【正文】 帽，簡(jiǎn)直無(wú)可救藥。而作為回報(bào)，他將會(huì)在今后的每一年中都支付你100萬(wàn)元，并且我們假定這位朋友一直不死，你也能夠永生，銀行的年利率為10%?！贝鸢敢驳拇_如此。在開(kāi)始之前，先考朋友們一個(gè)簡(jiǎn)單的問(wèn)題。這是一個(gè)何等巨大的數(shù)字啊，大到令人瞠目結(jié)舌！現(xiàn)在知道棋手的要求是多么過(guò)分了吧！這其實(shí)是一個(gè)按照100%復(fù)利遞增的故事，數(shù)據(jù)可能不是很準(zhǔn)確，但它形象地說(shuō)明了復(fù)利的神奇，偉大的科學(xué)家愛(ài)因斯坦也曾經(jīng)贊嘆過(guò)：“復(fù)利，堪稱是世界第八大奇跡，其威力甚至超過(guò)原子彈。棋盤第一個(gè)空格里的第一粒麥子相當(dāng)于本金P；通過(guò)故事可以知道，以后每一小格都比前一小格加1倍，即相當(dāng)于利息率為100%；棋盤空格一共有64格，第一格為本金（本金P=1），可知借貸期限n為63期?，F(xiàn)在知道棋手的要求是多么過(guò)分了吧在學(xué)習(xí)了復(fù)利的有關(guān)知識(shí)后，我們可以解決本章開(kāi)始提出的問(wèn)題了。當(dāng)然，籌資人的利息成本也就越大。如果按復(fù)利計(jì)算，本利和為：1（1+3%）2 010=6350 71025（元），這是個(gè)概念，是多少個(gè)億呀！把現(xiàn)在全球的財(cái)富加起來(lái)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，這就是復(fù)利的威力。為了便于比較，同時(shí)列出單利的計(jì)算公式：C=P?r?nS=P(1+r?n)對(duì)于單利和復(fù)利的差別，上面銀行存款的例子可能還不太形象，朋友們可能還沒(méi)有體會(huì)到復(fù)利的巨大威力，那么我們?cè)倥e一個(gè)例子以加深大家的理解。復(fù)利的計(jì)算公式可以表示為：S=P?（1+r）nC=SP=P?［(1+r)n1］式中，C為利息額；P為本金。實(shí)際上，既然本金可以獲取利息，那么同樣作為貨幣的利息也應(yīng)當(dāng)可以獲取利息，所以復(fù)利較之于單利，是更合理的計(jì)息方式。銀行固然很精明，但消費(fèi)者也不傻，如果銀行使用單利來(lái)計(jì)息，那么在知道按照復(fù)利計(jì)息能獲得更多利息的情況下，聰明的消費(fèi)者肯定不會(huì)存多年期的定期存款，每次只會(huì)存不超過(guò)一年的定期存款，在每年結(jié)息后將獲得的本金和利息再次存入銀行以獲取更多的利息，這實(shí)際上與復(fù)利是等效的。復(fù)利，其實(shí)古已有之，高利貸者就是運(yùn)用復(fù)利進(jìn)行壓榨盤剝，因而以復(fù)利為本質(zhì)的高利貸則被人們形象地稱為“利滾利”、“驢打滾”。第一章 神奇的復(fù)利（3）由此可見(jiàn)，房?jī)r(jià)未必就能堅(jiān)挺如斯。其次，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)所需資金量巨大，開(kāi)發(fā)商本身的資金很少，絕大部分是要依賴銀行貸款的，所以利率可以說(shuō)就是房地產(chǎn)企業(yè)的生命線。研究最近發(fā)生的金融大海嘯，我們不難發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)提高利率是導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)的最直接原因，使得部分次級(jí)貸款者出現(xiàn)“斷供”，打擊了人們對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心，造成了市場(chǎng)的恐慌，并不斷蔓延，從而使得危機(jī)不斷地?cái)U(kuò)散、惡化，進(jìn)一步演化為波及全球的金融大海嘯。隨著房地產(chǎn)價(jià)格的連續(xù)暴漲，危機(jī)也在不斷地孕育，當(dāng)積聚到一定程度時(shí)必然要爆發(fā)出來(lái)，出現(xiàn)房地產(chǎn)危機(jī)。但隨著日本經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅和世界金融大海嘯的爆發(fā)，房地產(chǎn)價(jià)格暴跌，無(wú)數(shù)從事房地產(chǎn)投機(jī)的人因此而傾家蕩產(chǎn)，“房?jī)r(jià)不會(huì)下跌”的神話破滅。