【文章內(nèi)容簡介】 貸款，即便通過審批，耗時耗力，面臨機(jī)會成本喪失的風(fēng)險。第3章 小微企業(yè)融資難成因分析目前, 小微企業(yè)融資困難的局面是由企業(yè)自身素質(zhì)、我國金融體系、國家宏觀政策等多層次的因素綜合作用的結(jié)果。 從小微企業(yè)自身層面分析小微企業(yè)存在自身規(guī)模小、資金少，缺乏抵押物，抗風(fēng)險能力較差、經(jīng)營能力不強(qiáng)、甚至信用缺失、違約率高等原因，這是造成銀行小微企業(yè)融資困難的重要原因。 小微企業(yè)信用觀念缺失社會信用環(huán)境不佳限制了小微企業(yè)融資市場經(jīng)濟(jì)是建立在信用基礎(chǔ)上的信用經(jīng)濟(jì)。商品交換是以社會分工為基礎(chǔ)的勞動產(chǎn)品交換，其基本原則為等價交換，交換雙方都以信用作為守約條件，構(gòu)成互相信任的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。假如有一方不守信用，等價交換關(guān)系就會遭到破壞。隨著交換關(guān)系的復(fù)雜化，日益擴(kuò)展的市場關(guān)系便逐步構(gòu)建起彼此相連、互為制約的信用關(guān)系鏈條，維系著錯綜繁雜的市場交換關(guān)系和正常有序的市場秩序?？梢?，從最初的交換到擴(kuò)大了的市場關(guān)系，都是以信用為基本準(zhǔn)則的。然而，由于我國信用體系的發(fā)育程度低，信用秩序相當(dāng)混亂，信用缺失現(xiàn)象嚴(yán)重，忽視甚至踐踏社會信用的現(xiàn)象較為普遍。失信導(dǎo)致合同失效現(xiàn)象也頻繁出現(xiàn)，據(jù)工商部門不完全統(tǒng)計，目前，我國全年簽訂合同40億份，標(biāo)的資產(chǎn)140萬億元，平均合同履行只占50％。每年因逃廢債務(wù)造成經(jīng)濟(jì)損失達(dá)到1 800億元，因假冒偽劣造成的經(jīng)濟(jì)損失至少在2000億元，因三角債和現(xiàn)金交易增加的財產(chǎn)費用約2000億元，大大提高了交易成本。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度可以從以下幾個方面解釋：(1)失信是制度的原因——道德風(fēng)險和逆向選擇道德風(fēng)險和逆向選擇在保險中表現(xiàn)更為明顯。簡單的講道德風(fēng)險就是沒有保險的人會比有保險的人更關(guān)心保險標(biāo)的物的損失情況。道德風(fēng)險和逆向選擇經(jīng)常存在信用關(guān)系中。一些大公司、大企業(yè)，具有雄厚的實力和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)睦碡斒侄危谫J款方面往往非常謹(jǐn)慎，會仔細(xì)的計算項目的籌資成本和項目的收益，會考慮公司遇到的困難，所以，它們不會輕易貸款，即便貸款，也是銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，一般不會出現(xiàn)延期還貸而受到罰款增加籌資成本的現(xiàn)象。另外，在商品和貨物的貿(mào)易中，它們也會非常規(guī)范地從事經(jīng)營活動，很少發(fā)生違約行為影響公司的信譽(yù)。反之，一些小企業(yè)，實力薄弱，經(jīng)營風(fēng)險高、財務(wù)管理機(jī)制不健全，面對市場激烈競爭，為了獲取難得的市場機(jī)會，它們會盡量多地獲取可能得到的資金，如簽訂與履約能力有出入的合同，因而產(chǎn)生違約現(xiàn)象，這樣使一些小企業(yè)常常成為逃廢金融債務(wù)主要對象，成為金融機(jī)構(gòu)追款的釘子戶，這就是道德風(fēng)險和逆向選擇在信用中的具體表現(xiàn)。道德風(fēng)險和逆向選擇并不是經(jīng)濟(jì)行為中、契約行為中必然發(fā)生的，還要看道德風(fēng)險和逆向選擇行為的成本和收益的關(guān)系。比如，如果小微企業(yè)還款違約，處罰嚴(yán)厲到其不能承受的話，其違約行為就會大大的下降，銀行逃廢的金融債務(wù)就會減少。