【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 注冊(cè)控股公司。大股東以境外身份，在香港聯(lián)交所認(rèn)可的司法地區(qū)注冊(cè)控股公司，用以控股境內(nèi)產(chǎn)業(yè)。這類司法地有三處：在慕達(dá)、開(kāi)曼群島、庫(kù)克群島。以下試以百慕達(dá)為例。 收 款 銀 行 合 同 有 關(guān) 公 司 架 構(gòu) 重 組 之 股 份 買 賣 合 約 股 權(quán) 計(jì) 劃 （ 如 適 用 ） 1 組 織 章 程 大 綱 及 細(xì) 節(jié) 1 董 事 權(quán) 益 及 責(zé) 任 申 報(bào) 書(shū) 1 遺 產(chǎn) 稅 賠 償 保 證 1 股 份 認(rèn) 購(gòu) 申 請(qǐng) 表 格 1 正 式 通 告 1 董 事 之 服 務(wù) 合 約1 驗(yàn) 證 記 錄 1 業(yè) 權(quán) 調(diào) 查 1 一 般 及 法 定 資 料 保 薦 人 /保 薦 人 律 師 香 港 律 師 1 香 港 律 師 1 香 港 律 師 1 保 薦 人 律 師 1 保 薦 人 1 保 薦 人 1 香 港 律 師 1 保 薦 人 律 師 1 香 港 律 師 1 香 港 律 師T+83 傳 閱 招 股 文 件 第 二 稿 保 薦 人T+84 召 開(kāi) 討 論 招 股 文 件 會(huì) 議 所 有 各 方T+89 距 離 上 市 科 聆 訊 會(huì) 25 個(gè) 營(yíng) 業(yè) 日 提 交聯(lián) 交 所 A1 上 市 排 期 申 請(qǐng) 表 格 首 次 上 市 費(fèi) 30%（ 不 能 退 回 ） 上 市 時(shí) 間 表 初 稿 6 份 較 完 備 板 本 的 招 股 書(shū) 初 稿 ，包 括 過(guò) 往 活 躍 業(yè) 務(wù) 記 錄 中 至 少 2 個(gè)完 整 財(cái) 下 年 度 的 審 計(jì) 報(bào) 告 。保 薦 人 /公 司 保 薦 人 /公 司 保 薦 人 /公 司 保 薦 人 /核 數(shù) 師13 / 61 實(shí)現(xiàn)百慕達(dá)公司控股境內(nèi)產(chǎn)業(yè)。試以圖解如下： （ 重 組 前 ） （ 重 組 后 ） 如何實(shí)現(xiàn)百慕達(dá)公司控股境內(nèi) ABC 公司，則是問(wèn)題關(guān)鍵所在。常用方式有： 股權(quán)置換：也可認(rèn)為是股份收購(gòu)（Stock Acquisiton）即百慕達(dá)公司與 ABC 公司換股。過(guò)程中不發(fā)生現(xiàn)金交易關(guān)系。這種方式在境外是非常普遍的，但 99 年開(kāi)始，中證監(jiān)對(duì)此提出質(zhì)疑，認(rèn)為這種方式，不能解釋“在境內(nèi)的外商投資形成過(guò)程” ，因此外商是否真有資金投入成為考察“合法性”的關(guān)鍵。所以就有了—— 現(xiàn)金收購(gòu)凈資產(chǎn)：也叫資產(chǎn)收購(gòu)（Asset Acquisiton） ，如企業(yè)在境外能獲得足夠外匯，可以通過(guò)百慕達(dá)公司以現(xiàn)匯收購(gòu)境內(nèi) ABC 公司 50%以上凈資產(chǎn)，達(dá)致控股目的。 合資方式。即外商百慕達(dá)公司投入現(xiàn)匯，與境內(nèi) ABC 組建合資公司，百慕達(dá)公司持大股。這種做法較之現(xiàn)金收購(gòu)凈資產(chǎn)方式，有利有弊。好處在于是現(xiàn)金收購(gòu)方式目前在國(guó)內(nèi)法律依據(jù)不十分充分，而合資方式有法可依。不利之處在于是，合資方式做大了資產(chǎn)規(guī)模，需要更多外匯，使許多企業(yè)無(wú)力承擔(dān)。 合并報(bào)表，將利潤(rùn)和業(yè)績(jī)注入百慕達(dá)公司。通過(guò)以上第 3 點(diǎn)操作，百慕達(dá)公司實(shí)現(xiàn)控股ABC 公司后，原 ABC 公司相應(yīng)比例的利潤(rùn)、權(quán)益則通過(guò)會(huì)計(jì)并報(bào)，注入百慕達(dá)公司。例如：原 ABC 公司利潤(rùn) 1 億元，重組后百慕達(dá)公司控股 80%，便有 8000 萬(wàn)（1 億元*80%）利潤(rùn)并入上市公司——百慕達(dá)公司，以實(shí)現(xiàn)上市。 關(guān)注外商投資政策。主要考慮兩個(gè)方面。一是如果重組結(jié)果是境內(nèi)外資企業(yè)總投資超過(guò)3000 萬(wàn)美元，則必須報(bào)外經(jīng)貿(mào)部審批，可能會(huì)延長(zhǎng)上市時(shí)間；二是國(guó)家計(jì)委、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委和外經(jīng)貿(mào)部共同頒布有《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》 ，如果 ABC 公司業(yè)務(wù)屬于是該政策中所界定的“限制”類或“禁止”類，即依此政策，ABC 公司不得由外商控股，則使這一上市難度加大。