【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 50年間，全球17個(gè)經(jīng)濟(jì)體，在大大小小84次經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況[注37]。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)主導(dǎo)的美國(guó)、加拿大、英國(guó)、澳大利亞4個(gè)國(guó)家，在危機(jī)后經(jīng)濟(jì)反彈的速度最快，而銀行主導(dǎo)的西班牙、奧地利、葡萄牙、比利時(shí)、德國(guó)、意大利6個(gè)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度最慢，其中的幾個(gè)國(guó)家也正是今天歐債危機(jī)的主要成員國(guó)，說明了金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)彈性是高度相關(guān)的。 2008年的金融危機(jī)后，美歐日經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的差異，再次驗(yàn)證了這一點(diǎn)。過去三年中，位于危機(jī)中心的美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本完全復(fù)蘇，道瓊斯指數(shù)創(chuàng)了歷史新高，美國(guó)的制造業(yè)和房地產(chǎn)全面復(fù)蘇，失業(yè)率也處在歷史地位，而且涌現(xiàn)出了蘋果和臉譜所代表的新興產(chǎn)業(yè)。而遠(yuǎn)隔大西洋的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)卻深陷歐債危機(jī)的深淵，無望復(fù)蘇，遠(yuǎn)隔太平洋的日本經(jīng)濟(jì)也非常疲軟[注38]，近期靠安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)打了一針強(qiáng)心劑，長(zhǎng)期效果還有待觀察。金融危機(jī)沒有發(fā)生在倫敦，也沒有發(fā)生在東京，而是發(fā)生在紐約，為什么美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了歐盟和日本？其根本的區(qū)別在于兩種經(jīng)濟(jì)和金融體制的彈性、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的化解能力和資源配置的效率不同。 在某種意義上，這種差別可以借用李鴻章在甲午海戰(zhàn)后的一句話來理解，“日本船小好調(diào)頭，中國(guó)船大難掉頭”。在資本市場(chǎng)上，做決策的主體比較小，比較分散，決策快，在危機(jī)之中，即使危機(jī)沒有完全過去，看到經(jīng)濟(jì)中新的增長(zhǎng)點(diǎn)，他們也可以迅速地跟進(jìn)。我們看到，蘋果的崛起正是發(fā)生在金融危機(jī)之后的三年中。而銀行往往由于過于龐大，決策的機(jī)制比較緩慢，會(huì)錯(cuò)過很多機(jī)遇，因此，危機(jī)后復(fù)蘇的步伐相對(duì)較慢。說明市場(chǎng)化程度較高的金融結(jié)構(gòu)，對(duì)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的彈性、對(duì)應(yīng)對(duì)危機(jī)和恢復(fù)增長(zhǎng)的推動(dòng)力，是相對(duì)有利的。所以我們中國(guó)金融體系的改革方向應(yīng)該非常明確，應(yīng)該進(jìn)一步市場(chǎng)化，讓更多的金融資源通過市場(chǎng)配置，更快地發(fā)展資本市場(chǎng)。 中國(guó)經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)堰塞湖 與此同時(shí)，改革開放30年后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展到了一個(gè)新的階段，出現(xiàn)了一個(gè)新的現(xiàn)象，我們把它稱為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)堰塞湖。從1978年到2012年，GDP增長(zhǎng)140多倍，而總儲(chǔ)蓄余額增長(zhǎng)了1900多倍[注39]。