【文章內(nèi)容簡介】 直接證券 LOGO (一 )間接融資的含義 指資金供求雙方通過金融中介機(jī)構(gòu)間接完成 融資活動的方式 ， 典型如銀行借貸 。 (二 )直接融資的含義 指資金供求雙方直接通過金融市場完成的融 資活動的方式 。 直接融資的工具： 主要是商業(yè)票據(jù) 、 股票 、 債券等 二、直接融資與間接融資 LOGO (一 )聯(lián)系 ： 都是社會資金融通方式 ， 二者相互聯(lián)系 、 相互 依存 ， 而且在量上呈現(xiàn)一定互補(bǔ) 。 (二 )區(qū)別 ： 直接融資的優(yōu)點(diǎn)：資金供求雙方直接聯(lián)系 ， 可以根據(jù)各自融資條件實(shí)現(xiàn)資金融通；債權(quán)人直接監(jiān)督 ， 有利于資金使用效益的提高；有利于籌集長期 、 穩(wěn)定性資金 。 直接融資的缺點(diǎn)：直接融資在資金的數(shù)量 、 期限 、 利率方面受到的限制比間接融資多；直接融資風(fēng)險比間接融資大 。 間接融資的優(yōu)點(diǎn)：具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益；分散風(fēng)險 。 間接融資的 缺點(diǎn)：最終債權(quán)人對債務(wù)人的監(jiān)督不足 。 三 、 直接融資 與間接融資的聯(lián)系與區(qū)別 LOGO 機(jī)構(gòu)投資者參與直接融資，使直接融資也部分具有間接融資的優(yōu)點(diǎn)，直接融資的規(guī)模日益增大。 (三 )融資方式趨勢變化 LOGO 第五節(jié) 利息與利率 ?一、利息及其本質(zhì) ?（一）利息的定義（ 廣義和狹義之分 ） ?狹義：利息是借貸資金的價格，是借貸資金的增值額，是債權(quán)人貸出貨幣資本而從債務(wù)人手中獲取的報酬。 ?廣義：利息還包括購買非貨幣金融資產(chǎn)的收益。 ?（二）利息的本質(zhì)（實(shí)質(zhì)） ? 利息最早的形式是高利貸利息。 利息是信用存在和發(fā)展的必要條件 。 LOGO ?經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促進(jìn)了信用關(guān)系的發(fā)展，并且資金過剩和資金短缺的 同時存在，共同促進(jìn)了放債取息的進(jìn)一步發(fā)展。 ?馬克思的利息理論 ? 利息直接來源于利潤 ? 利息只是利潤的一部分而不是全部 ? 利息是對剩余價值的分割 ? 社會主義國家的利息不屬于剩余價值，而是對社會純收入的再分配。 LOGO ?： 利息率，簡稱“利率”，是指借貸期內(nèi)所形成的利息額同所貸資金額（本金額）的比率。它反映利息水平的高低。用公式表示為： GRG??? 二、利息率 式中， R表示利息率， G表示本金， 表示本金的增加額即利息。 G?利率的表示： 按計算日期不同 ,利率分為年利率、月利率和日利率 年利率 =12 月利率 =365 日利率 日利率 =(1/30) 月利率 =(1/365) 年利率 年利 (息 )率 月利 (息 )率 日利 (息 )率 國際表示法 ％ ‰ 中國表示法 分 厘 毫 ????LOGO ?利率的決定因素 ?（ 1）平均利潤率 ?利息來源于利潤， 是利潤的一部分，利息額的多少取決于利潤總額， 利息率平均水平的最高界限就是平均利潤率，利率的變化范圍在零與平均利潤率之間。 ?（ 2）借貸資本的供求關(guān)系 ?（ 3）國家的政策 ?（ 4）國際間的協(xié)議或默契對利率也有影響 LOGO ?實(shí)際利率和名義利率 ?實(shí)際利率是指物價不變從而貨幣購買力不變條件下的利率。 ?名義利率則是包含了通貨膨脹因素的利率。 ?兩者的區(qū)別：名義利率沒有考慮通貨膨脹對利息的影響，而實(shí)際利率考慮通脹因素的補(bǔ)償。 