對(duì)于這類困難，我們常建議公司采用“砍開(kāi)”的辦法：總投資超過(guò) 3000 萬(wàn)美元，可以把該公司“砍”成兩塊，每塊總投資均在 3000 萬(wàn)美元以下；對(duì)于是受產(chǎn)業(yè)政策限制的行業(yè)，則將受限制業(yè)務(wù)砍在上市公司之外。舉例說(shuō)來(lái)，新浪網(wǎng)上市即遇此困難：ICP 業(yè)務(wù)14 / 61是不允許外商控股的，故新浪網(wǎng)將之留在上市業(yè)務(wù)之外。具體辦法還有很多，要視企業(yè)情況，及當(dāng)時(shí)政策環(huán)境等因素而定。 第二部份：境外交易所簡(jiǎn)介香港創(chuàng)業(yè)板簡(jiǎn)介　　香港創(chuàng)業(yè)板是香港聯(lián)合交易所有限公司經(jīng)營(yíng)的第二板交易市場(chǎng)，是專為增長(zhǎng)企業(yè)而設(shè)立的股票市場(chǎng)。 　　　一、為增長(zhǎng)企業(yè)而設(shè)的市場(chǎng)　　香港是通往中國(guó)內(nèi)地的門(mén)戶，與亞洲區(qū)內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)體系又有著密切的商貿(mào)聯(lián)系，正是這個(gè)高增長(zhǎng)地區(qū)內(nèi)的一個(gè)戰(zhàn)略重地。這些年來(lái)，香港已經(jīng)發(fā)展成為國(guó)際著名的金融中心，為許多亞洲企業(yè)和跨國(guó)公司提供了融資的機(jī)會(huì)。但是，具備增長(zhǎng)潛力的公司，尤其是那些具有良好的商業(yè)概念和增長(zhǎng)潛力的新興企業(yè)，卻不一定能夠利用這些機(jī)會(huì)，因?yàn)樵S多這樣的企業(yè)不能滿足香港聯(lián)交所（即聯(lián)交所主板市場(chǎng)）在盈利和業(yè)務(wù)記錄方面的規(guī)定，因而不能獲得上市地位。創(chuàng)業(yè)板就是特為填補(bǔ)這樣的缺陷而設(shè)立的。 　對(duì)具有增長(zhǎng)潛力的企業(yè)而言，創(chuàng)業(yè)板提供了一個(gè)融資的渠道。創(chuàng)業(yè)板并不規(guī)定有關(guān)公司必須要有盈利記錄才能上市。消除了這個(gè)障礙，具備增長(zhǎng)潛力的企業(yè)也可以通過(guò)根基穩(wěn)固的市場(chǎng)及監(jiān)管等基本設(shè)施來(lái)籌集資金，作進(jìn)一步的發(fā)展，從而較好地掌握區(qū)內(nèi)的各種增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。除了香港和亞洲的企業(yè)外，國(guó)際間具備增長(zhǎng)潛力的公司都可以通過(guò)創(chuàng)業(yè)板上來(lái)加強(qiáng)其在中國(guó)和亞洲的業(yè)務(wù)，提高產(chǎn)品的知名度。　　對(duì)創(chuàng)業(yè)板的投資者而言，這是又多了一個(gè)可投資于“高增長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)”業(yè)務(wù)的選擇。具備增長(zhǎng)。潛力的公司，尤其是那些沒(méi)有盈利記錄的公司的未來(lái)表現(xiàn)存在著很大的不確定性。由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)涉及的風(fēng)險(xiǎn)較大，它主要是為專業(yè)人士和充分掌握市場(chǎng)信息的投資者為對(duì)象設(shè)計(jì)的。創(chuàng)業(yè)板的理念是謹(jǐn)慎操作，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)?！　?chuàng)業(yè)板在提供融資渠道之外，也提供了清晰的市場(chǎng)定位，促進(jìn)香港和亞洲高科技行業(yè)的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板歡迎各行各業(yè)中具備增長(zhǎng)潛力的大小公司都來(lái)這里上市，尤其是高科技公司：他們會(huì)發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板對(duì)他們更具有吸引力，因?yàn)樗麄兊臉I(yè)務(wù)性質(zhì)正好與創(chuàng)業(yè)板旗幟鮮明15 / 61的“增長(zhǎng)”主題不謀而合。通過(guò)提供融資渠道，和對(duì)科技公司的準(zhǔn)確定位，創(chuàng)業(yè)板的建立與香港特區(qū)政府促進(jìn)本地科技發(fā)展的政策相輔相成，互為依托?！　