巨大的財(cái)富積累本身是一件好事，但是財(cái)富多了找不到地方投資，就會(huì)不斷出現(xiàn)炒房、炒礦、炒棉花等各種怪現(xiàn)象。不僅如此，國(guó)內(nèi)炒不夠還要去國(guó)外炒，據(jù)說炒得澳大利亞人買不起房子了，去年澳大利亞政府出了一個(gè)限購(gòu)令，專門針對(duì)中國(guó)人，這個(gè)限購(gòu)令比較粗暴，第一是罰款，第二是坐牢。去年，還看到一條新聞，說溫哥華有很多中國(guó)的富二代開著法拉利在高速上飆車，被警察全部抓了起來。我們且不論這些現(xiàn)象嚴(yán)重地?fù)p壞了中國(guó)人民的形象，一個(gè)更為重要的問題是，怎樣讓這些社會(huì)富余的資金回流社會(huì)，支持經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，而這些資金本身也需要保值增值。所以我們講，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的第一個(gè)堰塞湖就是資金的堰塞湖。 中國(guó)社會(huì)還有一個(gè)堰塞湖叫企業(yè)堰塞湖。中國(guó)的中小企業(yè)家數(shù)超過了1000萬家 [注40]，浙江銷售過億的企業(yè)約1萬家[注41]，中關(guān)村科技企業(yè)達(dá)到上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的是1000家，證監(jiān)會(huì)門口排隊(duì)的是800家。我們也想研究一下別的國(guó)家是怎么解決類似問題的，例如俄羅斯、巴西，發(fā)現(xiàn)人家沒有這么多的企業(yè)要上市，也沒有那么多的人愿意吃苦去創(chuàng)業(yè)辦公司。人類社會(huì)大概從來沒有見過這么一個(gè)國(guó)家，第一是人多，13億；第二是恨不得每個(gè)人都要辦個(gè)公司，一般都辦三個(gè)，有時(shí)候我們碰到一些企業(yè)家，名片的正反兩面都印滿了，還沒有把他們的公司印完；第三是現(xiàn)在都搞明白了，辦一個(gè)公司就要上市。 怎樣才能高峽出平湖 應(yīng)該說，財(cái)富的積累和創(chuàng)業(yè)的喚醒，這兩件事分別都是幸事，是中國(guó)社會(huì)得以不斷前進(jìn)的動(dòng)力。但是，卻分別形成了兩大堰塞湖，成為了懸在我們頭頂達(dá)摩克里斯之劍，孕育著極大的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。為什么？因?yàn)橹袊?guó)的金融市場(chǎng)尤其是資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，使得這兩者無法對(duì)接。而如果我們能夠打通它們，哪怕是部分打通，高峽出平湖，釋放出來的生產(chǎn)力可以不低于包產(chǎn)到戶，足以能夠使得中國(guó)順利走過未來十年，跨越中等收入陷阱。打通的過程，就是中國(guó)金融市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革和資本市場(chǎng)的建設(shè)過程，而這是一個(gè)巨大的系統(tǒng)性工程，需要我們大家的共同努力。 現(xiàn)在溫州金改是個(gè)非常熱門的話題，我們?nèi)フ{(diào)研了兩次，發(fā)現(xiàn)這個(gè)城市的問題很有意思。 這個(gè)城市是中國(guó)最富裕的城市之一，但是中國(guó)的中小企業(yè)倒閉潮也始于溫州[注42]，為什么？缺錢。這就很荒唐了。一方面有大量的企業(yè)需要融資；另外一方面，大量的溫州資金滿天飛，到山西去炒煤，到新疆去炒棉花， 全中國(guó)甚至全世界去投機(jī)，根源在于金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，金融的市場(chǎng)化程度還不夠。 溫州是中國(guó)的縮影，溫州金改是一個(gè)城市的改革，但它折射了中國(guó)金融未來的三大轉(zhuǎn)變：第一個(gè)轉(zhuǎn)變是我們要從一個(gè)間接融資絕對(duì)主導(dǎo)的金融體系，轉(zhuǎn)向一個(gè)直接融資和間接融資相平衡的發(fā)展模式；第二個(gè)轉(zhuǎn)變是要從大一統(tǒng)的自上而下的金融發(fā)展模式，走向地方金融市場(chǎng)有一定的自我生長(zhǎng)發(fā)展空間的模式；第三個(gè)就是從以國(guó)有金融機(jī)構(gòu)絕對(duì)主導(dǎo)，走向國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)共同發(fā)展壯大的發(fā)展模式。 