從美投資銀行看我國證券公司國際化道路(編輯修改稿)
2025-06-23 22:19 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 年，美林又開始涉足于當時利潤豐厚的私人理財市場，并且成立了美林日本證券有限公司?！ ∶懒殖送ㄟ^自己設立分支機構以外，還通過收購或者合資的方式來迅速搶占全球市場。最為典型的就是1997年，它以57億收購了英國水星資產(chǎn)管理有限公司，使得美林資產(chǎn)管理業(yè)務進入了世界頂級行列，為全球許多大客戶提供了多元化而穩(wěn)健的資產(chǎn)管理服務。其次，老牌的商人銀行Smith New Court也在1998年被美林投資銀行收購。2000年4月，當科技網(wǎng)絡股熱潮方興未艾時，匯豐控股與美林集團合資成立了美林匯豐有限公司，雙方各占50%的股份，打算5年間投資10億美元，發(fā)展網(wǎng)上個人理財服務。這也是全球第一家提供網(wǎng)上理財?shù)慕鹑跈C構?！ ≡?0年代中后期開始，新興國家的巨大潛力也深深吸引著美林的投資眼光?！ ∵@個時候，雖然這些國家并沒有像歐洲、日本一樣完全開放自己的金融市場，但是較之以前，對外資的金融監(jiān)管也已經(jīng)大大放松了。美林充分利用這些國家政策上的變動，積極發(fā)揮自身優(yōu)勢大力開拓亞洲新興市場，在香港、臺灣、新加坡的證券經(jīng)紀業(yè)務、承銷業(yè)務和資產(chǎn)管理業(yè)務發(fā)展極為迅速。美林投資管理公司（Merrill Lynch Investment Managers）管理著來自亞洲、日本與澳大利亞客戶的140億美元資金。美林投資管理公司還在臺灣、泰國和中國大陸成立三家合資公司。1982年，美林在香港設立了地區(qū)總部以更好地開拓亞太市場。除香港分部外，美林投資管理還在新加坡和韓國設立分部，臺灣也有分部但是獨立于那里的合資公司。另外，美林也在印度成立一家合資公司DSP Merrill Lynch Limited，其中主攻的也是美林最為擅長的私人理財和證券交易業(yè)務。1993年，美林成為首家在中國開設辦事處的美資投資銀行?！ 囊陨厦懒謬H化的歷程中我們可以看出，美林近幾年來在亞太新興市場上的擴張相當迅速，同時在歐洲市場的擴張也井然有序，這一點我們可以從圖1和圖2的對比中看出。在1998年，美林在歐洲（含中東和非洲）地區(qū)的凈利潤比重為15%，到了2006年比重穩(wěn)步上升到了21%；而亞太地區(qū)（含日本）的凈利潤比重在1998年是6%，而在2006年上升到了11%?？紤]到美林在日本和澳大利亞這個時期整個業(yè)務比重為收縮態(tài)勢，所以亞太其他地區(qū)的比重是大幅上升的，這說明美林加大了包括亞洲在內(nèi)的新興市場的開拓力度。 但美林在亞洲市場上由于擴張過度，也一度遭遇到困境。在90年代中后期，美林在日本、澳大利亞等亞太國家中大肆擴張分支機構，一度造成虛假繁榮；然而，風險控制卻沒有跟上擴張的能力，所以造成了以后利潤大幅下滑，不得不最后進行戰(zhàn)略收縮。因此，美林在亞太市場上過于看重表面擴張?zhí)摌s和明星效應，而忽視了最為重要的盈利能力的做法是值得我們反思的?！ ?傳統(tǒng)上美林公司擅長經(jīng)紀業(yè)務，20世紀30年代，美林公司掀起了經(jīng)紀業(yè)務革命，在歷史上第一次把規(guī)范、專業(yè)的經(jīng)紀服務引入華爾街，此后一直保持了全美第一經(jīng)紀商的稱號。1975年美國傭金自由化改革以后，美林公司的經(jīng)紀收入大幅度下降，開始努力開拓新的業(yè)務類型。發(fā)展到今天，美林已經(jīng)實現(xiàn)了業(yè)務收入的多元化。在大型證券公司中，美林公司以資產(chǎn)管理和理財咨詢見長，這主要得益于美林自身的優(yōu)勢。美林擁有世界最好的專業(yè)經(jīng)紀人才庫，在經(jīng)紀業(yè)務中培育了良好的客戶關系。在業(yè)務轉型之初，美林公司決定依托傳統(tǒng)優(yōu)勢，利用專業(yè)化的經(jīng)紀隊伍與龐大的市場研究力量為客戶尤其是為富裕的個人投資者提供全方位的理財服務。