公司并購(gòu)業(yè)務(wù)ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 06:41 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 關(guān)機(jī)遇，就會(huì)帶動(dòng)企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷活動(dòng)，降低企業(yè)融資成本，在公眾中樹(shù)立企業(yè)的良好形象。 １ 25 １ 第三節(jié) 公司并購(gòu)的程序 一、收購(gòu)方的自我評(píng)估 ? 在作出收購(gòu)決策之前，收購(gòu)方應(yīng)對(duì)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、所在行業(yè)的發(fā)展前景、發(fā)展戰(zhàn)略等方面進(jìn)行認(rèn)真研究，同時(shí)要思考一個(gè)最基本問(wèn)題，即 “ 為什么要收購(gòu)上市公司 ” 。 ? 從必須具備的硬件來(lái)說(shuō)，收購(gòu)方首先應(yīng)具有良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，凈資產(chǎn)收益率較高；應(yīng)有充裕的現(xiàn)金，以備支付收購(gòu)價(jià)款；應(yīng)有健全的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和高素質(zhì)的經(jīng)營(yíng)管理人員，以便入主上市公司董事會(huì)；應(yīng)有足夠大的凈資產(chǎn)規(guī)模 １ 26 １ 二、聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)并簽定保密協(xié)議 ? 中介機(jī)構(gòu)主要指券商，有時(shí)可能還包括律師、會(huì)計(jì)師，以協(xié)助收購(gòu)方對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。但是從盡量減少收購(gòu)前期知情人、加強(qiáng)信息保密考慮，我們認(rèn)為財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)盡量承擔(dān)起律師、會(huì)計(jì)師的工作（當(dāng)然審計(jì)報(bào)告、法律意見(jiàn)書無(wú)法出具，但專業(yè)意見(jiàn)可以提供），這對(duì)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的專業(yè)素質(zhì)提出了更高的要求。 １ 27 １ 三、選擇目標(biāo)上市公司 ? 在成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度下，由于采用注冊(cè)制，企業(yè)的公開(kāi)發(fā)行基本沒(méi)有制度性障礙，因此對(duì)上市公司的收購(gòu)?fù)ǔＪ窍Ｍ@得該公司的優(yōu)良資產(chǎn)、高素質(zhì)人才、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等基本要素。但是在中國(guó)由于公開(kāi)上市一直存在多種障礙，因此收購(gòu)概念中出現(xiàn)了一種完全不同的要素： “ 殼 ” ，即收購(gòu)方可以不要上市公司的任何資產(chǎn)，只要這個(gè)不納入資產(chǎn)負(fù)債表的無(wú)形資產(chǎn)－ “ 殼 ” 的特殊現(xiàn)象，盡管如此，我們?nèi)匀唤ㄗh收購(gòu)方在選擇目標(biāo)上市公司時(shí)盡量考慮其資產(chǎn)是否能與本公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)相配合。 １ 28 １ 四、簽定收購(gòu)意向書 ? 收購(gòu)方與目標(biāo)上市公司的控股股東簽定收購(gòu)意向協(xié)議書，以防止其再尋找其他買家。同時(shí)在券商的配合下，收購(gòu)方開(kāi)始對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡調(diào)查，必要時(shí)可以要求審閱其會(huì)計(jì)報(bào)表。 五、談判并簽署收購(gòu)協(xié)議 ? 經(jīng)充分調(diào)查判斷目標(biāo)企業(yè)基本不存在重大收購(gòu)障礙后，在券商的協(xié)助下，收購(gòu)方與目標(biāo)上市公司的控股股東談判，就股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格、轉(zhuǎn)讓生效的條件、雙方的權(quán)利義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)控制、違約責(zé)任等達(dá)成一致并簽署協(xié)議。 １ 29 １ 六、公告并辦理股權(quán)過(guò)戶手續(xù) ? 取得有關(guān)機(jī)關(guān)的豁免后，雙方在交易所的指導(dǎo)下進(jìn)行公告，一般收購(gòu)方、出讓方、上市公司三方各自刊登公告，對(duì)該事項(xiàng)從各自的角度進(jìn)行闡述。收購(gòu)方交納全部收購(gòu)資金后，登記公司辦理過(guò)戶手續(xù)。 七、重組目標(biāo)公司 ? 收購(gòu)方以第一大股東的身份召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，討論增選董事、修改公司章程、修改公司經(jīng)營(yíng)范圍、修改公司名稱、重新聘用高級(jí)管理人員等重大問(wèn)題，全面入主目標(biāo)公司。 