?chuàng)業(yè)板也能促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家而言，創(chuàng)業(yè)板既是現(xiàn)有投資的退出渠道，也是進(jìn)一步籌集資金的好地方。創(chuàng)業(yè)板能幫助風(fēng)險(xiǎn)資本家作出更多的投資，并在更早階段作出投資，支持行業(yè)的發(fā)展?！　《?、組織結(jié)構(gòu)　　創(chuàng)業(yè)板是由香港聯(lián)合交易所有限公司經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)，由香港聯(lián)交所董事會(huì)負(fù)責(zé)管理。香港聯(lián)交所已經(jīng)授權(quán)給創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)及/或其代表，在創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的審核程序監(jiān)督之下，管理一切有關(guān)amp。n 創(chuàng)業(yè)板的上市事宜。創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)的成員來(lái)自各個(gè)方面，包括市場(chǎng)從業(yè)人員、上市公司代表和業(yè)內(nèi)專家。創(chuàng)業(yè)板管理的宗旨是為了保證市場(chǎng)的公平、有序和高效?！　?chuàng)業(yè)板是聯(lián)交所的一個(gè)獨(dú)立的部門(mén)，管理獨(dú)立、人員獨(dú)立，主要有三個(gè)職能部門(mén)，分別是公司財(cái)務(wù)部、交易與資訊發(fā)布部和市場(chǎng)推廣部?！　∪?chuàng)業(yè)板的監(jiān)管理念和主要特點(diǎn) 　　創(chuàng)業(yè)板的運(yùn)作理念是在嚴(yán)格的信息披露制度的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)“風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)”和“市場(chǎng)決定” 。市場(chǎng)的規(guī)則和要求旨在鼓勵(lì)上市發(fā)行人和保薦人在履行自己的職責(zé)時(shí)遵守有關(guān)規(guī)定的要求。為了配合這些理念，創(chuàng)業(yè)板有如下主要特點(diǎn)：　　信息披露更徹底、更頻繁、更及時(shí) 　　創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)人的上市文件中必須詳細(xì)列出其業(yè)務(wù)發(fā)展歷史和未來(lái)的業(yè)務(wù)計(jì)劃，二者缺一不可。上市后兩年之內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人必須每半年一次，就業(yè)務(wù)的實(shí)際發(fā)展情況與原定業(yè)務(wù)計(jì)劃作出比較，除了一般的年報(bào)和中期年報(bào)之外，發(fā)行人還需編制季度報(bào)告，在更短的時(shí)間內(nèi)公布這些信息。為方便市場(chǎng)參與者查詢有關(guān)資料，創(chuàng)業(yè)板設(shè)有獨(dú)立的網(wǎng)頁(yè)，有關(guān)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的信息應(yīng)有盡有，包括上市公司的公告和其他資料、成交價(jià)格和市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)字等?！　?chuàng)業(yè)板保薦人計(jì)劃 　　由于保薦人在創(chuàng)業(yè)板公司的上市過(guò)程中擔(dān)當(dāng)著極為重要的角色，創(chuàng)業(yè)板保薦人必須達(dá)到一系列詳盡的資格要求，并在履行職責(zé)時(shí)負(fù)有嚴(yán)格的責(zé)任。創(chuàng)業(yè)板保薦人的職責(zé)包括做出仔細(xì)的審核，并確保在做過(guò)應(yīng)有的審慎查核后，就其所了解的情況，對(duì)上市申請(qǐng)人或發(fā)行人的資料進(jìn)行充分披露?！　」局卫?16 / 61　　從上市開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人就要建立穩(wěn)健的公司治理基礎(chǔ)，以幫助其遵守創(chuàng)業(yè)板的上市規(guī)則，正常地開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)。這些措施包括委任合格的會(huì)計(jì)師管理公司的財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)職能，指派一名執(zhí)行董事出任監(jiān)察官員，委任兩名獨(dú)立董事，并成立審計(jì)委員會(huì)。