在美林2006年的凈收入總額中，按照收入性質(zhì)劃分，資產(chǎn)管理費和傭金對凈收入的貢獻占到了36%的比例。按照業(yè)務部門劃分TPF1FPT，來自個人客戶業(yè)務和投資管理業(yè)務的收入占到了總收入的43%。在投資銀行業(yè)務中，美林公司的債權承銷、權益性證券承銷以及戰(zhàn)略咨詢收入比較均衡，%、%%；在全球市場業(yè)務中，美林公司固定收益證券收入高于權益證券收入，%%。 我們從美林海外機構業(yè)務構成來看，美林在海外基本上還是沿襲了它在本土的優(yōu)勢，充分利用自己在私人理財和資產(chǎn)管理方面的優(yōu)勢，積極開展海外業(yè)務?！ ≡谌毡?，美林成立了專門從事經(jīng)紀業(yè)務的全資子公司美林日本有限公司，它于1986年獲得了東京證券交易所的常務交易會員資格，后來成立的美林日本證券公司也在1998年獲得了東京交易所席位，同時也獲得了大阪證券交易所席位，并加入了日本證券交易商協(xié)會。在日本修訂證券法后，這兩家公司又分別加入了證券投資者保護基金，并在日本本土收購了倒閉的山一證券30多家分支機構，當時的雇員一度達到了2000多人，在日本組成了一個龐大的證券經(jīng)紀隊伍。在擴張之初，它利用自身在證券經(jīng)紀業(yè)務多年來的經(jīng)驗和品牌優(yōu)勢，加上一些在經(jīng)紀交易中的一些明星級交易員的加入，在日本的經(jīng)紀業(yè)務一度也紅紅火火，為整個公司作出了巨大貢獻。但是，經(jīng)歷了后來在日本的戰(zhàn)略調(diào)整后，美林在日本的經(jīng)紀業(yè)務擴張也歸于理性，更加注重盈利能力的增長，而不是一味追求機構的龐大和業(yè)務規(guī)模的速增。到了2004年，美林在日本整個精簡后的經(jīng)紀業(yè)務又恢復了元氣，美林證券（日本）宣稱公司已轉虧為盈，并計劃跟日本地區(qū)銀行合作，擴大公司的證券零售網(wǎng)?？梢灶A計的是，隨著日本經(jīng)濟逐漸走出低谷，美林在日本的經(jīng)紀業(yè)務能在繼續(xù)像以前一樣為美林的輝煌做出更大的貢獻。美林的另一個傳統(tǒng)優(yōu)勢就是它的資產(chǎn)管理業(yè)務。美林在1997年當時以高價收購了英國著名的資產(chǎn)管理公司水星公司，成為了世界上頂尖級資產(chǎn)管理公司。1999年，美林整合了它在倫敦，東京和普林斯頓三家資產(chǎn)管理公司，形成了一個全球統(tǒng)一的平臺?！ 〉?006年3月為止，它管理的資產(chǎn)總額超過了3320億英鎊，為全球29家中央銀行和144家五百強企業(yè)服務，成為了世界第二大資產(chǎn)管理公司。2006年9月29日，美林又將旗下的MLIM（Merrill Lynch Investment Managers，美林投資管理部）和華爾街另一大巨頭黑石公司（BlackRock）合并，創(chuàng)建的新公司旗下資產(chǎn)接近萬億美元。其中，美林證券將在新公司持有接近50%的股份，并獲得45%的投票權。所以不難看出，美林在全球范圍內(nèi)的擴張，也就是將自身人才優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、資產(chǎn)優(yōu)勢在全球范圍內(nèi)的一個擴張，同時也分享了其他國家和地區(qū)經(jīng)濟高速發(fā)展所帶來的巨大利潤?！ ? 高盛在全球范圍內(nèi)也是極負盛名的國際大投行，作為華爾街知名投資銀行，它以“我們?yōu)樽约旱膶I(yè)素質(zhì)而自豪”為業(yè)務原則，在投資者心目中始終保持著一種尊貴而強大的形象。而高盛在全球化擴張中，也秉承了公司一貫穩(wěn)健規(guī)范的經(jīng)營理念，積極為全球客戶提供最為優(yōu)質(zhì)的服務?！ ∨c其他美國投資銀行一樣，高盛國際化的第一步也是走向了歐洲。高盛于1970年在倫敦設立了它的第一家歐洲辦事處，隨后在法蘭克福
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