財務(wù)杠桿對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)業(yè)的影響(編輯修改稿)
2025-06-12 07:55 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 將要賺到的3萬元（10000030%），扣除負擔的利息費用6000元（4000015%）之后所得，這樣財務(wù)杠桿操作的報酬率高達40%（24000/60000100%）。假設(shè)現(xiàn)在有一項投資，需要10萬元的資本，預估會有30%的報酬率，如果我們?nèi)恳宰杂匈Y金來投資，那么這10萬元的自有資金報酬率就是30%.但是，如果只拿出6萬元，另外4萬元是利用借貸獲得的，借款年利率為15%，雖然表面的報酬率也是30%，但是因為我們真正拿出來的只有6萬元，因此這6萬元自有資金真正的報酬率，是將要賺到的3萬元（10000030%），扣除負擔的利息費用6000元（4000015%）之后所得，這樣財務(wù)杠桿操作的報酬率高達40%（24000/60000100%）。二、合理運用財務(wù)杠桿，提高企業(yè)籌資效益由前述可知，財務(wù)杠桿對企業(yè)的資金運用有一種放大效應，當企業(yè)運用了負債，財務(wù)杠桿的效應就會顯現(xiàn)。但是負債并非越多越好，我們首先應該分析籌集資金后資金的利潤率是否大于利息率，如果是，則負債的運用會大幅度提高企業(yè)的每股利潤，負債體現(xiàn)的是一種正杠桿的效應；反之，負債的運用會大幅度地降低企業(yè)的每股利潤，負債體現(xiàn)的是一種負杠桿的效應。當然，這僅僅是對單種負債的財務(wù)杠桿效應進行闡述，對于一個企業(yè)來說，籌資的渠道很多，財務(wù)杠桿效應往往是通過組合的籌資結(jié)構(gòu)體現(xiàn)的。下面就這一問題進行闡述。從資本結(jié)構(gòu)角度談?wù)撡Y本結(jié)構(gòu)是指長期債務(wù)資本和權(quán)益資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。傳統(tǒng)財務(wù)理論認為，從凈收入的角度來考慮，負債可以降低企業(yè)的資本成本，提高企業(yè)的價值。但企業(yè)利用財務(wù)杠桿時，加大了股東權(quán)益的風險，會使權(quán)益資本成本上升，在一定程度內(nèi)，權(quán)益資本成本的上升不會完全抵消利用資金成本率低的債務(wù)所獲得的好處，因此，加權(quán)平均資本成本會下降，企業(yè)總價值上升。但是，過度利用財務(wù)杠桿，權(quán)益成本的上升就不再能為債務(wù)的低成本所抵消，加權(quán)平均資本成本便會上升。以后，債務(wù)成本也會上升，使加權(quán)平均資本成本上升加快。加權(quán)平均資本成本從下降變?yōu)樯仙D(zhuǎn)折時的負債比率就是企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)籌資有負債籌資和權(quán)益籌資，這就呈現(xiàn)債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例關(guān)系，即資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)籌資必須達到綜合資金成本最小，同時將財務(wù)風險保持在適當?shù)姆秶鷥?nèi)，使企業(yè)價值最大化，這就是最佳資本結(jié)構(gòu)。在實際工作中怎樣才能合理確定負債籌資和權(quán)益籌資的比例，把握資本結(jié)構(gòu)的最佳點呢？⑴從企業(yè)的營業(yè)收入狀況確定：營業(yè)收入穩(wěn)定且有上升趨勢的企業(yè)，可以提高負債比重。因為企業(yè)營業(yè)收入穩(wěn)定可靠，獲利就有保障，現(xiàn)金流量可較好預計和掌握，即使企業(yè)負債籌資數(shù)額較大，也會因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順暢、獲利穩(wěn)定而能支付到期本息，不會遇到較高的財務(wù)風險。相反，如果企業(yè)營業(yè)收入時升時降，則其現(xiàn)金的回流時間和數(shù)額也不穩(wěn)定，企業(yè)的負債比重應當?shù)托?。企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模決定企業(yè)的負債臨界點。負債臨界點=銷售收入息稅前利潤率/借款年利率。企業(yè)負債籌資規(guī)模若超越這個臨界點，不僅會陷入償債困境，且可能導致企業(yè)虧損或破產(chǎn)。⑵從企業(yè)財務(wù)管理技術(shù)方面確定：長期負債大都是用企業(yè)的固定資產(chǎn)作為借款的抵押品，所以固定資產(chǎn)與長期負債的比率可以揭示企業(yè)負債經(jīng)營的安全程度。通常情況下，固定資產(chǎn)與長期負債的比率以2∶1為安全。只有固定資產(chǎn)全部投入正常營運的企業(yè)，才可以在有限的時間內(nèi)維持1∶1的比率關(guān)系。⑶從所有者和經(jīng)營者對資本結(jié)構(gòu)的態(tài)度確定：如果所有者和經(jīng)營者不愿使企業(yè)的控制權(quán)分落他人，則應盡量采用債務(wù)籌資而不采用權(quán)益籌資。相反，如果企業(yè)所有者和經(jīng)營者不太愿意承擔財務(wù)風險，則應盡量降低債務(wù)資本比率。⑷從行業(yè)的競爭程度確定：如果企業(yè)所在行業(yè)的競爭程度較低或具有壟斷性，營業(yè)收入和利潤可能穩(wěn)定增長，其資本結(jié)構(gòu)中的負債比重可較高。相反，若企業(yè)所在行業(yè)競爭強烈，企業(yè)利潤有降低的態(tài)勢，應考慮降低負債，以避免償債風險。⑸從企業(yè)的信
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