應(yīng)該說，資本市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成敗將起到?jīng)Q定性的作用，在某種意義上，可以說是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的支點(diǎn)。我們很難想象中國(guó)經(jīng)濟(jì)如果不借助資本市場(chǎng)去轉(zhuǎn)型的話會(huì)出現(xiàn)什么情況。如果仍然高度依賴傳統(tǒng)的商業(yè)銀行的支持，或者過多依賴行政之手去推動(dòng)轉(zhuǎn)型的話，勢(shì)必會(huì)不斷出現(xiàn)光伏產(chǎn)業(yè)這樣的案例，不僅會(huì)造成巨大的社會(huì)浪費(fèi)，也會(huì)極大地延緩轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，甚至?xí)?dǎo)致轉(zhuǎn)型的失敗。推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最有效的方法，是合理布局有形的手和無形的手，更多地發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用來盤活存量和發(fā)展增量。當(dāng)然市場(chǎng)本身并不完美，所以我們也需要用有形的手去推動(dòng)改革，加強(qiáng)監(jiān)管，完善市場(chǎng)架構(gòu)，提高市場(chǎng)效率，彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷，確保轉(zhuǎn)型的成功。 資本市場(chǎng)與十八大目標(biāo) 我這里選取了十八大報(bào)告中所有我認(rèn)為跟資本市場(chǎng)相關(guān)的關(guān)鍵詞，跟資本市場(chǎng)最相關(guān)的一句話是“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”。但如果我們仔細(xì)研讀，會(huì)發(fā)現(xiàn)十八大提出的未來若干年中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的主要目標(biāo)，都和資本市場(chǎng)的發(fā)展密不可分。 第一個(gè)方面，“確保到2020年實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)宏偉目標(biāo)”，“實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番”，如果沒有資本市場(chǎng)的支持，經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和可持續(xù)增長(zhǎng)都是很難實(shí)現(xiàn)的。 第二個(gè)方面，“深化金融體制改革”，“維護(hù)金融穩(wěn)定”，中國(guó)金融體系最大的風(fēng)險(xiǎn)就是銀行在金融結(jié)構(gòu)中占比過大，一旦出現(xiàn)大量不良貸款，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的打擊將是非常沉重的，所以我們必須要加快資本市場(chǎng)的發(fā)展，盡快改變這種失衡的狀態(tài)。 第三個(gè)方面，“深化科技體制改革，推動(dòng)科技和經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合”?？茖W(xué)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程離開了資本的支持和引導(dǎo)，是很容易找不到方向的。 一位我原來在清華讀書時(shí)候的老師，后來做了學(xué)校的領(lǐng)導(dǎo)，前些年和我探討過一個(gè)問題，清華怎么才能夠幫助中關(guān)村變成硅谷，就像當(dāng)初斯坦福幫助硅谷崛起一樣。我告訴老師，斯坦福大學(xué)有一個(gè)很好的做法，那就是，學(xué)校鼓勵(lì)學(xué)生或教授出去創(chuàng)業(yè)，很多時(shí)候，學(xué)生和教授可以把自己的研究成果全部帶走，學(xué)校一分錢不要，也幾乎從未與學(xué)生或老師有過這方面的爭(zhēng)執(zhí)或訴訟。老師聽了很震驚，說這怎么可能，學(xué)校不是虧了嗎？