以說(shuō)是新興高科技產(chǎn)業(yè)的孵化器和助推器。在風(fēng)險(xiǎn)投資的培育下，一大批的高科技產(chǎn)業(yè)和企業(yè)迅速地發(fā)展起來(lái)。而如果沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資，就不會(huì)有今天的Google、Yahoo，也不會(huì)有我們的新浪、搜狐、百度，互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用也不可能發(fā)展到今天的程度。按照投資對(duì)象的不同，基金可分為股票基金、債券基金、期貨基金、指數(shù)基金和認(rèn)股權(quán)證基金等，都比較簡(jiǎn)單，在此不再贅述。對(duì)沖基金：國(guó)際金融市場(chǎng)上的“弄潮兒”對(duì)沖基金，大家可能還不太熟悉。但是說(shuō)起世界金融大鱷喬治?索羅斯的大名，相信大家絕對(duì)是聞其名已久了。這個(gè)索羅斯憑借超人的洞察力和無(wú)比的膽魄，決然捋了大不列顛的虎須，擊敗英格蘭銀行（英國(guó)的中央銀行），迫使英鎊貶值，僅此一戰(zhàn)就凈賺10億英鎊；又曾經(jīng)在墨西哥大肆進(jìn)行金融“縱火”，迫使墨西哥比索大幅貶值；而讓我們中國(guó)人認(rèn)識(shí)索羅斯則是在亞洲金融危機(jī)期間，索羅斯率領(lǐng)著大批的國(guó)際游資幾乎橫掃了整個(gè)亞洲，在東南亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)的凋敝中翻云覆雨，其獲利高達(dá)數(shù)十億美元。那么，我們不禁要問(wèn)：索羅斯為什么膽大如斯到肆意地挑戰(zhàn)一個(gè)國(guó)家或一個(gè)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體的程度？他究竟有多大的實(shí)力？在揭曉答案之前，我們有必要先了解一下對(duì)沖基金這個(gè)概念。對(duì)沖，從字面上看，就是對(duì)立、沖銷的意思，在金融中就是通過(guò)相反的操作來(lái)沖銷風(fēng)險(xiǎn)，原本是一種旨在降低風(fēng)險(xiǎn)的行為或策略。比如說(shuō)，現(xiàn)在你以每股10元的價(jià)格買入了1萬(wàn)股A公司股票，買完之后，你很擔(dān)心股價(jià)下跌給你造成嚴(yán)重?fù)p失，又不能買股票保險(xiǎn)，搞得你吃嘛嘛不香，那怎么辦呢？有沒(méi)有辦法來(lái)消除或抵消一旦股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)呢？第二章 金融市場(chǎng)的誘惑（7）答案當(dāng)然是肯定的。金融市場(chǎng)聚集了當(dāng)今世界上最聰明的人，解決這個(gè)問(wèn)題當(dāng)然不在話下了。現(xiàn)在你可以買入以該股票為標(biāo)的的看跌期權(quán)，假定看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為每股8元，期權(quán)費(fèi)為5 000元。這樣，一旦股票價(jià)格跌破8元，比如說(shuō)現(xiàn)在跌到了5元。如果你沒(méi)有股票期權(quán)，那么顯然你的損失就是5萬(wàn)元。而你現(xiàn)在購(gòu)買了股票的看跌期權(quán)，你可以選擇執(zhí)行期權(quán)，以每股8元的價(jià)格將股票賣給出售期權(quán)給你的人。這時(shí)你的損失是多少呢？顯然原來(lái)每股10元，現(xiàn)在你以每股8元賣出，你每股損失2元，1萬(wàn)股就是損失2萬(wàn)元，再加上你購(gòu)買期權(quán)的期權(quán)費(fèi)5 000元，你的總損失是25 000元，顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于沒(méi)有購(gòu)買期權(quán)時(shí)的5萬(wàn)元。那么，如果股票漲到了每股12元，按照看跌期權(quán)以每股8元的價(jià)格賣出去那不虧死了？這個(gè)問(wèn)題大家不用擔(dān)心，因?yàn)樗^的期權(quán)就是一種權(quán)利，而不是一項(xiàng)義務(wù)。再具體些，期權(quán)是一種選擇權(quán)，這種選擇權(quán)賦予你有權(quán)決定是否執(zhí)行合同。你有權(quán)決定是否執(zhí)行看跌期權(quán)，如果你選擇執(zhí)行期權(quán)，那么你就能以每股8元的價(jià)格將股票賣出去；而你選擇放棄執(zhí)行合同的話，你就完全不用將股票賣出去。所以在此，你以最大損失25 000元為代價(jià)或條件，卻保留了股價(jià)上漲時(shí)獲益的可能性。也就是說(shuō)，看跌期權(quán)有鎖定最大損失的功能。當(dāng)然，這種權(quán)利不是免費(fèi)獲得的，你的直接代價(jià)就是5 000元的期權(quán)費(fèi)，不管最后是否選擇執(zhí)行合同，這5 000元都是你事先必須付給對(duì)方的費(fèi)用。當(dāng)然，對(duì)沖的手段還有很多，絕不僅僅是看跌期權(quán)，還包括看漲期權(quán)、遠(yuǎn)期合約、期貨、期貨期權(quán)、金融互換等。最初的對(duì)沖基金就是通過(guò)以上手段，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、獲取穩(wěn)定投資回報(bào)的投資基金。但是經(jīng)過(guò)幾十年的演變，對(duì)沖基金已失去其初始的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的內(nèi)涵，對(duì)沖基金的稱謂亦徒有虛名。對(duì)沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，通過(guò)主動(dòng)承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)來(lái)追求高收益的投資模式。對(duì)沖基金在投資運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，采取暗箱操作，投資策略高度保密；運(yùn)用高杠桿操作，一般采取的杠桿倍數(shù)在2~20之間，極端情況下甚至可達(dá)上百倍；同時(shí)大量涉足各種金融衍生品，專門從事各種買空、