在上市兩年之內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行人必須連續(xù)聘用同一名保薦人，協(xié)助公司及其董事會(huì)履行上市職責(zé)?！　÷?lián)交所的角色 　　在公司申請(qǐng)上市時(shí)，聯(lián)交所會(huì)審閱申請(qǐng)人的上市文件，以確保其符合《公司條例》及創(chuàng)業(yè)板的上市規(guī)定，但聯(lián)交所不對(duì)申請(qǐng)人的業(yè)務(wù)能力作出審核。同樣，聯(lián)交所也會(huì)審閱發(fā)行人上市后的公開(kāi)發(fā)布的信息，但是披露的信息是否正確，質(zhì)量如何，信息是否充分等，仍是發(fā)行人及其董事的責(zé)任。此外，聯(lián)交所會(huì)密切注意創(chuàng)業(yè)板證券的買賣情況以及發(fā)行人和保薦人是否遵守上市規(guī)定，如果發(fā)現(xiàn)有違反創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的情形，聯(lián)交所會(huì)嚴(yán)加處理，如有需要，會(huì)采取一些強(qiáng)制行為。 香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要上市規(guī)定 　　下面是有關(guān)《香港聯(lián)合交易所有限公司創(chuàng)業(yè)板證券上市規(guī)則》 ，即《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》中有關(guān)上市規(guī)定的摘要，并不能代替《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》 。由于只是摘要，內(nèi)容也是有限的，只是幫助你大致了解創(chuàng)業(yè)板的上市要求。如果需要的話，可以將這個(gè)摘要和《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》的正文放在一起來(lái)讀?！　〔辉O(shè)盈利要求 　　鑒于有較高增長(zhǎng)潛力的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期間并不一定有盈利記錄， 《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》并比要求新上市的申請(qǐng)人一定要有盈利記錄才可以在創(chuàng)業(yè)板上市?！　”Ｋ]人和保薦期　　新上市申請(qǐng)人必須聘任一名創(chuàng)業(yè)板保薦人為其呈交上市申請(qǐng)，聘任期一般須持續(xù)一段固定的時(shí)間，至少包括該公司上市當(dāng)年的財(cái)政年度以及其后兩個(gè)完整的財(cái)政年度?！　∷痉ü茌牭亍　⌒律暾?qǐng)人必須依據(jù)香港、中國(guó)大陸、百慕大或開(kāi)曼群島的法律完成注冊(cè)?！　〗?jīng)營(yíng)歷史　　新申請(qǐng)人必須： 　　證明具有至少 24 個(gè)月的活躍的業(yè)務(wù)記錄。(注：如上市申請(qǐng)人為新成立的項(xiàng)目公司或開(kāi)采自然資源的公司，或是聯(lián)交所允許的特殊情況，至少 24 個(gè)月活躍業(yè)務(wù)記錄的規(guī)定可17 / 61在經(jīng)聯(lián)交所批準(zhǔn)有所放開(kāi)。) 　　一直積極發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)； 　　在業(yè)務(wù)活躍期間，管理層和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)沒(méi)有發(fā)生大的變化； 　　如果申請(qǐng)人的重要業(yè)務(wù)是由附屬公司經(jīng)營(yíng)的，申請(qǐng)人必須擁有該附屬公司的控制權(quán)和至少 50％實(shí)際經(jīng)濟(jì)權(quán)益； 　　編制財(cái)務(wù)報(bào)告，該財(cái)務(wù)報(bào)告必須涵蓋緊接著上市文件刊發(fā)之前的兩個(gè)完整的財(cái)政年度?！　I(yè)務(wù)前景　　新申請(qǐng)人必須列明其業(yè)務(wù)目標(biāo)，并闡述在指定時(shí)間內(nèi)如何達(dá)到這個(gè)目標(biāo)。　　最低公眾持股要求　　新申請(qǐng)人必須符合下列要求： 　　對(duì)于市值少于 10 億港幣的公司，其最低公眾持股量為 20％，涉及金額須達(dá)港幣3000 萬(wàn)元； 　　對(duì)于市值等于或超過(guò) 10 億港幣的公司，其最低公眾持股要求選擇 2 億元港幣或15％中較高的那個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。 　　