因此，如果我說(shuō)住房會(huì)降價(jià)，朋友們肯定會(huì)想我是不是在開(kāi)玩笑，或是腦子不清楚說(shuō)胡話。利率是如何讓你的房子貶值的：笑話，房子也會(huì)降價(jià)高房?jī)r(jià)，讓廣大人民群眾在痛苦中煎熬，“居者有其屋”也成為很多家庭的夢(mèng)想，盡管國(guó)務(wù)院曾經(jīng)數(shù)次出臺(tái)嚴(yán)厲的政策對(duì)樓市進(jìn)行調(diào)控，但房市就是不給力，反而逆勢(shì)上漲，實(shí)在讓人很無(wú)奈。例如，加息會(huì)使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)日益困難，贏利能力下降，此時(shí)，企業(yè)就可能將本來(lái)用作投資的錢投入股市以獲取短期的投資收益，從而使得股票需求大增，在股票數(shù)量不變的情況下，必然使得股市大漲。股票價(jià)格變動(dòng)成因非常復(fù)雜，利率只是其中比較關(guān)鍵的因素之一，因而加息對(duì)股價(jià)下跌的影響很可能被其他的利好因素所抵消，結(jié)果反而出現(xiàn)股市大漲。其實(shí)，如果在學(xué)習(xí)了本書第七章的公司金融中的“時(shí)間價(jià)值”概念后，判斷就更加簡(jiǎn)單了，即利率的提高導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)值減少，于是人們拋出股票，導(dǎo)致股價(jià)下跌。我們不僅要知其然，更要知其所以然。利率是如何讓我們的股票財(cái)富潮漲潮落的炒股的朋友們都知道，一旦有中國(guó)人民銀行加息（提高）的消息傳出，股市十有八九會(huì)作出相反的反應(yīng)：下跌。如果經(jīng)濟(jì)社會(huì)的總需求極度不振，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的展望也是極度黯淡，那么即使利率極低，人們同樣不敢投資，也不敢擴(kuò)大消費(fèi)，就業(yè)仍然無(wú)法增加，資本主義大蕭條時(shí)期的情況正是如此，彼時(shí)的西方各國(guó)盡管不斷降低利率，擴(kuò)大貨幣供給，但投資并沒(méi)有增加，而是被人們儲(chǔ)蓄起來(lái)，就業(yè)因此也不會(huì)增加。利率的提高將使得企業(yè)借款成本上升，使得企業(yè)投資項(xiàng)目的預(yù)期利潤(rùn)率下降，那么企業(yè)就會(huì)暫停上馬新項(xiàng)目，影響新就業(yè)機(jī)會(huì)的增加；同時(shí)，利率的提高也是政府緊縮性貨幣政策的表現(xiàn)，這就必然會(huì)影響總需求的增加，使得企業(yè)產(chǎn)品銷售更加困難，企業(yè)就可能因此減產(chǎn)縮員，使得已經(jīng)就業(yè)的人失業(yè)，必然有一部分人的飯碗被打破。實(shí)際上，利率影響到的不是一個(gè)人的飯碗，也不是某一群體的飯碗，它對(duì)全社會(huì)中的絕大部分人都有著劇烈的影響。盡管如此，仍然有人不了解利率的巨大影響力，認(rèn)為如果不借錢、不放貸、不炒股的話，利率就與己無(wú)關(guān)，這種理解是有偏差的。但是當(dāng)屬下搬來(lái)一袋袋的小麥開(kāi)始計(jì)數(shù)后，國(guó)王才郁悶地發(fā)現(xiàn)：自己被這個(gè)宰相給“算計(jì)”了一把，因?yàn)榫退惆讶《壬踔寥澜绲柠溋Ｄ脕?lái)，也滿足不了宰相的要求，自己雖然貴為國(guó)王，富甲天下，同樣是無(wú)可奈何。然后請(qǐng)您把這樣擺滿棋盤上的所有64格的麥粒都賞給您的仆人吧。第一章 神奇的復(fù)利（1）話說(shuō)在古印度，有一位叫西薩的宰相發(fā)明了國(guó)際象棋，當(dāng)時(shí)的國(guó)王甚為喜歡，于是龍顏大悅之下就要好好地賞賜一番，就問(wèn)西薩有什么要求。你可以向金融專業(yè)人士如銀行家、證券分析師、保險(xiǎn)代理人等求助，獲取專業(yè)化的服務(wù)，而如果你是一位潛在的客戶，專家的建議也經(jīng)常是免費(fèi)的。在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，許多大公司的CEO（首席執(zhí)行官）都是從金融行業(yè)干起的。