【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 益率曲線如圖所示。如果三國(guó)都不存在通貨膨脹，則對(duì)三國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況的合理判斷是（ ）。 A. L和 M增長(zhǎng)， N衰退 B. B. L增長(zhǎng)快于 M， M增長(zhǎng)快于 N C. C. N增長(zhǎng)快于 M， M增長(zhǎng)快于 L D. D. L和 M衰退， N增長(zhǎng) L M N 考點(diǎn)：利率期限結(jié)構(gòu) 解析：在無通脹的情況下，一國(guó)經(jīng)濟(jì)增幅越快，對(duì)資金的需求就越高，因此借貸成本就會(huì)走高；通常情況下利率期限結(jié)構(gòu)應(yīng)該為一條從坐下到右上上傾的曲線，衰退經(jīng)濟(jì)體的收益率曲線則是從左上往右下傾斜的曲線。 因此，由題可知， L和 M經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)， M衰退，并且經(jīng)濟(jì)增速上， L〉 M〉 N； 答案： A B （ MALKIEL）債券定價(jià)原理，對(duì)于面值相同的債券，如果（ ），由到期收益率變動(dòng)引起的債券價(jià)格波動(dòng)越大。 考點(diǎn)：馬爾基爾債券定價(jià)原理，第四章、教材 P170171 解析：馬爾基爾債券定價(jià)原理的 第二條 、 第五條 的應(yīng)用。 答案： AD A. 到期期限越長(zhǎng) B. 到期期限越短 C. 息票率越高 D. 息票率越低 ，美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)景氣狀況仍不容樂觀。能夠反映經(jīng)濟(jì)景氣程度的需求類指標(biāo)是（ ）。 考點(diǎn)：需求指標(biāo)包含內(nèi)容，第二章、教材 P33 解析：需求指標(biāo)包括： 全社會(huì)固定資產(chǎn)投資 、 新屋開工和營(yíng)建許可 、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、零售銷售等幾項(xiàng)。 答案： BC A. 貨幣供應(yīng)量 B. 全社會(huì)固定資產(chǎn)投資 C. 新屋開工和營(yíng)建許可 D. 價(jià)格指數(shù) ，正確的認(rèn)識(shí)是（ AB ）。 A. 牛市瘋狂時(shí)，是市場(chǎng)暴跌的先兆 B. 市場(chǎng)情緒趨于一致時(shí)，將發(fā)生逆轉(zhuǎn) C. 大眾通常在主要趨勢(shì)上判斷錯(cuò)誤 D. 大眾看好時(shí)，相反理論者就要看淡 考點(diǎn)：相反理論的主要思想 解析： 并非只是大部分人看好，相反理論者就要看淡，或大眾看淡時(shí)他們便要看好。相反理論會(huì)考慮這些看好看淡比例的趨勢(shì)，這是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念。 相反理論并不是說大眾一定是錯(cuò)的。市場(chǎng)大眾通常都在主要趨勢(shì)上看得對(duì)。大部分人看好，價(jià)格也會(huì)因這些看好情緒變成實(shí)質(zhì)購(gòu)買力而上升，這個(gè)現(xiàn)象有可能維持很久，直至所有人看好情緒趨于一致時(shí)，將發(fā)生質(zhì)的變化 ——供求失衡 相反理論從實(shí)際市場(chǎng)研究中，發(fā)現(xiàn)賺大錢的人只占 5%， 95%都是輸家。要做贏家只有與市場(chǎng)大眾思想路線相背，切不可同流。 相反理論的論據(jù)如下：在市場(chǎng)行情將轉(zhuǎn)勢(shì)，由牛市轉(zhuǎn)入熊市前一刻，每一個(gè)人都看好，都會(huì)覺得價(jià)位會(huì)再上升，市場(chǎng)大眾都有這個(gè)共識(shí)時(shí)候，大家會(huì)盡量買人，直到想買人的人都已經(jīng)買人，而后來資金卻無以為繼，牛市就會(huì)在所有人看好聲中完結(jié)。相反，在熊市轉(zhuǎn)入牛市時(shí)，所有看淡的人都想賣出，直到他們?nèi)砍鲐?，市?chǎng)已經(jīng)再無看淡的人采取行動(dòng)，市場(chǎng)就會(huì)在所有人都出完貨時(shí)見到了底部。 在牛市最瘋狂時(shí)，媒體如報(bào)紙、電視、雜志等都盡量宣傳市場(chǎng)的看好情緒，人人熱情高漲時(shí)，就是市場(chǎng)暴跌的先兆。相反，市場(chǎng)已經(jīng)沒有人去理會(huì)，新聞全部都是壞消息時(shí)，就是市場(chǎng)黎明的前一刻最黑暗的時(shí)候，曙光就在前面。 。對(duì)移動(dòng)平均線的正確認(rèn)識(shí)是（ ABD）。 A. 移動(dòng)平均線能發(fā)出買入和賣出信號(hào) B. 移動(dòng)平均線可以觀察價(jià)格總的走勢(shì) C. 移動(dòng)平均線易于把握價(jià)格的高峰與低谷 D. 