所以，治理失信行為優(yōu)化社會市場經(jīng)濟(jì)的信用環(huán)境，構(gòu)筑社會主義市場經(jīng)濟(jì)的信用基礎(chǔ)，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度講，首要的是消滅這種道德風(fēng)險和逆向選擇存在的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，加大失信成本。(2)信用標(biāo)準(zhǔn)與信用評價制度滯后信用評價是由專門機(jī)構(gòu)根據(jù)規(guī)范的指標(biāo)體系和科學(xué)的評估方法，以客觀公正為立場，對各類市場的參與者(企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和社會組織)及各類金融工具的發(fā)行主體履行各類經(jīng)濟(jì)承諾的能力及可信任程度進(jìn)行綜合評價，并以一定的符號表示其信用等級的活動，它是建立在定量基礎(chǔ)上的定性判斷。信用評價對市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)范運行極為重要，因為它解決了信息不對稱的問題。在融資中，投資人或金融機(jī)構(gòu)對于籌資人的情況，尤其是運作項目的收益、公司的盈虧情況以及經(jīng)營方式、經(jīng)營思想及資產(chǎn)的情況如果不了解，在投資時就會因為考慮資金的安全性而謹(jǐn)慎從事，另一方面，也會導(dǎo)致融資者的籌資成本大大增加。這種信息不對稱對于資金市場的一個負(fù)面影響首先是使資金的運用效率大為降低，不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；從另一個角度講，由于信用評價體系與信用評價制度的缺失，會出現(xiàn)所謂的“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象。即信用品質(zhì)優(yōu)良的企業(yè)在資金市場上的融資反而少于信用品質(zhì)不佳的企業(yè)，道德風(fēng)險與逆向選擇不能禁止，從而促使整個資本市場的信用環(huán)境大為降低。所以，從根本意義上講，信用體系與信用制度的缺失是信用環(huán)境惡化的一個制度上的原因。財務(wù)管理是企業(yè)管理的一部分，是有關(guān)企業(yè)資金的籌集、投放和分配的管理工作。我們在這里主要考慮資金籌集工作，資金籌集以財務(wù)預(yù)測為前提。財務(wù)預(yù)測是估計企業(yè)未來的融資需求，是融資計劃的前提。企業(yè)要對外提供產(chǎn)品和服務(wù)，必須要有一定的資產(chǎn)。企業(yè)銷售增加時，要相應(yīng)增加流動資產(chǎn)，甚至還需增加固定資產(chǎn)。為取得擴(kuò)大銷售所需增加的資產(chǎn)，企業(yè)要籌措資金；這些資金，一部分來自保留盈余，另一部分通過外部融資取得。通常，銷售增長率較高時保留盈余不能滿足資金需要，即使獲利良好的企業(yè)也需外部融資。對外融資，需要尋找提供資金者，向他們做出還本付息的承諾或提供盈利前景，并使之相信其投資是安全的并且可以獲利的，這個過程往往需要較長時間。因此，企業(yè)需要預(yù)先知道自己的財務(wù)需求，提前安排融資計劃，否則就可能發(fā)生資金周轉(zhuǎn)問題。然而很多小微企業(yè)僅進(jìn)行了簡單的財務(wù)核算工作，沒有對企業(yè)進(jìn)行科學(xué)的財務(wù)預(yù)測。小微企業(yè)財務(wù)管理水平不高的具體表現(xiàn)在：一是對現(xiàn)金管理不嚴(yán)，造成資金閑置或不足。有些小微企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)金越多越好，造成現(xiàn)金閑置，未參加生產(chǎn)周轉(zhuǎn)；有些企業(yè)的資金使用缺少計劃安排，過量購置不動產(chǎn)，無法應(yīng)付經(jīng)營急需的資金，陷入財務(wù)困境。二是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢，造成資金回收困難。原因是沒有建立嚴(yán)格的賒銷政策，缺乏有力的催收措施，應(yīng)收賬款不能兌現(xiàn)或形成呆賬。