我說學(xué)校沒虧，學(xué)生和教授出去創(chuàng)業(yè)，一般都會(huì)找到風(fēng)險(xiǎn)投資，最后走向資本市場(chǎng)，可能公司的市場(chǎng)動(dòng)輒幾百億或幾千億美元，他們回到母校捐獻(xiàn)，也動(dòng)輒幾億或幾十億美元。老師聽了以后非常感慨，他說這件事情咱們現(xiàn)在做不了，第一，讓學(xué)生和教授把專利全部帶走，這叫國(guó)有資產(chǎn)流失；第二，也有不少人出去創(chuàng)業(yè)，但還沒怎么看見有誰回來捐獻(xiàn)的。當(dāng)然，今天的情況肯定已經(jīng)有所不同了，　隨著更多的校友創(chuàng)業(yè)成功，相信回饋母校的人越來越多了。那么斯坦福大學(xué)為什么要這么做呢？它是用這種方式鼓勵(lì)更多的技術(shù)和專利走向市場(chǎng)，與市場(chǎng)結(jié)合，與經(jīng)濟(jì)結(jié)合，與資本結(jié)合，最后通過捐獻(xiàn)實(shí)現(xiàn)了良性循環(huán)，客觀上也幫助促成了硅谷的奇跡。過去若干年中，我們已經(jīng)看到中關(guān)村科技園區(qū)逐步成長(zhǎng)，今天已經(jīng)初具規(guī)模，應(yīng)該是遵循了類似的路徑，盡管在減少科技與資本對(duì)接的障礙方面，我們還有很多的工作要做。 第四個(gè)方面，“建立社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)制度，確?；鸢踩捅Ｖ翟鲋怠薄，F(xiàn)在社會(huì)上也有很多討論，關(guān)于我們應(yīng)該怎么去投資、怎么去監(jiān)督、怎么去保值增值，這里就需要很多專業(yè)人士去參與，也需要各個(gè)相關(guān)部委的政策支持。但是我們要知道，如果離開了與資本市場(chǎng)的結(jié)合，離開了科學(xué)合理的投資，社?；鸬脑鲋凳强隙ㄚs不上通脹的速度的。 第五個(gè)方面，“全面提高開放型經(jīng)濟(jì)水平”。毋庸置疑，中國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的開放程度跟資本市場(chǎng)是相輔相成的。 我們需要一個(gè)什么樣的資本市場(chǎng) 所以說，中國(guó)的未來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的轉(zhuǎn)型，都會(huì)跟資本市場(chǎng)的發(fā)展高度相關(guān)。那么，我們到底需要一個(gè)什么樣的資本市場(chǎng)呢？我想，從這個(gè)市場(chǎng)本身來說，它需要滿足三方面的條件： 第一，它必須是一個(gè)公開、公平、公正的市場(chǎng)，或者至少是一個(gè)越來越公開公平公正的市場(chǎng)。 第二，它必須是一個(gè)高效和透明的市場(chǎng)，必須是一個(gè)有效率的市場(chǎng)。當(dāng)然，市場(chǎng)不可能每時(shí)每刻都是有效的，即使像美國(guó)這樣的成熟市場(chǎng)，也會(huì)有發(fā)生像2008年那樣市場(chǎng)崩潰和完全失效的時(shí)候，對(duì)經(jīng)濟(jì)的打擊也是沉重的。但是從長(zhǎng)期統(tǒng)計(jì)平均來看，市場(chǎng)配置資源的效率還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他任何與其競(jìng)爭(zhēng)的方式，況且我們可以通過大家的努力，使這個(gè)市場(chǎng)的效率一天比一天提高。 第三，這個(gè)市場(chǎng)還需要具有一定的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力?，F(xiàn)在中國(guó)已經(jīng)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)股市的規(guī)模漲一點(diǎn)是全球第二，跌一點(diǎn)是第三第四，但中國(guó)市場(chǎng)的開放度總體來說還是不夠。一個(gè)全世界第二大的經(jīng)濟(jì)體、第二大的市場(chǎng)，不可能和其他國(guó)家都不打交道，那么打交道的時(shí)候就必須要有競(jìng)爭(zhēng)力，不能說一打交道就不行了，一觸即潰，所以國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力很重要。 那么，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)來說，我們希望這個(gè)市場(chǎng)能夠起到什么樣的作用呢？