【文章內(nèi)容簡介】 級的金融服務。 ” —— 上海友聯(lián)的功能定位 德隆并不組建金融控股公司，然而當某企業(yè)需要一種綜合金融服務時，與德隆有股權有股權紐帶關系的銀行、信托公司、證券公司、租賃公司、保險公司就分別找上門來，量身定做金融服務。 看一看 莊稼 —— 風景獨好！ 2 1996年 1月，上證綜指創(chuàng)下兩年新低，唐氏兄弟及其伙伴開始進入湘火炬， 7月時， 唐氏兄弟及其盟友已經(jīng)持有湘火炬70%的流通股，該股也從 4元附近。 1997年，唐氏兄弟在新疆成立新疆德隆國際實業(yè)總公司，向湘火炬的主要股東們開出優(yōu)厚條件，購得控股權。隨后，在 1997年和 1998年年報中，分別推出 10送 2和 10送 9的優(yōu)厚方案，股本擴張之際，股價也開始飛升。 1997年漲到 10元， 1998年超過 20元。 1998年以后，德隆投資公司通過貸款、從已控制的公司拆借資金、聯(lián)合更多投資者等方式，入主新疆屯河和合金投資，成為德隆的 “ 三駕馬車 ” 。 湘火炬 1997年最低 ，經(jīng)過幾年送配，復權價最高達240元；合金投資復權價達 230元，新疆屯河復權價近 190元。 看一看 莊稼 —— 沉甸甸的收獲 2 “ 三架馬車 ” 股本與股東情況： （ 1）新疆屯河： 1997年德隆進入時總股本 8400萬股，流通盤 2100萬股； 2022年時總股本 8億股，流通盤變成 4億股，股東數(shù)： 2022年 6月為 5000余人，人均持股 8萬股。 （ 2）湘火炬： 1997年德隆進入時總股本 9700萬股，流通盤 5600萬股； 2022年總股本 ，流通盤 。股東數(shù)： 2022年 9月底為 10000人，人均持股 。 （ 3）合金投資： 1997年德隆進入時總股本 5168萬股，流通盤 1400萬股； 2022年總股本 ，流通盤 。股東數(shù)： 2022年 9月底為 4000人，人均持股 4萬股。 看一看 莊稼 —— 致命的苦果 ??? 2 2022年前，德隆 “ 三駕馬車 ” 受德隆高度控盤。 2022年，德隆內(nèi)部討論，是否要擇機退出。 唐萬新做出 “ 致命 ” 判斷：中國股市將看漲十年，股指可以往上看到 2萬點，這一判斷被德隆上下接受。 2 2022年，股市持續(xù)低迷，莊家一個接一個自我引爆，德隆內(nèi)部產(chǎn)生退出股市的想法。 2022年初，證監(jiān)會提出：德隆系一定要改變形態(tài)和莊股的形象，硬性指標是， “ 三駕馬車 ” 必須將市盈率降到 35倍左右。 2 2022年初，德隆高層在海南召開一個會議，做出縱有損失也要從二級市場退出的決定。同時強調(diào)，只能調(diào)低 30%。 從 2022年 1月起，“ 三駕馬車 ” 主動下調(diào)，在下跌過程中，需大幅打壓股價，又需托住30%底線，資金需求量很大。不幸的是，德隆資金斷流。 4月 14日， “ 三駕馬車 ” 迎來第一個跌停，此后連續(xù)五、六個跌停，市值蒸發(fā)兩百億元，德隆開始失控。 看一看 一種辯理 —— 莊稼德隆 “ 德隆完全是按照證監(jiān)會培育機構投資人的想法在指導客戶作投資。況且 集中持股的理念 已經(jīng)堅持了7年，按照莊家的標準時間也太長了。從股價移動來看，我們高速增長時候股價也是高速增長的，然后我們這幾年進入平穩(wěn)增長期，平穩(wěn)增長也比其他公司增長多，從來沒有過惡意的降價，我們沒有干過這樣的事情，有人說利潤都裝進德隆口袋里了，證監(jiān)會查了幾次，都沒有這樣的情況。 ” —— 唐萬新 看一看 ? 帝國大廈 德隆系有一套精心設置的股權結構，最上層公司為德隆國際，其名下 177家 “ 子公司 ” 和 “ 孫公司 ” ： A類是上市公司資產(chǎn)，主要由德隆國際絕對控股新疆德隆集團；由新疆德隆集團出面，控制新疆屯河集團、湘火炬和合金投資三家，再由新疆屯河集團控制新疆屯河，由新疆屯河出面控制天山股份， 6家企業(yè)組成德隆系主要上市資產(chǎn)，這些上市公司再去控制龐大的孫公司體系。 