為什么要學(xué)習(xí)金融 當(dāng)今社會(huì)，金融無(wú)處不在，無(wú)時(shí)不有。每個(gè)人都需要懂金融，至少要懂得金融的常識(shí)。有的朋友可能會(huì)說(shuō)：“現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)這么發(fā)達(dá)，有不懂的百度一下，或者谷歌一下，就都解決了，那不比我自學(xué)強(qiáng)得多嘛！”其實(shí)在我們的日常生活中，金融的問(wèn)題有千千萬(wàn)，但金融的基本原理卻不多，與其每次你遇到不同形式的問(wèn)題都需要花費(fèi)大量的時(shí)間在網(wǎng)上進(jìn)行檢索或者向他人求助，還不如拿出一點(diǎn)點(diǎn)的業(yè)余時(shí)間來(lái)學(xué)習(xí)金融的基本原理，把握其來(lái)龍去脈，這樣今后即使遇到與此相關(guān)的問(wèn)題，你都可以從容、淡定地予以解決，何必每次都要心急火燎地尋求他人的幫助呢？求人不如求己，自己是隨叫隨到的，他人可以嗎？網(wǎng)絡(luò)可以嗎？顯然是不行的。但關(guān)鍵的問(wèn)題在于：你可能向不同的專家咨詢，每一個(gè)專家也可能會(huì)給你提供多種的選擇，那么此時(shí)你又如何評(píng)價(jià)這些建議的價(jià)值并進(jìn)而作出最佳的選擇呢？通過(guò)學(xué)習(xí)金融，將為你評(píng)價(jià)這些建議提供基本的準(zhǔn)則，使你不會(huì)輕易被誤導(dǎo)乃至受騙。西薩就說(shuō)了：“陛下，臣別無(wú)所求，只想請(qǐng)您在這張棋盤的第1個(gè)小格里放1粒麥子，在第2個(gè)小格里放2粒，第3個(gè)小格里放4粒，以此類推，以后每一小格放置的小麥數(shù)量都是前一小格小麥數(shù)量的2倍?！眹?guó)王在不察之下，認(rèn)為這個(gè)要求真是一點(diǎn)也不過(guò)分，很痛快地就答應(yīng)了他的要求。那么，我們的問(wèn)題是：這個(gè)宰相要求的麥粒的數(shù)額究竟有多大，竟至于全世界的麥粒也滿足不了他的要求？究竟是什么力量那么神奇，竟使麥粒的數(shù)量如此巨大呢？利率左右了我們的飯碗、股票和房子當(dāng)今社會(huì)，貨幣無(wú)處不在，沒(méi)有貨幣那是萬(wàn)萬(wàn)不行的，而利率作為資金的價(jià)格，就有如天女散花，對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了廣泛而深刻的影響，讓人無(wú)所遁形。事實(shí)上，利率既影響我們的收入、支出，也影響我們的飯碗，更關(guān)乎我們的財(cái)富！利率是如何影響我們的飯碗的利率會(huì)影響到我們的飯碗，可能嗎？當(dāng)然可能，兩者看似風(fēng)馬牛不相及，其實(shí)不然。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)銀行貸款的支持，銀行貸款利率的高低對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)率將產(chǎn)生重大的影響，因而企業(yè)也往往對(duì)利率極度敏感。有朋友可能想到了：如果降低利率的話，是不是可以增加就業(yè)，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呢？這也未必。當(dāng)然，如果經(jīng)濟(jì)只是暫時(shí)地陷入危機(jī)，人們依然對(duì)未來(lái)充滿信心，那么此時(shí)降低利率是有效果的，投資和消費(fèi)都會(huì)增加，就業(yè)也會(huì)擴(kuò)大。但如果問(wèn)為什么會(huì)下跌，能說(shuō)出個(gè)一二三來(lái)的很少，大多是人云亦云。第一章 神奇的復(fù)利（2）具體而言，利率可通過(guò)以下幾個(gè)途徑影響股市：其一，利率提高，使得人們存款收益提高，謹(jǐn)慎的人們就會(huì)增加銀行存款而減少股票持有量，即意味著股票需求減少，在股票供給只增不減的情況下，股價(jià)必然下降；其二，利率的提高導(dǎo)致企業(yè)成本增加，消費(fèi)需求減少，進(jìn)而企業(yè)的預(yù)期利潤(rùn)將減少，人們預(yù)期股票價(jià)格將下跌，便會(huì)拋售股票，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌；其三，中央銀行突然大幅提高利率，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體系無(wú)法承受高額利率帶來(lái)的影響，造成經(jīng)濟(jì)衰退，股市必然大跌。