三是存貨控制薄弱，造成資金呆滯。很多小微企業(yè)月末存貨占用資金往往超過其營業(yè)額的兩倍以上，造成資金呆滯，周轉(zhuǎn)失靈。四是重錢不重物，資金流失嚴(yán)重。不少小微企業(yè)的管理者，對原材料、半成品、固定資產(chǎn)等的管理不到位，出了問題無人追究，資產(chǎn)浪費嚴(yán)重。五是管理人員素質(zhì)偏低。目前，不少小微企業(yè)會計賬目不清，信息失真，財務(wù)管理混亂；企業(yè)設(shè)置賬外賬，弄虛作假，造成虛盈實虧或虛虧實盈的假象；等等。究其原因，一是企業(yè)財務(wù)基礎(chǔ)薄弱，會計人員素質(zhì)不高，又受制于領(lǐng)導(dǎo)，無法行使自己監(jiān)督權(quán)：二是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的法規(guī)觀念淡薄，忽視財務(wù)制度、財經(jīng)紀(jì)律的嚴(yán)肅性和強(qiáng)制性。 小微企業(yè)貸款缺乏足夠的抵押擔(dān)保目前，我國除少數(shù)實力雄厚的小微企業(yè)以外，相當(dāng)一部分小微企業(yè)缺少土地使用權(quán)、門面房、商業(yè)用房等銀行普遍愿意接受抵押的財產(chǎn)。而在金融市場上，資金的需求者能否順利地籌集到資金，取決于他所提供的條件和價格能否被資金提供者接受。在我國，小微企業(yè)主要以集體、私營等形式存在，資金規(guī)模小，資信擔(dān)保能力都很低，這一方面決定了小微企業(yè)無法在資本市場上進(jìn)行直接融資；另一方面也說明銀行等金融機(jī)構(gòu)要向小微企業(yè)提供金融支持就必須承擔(dān)更大的風(fēng)險。而與此同時，絕大多數(shù)小微企業(yè)又普遍存在固定資產(chǎn)少、流動資產(chǎn)變化快、無形資產(chǎn)難以量化、廠房設(shè)備不足以作為貸款抵押物等問題，因而尋求擔(dān)保又遭遇重重的困難。所以，小微企業(yè)在抵押、擔(dān)保貸款方面成功概率極小。民營企業(yè)信貸難，在小微企業(yè)身上更為明顯。小微企業(yè)貸款量相對較小，但由于它們多存在輕資產(chǎn)、資信評級不足等先天障礙，貸款能力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于大中型企業(yè)。不少小微企業(yè)主在接受調(diào)查時均反映銀行貸款難度大，即使最終成功貸款，由于手續(xù)過于繁瑣且申請周期長，也會影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)。缺乏足夠擔(dān)保和抵押而導(dǎo)致貸款失敗的案例十分普遍。據(jù)調(diào)查，%，%，%[1] 數(shù)據(jù)來源中小企業(yè)簡報2010第59期。穆迪公司的研究表明，小企業(yè)經(jīng)濟(jì)衰退期的債務(wù)回收率比經(jīng)濟(jì)繁榮期相比要低1/3。而對于有抵押的貸款，不良貸款回收率在一定程度上由押品的價值決定。一般情況下，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)低迷時，小微企業(yè)押品價值下降更快。我國四大資產(chǎn)管理公司貸款清收數(shù)據(jù)表明，在經(jīng)濟(jì)增速高于10%的繁榮時期，不良貸款平均回收率較低迷時期高出8～10個百分點。小微企業(yè)所能提供的抵押品的數(shù)量及質(zhì)量難以與申請的貸款額度相匹配，因此，銀行出于風(fēng)險補(bǔ)償能力的考慮，不愿對小微企業(yè)發(fā)放貸款。雖然國家政策逐步向小微企業(yè)傾斜，但落實到操作環(huán)節(jié)，銀行仍存在諸多擔(dān)憂。這也可以從銀行處得到證實。一家位于東北的城市商業(yè)銀行信貸員告訴財新：“沒有抵押，肯定是做不了貸款的”，該信貸員說。即便是發(fā)展前景良好的高科技企業(yè)，由于其資產(chǎn)主要是無形資產(chǎn)，其信貸申請在初審階段就很難通過?！?“根本就不敢想從銀行貸款。廠房都是租的，哪里去找抵押物??？”北京聯(lián)志興誠冷氣設(shè)備有限公司經(jīng)理王連智對表示，公司資金短缺時只能通過親友周轉(zhuǎn)，年利率甚至要達(dá)到25%，但是沒有抵押根本無法從銀行里順利貸到款。 