一般將不同期間的移動(dòng)平均線組合運(yùn)用 考點(diǎn)：移動(dòng)平均線的優(yōu)缺點(diǎn)。 解析： 優(yōu)點(diǎn)體現(xiàn)在：（ 1）運(yùn)用移動(dòng)平均線可以觀察價(jià)格總的走勢(shì)，不考慮價(jià)格的偶然 變動(dòng)，這樣可選擇出入市的時(shí)機(jī)。（ 2）移動(dòng)平均線能發(fā)出出入市的信號(hào)，將風(fēng)險(xiǎn)水平降低。無論移動(dòng)平均線怎樣變化，反映買或賣信號(hào)的規(guī)則一樣。（ 3）移動(dòng)平均線分析比較簡(jiǎn)單，使投資者能清楚了解當(dāng)前價(jià)格動(dòng)向。 缺點(diǎn)體現(xiàn)在：（ 1）移動(dòng)平均線變動(dòng)緩慢，不易把握價(jià)格趨勢(shì)的高峰與低谷。（ 2）在價(jià)格波幅不大的牛皮市期間，平均線折中于價(jià)格之中，出現(xiàn)上下交錯(cuò)型的出入市訊號(hào)，使分析者無法定論。（ 3）平均線的參數(shù)沒有一定標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)定，常根據(jù)市場(chǎng)的不同發(fā)展階段、分析者思維而各有不同，投資者在設(shè)定計(jì)算移動(dòng)平均線的周期時(shí)，必須先清楚了解自己的投資期限。 ，但隨著交割日臨近，突發(fā)事件使近月合約投機(jī)多頭被迫砍倉(cāng)，價(jià)格出現(xiàn)超跌。這將導(dǎo)致（ AC）。 A. 近月合約和遠(yuǎn)月合約價(jià)差擴(kuò)大 B. 近月合約和遠(yuǎn)月合約價(jià)差縮小 C. 短期存在正向套利機(jī)會(huì) D. 短期存在反向套利機(jī)會(huì) 解析：本題考查多頭擠倉(cāng)引發(fā)的跨期套利機(jī)會(huì)。 發(fā)生擠倉(cāng)的合約一般情況下為近期合約，多頭擠倉(cāng)往往產(chǎn)生資金性溢價(jià)，這是一種跨期套利機(jī)會(huì)，可以進(jìn)行買近期賣遠(yuǎn)期的正向套利。 突發(fā)事件使近月合約投機(jī)多頭被迫砍倉(cāng)，價(jià)格出現(xiàn)超跌，導(dǎo)致近月合約和遠(yuǎn)月合約價(jià)差擴(kuò)大。 A股市場(chǎng)交易制度相比，滬深 300股指期貨的特殊性表現(xiàn)在（ ABC ）。 T+0交易 D. 漲跌幅限制 解析：考察 《 分析 》 中 P4，期貨投資交易的特殊性。 ； 、高利潤(rùn)、高門檻； ； +0交易制度； 期交割； 。 易錯(cuò)點(diǎn)：到期現(xiàn)金結(jié)算。雖然股指期貨可以提前平倉(cāng)，但是這道題是以課本內(nèi)容為主，書中提到：“期貨合約不能長(zhǎng)期持有，因?yàn)槠谪泝r(jià)格主要由供需決定，不存在自然增值機(jī)制，而且期貨合約都有到期日，到期交割必須錢貨兩清或者現(xiàn)金結(jié)算，不可能長(zhǎng)期持有?！边@里的現(xiàn)金結(jié)算就是指股指期貨。 ，政府打出了一系列“組合拳”。其經(jīng)濟(jì)學(xué)道理在于（ AB ）。 ，是通過供給曲線的右移來抑制房?jī)r(jià) “二套房”成本，是通過需求曲線的左移來抑制房?jī)r(jià) ，是通過需求曲線的右移來抑制房?jī)r(jià) ，是通過供給曲線的左移來抑制房?jī)r(jià) 解析：考察需求（供給）的變動(dòng)與需求量（供給量）變動(dòng)的區(qū)別。 價(jià)格因素引起需求量（供給量）的變動(dòng)，在圖形上表現(xiàn)為點(diǎn)在同一曲線上移動(dòng)； 價(jià)格以外的因素引起的變動(dòng)表現(xiàn)為，需求曲線或供給曲線的左右移動(dòng)； A 加大保障性住房建設(shè)，會(huì)使住房供給上升，同時(shí)它又是價(jià)格外的因素，因此會(huì)引起供給曲線的右移，從而達(dá)到抑制房?jī)r(jià)的目的。 B 提高購(gòu)買“二套房”成本，會(huì)使需求下降，同時(shí)它是價(jià)格外的因素，因此會(huì)引起需求曲線的左移，從而達(dá)到抑制房?jī)r(jià)的目的。 C 對(duì)新建住房?jī)r(jià)格實(shí)行管制，是價(jià)格因素對(duì)供給和需求的影響，表現(xiàn)為曲線上點(diǎn)的移動(dòng)，不是左右平移。 D 部分地方試點(diǎn)征收房產(chǎn)稅，是房屋購(gòu)買成本增加，影響的是購(gòu)房者的需求。會(huì)使需求下降，同時(shí)它是價(jià)格外的因素，因此會(huì)引起需求曲線的左移，而不是供給曲線的左移。 9. 隨著（ A D ）增加，美式看漲期權(quán)和美式看跌期權(quán)的價(jià)格都將上漲。 解析：考查期權(quán)價(jià)格的幾種因素。需了解到期期限，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，無風(fēng)險(xiǎn)利率，波動(dòng)率，執(zhí)行價(jià)格這 5種因素對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響情況。 ?期權(quán)到期期限增加，不論看漲還是看跌期權(quán)，其時(shí)間價(jià)值越大，所以其總體價(jià)格也將上漲 ?標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲，使得看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值增加，看漲期權(quán)價(jià)格就上漲；看跌期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值減少，看跌期權(quán)價(jià)格就下跌 ?無風(fēng)險(xiǎn)利率增加，標(biāo)的物價(jià)格趨向于下跌，使得看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值減少，看漲期權(quán)價(jià)格就降低；看跌期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值增加，看跌期權(quán)價(jià)格就上漲 ?波動(dòng)率增加，標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格漲至損益平衡點(diǎn)之上或跌至損益平衡點(diǎn)之下的可能性和幅度也就增大，買方獲取較高收益的可能性也會(huì)增大，而損失不會(huì)隨之增加（只限于權(quán)利金損失），相當(dāng)于增加了期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，則期權(quán)價(jià)格會(huì)上漲 ? 執(zhí)行價(jià)格增加，使得看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值減少，期權(quán)價(jià)格下跌；看跌期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值增大，期權(quán)價(jià)格上漲 ，越來越多的投資者在境內(nèi)外商品期貨市場(chǎng)間進(jìn)行跨市套利。他們面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素是（ ）。 A. 進(jìn)出口政策調(diào)整 B. 交易所的風(fēng)險(xiǎn)控制措施 C. 內(nèi)外盤交易時(shí)間的差異 D. 兩國(guó)間匯率變動(dòng) 答案： ABCD 考點(diǎn)： 教材 323頁 —— 跨市套利風(fēng)險(xiǎn)分析 解析： 比價(jià)穩(wěn)定性（ 兩國(guó)間匯率變動(dòng) ）、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（ 交易所的風(fēng)險(xiǎn)控制措施 ）、信用風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間敞口風(fēng)險(xiǎn)（ 內(nèi)外盤交易時(shí)間的差異 ）、政策性風(fēng)險(xiǎn)（ 進(jìn)出口政策調(diào)整 ） ，一些國(guó)內(nèi)企業(yè)在套期保值中因財(cái)務(wù)管理不當(dāng)而屢屢失利。為了構(gòu)建良好的套期保值管理機(jī)制，企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上應(yīng)當(dāng)（ ）。 A. 控制期貨交易的資金規(guī)模 B. 制定套期保值的交易策略 C. 為期貨交易建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金 D. 對(duì)期貨交易進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 答案： ACD 考點(diǎn)： 教材 293頁 — 套期保值的管理機(jī)制 解析： 參見教材原文 “ 財(cái)務(wù)管理一般包括控制公司參與期貨的總資金和總規(guī)模，建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度和對(duì)企業(yè)利用期貨市場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)?！? ，而線性回歸模型是回歸分析的基礎(chǔ)，線性回歸模型的基本假設(shè)是（ ABCD）。 解析：考察線性回歸的古典假設(shè)。除了以上幾條外，線性回歸的古典假設(shè)還包括：將解釋變量看作非隨機(jī)項(xiàng)處理；各解釋變量間不具有線性關(guān)系。 ，通常用（ AB）來檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蛯?duì)于樣本觀測(cè)值的擬合程度 A. 修正 R^2 B. 標(biāo)準(zhǔn)誤差 C. R^2 D. F 檢驗(yàn) 解析：考察多元線性回歸擬合程度的判定。