至少有四個(gè)方面： 第一點(diǎn)，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，資本市場(chǎng)責(zé)無旁貸。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方面，如果有哪個(gè)國(guó)家比較成功，一定是因?yàn)檫@個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體制和金融體制相對(duì)來說比較市場(chǎng)化，資源配置比較靈活，效率比較高，能夠促進(jìn)剛才我們講的產(chǎn)業(yè)整合和創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 資本市場(chǎng)與四個(gè)現(xiàn)代化 第二點(diǎn)，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化進(jìn)程。有一次我在南開大學(xué)參加會(huì)議，應(yīng)邀在周恩來政府管理學(xué)院做一個(gè)演講，暮色中走過南開的校園，正好看到了周恩來總理的雕像，想起來周總理在1975年提出中國(guó)要建設(shè)四個(gè)現(xiàn)代化，即工業(yè)現(xiàn)代化、科技現(xiàn)代化、國(guó)防現(xiàn)代化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，大家想一想，中國(guó)的四個(gè)現(xiàn)代化中，有哪一個(gè)現(xiàn)代化能夠離開資本市場(chǎng)？一個(gè)都不能。 改革開放初期，我們的企業(yè)曾熱衷于學(xué)習(xí)西方的管理經(jīng)驗(yàn)，今天學(xué)通用，明天學(xué)豐田，引進(jìn)一條流水線，學(xué)會(huì)一種誤差法，覺得這就是現(xiàn)代化。其實(shí)，真正的現(xiàn)代化，是一套管理體制和機(jī)制，是公司治理，是董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、管理層的相互制約，是獨(dú)立董事的監(jiān)督，是科學(xué)決策，就是財(cái)務(wù)信息的披露，是透明度，是市場(chǎng)機(jī)制的約束，只有做到這些，才能叫做真正的現(xiàn)代化，而這些正是企業(yè)走上資本市場(chǎng)這個(gè)舞臺(tái)時(shí)需要滿足的必然要求。所以，所謂的工業(yè)現(xiàn)代化、科技現(xiàn)代化，就是中國(guó)企業(yè)與資本市場(chǎng)結(jié)合的過程。國(guó)防現(xiàn)代化也離不開資本市場(chǎng)，大家可以看一看美國(guó)的軍工企業(yè)，最重要的軍工企業(yè)基本上都是上市公司，都是在資本市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)上成長(zhǎng)壯大的。這點(diǎn)我們后面還會(huì)講到，我們會(huì)看到資本市場(chǎng)和決定國(guó)家民族命運(yùn)的軍工行業(yè)和戰(zhàn)爭(zhēng)勝敗可以是高度相關(guān)的。 可能大家會(huì)覺得農(nóng)業(yè)與資本市場(chǎng)的距離比較遙遠(yuǎn)，其實(shí)不然。農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化最重要的是兩個(gè)方面，一個(gè)是涉農(nóng)企業(yè)上市，包括農(nóng)業(yè)機(jī)械、農(nóng)業(yè)醫(yī)藥等等；另一個(gè)是農(nóng)產(chǎn)品期貨。所以我們講，資本市場(chǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)四個(gè)現(xiàn)代化的主要載體，我們有責(zé)任把它建設(shè)好。 資本市場(chǎng)與中西部跨越式發(fā)展 第三個(gè)方面，就是要支持中國(guó)中西部的跨越式發(fā)展。中國(guó)未來十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，很大程度上要依托于中國(guó)中西部的發(fā)展。東部的發(fā)展速度可能以后不可能像以前這么輝煌了，中西部的經(jīng)濟(jì)總量比較小，但是有很大的潛力，是中國(guó)未來十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間段里一個(gè)非常重要的支柱。 在中西部的跨越式發(fā)展中，該如何用好資本的力量呢？