B類是系內(nèi)非上市資產(chǎn)，有些由德隆國際直接出資設立，有些 A類公司參股，多數(shù)是由 37個自然人或者主要高管享有經(jīng)營控制權，且多為公司法人，比如星特浩、深圳明思克航母世界、 JJ迪廳、北京喜洋洋文化公司。 C類公司：即投融資公司，如德恒證券、恒信證券、金新信托、新疆金融租賃、新世紀金融租賃、廈門聯(lián)合信托等。 D類公司：由唐氏兄弟及其伙伴們直接出面設立的非上市公司。比如生生投資。其實際控制人葉磊就是德隆 37個股東之一。 看一看 ? 德隆系大略圖 德隆 國際 德隆 集團 合金 投資 湘火 炬 新疆屯河 集團 新疆屯河 股份 天山 股份 …… …… …… …… …… …… …… …… 星浩特 JJ迪廳 喜洋洋 德恒證券 金新信托 新疆金融 生生 投資 ?…… ? 唐氏兄弟及其伙伴 一類股票 投機機構 恒信證券 廈門聯(lián)合 發(fā)動機？ 主動脈？ 高壓輸電器？ 穩(wěn)壓器？ 造血器？ 寄生蟲？ 錢袋子？ 二類股票 投機機構 信用 看一看 短融長投 —— 產(chǎn)融結合誤區(qū)？ 德隆資金渠道： （ 1）、上市公司再融資：包括配股、增發(fā)等，除了最初配了幾次股外， 2022年 8月后再沒有得到融資。 （ 2）、利用持有的法人股抵押貸款。 （ 3）、利用上市公司的信譽與其他公司互保貸款。 （ 4）、利用金新信托、德恒證券等金融機構作為融資平臺融資?！?委托理財 ” 為德隆輸血的秘密通道，德隆一般以一年還本付息，15%以上的高回報，向銀行以及其他企業(yè)和民間機構短期融資。 2022年初，國家在金融政策上采取了收縮銀根的政策，直接減少了對企業(yè)的貸款，對幾大過熱行業(yè)（鋼鐵、水泥、電解鋁、房地產(chǎn)等）進行限制。 2022年，郎咸平首度炮轟德隆， 2022年初春，郎咸平又對外發(fā)表他所理解的德隆誤區(qū)。 看一看 另類生態(tài)圈 德隆國際及系內(nèi)企業(yè)利用 C類公司進行大量融資，融資對象幾乎來者不拒。德隆不惜使用高息拆借。北京地區(qū)拆借資金的回報率一般為 10%年息，而德隆長期以雙倍于此的回報率向社會拆借資金。 德隆為什么這么在乎股價？當莊家以高息方式向私人和企業(yè)融資，并通過循環(huán)使用股票抵押向金融機構獲得貸款；如果資金不能持續(xù)流入，資金鏈會斷掉。 莊家對于股價的不斷上揚，有著飲鴆止渴般的依賴和渴求。只有股價上揚，新資金的注入才足以抵銷舊資金的撤出；只有新資金持續(xù)注入，股價才能保持上揚。而一旦股價下跌超過警戒線，根據(jù) “ 三方協(xié)議 ” ，將引發(fā)普遍的強行平倉。 看一看 黑洞 —— 有多深？ A類上市公司的流通市值被推高后，融入資金的另一用途是應付 “ 德隆系 ” 頻繁的對外并購。也就是通過 B或者 D類公司購入實業(yè)，再注入 A中，以降低 A類企業(yè)市盈率。然而，產(chǎn)業(yè)投資回報周期的長短搭配不當，產(chǎn)業(yè)在不斷拉長資金鏈的同時，卻不能為其帶來良好的現(xiàn)金流。 郎咸平在 2022年時寫文章說，德隆系是通過 A與 B(或 D)之間的不公允交易，實現(xiàn) 上市公司的財富向私人企業(yè)轉移 。也就是說，自然人是通過設立多個公司，一層控股一層，最后控股 A，因此最終股東在 A中的股份并不多，卻有絕對話語權，而 B(或 D)卻是最終控制人直接利潤的體現(xiàn)。因此在關聯(lián)交易中，這種股比設計使最終控制人產(chǎn)生讓 A吃虧， B(或 D)獲利的沖動，實現(xiàn)財富由 A向 B(或 D)轉移。 看一看 造血機制 2德隆系中最常見的還有上市公司 (A)為關聯(lián)公司 (B或 D)提供擔保并以股權做質(zhì)押，關聯(lián)公司獲得資金。合金投資 4月 20日公告顯示， 2022年以來分別為上海星特浩等 (B類公司 )提供擔保，擔保金額共計 。合金投資累計擔保