小微企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險大小微企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小，市場反應(yīng)快，抗風(fēng)險能力弱；資產(chǎn)規(guī)模小，銷售收入少，資金實力弱。大多數(shù)小微企業(yè)成立時間不長，底子薄，規(guī)模較小，自有資本偏少，其自身薄弱的積累不能滿足擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要。我國小微企業(yè)管理水平參差不齊，管理方式也存在很大差異。在用人機(jī)制上，很多小微企業(yè)具有明顯的家族特色，用人方面任人唯親，家族成員占據(jù)企業(yè)重要的管理崗位，這種管理模式很難吸納優(yōu)秀的管理、技術(shù)人才；在資產(chǎn)運營上，小微企業(yè)由于規(guī)模普遍較小，所處產(chǎn)業(yè)水平比較低、資產(chǎn)存量有限、技術(shù)設(shè)備超負(fù)荷使用，嚴(yán)重影響了產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量；另外，經(jīng)營管理水平低下，重大投資決策缺乏科學(xué)性，加大了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效益降低，破產(chǎn)幾率上升，導(dǎo)致投資者和銀行不愿給小微企業(yè)投資和貸款。普華永道北京分公司人才與變革管理咨詢部高級經(jīng)理董羿君向記者介紹，據(jù)統(tǒng)計，集團(tuán)企業(yè)的平均壽命僅7～8年，與歐美企業(yè)平均壽命40年相比相距甚遠(yuǎn)。中國企業(yè)數(shù)量眾多，但企業(yè)的生命周期短，重復(fù)走著“一年發(fā)家，二年發(fā)財，三年倒閉”之路，能做強(qiáng)做大的企業(yè)更是寥寥無幾。這樣的經(jīng)營狀況導(dǎo)致了小微企業(yè)的破產(chǎn)率普遍高于大型企業(yè)。也是由于小微企業(yè)經(jīng)營持續(xù)時間相對較短，退出市場的概率較高，客觀上增大了對其注資的風(fēng)險，這不符合金融系統(tǒng)的穩(wěn)健原則，安全性、流動性、盈利性是金融投資的基本要求，過高的經(jīng)營風(fēng)險使得金融機(jī)構(gòu)不可能加大對小微企業(yè)投資力度。我們國家很多小微企業(yè)發(fā)展，包括它內(nèi)部的管理、財務(wù)管理、征信體系等方面都有缺陷，也使得在融資上必要的程序都很難滿足。 金融機(jī)構(gòu)層面因素 國有商業(yè)銀行對小微企業(yè)貸款存在偏見目前，我國已經(jīng)初步形成了以國有商業(yè)銀行為主體，政策性金融機(jī)構(gòu)、股份制商業(yè)銀行、其它非銀行金融機(jī)構(gòu)并存的金融體系，但小微企業(yè)融資服務(wù)組織體系還很不健全，其主要表現(xiàn)有：四大國有銀行對小微企業(yè)融資仍然存在體制性歧視，重國有輕私營、重大輕小、重抵押擔(dān)保輕信用、重短期輕長期的傾向依然比較嚴(yán)重。國有銀行的經(jīng)營方針明顯地向國有大型企業(yè)和國家重點建設(shè)項目傾斜，主要有：支持效益好的國有企業(yè)特別是大型優(yōu)勢企業(yè)的正常貸款需求，向處于虧損狀態(tài)的國有企業(yè)特別是國有大型企業(yè)提供政策性貸款，保證國家和地方重點建設(shè)項目與技術(shù)項目的資金需求，而小微企業(yè)往往被忽視，要求其支付的實際利率也比國有企業(yè)高。這種歧視性信貸政策根源于國有銀行與國有企業(yè)相同的國有資本結(jié)構(gòu)。由于政府承擔(dān)國有企業(yè)的最終無限債務(wù)責(zé)任，對國有企業(yè)意味著信貸軟約束，不需承擔(dān)過大責(zé)任，貸款風(fēng)險相對較低。而小微企業(yè)卻沒有這種特殊的擔(dān)保救助承諾，一旦出現(xiàn)債務(wù)問題，往往被認(rèn)為是國有資產(chǎn)的流失，銀行領(lǐng)導(dǎo)要承擔(dān)更大的責(zé)任。