期貨品種投資分析-農(nóng)產(chǎn)品：中糧期貨-李建雷(編輯修改稿)
2025-06-20 06:28 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 中美：實(shí) 際產(chǎn)量，運(yùn) 輸條件，消 費(fèi)情況； 巴、阿： 種植 ? 1999/2021以來(lái)大豆現(xiàn)貨貿(mào)易由美國(guó)公司推動(dòng)，改一口價(jià)（ flat price)方式為以 CBOT為基礎(chǔ)的升貼水方式： FOB及 CNF升貼水 +期貨價(jià)格 ? FOB（ Free On Board），是國(guó)際貿(mào)易中常用的貿(mào)易術(shù)語(yǔ)之一。按離岸價(jià)進(jìn)行的交易，買方負(fù)責(zé)派船接運(yùn)貨物，賣方應(yīng)在合同規(guī)定的裝運(yùn)港和規(guī)定的期限內(nèi)將貨物裝上買方指定的船只，并及時(shí)通知買方。貨物在裝船時(shí)越過(guò)船舷，風(fēng)險(xiǎn)即由賣方轉(zhuǎn)移至買方。 ? CNF—— （ COST AND FREIGHT）到岸價(jià)交易方式。賣方租船，在合同規(guī)定的裝運(yùn)港和規(guī)定的期限內(nèi)將貨物裝上船只，并及時(shí)通知買方。船運(yùn)費(fèi)由賣方支付。但是，貨物在裝船時(shí)越過(guò)船舷，風(fēng)險(xiǎn)即由賣方轉(zhuǎn)移至買方。 。 ? CNF=FOB+船運(yùn)費(fèi) 五、大豆產(chǎn)業(yè)鏈分析 貿(mào)易環(huán)節(jié) ? 大豆現(xiàn)貨貿(mào)易方式 ? 升貼水也稱為期現(xiàn)基差（ BASIS OR PREMIUM），所謂“期現(xiàn)基差”指某一特定地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與當(dāng)時(shí)同種商品臨近交割的期貨合約價(jià)格間的差額。 ? 公式：升貼水（期現(xiàn)基差）＝現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格 ? 基差主要包括運(yùn)費(fèi)、運(yùn)輸期內(nèi)的倉(cāng)儲(chǔ)、裝運(yùn)等費(fèi)用，還受大豆品質(zhì)影響，受供求狀況（天氣與產(chǎn)量、市場(chǎng)需求量，匯率因素，稅收政策，碼頭狀況等）影響。各地的基差也是每天變化。 五、大豆產(chǎn)業(yè)鏈分析 貿(mào)易環(huán)節(jié) ? 升貼水的定義 ? （ 1）波動(dòng)范圍跟期貨比相對(duì)較小，下圖可見每年期貨價(jià)格波動(dòng)在幾百美分，而升貼水年度波動(dòng)僅為幾十美分； ? （ 2）有一定的季節(jié)性規(guī)律：播種前農(nóng)民由于融資壓力會(huì)銷售比較積極，升貼水比較低；收割季節(jié)農(nóng)民賣貨積極，升貼水也往往價(jià)格比較低； ? （ 3）有時(shí)跟期貨正相關(guān)，有時(shí)二者負(fù)相關(guān)，如 2021年期貨上漲時(shí) ， 升貼水大幅下調(diào)；而 2021年阿根廷大豆減產(chǎn)導(dǎo)致期貨及升貼水同時(shí)上漲。 五、大豆產(chǎn)業(yè)鏈分析 貿(mào)易環(huán)節(jié) ? 升貼水的特點(diǎn) 31 離岸價(jià)格（ FOB） =( CBOT 期貨價(jià)格 + 升貼水 ) = + 海運(yùn)費(fèi) 美元 /噸 美分 /蒲式耳到美元 /噸的折算率 美分 /蒲式耳 美分 /蒲式耳 到岸價(jià)格（ CNF） 美元 /噸 離岸價(jià)格（ FOB） 美元 /噸 美元 /噸（保險(xiǎn)費(fèi)另算） = 大船艙底完稅價(jià) 人民幣元 /噸 到岸價(jià)格（ CIF） 美元 /噸 CNF價(jià) +保險(xiǎn)費(fèi) 13％的增值稅 3％的關(guān)稅 美元兌人民幣匯率 = = 五、大豆產(chǎn)業(yè)鏈分析 貿(mào)易環(huán)節(jié) ? 進(jìn)口成本測(cè)算 32 五、大豆產(chǎn)業(yè)鏈分析 貿(mào)易環(huán)節(jié) 影響進(jìn)口大豆成本變動(dòng)的五個(gè)因素： ■ CBOT大豆期價(jià) ■ 升貼水 ■ 海運(yùn)費(fèi) ■ 美元兌人民幣匯率 ■ 關(guān)稅稅率 壓榨利潤(rùn)的測(cè)算 ? 壓榨利潤(rùn) =產(chǎn)品產(chǎn)出 進(jìn)口大豆成本 壓榨費(fèi)用
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