盡管如此，我們需要注意：凡事沒(méi)有絕對(duì)。其實(shí)，就利率本身來(lái)說(shuō)，其對(duì)股價(jià)的影響都不是一致的。所以，利率對(duì)股票的影響是復(fù)雜的，絕對(duì)不能人云亦云，聽(tīng)信他人的誤傳，使得自身蒙受沉重的損失，而需要自己綜合考慮，得出結(jié)論。久而久之，房?jī)r(jià)的上漲似乎已經(jīng)成為一種必然趨勢(shì)。其實(shí)，回顧世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程，我們可以發(fā)現(xiàn)，在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)“房?jī)r(jià)不會(huì)下跌”的論調(diào)同樣很有市場(chǎng)，人們堅(jiān)信房?jī)r(jià)只會(huì)上漲而不會(huì)下跌，因此房地產(chǎn)投機(jī)極為活躍，如20世紀(jì)80年代的日本和自2000年以來(lái)的美國(guó)。這表明凡事無(wú)絕對(duì)，物極必反。而最有可能引爆房地產(chǎn)危機(jī)的導(dǎo)火索就是利率。那么利率的提高為什么會(huì)使得房?jī)r(jià)下降呢？利率對(duì)房?jī)r(jià)的影響同樣比較復(fù)雜，一般來(lái)說(shuō)，首先，如果利率提高，人們貸款購(gòu)房需要償還的利息增加，成本增加，從而導(dǎo)致購(gòu)房需求減少、房?jī)r(jià)下跌，且利率的提高可能導(dǎo)致部分購(gòu)房者無(wú)力按期償還貸款的本息，發(fā)生“斷供”現(xiàn)象，造成房地產(chǎn)市場(chǎng)的恐慌，使得房?jī)r(jià)下跌，美國(guó)的次貸危機(jī)就是這樣爆發(fā)的。當(dāng)利率大幅提高時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)的借款成本必然大幅上升，其還貸壓力也將驟然加大，而且利率的上升也表明政府在緊縮信貸需求，獲得銀行貸款的難度也在增加，此時(shí)房地產(chǎn)商將被迫打折銷售住房以盡快地回收現(xiàn)金流，使得房市整體下跌。復(fù)利：神奇的數(shù)字魔法在經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)上，這都是一個(gè)極為重要的概念，那么復(fù)利是何方神圣呢？復(fù)利是相對(duì)于單利來(lái)說(shuō)的，單利的特點(diǎn)是對(duì)已過(guò)計(jì)息日而不提取的利息不計(jì)利息；復(fù)利是將上期利息并入本金一并計(jì)算利息的一種方法，俗稱“息上加息”，是利息的利息。那么，銀行為什么愿意用復(fù)利來(lái)給存款計(jì)算利息呢？如果用單利不是對(duì)其更有利嗎？這看似很有道理，其實(shí)不然。所以，銀行并沒(méi)有省錢，反而可能因?yàn)橄M(fèi)者將存款轉(zhuǎn)存到其他銀行而使得存款來(lái)源多變又不穩(wěn)定，影響其長(zhǎng)期貸款的發(fā)放。下面介紹幾個(gè)簡(jiǎn)單的復(fù)利計(jì)算公式，可以很方便地進(jìn)行復(fù)利的計(jì)算。 r為利息率；n為借貸期限；S為本金與利息之和，簡(jiǎn)稱本利和。假設(shè)在紀(jì)元元年元月元日貸出1元錢，按年率3%計(jì)算，在經(jīng)過(guò)2 010年后值多少錢呢？如果按單利計(jì)算，本利和為：1(1+3%2 010)=613(元)，也就是說(shuō)經(jīng)過(guò)2 000多年，本息和也不過(guò)才增長(zhǎng)約60倍而已。簡(jiǎn)而言之，在確定的借貸期內(nèi)，按復(fù)利計(jì)息的次數(shù)越多，投資人的利息收入就越高。在極端情況下，如果在每一秒、每一毫秒、每一微秒都可以用復(fù)利計(jì)息，連你睡覺(jué)的時(shí)間都不放過(guò)，此時(shí)的復(fù)利又稱為連續(xù)復(fù)利，其殺傷力就更大了，其計(jì)算公式也很簡(jiǎn)單：A=A0ert其中，A0為本金，r為利率，t為時(shí)間，A為本息和，在此我們不再展開(kāi)了。