LOGO ? 當(dāng)只考慮物價變動對本金的影響時 ，實(shí)際利率等于名義利率減去通貨膨脹率。用公式表示為： ,其中， R為實(shí)際利率， r為名義利率， 為借貸期內(nèi)的物價變動率。這個公式基本反映了名義利率和實(shí)際利率之間的關(guān)系。 ? 當(dāng)考慮物價變動對本金和利息的影響時 ，有 ? 式中 P為本金。在通貨膨脹條件下，市場中各種利率是名義利率，實(shí)際利率是不易直接觀察到，而反映借貸成本和貸款收益的是實(shí)際利率不是名義利率。 Rr ????( 1 ) ( 1 ) ( 1 )1 111P r P RrrR????? ? ? ???? ? ???即 ：LOGO ?例題：美國商業(yè)銀行優(yōu)惠放款利率在 1970年 12月 10日高達(dá) 20%，而當(dāng)年美國通貨膨脹率為%,所以美國商業(yè)銀行名義利率雖為 20%，但實(shí)際利率為？ LOGO ?三、利息的計算 ?（一）利息的計算和支付方法 ? 計算方法：單利和復(fù)利 ?支付方法：利息先付（當(dāng)時就付利息，到期只還本金，實(shí)際操作是應(yīng)付利息從本金中預(yù)先扣除 ）和利息后付 ?（二）單利計算法 ?單利：在計算利息額時，不論借款期限的長短，僅按本金計算利息，對所產(chǎn)生 利息不重復(fù)計息 。 ?計算公式： C=P r n A=P (1+r n) ?其中 C為利息額， P為本金， r為利率， n為借貸期限， A為本利和 ?單利計算簡單、方便，一般適用于短期信貸。 LOGO ?（二）復(fù)利的計算 ?復(fù)利： 對利息計息 ?計算公式 ： 1( 1 )( 1 )nnAPCPrr????? ? ???????LOGO 二、利率的計算 ?Q1:今天的 1萬元與 5年后的 1萬元一樣嗎？ ?Q2:要今天的 10萬還是 20年后的 30萬 ？ ?（ 一 ） 基本概念 ?資金的時間價值 ， 是指同樣數(shù)額的資金在不同的時間點(diǎn)上具有不同價值 。 ? 現(xiàn)值 ?現(xiàn)值 —— 現(xiàn)在的價值 —— PV ? 終值 ?終值 —— 未來的價值 —— 累積值 —— FV LOGO ? （二）終值的計算 ? 終值（ 累積值 ） =本金 （ 現(xiàn)值 ） +利息 利息計算 —— 復(fù)利法 ( 1 ) nr?FV=PV 一年計息一次 一年計息 m次 ( 1 )mnrm?FV=PV連續(xù)復(fù)利 ( 1 )mnrnPVr em??FV=PVlimLOGO ? （三）現(xiàn)值（貼現(xiàn)值，折現(xiàn)值）的計算 —— 把終值折算成現(xiàn)值的計算 ? 一年計息一次 ( 1 ) nFVPVr? ?一年計息 m次 ( 1 )mnFVPVrm?? LOGO ? 連續(xù)復(fù)利時的現(xiàn)值 ? 有許多金融工具其貨幣的本金和利息收益可能在一段時間之內(nèi)分批發(fā)放，稱之為收益流（現(xiàn)金流），這時現(xiàn)值仍是金融資產(chǎn)的當(dāng)前價格，但終值反映為一系列的收益 R R2…… ,，將它們分別貼現(xiàn)后的現(xiàn)值進(jìn)行加總，就是該金融資產(chǎn)的總的現(xiàn)值。用公式表示為： 31223 ......1 ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )nnRRRRPVr r r r? ? ? ? ?? ? ? ??式中 r為市場利率，如果用當(dāng)前價格表示現(xiàn)值，則 r是使資產(chǎn)的收益流的現(xiàn)值等于當(dāng)前價格時的收益率水平，又稱為到期收益率（ Yield to Maturity）。 ?經(jīng)濟(jì)學(xué)中，到期收益率是對