在多元線性回歸中，判定系數(shù)會(huì)隨著解釋變量個(gè)數(shù)的增加而不斷增加，但其自由度會(huì)不斷減少，參數(shù)估計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)差很可能上升，即估計(jì)精度可能會(huì)下降。因此有必要在判定系數(shù)提高與自由度損失之間進(jìn)行權(quán)衡，修正的判定系數(shù)就是基于這一考慮設(shè)計(jì)的 。 （被解釋變量）與芝加哥豆粕期貨價(jià)格（解釋變量）的回歸模型中，判定系數(shù) ， F 統(tǒng)計(jì)量為 ，給定顯著性水平（ ）對(duì)應(yīng)的臨界值為 ，這表明該回歸方程（ AC） 解析：考察線性回歸的模型檢驗(yàn)。判定系數(shù)與擬合程度相對(duì)應(yīng)，而 F 值大于給定顯著水平的臨界值說明檢驗(yàn)結(jié)果拒絕所有系數(shù)的參數(shù)都為零的假設(shè)，即模型線性關(guān)系顯著。而標(biāo)準(zhǔn)誤差在題目中沒有給出，預(yù)測(cè)也無從談起。 ? ?? ?2 ? 2022年底以來， PTA期貨價(jià)格沖高后回落。在分析影響 PTA價(jià)格的因素時(shí)，須密切關(guān)注（ ）。 考點(diǎn)：影響化工品價(jià)格的主要因素 解析： （ P151）：下游產(chǎn)品價(jià)格不斷高攀時(shí)，利潤(rùn)空間上升則會(huì)促使下游廠商增加開工率； （ P141）：中國(guó)是第一大PTA產(chǎn)能國(guó)，產(chǎn)能主要分布在外資、民營(yíng)和中石化企業(yè)； (P152)：化工行業(yè)具有較強(qiáng)的上下游產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)性特點(diǎn)，而原油作為基礎(chǔ)能源和化工原料，其價(jià)格對(duì)化工下游行業(yè)有重要影響； （ P151）中來自下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)造成的季節(jié)性需求差異是造成化工品價(jià)格季節(jié)性波動(dòng)的主要原因。 B. 行業(yè)的壟斷性 C. 原油價(jià)格走勢(shì) D. 需求的季節(jié)性變動(dòng) 答案： ABCD “碳稅”和“碳關(guān)稅”，就是針對(duì)使用傳統(tǒng)化石能源的制成品所征收的稅。這類稅收將（ ）。 的相對(duì)價(jià)格 能源的替代 答案： ABD 考點(diǎn)：價(jià)格變化的替代效應(yīng)和收入效應(yīng)（ P72） 解析：碳稅是指針對(duì)二氧化碳排放所征收的稅； 碳關(guān)稅是指對(duì)高耗能產(chǎn)品進(jìn)口征收特別的二氧化碳排放關(guān)稅。 ，對(duì)以傳統(tǒng)石化能源為原料的下游產(chǎn)品征收碳稅和碳關(guān)稅，會(huì)提高這些產(chǎn)品的價(jià)格，勢(shì)必會(huì)改變不同能源制成品的相對(duì)價(jià)格； ，當(dāng)一種商品的價(jià)格上升時(shí)，人們會(huì)用其他類似的商品來替代它； GDP的能耗遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家，這類稅的征收將增加發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成本，不利于發(fā)展中國(guó)家； ，當(dāng)一種商品價(jià)格上升時(shí)，人們發(fā)現(xiàn)自己可購(gòu)買的數(shù)量減少了，就會(huì)自然地減少支出，即節(jié)約能源的使用。 ICIA的 《 國(guó)際倫理綱領(lǐng) 職業(yè)行為準(zhǔn)則 》 ，屬于投資分析師執(zhí)業(yè)行為操作規(guī)則的是（ ）。 答案： ABC 考點(diǎn)：投資分析師執(zhí)業(yè)行為操作規(guī)則（ P429） 解析： ：在作出投資建議前應(yīng)當(dāng)對(duì)客戶狀況、投資經(jīng)驗(yàn)、投資目標(biāo)進(jìn)行合理調(diào)查，并適時(shí)更新信息； ：以合理的研究和調(diào)查為依據(jù)；投資推薦或操作后保留相應(yīng)記錄；避免材料的不正確表述；合理判斷和取舍相關(guān)因素；分清楚事實(shí)與觀點(diǎn)之間的區(qū)別； ：應(yīng)當(dāng)披露如何選擇以及組合如何建立等投資過程的基本格式和原理，以及投資過程中的變化因素，并提示標(biāo)的物的基礎(chǔ)特征和附帶風(fēng)險(xiǎn)； 、資金和頭寸的保密性，投資者教育的有效性屬于投資咨詢從業(yè)人員在期貨行業(yè)中的作用之一 。 ，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)可以給予的紀(jì)律懲戒是（ ）。 答案： ACD 考點(diǎn)：違法違規(guī)行為的自律懲戒（ P439） 解析： 中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)依據(jù) 《 期貨從業(yè)人員管理辦法 》