新申請(qǐng)人上市時(shí)公眾股東必須不少于 100 人?！　」局卫怼　⌒律暾?qǐng)人必須： 　　聘任合適人員擔(dān)任下列職位：公司秘書(shū)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、監(jiān)察官員和授權(quán)的代表； 　　聘任至少兩名獨(dú)立的非執(zhí)行董事； 　　成立審計(jì)委員會(huì)。 　　包銷安排　　首次公開(kāi)發(fā)行股份時(shí)，沒(méi)有硬性的包銷規(guī)定?！　∑渌?　　上市時(shí)管理層股東及主要股東合起來(lái)的股份必須不少于新申請(qǐng)人 35％的已發(fā)行股本。赴香港創(chuàng)業(yè)板上市的程序 赴香港創(chuàng)業(yè)板上市的程序，應(yīng)包括申報(bào)審批、發(fā)行準(zhǔn)備、上市安排等過(guò)程.一、申報(bào)審批的程序鑒于中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)香港二板市場(chǎng)的規(guī)定尚未出臺(tái)，目前可以參考公司申請(qǐng)到境外主板市場(chǎng)上市的有關(guān)規(guī)定精神。18 / 61(一)公司申請(qǐng)境外主板市場(chǎng)上市須報(bào)送的文件。內(nèi)容應(yīng)包括：公司演變及業(yè)務(wù)概況，重組方案與股本結(jié)構(gòu)，符合境外上市條件的說(shuō)明，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)狀況（最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表、本年度盈利預(yù)測(cè)及依據(jù)） ，籌資用途。申請(qǐng)報(bào)告須經(jīng)全體籌委會(huì)成員簽字，公司或主要發(fā)起人單位蓋章。同時(shí)，填寫(xiě)境外上市申報(bào)簡(jiǎn)表。 ；；；；、國(guó)有股權(quán)管理的批復(fù)；、土地使用權(quán)處置方案的批復(fù)；；、服務(wù)協(xié)議及其它關(guān)聯(lián)交易協(xié)議；；、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告及盈利預(yù)測(cè)報(bào)告；；?！　?jù)非正式了解，上述文件當(dāng)中對(duì)企業(yè)赴香港創(chuàng)業(yè)板上市所須報(bào)送的文件，中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求的重點(diǎn)或必備文件是： 　?。òɑI資用途等） ；；司和轉(zhuǎn)為境外募集公司的批復(fù)；；；國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)同意公司赴香港創(chuàng)業(yè)板上市的文件。，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將可能簡(jiǎn)化為報(bào)送以上六個(gè)文件。　　(二) 申請(qǐng)及批準(zhǔn)程序　?。ㄈ缦蛳愀勐?lián)交所提交A1 表）3 個(gè)月前，須向證監(jiān)會(huì)報(bào)送第 (一)點(diǎn) ，一式五份　　、利用外資政策以及有關(guān)固定資產(chǎn)投資立項(xiàng)規(guī)定會(huì)商國(guó)家計(jì)委和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委；　　，應(yīng)將擬選中介機(jī)構(gòu)名單書(shū)面報(bào)證監(jiān)會(huì)備案；19 / 61　　 5 個(gè)工作日前，應(yīng)將初步申請(qǐng)的內(nèi)容（如向香港聯(lián)交所提交 A1 表）報(bào)證監(jiān)會(huì)備案；　?。ㄈ缭谙愀勐?lián)交所接受聆訊）10 個(gè)工作日前，須向證監(jiān)會(huì)報(bào)送第(一) 點(diǎn) ，一式兩份。證監(jiān)會(huì)在 10 個(gè)工作日內(nèi)予以審核批復(fù)。據(jù)非正式了解，對(duì)企業(yè)赴香港創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)及批準(zhǔn)程序，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將簡(jiǎn)化有關(guān)批準(zhǔn)程序和時(shí)間，如不須提前三個(gè)月向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送有關(guān)初步申請(qǐng)文件；不須初步申請(qǐng)及報(bào)送初步申請(qǐng)內(nèi)容，采取