2009年，我應(yīng)新疆自治區(qū)政府的邀請(qǐng)做了一個(gè)關(guān)于西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資本市場(chǎng)的講座，當(dāng)?shù)赜袔装倜刹亢推髽I(yè)家參加。當(dāng)時(shí)我問了大家一個(gè)問題，你們新疆和美國(guó)的硅谷有什么共同之處？當(dāng)時(shí)大家都覺得有點(diǎn)奇怪。我告訴他們，其實(shí)有兩個(gè)地方是共同的，第一，都是西部，第二，都比較落后。大家說硅谷不落后啊。但事實(shí)上，100年以前的硅谷是一個(gè)淘金的地方，遍地窩棚，基本上是美國(guó)最落后的地方；五、六十年以前的硅谷還是一個(gè)大農(nóng)場(chǎng)，住著10萬美國(guó)農(nóng)民，看不到什么企業(yè)，更不要說高科技企業(yè)了。在隨后的幾十年中，硅谷華麗轉(zhuǎn)身，成為美國(guó)幾乎最發(fā)達(dá)的地區(qū)，全世界高科技的搖籃，究其原因，就是硅谷將自身的比較優(yōu)勢(shì)，科技創(chuàng)新，與資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了緊密的結(jié)合，從而使實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。所以我們的西部，要實(shí)現(xiàn)跨越式的發(fā)展，也要把自身的比較優(yōu)勢(shì)，與資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)對(duì)接，西部的優(yōu)勢(shì)有哪些？礦山、石油、旅游、風(fēng)能、太陽(yáng)能，推動(dòng)這些產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的結(jié)合是實(shí)現(xiàn)西部跨越式發(fā)展的最有力舉措。 第四個(gè)方面，就是資本市場(chǎng)一定要能夠幫助中國(guó)推動(dòng)民生建設(shè)，分享經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)，有利于社會(huì)的和諧與進(jìn)步。隨著社會(huì)的發(fā)展，我們也看到諸如收入分配和貧富分化等問題，還有全民養(yǎng)老與和諧社會(huì)的問題。這些問題真正的解決方法，是要通過一些有效的制度設(shè)計(jì)，讓大家能夠分享經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)，而這些制度設(shè)計(jì)中最為重要的一環(huán)，是資本市場(chǎng)與養(yǎng)老金體系的結(jié)合。此外，資本市場(chǎng)承載了很多很多先進(jìn)的經(jīng)濟(jì)文明成果，包括透明度的提高、會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、誠(chéng)信等等，對(duì)中國(guó)社會(huì)整體文明水平的提高會(huì)有諸多的裨益。 第二部分 中國(guó)資本市場(chǎng)的改革與發(fā)展 前面我們分析了一下國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)，探討了經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的訴求，下面談?wù)勝Y本市場(chǎng)的改革與發(fā)展。 中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷經(jīng)20余年，回過頭看看，還是會(huì)覺得這是一個(gè)非常了不起的歷程。我們證監(jiān)會(huì)出過一本《中國(guó)資本市場(chǎng)二十年》，概述了這20年之內(nèi)的主要事件。談到這20年的發(fā)展，我個(gè)人印象最深的是兩件事。 【孟加拉的證券法】一次是2007年，去日本訪問，參加一個(gè)比較枯燥的國(guó)際會(huì)議。我旁邊坐著孟加拉的代表，他的桌上放了一本厚厚的字典，我借過來看了一看，發(fā)現(xiàn)其實(shí)是一本證券法，英文寫的，寫得非常嚴(yán)整，非常清晰。我問他，這是哪個(gè)國(guó)家的證券法？他說，這是我們國(guó)家的證券法。我非常驚訝，脫口而出，你們國(guó)家還有證券法？要是一個(gè)外交場(chǎng)合這可能就應(yīng)該算是事故了，還好這位孟加拉人脾氣好，沒生氣，他笑了一笑說，我們國(guó)家的證券法是1923年頒布的