所以，盡管在客觀上四大國有銀行仍然是小微企業(yè)外部資金的主要來源，但其無論是經(jīng)營戰(zhàn)略、管理能力，還是機(jī)構(gòu)設(shè)置、操作方式等都傾向于大型企業(yè)。一方面國有銀行產(chǎn)生于計劃經(jīng)濟(jì)時期，歷史上其功能就主要定位在為國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展籌集資金，因而服務(wù)對象也主要鎖定在國有大型企業(yè)；與小微企業(yè)相比，國有銀行對大企業(yè)信息了解較為方便，就管理來說更偏向于與大企業(yè)發(fā)展信貸關(guān)系。正是由于國有銀行的先天性因素，導(dǎo)致其客觀上自身運行效率不高，主觀上歧視小微企業(yè)尤其是私營企業(yè)，造成了它對小微企業(yè)金融服務(wù)效率的低下，成為小微企業(yè)融資難的一大根源。 信息不對稱導(dǎo)致增加銀行信息成本 信息不對稱[1] 許進(jìn)，小微企業(yè)成長中的融資瓶頸與信用評級[N]，2009（1）：33，即交易的一方對另一方了解不充分，從而影響其準(zhǔn)確決策，是金融市場的一個普遍現(xiàn)象。對于想發(fā)行股票或債券的企業(yè)來說，投資者在做出投資決策前必然積極尋找發(fā)行公司的各種信息，通過信息鑒別來減少信息不對稱的程度，而公司越大、越成熟、越著名，投資者在市場上獲得的有關(guān)該公司的信息就越多，從而投資者評價該公司的質(zhì)量，判斷其優(yōu)劣也就越容易。實際上，也只有大公司才能承受得起昂貴的信息披露、社會公證等成本。另一方面，由于投資者對信譽(yù)好的大企業(yè)不大會有逆向選擇，他們愿意購買其股票或債券；而小微企業(yè)由于信息不透明，投資者獲得信息很難，成本也高，在發(fā)行股票或債券時，投資者就要求很高的風(fēng)險溢價，所以小微企業(yè)在發(fā)行股票或債券時就必須付出高昂的發(fā)行成本。更糟糕的是由于逆向選擇的存在，小微企業(yè)的股票和債券發(fā)行往往不盡人意。同樣銀行在發(fā)放貸款時也面臨著信息不對稱問題。銀行可以通過提高信息分析能力，尋找更多的信息資源，投入更多的人力等方法來盡量減少信息不對稱的程度。但是，相對于大企業(yè)而言，銀行在收集、處理小微企業(yè)信息和對其監(jiān)督方面存在規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的問題。銀行對大企業(yè)提供的貸款額或一段時間內(nèi)積累的貸款額規(guī)模較大，所以銀行對大企業(yè)的單位信息成本和監(jiān)督成本較低。而且，許多大企業(yè)的信息可以在市場上低成本獲得，如上市公司的審計報告，還有企業(yè)的信用評價等級等。但是對于小微企業(yè)而言，由于其對資本和債務(wù)的需求規(guī)模較小，審查和監(jiān)管的平均成本和邊際成本較高，所以從貸款成本考慮，銀行不愿意向小微企業(yè)貸款是可以理解的?！靶∥⑵髽I(yè)貸款需求與銀行信貸供給之間的信息不對稱是最主要原因?！苯?，《瞭望》新聞周刊記者調(diào)研小微企業(yè)貸款難現(xiàn)象時，泉州銀行行長林陽發(fā)分析說，小微企業(yè)對于銀行來說是一片“藍(lán)?！保捎谒鼈兎植紡V、行業(yè)多，銀行信貸人員專業(yè)領(lǐng)域有限，難以掌握它們的貸款需求信息。而小微企業(yè)財務(wù)報表不健全也讓銀行感到頭痛，貸款手續(xù)往往因為各種原因難以辦理。小微企業(yè)內(nèi)部制約不健全，財務(wù)管理不規(guī)范。目前有相當(dāng)部分小微企業(yè)由于客觀和人為因素沒有建立起完整的財務(wù)制度，多數(shù)民營企業(yè)并未采取現(xiàn)代化的財務(wù)管理機(jī)制，財務(wù)管理系統(tǒng)落后，財務(wù)信息的真實性和透明度較差，會計核算不健全，缺乏足夠的財務(wù)審計部門承認(rèn)的財務(wù)報表和良好連續(xù)的經(jīng)營業(yè)績。銀行對這些企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績及發(fā)展前景等情況難以了解，造成銀行與企業(yè)之間信息不對稱