國(guó)王究竟需要多少麥粒才能滿足棋手的要求呢？有了復(fù)利的概念和公式后，我們就可以解決這個(gè)問(wèn)題了。則可得本利和為：S=P?（1+r）n=1（1+100%）63=9223 41018（粒）第一章 神奇的復(fù)利（4）有人計(jì)算過(guò)，按照這種方式填滿整個(gè)棋盤大約需要820億噸大麥，按照現(xiàn)在全球大麥產(chǎn)量來(lái)看，大概550年才能滿足那個(gè)聰明的國(guó)際象棋發(fā)明家。”收益的資本化：簡(jiǎn)單資產(chǎn)評(píng)估的萬(wàn)能公式其實(shí)利率有一個(gè)簡(jiǎn)單但非常重要的應(yīng)用：收益的資本化。假定有一筆貸款1年的利息收益是100萬(wàn)元，且該筆貸款的利率為10%時(shí)，那么你知道這筆貸款的本金是多少嗎？朋友們肯定會(huì)對(duì)這個(gè)問(wèn)題嗤之以鼻：“這么簡(jiǎn)單的問(wèn)題還來(lái)問(wèn)我，不就等于1 000萬(wàn)元嘛?，F(xiàn)在我們將這個(gè)問(wèn)題稍微變一變，假定你有一個(gè)商業(yè)上的朋友來(lái)跟你說(shuō)，希望你能給他1 200萬(wàn)元以幫助他擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)?，F(xiàn)在的問(wèn)題是：你能答應(yīng)這個(gè)要求嗎？很多朋友就心想了：借1 200萬(wàn)元給他，他以后每年還我100萬(wàn)元，只要12年我就能把本錢撈回來(lái)了。不過(guò)既然如此，這送上門來(lái)的好生意自然不能放過(guò)了，答應(yīng)他了……事實(shí)真的如此嗎？這商人真的是傻帽嗎？天下有這樣的免費(fèi)午餐嗎？答案當(dāng)然是否定的，那么，為什么呢？這其實(shí)就是所謂的收益資本化，它是指任何有收益的事物，即使它并不是一筆貸放出去的貨幣，甚至也不是真正有一筆實(shí)實(shí)在在的資本存在，都可以通過(guò)收益與利率的對(duì)比而倒過(guò)來(lái)算出它相當(dāng)于多大的資本金額。而你的朋友要向你借1 200萬(wàn)元，那么現(xiàn)在你還跟你朋友做這個(gè)交易嗎？這個(gè)商人朋友傻嗎？顯然，你這商人朋友一點(diǎn)不傻，有著商人一以貫之的、特有的精明，一不小心你就上當(dāng)了。例如，土地。但土地可以有收益，比如一塊土地每畝的年平均收益為1 000元，假設(shè)年利率為10%，則這塊土地就會(huì)以每畝10 000元（1 000247。由于土地收益的大小取決于多種因素，同時(shí)由于利率也會(huì)變化，這就使同一塊土地的價(jià)格會(huì)有極其巨大的變化。如果土地收益的預(yù)期不變而市場(chǎng)平均利率變了，比如變成20%，那么很容易理解，地價(jià)將下跌一半；反之，平均市場(chǎng)利率下降，地價(jià)則會(huì)相應(yīng)地上升。它表明資本化使本身并無(wú)價(jià)值――當(dāng)我們認(rèn)定只有勞動(dòng)能夠創(chuàng)造價(jià)值時(shí)――的事物有了價(jià)格。但這里面有個(gè)麻煩，土地的價(jià)值可以用地租的多少來(lái)衡量，房屋的價(jià)值也可以用房租來(lái)計(jì)算，而人呢？總不能說(shuō)用“人租”來(lái)計(jì)算吧，這既不合情也不合法。我們可以這樣來(lái)看，地租可以看成是土地的賺錢能力，地租越高，賺錢能力越高，土地的價(jià)值自然就越大了；房屋也是如此。人力資本一詞我們經(jīng)?？梢钥吹?、聽(tīng)到，但是大家未必了解這個(gè)詞的真正含義，其實(shí)人力資本是人們通過(guò)教育、培訓(xùn)、保健、勞動(dòng)力遷移、就業(yè)信息等獲得的凝結(jié)在勞動(dòng)者身上的技能、學(xué)識(shí)、健康狀況的總和。那有朋友就說(shuō)了，這健康程度還能通過(guò)體檢進(jìn)行確認(rèn)，而學(xué)識(shí)、技能也能通過(guò)考試考核，但怎么明碼標(biāo)價(jià)呢？又怎么評(píng)估人的賺錢能力呢？這個(gè)問(wèn)題正面不好解決，那可以用迂回路線嘛。當(dāng)然，不滿意的可以另謀高就，甚至回