第一大股東通過(guò)剝離目標(biāo)公司不良資產(chǎn)，注入自身優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，使目標(biāo)公司資產(chǎn)質(zhì)量發(fā)生重大變化，經(jīng)營(yíng)效益顯著提高?！?剝離與注入 ” 的方式主要有資產(chǎn)置換、資產(chǎn)買賣、共同出資設(shè)立新公司、大股東以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)上市公司定向增發(fā)新股等方式。 １ 30 １ 第四節(jié) 投資銀行在公司并購(gòu)中的作用 ? 作為買方代理策劃并購(gòu) ? 作為賣方代理實(shí)施反并購(gòu)措施 ? 參與并購(gòu)合同的談判，確定并購(gòu)價(jià)格 ? 協(xié)助買方籌集必要的資金 ? 投資銀行并購(gòu)的收費(fèi) １ 31 １ 作為買方代理策劃并購(gòu) ? 當(dāng)一家投資銀行受聘為并購(gòu)方的財(cái)務(wù)顧問(wèn)后，它所要進(jìn)行的工作主要是：替并購(gòu)方尋找合適的目標(biāo)公司并加以分析；提出具體的收購(gòu)建議，包括收購(gòu)策略、收購(gòu)的價(jià)格與非價(jià)格條件、收購(gòu)時(shí)間表和相關(guān)的財(cái)務(wù)安排等；和目標(biāo)公司的董事或大股東接洽并商議收購(gòu)條款；編制有關(guān)的并購(gòu)公告，詳述有關(guān)并購(gòu)事宜，同時(shí)準(zhǔn)備一份寄給目標(biāo)公司股東的函件，說(shuō)明收購(gòu)的原因、條件和接納收購(gòu)程序等。 ? 投資銀行在提出他們的建議時(shí)，應(yīng)考慮的因素主要是：公司近期股價(jià)的表現(xiàn)、私有化價(jià)格的市盈率和股息率、私有化價(jià)格對(duì)公司資產(chǎn)凈值的道價(jià)或折讓水平、大股東發(fā)動(dòng)公司私有化的動(dòng)因及公司的前景等。其基礎(chǔ)工作就是做好財(cái)務(wù)和法律方面的盡職調(diào)查。 １ 32 １ 作為買方代理策劃并購(gòu) ? 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查內(nèi)容劃包括企業(yè)基礎(chǔ)情況、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表及其重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)、影響企業(yè)財(cái)務(wù)情況的內(nèi)外部環(huán)境因素等三大方面。對(duì)上述三個(gè)方面的全面調(diào)查和分析，可以更加有效、清晰地反映并協(xié)助投資方有效地理解目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)果變化的原因以及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。 ? 法律盡職調(diào)查應(yīng)囊括以下幾個(gè)方面：（ 1）相關(guān)資產(chǎn)是否具有賣方賦予的價(jià)值；（ 2） 賣方對(duì)相關(guān)資產(chǎn)是否享有完整的權(quán)利；（ 3） 相關(guān)資產(chǎn)有無(wú)價(jià)值降低的風(fēng)險(xiǎn)，特別是其中是否有法律糾紛；（ 4）有無(wú)對(duì)交易標(biāo)的產(chǎn)生負(fù)面影響的義務(wù)，如稅收義務(wù)；（ 5）隱藏或不可預(yù)見(jiàn)的義務(wù)，如環(huán)境、訴訟；（ 6） 企業(yè)、資產(chǎn)控制關(guān)系的改變是否影響重要協(xié)議的簽訂或履行；（ 7）有無(wú)不競(jìng)爭(zhēng)條款或?qū)δ繕?biāo)公司運(yùn)營(yíng)能力的其他限制；（ 8）主要協(xié)議中有無(wú)反對(duì)轉(zhuǎn)讓的條款； （ 9）有無(wú)其他法律障礙。 １ 33 １ 作為賣方代理實(shí)施反兼并措施 ? 作為目標(biāo)公司的代理或財(cái)務(wù)顧問(wèn)，投資銀行的工作主要是：（ 1）如果是敵意的收購(gòu)，和公司的董事會(huì)定出一套防范被收購(gòu)的策略；（ 2）就收購(gòu)方提出的收購(gòu)建議，向公司的董事會(huì)和股東作出收購(gòu)建議是否公平合理和應(yīng)否接納收購(gòu)建議的意見(jiàn)；（ 3）編制有關(guān)的文件和公告，包括新聞公告，說(shuō)明董事會(huì)對(duì)建議的初步反應(yīng)和他們對(duì)股東的意見(jiàn)；（ 4）協(xié)助目標(biāo)公司董事會(huì)準(zhǔn)備 — 份對(duì)收購(gòu)建議的詳細(xì)分析和他們的決定，寄給本公司的股東。 ? 投資銀行在進(jìn)行上述工作時(shí)應(yīng)考慮到：（ 1）如果目標(biāo)公司為上市公司，它的股價(jià)表現(xiàn)，包括股價(jià)近期有沒(méi)有異常的變動(dòng)、股票的交易狀況等；（ 2）收購(gòu)價(jià)的市盈率是否合理，這需要和市場(chǎng)上類似的公司相比較，同時(shí)亦應(yīng)考慮目標(biāo)公司未來(lái)的發(fā)展前景；（
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